Portefeuille de titres vifs, or physique et valeurs exotiques de Doubletrouble

@pvbe : l’hypothèse du tanker trade c’est que ces prix vont durer au moins un an, mais effectivement j’avais déjà une petite ligne de 50 Euronav achetées 9€. Les autres compagnies de tanker ne sont pas éligibles PEA (Frontline est incorporée aux Bermudes même si listée à Oslo). Il y a d’autres petits acteurs norvégiens  comme ADS Crude Carriers (qui bosse pour Frontline), Okeanis ECO Tankers ou Ocean Yield mais je les ai trouvées nettement moins rassurants/intéressants que Hunter Group : par exemple ADS et Ocean Yield viennent de se créper le chignon en justice au sujet d’un tanker.

A noter: dans la galaxie Spetalen, Saga Tankers pourrait laisser penser à un pure player mais c’est en fait surtout une holding comprenant entre autre 14% de Vistin Pharma, 50% du stade de foot d’Oslo, le Vallhall, Strata Marine (hydrogène entre autres), et SD Standard Drilling. A étudier (je n’ai pas encore épluché tout ça, surtout que la communication de la boîte est très laconique et qu’il faut jouer au puzzle avec d’autres sources).

Un truisme : la guerre, c’est difficile. Après l’euphorie baignée d’adrénaline de la violence, la longue période de survie silencieuse dans les décombres en évitant les balles sournoises d’un sniper ennemi est ennuyeuse et riche en dilemme cornélien.

Exemple : en me faufilant dans les ruines d’une base militaire, je tombe sur un petit Avio abandonné. Avio est avec SNECMA l’un des rares constructeurs européens capable de produire des propulseurs de fusées et ICBM. En bonus, il n’est pas affecté par le coronavirus [1]. Je regardais les Avio avec une douce langueur lorsqu’ils planaient à 16€ et que mes camarades de l’aéronavale me toisaient de haut, moi pauvre troufion d’infanterie. Voilà l’opportunité de voler.

Mais voilà, je suis bien trop chargé, je vais devoir lâcher du lest.

J’ai donc fouillé dans ma besace et abandonné dans les gravats 28 Aquila (ça ne fera que 14€ de dividendes en moins, et de toute façon je prévois de déplacer la ligne vers le PEA-PME), 10 Financière Tubize (il sera toujours temps de les récupérer plus tard) et 50 Euronav (baisse de 14% hier, revenue à son point de départ). Tant que j’y étais, j’ai aussi jeté 70 Austevoll Seafood (j’ai été bête de ne pas prendre mes bénéfices quand j’étais à +50% sur cette ligne !) et pris 10 Safran pour assaisonner mes rations.

Qui sait si j’aurais vraiment l’opportunité de revenir reprendre mes 10 TUB ? Est-ce que mon Safran frais va flêtrir ou bien se conserver ? Avio va-t-il redécoller ? Tant de questions sans réponses. La sensation douce-amère de faire un choix déraisonnable mais fidèle à ses valeurs.

Et ces r€nfort$ qui n’arrivent toujours pas. Maudite guerre.

[1] Avio, exempt from Italy?s coronavirus lockdown, seeks reopening of French Guiana spaceport - SpaceNews.com

@Scarabee : Attention, Chevron est très exposée au pétrole de schiste, notamment le fameux bassin du Permian. En Décembre on parlait déjà d’un write down de 11 milliard, et je ne sais pas si cela couvre bien toute leur exposition au secteur.

Sinon, je reconnais qu’en ce moment je suis un peu comme un enfant dans un magasin de jouet en liquidation

Il y a toutefois une logique à ma folie. Je passe pas mal de temps à scanner différents secteurs pour essayer de détecter des entreprises obscures mais compétentes. J’ai une vision beaucoup plus pessimiste que beaucoup d’autres intervenants et je cherche en priorité à me placer sur des secteurs avec une forte barrière à l’entrée (savoir-faire industriel de pointe, accréditations gouvernementales, procédés de fabrications coûteux et très spécialisés, rente d’infrastructures), peu médiatisés (pour éviter des distorsions de marché) et aux applications concrètes.

De là, je vais logiquement préférer une flotte de supertankers (je dois actuellement posséder l’équivalent d’un boulon de ce monstre ? YouTube) à une flotte de navires de pêche - si bien sûr l’environnement économique rend l’exploitation des tankers rentables.

Idem, Avio et Safran sont beaucoup plus pointues qu’Aquila (services de sécurité) et Financière de Tubize (holding pharma).

