Portefeuille d'actions de Devilben

Très original ce portefeuille de nano caps … orientées IT.
Je suivrai avec attention.

Mon avis et un extrait de mes notes sur deux d’entre elles :
L’intrus est selon moi INNELEC qui est une affaire de négoce d’accessoires et jeux vidéo "physique"
Revendeur en gros de jeux vidéo (INNELEC travaille avec 100% des éditeurs de jeux soit 11000 références) et accessoires pour consoles portables et de salon, INNELEC s’adresse à +2500 clients.
Le dirigeant a créé sa boite en 1983. Les résultats sont en retrait depuis plusieurs années. INNELEC est toujours contrôlée par son fondateur à 65%.
Mon avis : de plus en plus de pré-ados et ados jouent désormais sur leur smartphone à de nombreux jeux auparavant joués sur console portable ; il reste les consoles de salons…
---
Nano cap au flottant très réduit suite OPA en 2012 à 7e, HITECHPROS est un intermédiaire d’affaires entre la plupart des acteurs du monde de l’informatique au sens large.
Dans les faits, HITECHPROS est une boite de recrutement dédiée aux DSI qui recherchent l’oiseau rare… une sorte de boîte d’intérim pour le secteur IT.
Son cofondateur Mr Rachid Kbiri Alaoui a quitté l’entreprise fin 2014 ; c’est le DG présent depuis de nombreuses années qui a repris le poste de PDG.
Depuis l’OPA, HITECHPROS rachète régulièrement des titres sur le marché pour les annuler dans la foulée.

@+
Bons trades
Stan

Après réflexion, vente de Innelec Multimédia qui ne collait pas vraiment avec mon portefeuille concentré et ma stratégie de décoté rentable, Focus interactive étant détenue par le management d’Innelec peu de chance à mon sens que la participation soit soldée et en partie distribuée, le business est également trop cyclique pour moi.

Je regarde Guillemot qui est redevenu bénéficiaire en 2015 et qui devrait l’être en 2016, le CA est plus ou moins en ligne avec 2015, la participation dans Ubisoft est intéressante (même actionnaire la encore) mais je dois analyser l’impact de Vivendi. J’attends la publication des résultats pour me faire une idée plus précise de la rentabilité.

Bonjour Bibike,

non je n’ai pas essayé car j’ai vu qu’ils ne publiaient plus leurs états financiers en français depuis 2012, je travaille donc sur les rapports anglais.

J’attends le rapport 2016 pour rédiger mon analyse complète sur ce dossier.

Au sujet d’une éventuelle OPR il y a toujours une possibilité avec un flottant aussi faible maintenant je ne maitrise pas suffisamment les OPR pour évaluer le risque qu’elle soit à un cours défavorable.
Le seul élément tangible au moment de mon achat était que la société rachetait régulièrement ses actions pour les annuler.

Le dernier rapport nous indique de nouveaux rachats et de nouvelles annulations en 2016 dans des proportions supérieures au montant du flottant ainsi que le vote d’un nouveau programme de rachat d’actions (confirmé par le tableau des CF du S1-2016), j’attends donc le prochain rapport pour voir la nouvelle répartition entre les principaux actionnaires, je pense que les fonds sont peut être en train de sortir, en tout cas les rachats se font forcement entre les actionnaires existant puisque le flottant n’existe quasiment plus. Une fois les fonds sortis, l’OPR sera peut être la prochaine étape.

Par simple curiosité, ne pensez-vous pas que la société pourrait tirer quelques cartes dans le marché de la VR? en simulation de course ou de pilotage d’avion.

Si Vivendi prend le contrôle d’Ubisoft il y aura certainement versement de dividende, de plus les fondateurs pourront se concentrer pleinement sur cette autre activité.

@ajoyce
Je ne suis pas un spécialiste de la VR, dans mon esprit cela reste une expérience virtuelle, je ne m’étais donc pas questionné sur les accessoires. Si un tel marché existe il faut se poser la question de la R&D à déployer pour pouvoir servir ce marché..
Au niveau du dividende je n’y crois absolument pas, tout d’abord parceque Vivendi pourrait se passer de la participation de Guillemot dans Ubisoft (moins de 1% du capital) pour devenir majoritaire mais aussi parce que même dans le cas où Vivendi racheterait toutes les actions, le cash retiré serait conservé pour être reinjecté dans le business/cash burn.

@Mi345
Je peux regarder si je trouve les états financiers pour évaluer rapidement si cela vaut la peine d’aller plus loin, dans ce cas je peux vous faire une analyse financière mais je vous laisse le soin de réaliser l’analyse du business car vous me paraissez beaucoup plus compétent pour le comprendre…

Bonjour FrenchFlair,

mon portefeuille est toujours aussi concentré, l’OPA de Publicis sur Soft Computing m’a donné l’occasion de sortir ma plus grosse ligne et de booster mon rendement des trois premières années.

J’ai détenu pendant un certain temps Coheris et je suis sorti à l’occasion de la dernière OPA légèrement bénéficiaire.

