Amérique latine : obligations et autres placements en Amérique latine…

Oblible le 13/08/2019 à 12h38 a écrit :

Le risque de défaut est par contre TRÈS élevé pour les obligations souveraines Argentines, ils avaient réussi l’exploit de placer en 2017 une obligation de 100 ans, avec un "faible" taux d’intérêts ( 7,125% ), autant dire que vu l’historique du pays, le défaut avant maturité est quasi assuré : US040114HN39.

A190E8 | Argentinien Republik-Anleihe: 7,125% bis 28.06.2117 | finanzen.net

Bis repetita : l’Argentine a fait défaut.

Et cette fois-ci, pas de fonds vautours ni de recours aux tribunaux US, la dette est émise en droit local et le défaut du pays rincera les obligataires.

L’Argentine est en «défaut de paiement virtuel», selon son président

«Ce n’est pas pareil qu’en 2001, mais oui ça y ressemble», a affirmé le chef de l’Etat dans un entretien avec la chaîne América TV.

L’Argentine est en «défaut de paiement virtuel», a confirmé dimanche son président Alberto Fernandez, deux jours après que les agences d’évaluation financière Fitch et Standard and Poor’s eurent estimé la même chose.

Vendredi, Buenos Aires avait différé au mois d’août le remboursement de 9 milliards de dollars de dette libellée en dollars. Standard and Poor’s et Fitch avaient alors abaissé la note attribuée à «RD» («défaut sélectif»). «C’est de ça que nous héritons. Nous ne pouvons pas faire face et payer les obligations qui tombent», a déploré M. Fernandez, qui a pris ses fonctions le 10 décembre.

«L’Argentine s’est retrouvée sans dollars, c’est déjà arrivé», a expliqué M. Fernandez, qui souhaite décourager la dollarisation de l’économie. «Nous devons en finir avec cette pratique qui consiste à épargner en dollars».

Non mais Sissi avait du Odebrecht jadis.

S’ils remboursent 32% pour un prix à 5%, il faut foncer.

Oui il m’en reste une tranche a ma banque privée - donc j’ai reçu la notice ce matin.

Voici le texte - il me semble que c’est la proposition faite par les créditeurs - pas approuvée encore!
Le cours des obligations reflète bien l’incertitude

Et oui 32k c’est bon considérant les circonstances!

RJ Plan
Holders were previously notified that the Debtors filed a draft plano de recuperação judicial (the “RJ Plan”) with the Brazilian Bankruptcy Court. On December 10, 2019, the Debtors filed an amended RJ Plan. The Trustee has been advised that the revised RJ Plan provides that unsecured financial creditors would be able to choose between the following two options: a) a single payment of BRL150,000 (equivalent to approximately $32,317 at current currency exchange rates with a …later release of the balance of the claim against the Issuer; or b) securities maturing in 50 years that would require dividend payments to creditors based on the Debtors’ future performance in accordance with a formula set forth in the RJ Plan.

As of today, the amended RJ Plan is not
available on the website of Odebrecht S.A. https://www.odebrecht.com/en/communicat … recht-sa., but is available (in Portuguese) on the website of the Judicial Administrator https://www.alvarezandmarsal.com/pt-br/ … odebrecht. Holders should monitor such websites for updates to the RJ Plan and the Brazilian RJ Proceeding.

The Trustee has been informed that the Creditors’ Meeting has been adjourned further to February 12, 2020 at 1:00 p.m
The Trustee will send a further notice to the Holders as additional details regarding the Brazilian RJ Proceeding are made available.

La notice met un lien avec le site d’Odebrecht ou on trouve une notice datant de septembre 2019 avec une offre différente:
https://www.oec-eng.com/en/news/oec-ann … onal-bonds

The agreed terms mainly involve the cancellation of current obligations with respect to existing bonds in exchange for: new bonds, representing 45% of the value of current ones; a participatory debt instrument that will fulfill future distributions related to OEC’s performance.

The new bonds will have an extra four and a half years until its maturity, starting from the completion of the documentation, and will maintain the same current interest rates. In the first 5 years, the company will have the option to capitalize such interests, in its entirety or in part.

Dernière modification par sissi (05/02/2020 12h48)

Robdream a écrit :

Bonjour a toutes, et tous,

Quelqu’un suit-il le dossier Odebrecht?
Un document envoye par ma banque indique que 2 options ont ete proposees aux detenteurs d’obligations non securisees: 1. remboursement de 150,000 BRL (environ 32kUSD) => haircut d’environ 70%  2. Porter la dette sur 50 ans et etre remunere selon les resultats de l’entreprise
Les termes et conditions sont pas encore tres clairs. Lien vers un document en Portugais (chapitre 3.3 notamment):
https://www.alvarezandmarsal.com/sites/ … _odb_0.pdf

Ce plan doit encore etre approuve par les crediteurs et le vote a ete repousse plusieurs fois. Il doit desormais avoir lieu fin mars a cause de la filiale Atvos…
Creditors postpone vote on Odebrecht restructuring to late March- sources - Reuters

Les crediteurs n’ont de toute facon pas trop le choix. Les obligations se trainent toujours a 5%.
L’option 1 est trop belle pour etre vraie…Quelque chose doit m’echapper.

En savez-vous plus?

Les ISIN please?

SerialTrader a écrit :

Bonjour a tous,
Petit retour en catimini.