Autre exemple, dans les actions que j’aimerais acheter*, il y a Rosenbauer, qui a bien baissé et est attractive à ce prix. C’est un acteur de niche comme je les aime, cette fois dans le domaine très concret de la lutte contre l’incendie.

Un sale môme dans un magasin de jouet vous dis-je.

En attendant d’avoir un peu d’argent frais, je pense accepter ma moins value sur B2 Holding pour pouvoir me libérer environ 2600 euros de liquidités. Dans un environnement où les défauts et faillites risquent de se multiplier, ils vont probablement pouvoir acheter un paquet de distressed debt pour des nèfles et l’exploiter une fois la crise passée. Mais en attendant, il y a mieux, plus excitant et moins risqué !

* pèle-mèle, en ce moment je regarde :

En PEA :
- Docks d’Ambès, pour l’aspect stockage
- TORM, une découverte quand je me suis intéressé au secteur des tankers, trop tôt car la demande de produits rafinés n’est pas encore là
- Yandex encore trop chère
- Prosus encore trop chère
- ASM International encore trop chère
- Vétoquinol, intéressante à ce prix et me semble plus "saine" que Virbac
- peut-être re-rentrer sur Tallinna Vesi
- les égoûts d’Athènes s’ils baissent ?
- rallonger Mytilineos
- des blue chips comme Air Liquide, LVMH, Schneider, STMicro?

En CTO :
- Novatek
- Elbit systems
- TEVA ?
- Polyus
- Novorossiyskiy Morskoy Torgovyi Port
- Ob’’yedinennaya Avistritl’ny Krprtsy
- j’attend l’IPO à Hong Kong de Megvii

Dernière modification par doubletrouble (04/04/2020 18h25)

L’or continuant son rally, j’ai aussi racheté 9,91 grammes d’or 18k (7,43g d’or pur) sous forme de boutons de manchette et de chemise à 42€/g d’or pur. Ma moyenne d’achat globale reste inférieure à 36€/g. Il est devenu assez inutile de regarder les pièces d’or sur eBay, même les unions latines se vendent à 290€ minimum (> 50€ le gramme).

Content pour vous et vos valeurs en vert !

Concernant Chevron, effectivement ils sont exposés au fameux Shale et c’est clairement un point faible. En point fort, ils ont un solide bilan. Je me contente d’observer de loin pour l’instant.

J’ai jeté un œil aux Docks des pétroles d’Ambès. En gros c’est une rente qui assure un bon dividende mais qui est difficile à estimer depuis le dividende exceptionnel de l’année dernière. Visiblement ils distribuent tout leur bénéfice. Un point fort ; l’absence de dette. En fond de portefeuille, c’est intéressant.

Achat : 1 MALT à 580€. J’en achèterais peut-être encore une pour "arrondir" à 5 titre mais globalement je ne pense pas rallonger plus, la taille de la ligne vis à vis de mon portefeuille est déjà significative.

Heckler & Koch est remontée à 106€ aujourd’hui, comme d’habitude les transactions à bas prix rameutent les acheteurs.

Bonjour Scarabée, j’essaie de me conformer aux limites suivantes (taille totale du portefeuille environ 55k€) :
- ligne spéculative Euronext : 300 à 500€ (1%)
- ligne spéculative ou début de ligne sur une autre place boursière : 1000€
<----------------------------------------------------------------------------------------- (MALT et MLHK sont actuellement ici)
- ligne confirmée : 2000€ (e.g. Total, B.F. Holding)
- ligne de conviction : 6000€ (e.g. Kitron, SMTPC)

J’incrémente ou décrémente suivant que les résultats de l’entreprise sont conformes ou non à mes hypothèses de travail. Le comportement boursier n’est pas un facteur déterminant, sauf s’il est vraiment trop décevant (e.g. Euro Ressources que j’espérais utiliser comme un hedge m’aurait fait rater tout le creux du mois de Mars) ou d’une préférence de temps évidente (e.g. vendre Norsk Hydro qui va au mieux stagner, au pire baisser pour acheter d’autres titres susceptibles de monter rapidement).

Pour l’instant, Kitron a vraiment été digne de la place de choix que je lui accorde : c’est un formidable pilier de portefeuille avec à la fois une belle plus value et un dividende bien gras qui me permet de réinvestir sur d’autres lignes sans vendre.