Au moment de sa sortie Soft Computing pesait environ 60% de mon portefeuille, j’en ai investi la moitié sur IT Link fin 2018 et début 2019 et j’ai conservé le reste en cash jusque fin 2019.

Beaucoup de cash pour plusieurs raisons, mes deux paris sur Assima et Keywares m’ont convaincu de ne plus en tenter et de rester sur mon process d’investissement assez contraignant et qui nécessite du temps pour analyser plus de société et pour sortir de mon secteur de prédilection.

Ce temps me manque depuis deux ans puisque je suis en train de passer le CIIA que j’espère valider en mars.

J’ai attendu la fin de la dernière cession de septembre pour analyser quelques sociétés et mon choix s’est porté sur Aures Technologies que je connaissais bien pour l’avoir analysé lors de la création de mon portefeuille et sur Groupe Open.

Je vais essayer de trouver du temps pour pousser un peu plus sur Keyrus.

Ci-dessous  la composition de mon portefeuille au 31/12/19:



Et ci-dessous le suivi du rendement du portefeuille:

Merci pour votre message,

concernant la performance, je bénéficie de circonstances de marché très favorables avec en 2018 l’OPA sur Soft computing qui faisait partie de mes hypothèses mais pas aussi vite, cela m’a fait gagné deux ans sur mon rendement attendu sur Soft. Et pour 2019 je bénéficie d’un prix incroyable pour IT Link.

Avec des lignes à 30% du portefeuille cela explique la performance même si je ne recommande pas un tel sizing. Mon objectif est d’ailleurs de diminuer le sizing de mes lignes mais pour cela il me faut du temps pour analyser plus de sociétés et de nouveaux secteurs pour trouver des sociétés qui remplissent mes critères d’investissement.

Cela devrait allez mieux à partir de mars puisqu’il ne me reste qu’un block du Final du CIIA à valider.

Pour mes objectif de cours je suis focalisé sur IT Link à 18/20€ pour 2020, sur Aures je tablais sur 25 à 30€ mais j’attends les résultats annuels pour refaire mes calculs, sur groupe open je table sur minimum 14€.
Je n’ai pas d’objectif précis sur Hitechpros qui est ma seule valeur de rendement puisque 90% du résultat est redistribué en dividende. Il faut que je refasse un point dessus.

Pour Assima c’est assez simple, les actifs opérationnels ont été vendus à un fonds, le cash reçu est sur un compte sequestre qui devrait être libéré pour une liquidation de la société.

Pour Keyware la société a dévié de son business modèle initiale, il faut que je fasse le point pour prendre une décision mais tous les derniers documents disponibles sont en flamand ce qui complique la situation.

Je suis tout à fait d’accord avec vous babj, tout repose sur le choix des valeurs et sur les critères de choix. La concentration doit  reposer sur des critères très rigoureux et sur une MOS estimée très importante.

Je me permets toutefois de nuancer vos propos, mes portefeuilles sont construits sur des convictions très fortes, Soft Computing d’abord puis IT Link ensuite, Assima et Keywares étant des paris pris en valeur de complément hors process. J’ai passé pratiquement deux ans sur le process et sur l’analyse de société avant de créer mon portefeuille avec l’achat de Soft Computing, sans ce premier achat je n’aurais jamais acheté Assima et Keywares. C’était une erreur intéressante et je n’ai maintenant plus de problème à détenir beaucoup de cash.

J’ajoute que les critères qualitatifs ne me suffisent pas, la deuxième étape à passer est celle de la MOS. Quand j’analyse IT Link à 13€ deux ans avant mon achat je passe mon tour estimant que l’asymétrie entre le downside et l’upside n’est pas assez importante alors que deux ans plus tard à moins de 7€ je ne vois plus de downside. Idem avec Aures, en 2017 j’estime que l’upside repose sur la croissance que je ne suis pas capable d’estimer, je passe donc mon tour alors qu’en fin d’année dernière l’estime que l’upside dépend beaucoup moins de la croissance, qu’il est plus probable et à court terme alors j’achète (en quantité insuffisante malheureusement car j’ai été pris par la hausse très rapide).

Après je ne suis pas forcement un grand fan de la diversification à outrance pour une portefeuille amateur.

Pas de problème, il faut juste que je mette a jour mon suivi mais pour faire simple, j’ai démarré 2020 avec 70% dans it link et ak technologies plus 20% de cash et je démarre 2021 avec it link, desjoyaux, mg international, herige et mr bricolage avec un arbitrage en cours sur le sizing des deux dernières.

Je n’ai pas de liste d’attente, j’ai prévu d’étudier atos et ubisoft et j’ai un projet de screening via Microsofte power BI mais je n’ai pas le temps pour le moment je bosse full Time sur les opérations de croissance externes de la société pour laquelle je travaille et c’est une étude de cas passionnante en live !
J’avais travaillé sur beaucoup d’opérations mais jamais sur un carve out.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.