2 pistes rapidement:

a) Je suis rentre sur la Colombia Telecom Perpetual Subordinated 8.5%, Isin USP28768AB86, juste sous 101% recemment. Elle est callable fin mars; si callee, on fait une operation blanche. Mais vu le contexte nCov etc, je parie que les dirigeants vont attendre un peu, cela leur coute seulement 25bp de plus en step up, et peuvent caller tous les 6 mois apres. En outre, ce titre leur donne toujours 50% de valeur "equity" ds le calcul de leurs ratios financiers. J’aime beaucoup ce credit, gros travail de deleveraging par le management et les actionnaires ces 2 dernieres annees. A suivre…

b) Je cherche des supranat ou corporate solidement IG libellees en MXN, mais idealement qui se reglent en USD (ou meme EUR) pour eviter les frais de change a l’achat et a la vente / maturite. Au minimum 2 ans a courir. Avez-vous des idees ?

Bref, je recycle mes gains russes vers le Latam. Vive les Emergents !

S.T.

C’est quoi votre story sur le MXN? Le MXN se déprécie de 3% par an donc les maturités courtes sont de mise j’imagine.

kiwijuice a écrit :

Robdream a écrit :

Bonjour a toutes, et tous,

Quelqu’un suit-il le dossier Odebrecht?
Un document envoye par ma banque indique que 2 options ont ete proposees aux detenteurs d’obligations non securisees: 1. remboursement de 150,000 BRL (environ 32kUSD) => haircut d’environ 70%  2. Porter la dette sur 50 ans et etre remunere selon les resultats de l’entreprise
Les termes et conditions sont pas encore tres clairs. Lien vers un document en Portugais (chapitre 3.3 notamment):
https://www.alvarezandmarsal.com/sites/ … _odb_0.pdf

Ce plan doit encore etre approuve par les crediteurs et le vote a ete repousse plusieurs fois. Il doit desormais avoir lieu fin mars a cause de la filiale Atvos…
Creditors postpone vote on Odebrecht restructuring to late March- sources - Reuters

Les crediteurs n’ont de toute facon pas trop le choix. Les obligations se trainent toujours a 5%.
L’option 1 est trop belle pour etre vraie…Quelque chose doit m’echapper.

En savez-vous plus?

Les ISIN please?

Nous parlions de la perpetuelle 7.5%: USG6710EAF72

Bonjour,

J’ai regardé l’historique de la prime que paye Pemex par rapport à l’Etat mexicain. Après avoir été des années très modeste (moins de 50 points de base) elle est devenue bien plus conséquente depuis 5 années (l’historique du graphe présenté) .
Dette de plus de 100 Mds de USD, production qui commence à peine à se stabiliser, dépendance à l’Etat mexicain quand jadis c’était l’inverse.
Petrobras continue de traiter avec une prime très faible par rapport au Brésil (30bp sur les CDS)

213bp de prime pour le CDS 5 ans pour Pemex , 76bp pour le Mexique. Malgré de bons fondamentaux économiques,  Le président Amlo ne me semble pas "livrer" les attentes des mexicains et l’instabilité pourrait s’emparer de ce pays à la violence endémique.
J’ai une belle ligne et commence à m’alléger sur la Pemex 2047 en USD, achetée au son du canon au début de l’an dernier.



Avez-vous une opinion sur la valeur relative de Pemex à ce stade? Pensez-vous que la prime vis à vis de l’Etat Mexicain va se réduire? Ou que Pemex et ses difficultés va emporter l’Etat mexicain avec elle?

SerialTrader a écrit :

Bonjour a tous,
Petit retour en catimini.

2 pistes rapidement:

a) Je suis rentre sur la Colombia Telecom Perpetual Subordinated 8.5%, Isin USP28768AB86, juste sous 101% recemment. Elle est callable fin mars; si callee, on fait une operation blanche. Mais vu le contexte nCov etc, je parie que les dirigeants vont attendre un peu, cela leur coute seulement 25bp de plus en step up, et peuvent caller tous les 6 mois apres. En outre, ce titre leur donne toujours 50% de valeur "equity" ds le calcul de leurs ratios financiers. J’aime beaucoup ce credit, gros travail de deleveraging par le management et les actionnaires ces 2 dernieres annees. A suivre…

S.T.

Fut-elle callée cette obligation? Je ne vois pas?

Merci

Rien de surprenant :

Province of Buenos Aires Debt Rating On Global Bond Due 2021 Lowered To ’D’ From ’CC’

Overview

    On June 9, 2020, the province of Buenos Aires failed to make $494.5 million in interest and principal payments for its global bond due 2021.
    We don’t expect the payments to be made in the forthcoming 10-day grace period. In line with our criteria for timeliness of payments, we’re lowering the issue-level rating on this bond to ’D’ from ’CC’.
    There’s no outlook on ’D’ issue-level ratings.

Pour le BRL, il y a la  Ambev 8,7% ( USG02549AA46 ), qui est actuellement sous le pair.

Obligation Ambev International Finance Co. Ltd USG02549AA46 en BRL 8.7%, échéance 20/12/2022

Elle est en dessous du pair et je n’ai pas trouvé mieux.

Donc il y a 45% de recovery sous forme de nouvelles obligations, reste à savoir ce que celles-ci vont valoir, mais ça semble correct, généralement on récupère moins que ça.