Au niveau du nombre de lignes, je suis loin des 600+ lignes de Scipion8 Mais j’aime beaucoup son approche, si j’avais les mêmes moyens financiers je ferais probablement quelque chose de similaire au lieu de faire tout le temps face à des choix cornéliens. Le suivi n’est pas si chronophage que ça, il s’agit principalement de lire les rapports trimestriels et Stockopédia sert d’aggrégateur imparfait pour les communiqués de presse. Comme je fais de la veille sur les secteurs qui m’intéresse, j’y trouve aussi souvent des nouvelles pertinentes sans spécialement "aller au charbon".

@Barbatom : avant de vous jeter sur Grieg, n’oubliez pas qu’actuellement ils sont ennuyés par les mauvaises performances (relatives) de leurs installation dans les Shetlands et au Canada. Toutefois, ce matin a bien illustré ce que je disais sur la volatilité respectives de ces actions l’autre jour : Grieg +5,x%, Leroy +2,x% et Austevoll +1,x%.

Ce matin j’ai acheté 2767 titres Aqualis Braemar à 2,88 NOK pour arrondir ma ligne à 15000 actions. Je n’exclus pas de racheter encore 5000 titres si le cours de maintient autour des 2,80 NOK et la NOK autour de 11 NOK/EUR.

J’ai aussi acheté 1 ASM* International à 100,70€, histoire d’amorcer la création de la ligne. C’est cher, et j’espère bien une deuxième démarque pour la rallonger. Mais je ne veux plus rester sur les sidelines en regardant les belles valeurs s’éloigner de ma portée comme je l’avais fait pour Medistim. D’ailleurs, depuis que j’ai acheté MEDI à 150 NOK, elle est repassée à 185 NOK.

Je ferais donc croître lentement mes lignes Christian Dior et ASM en mode DCA vu que les frais négligeables sur Euronext me permettent de développer la ligne action par action. Je n’ai pas ce luxe sur Oslo, Milan ou Viennes.

(*) Non, il ne s’agit pas de l’AS Monaco mais d’un excellent fabriquant de wafers, en gros un "vendeur de pioches" pour les fondeurs de processeurs.

Ved forsigtighet og bestandighet : magnifique performance de mes champions Norvégiens aujourd’hui, particulièrement l’insolente Vistin qui décole comme une fusée (+17%) et qui par dessus le marché vote la distribution d’une couronne par action, soit un dividende proprement écoeurant de 14%* !



On pourrait presque en oublier Kitron qui ne monte que de 9%, Kitron la fidèle, qui comme à son habitude réalise un excellent trimestre : malgré la crise son backlog a cru de 41% YoY et le bénéfice net par action augmente de 8% ce trimestre.

(*) je l’ai achetée à 6,8 NOK.

Bon, à tête reposée, ma lamentation ci-dessus n’est vraiment pas pertinente.

1. Je dis que je vais baser ma décision sur "la réaction du marché" alors que je devrais me baser sur la valeur de l’entreprise
- La coupe de dividende m’a certes vraiment ennuyé, mais la boîte a tout de même généré 2€ d’EPS en 2019 malgré l’ouverture de la L2. C’est au final un beau résultat.

2. Malgré tout, ma réaction démontre que je suis trop exposé à SMTPC et m’a fait prendre au sérieux mon doute sur ses revenus futurs.
- Je vais donc monitorer avec attention les résultats du premier trimestre post-confinement afin d’évaluer l’impact du télétravail sur le trafic routier à Marseille. Un doute doit être confirmé ou infirmé. En attendant, je vais quand même alléger de façon opportuniste pour retrouver une exposition sereine.

Et pour revenir à la douce Aquila, ces dernières semaines j’ai fait glisser ma ligne jusqu’ici détenue en PEA vers le PEA-PME avec des ordres d’achat et vente simultanés. Globalement, cela m’a permis de générer une centaine d’euros de bénéfices sur le PEA en rachetant autour de 5,50€ sur le PEA-PME et en vendant autour de 6€ sur le PEA. C’est presque l’équivalent du dividende annuel. Je devrais peut-être me livrer à ce genre d’optimisations sur d’autres lignes de long terme ?

Oui, j’avais vu la baisse de dividende d’Equinor et contrairement à SMTPC cela m’en a touché une sans faire bouger l’autre… d’une part car je ne comptais pas dessus, et d’autre part car je ne suis pas rentré dessus en B&H. Equinor a un ratio Réserves/Production d’environ 7-8 ans, j’ai donc simplement trouvé le prix attractif pour un producteur de Brent capable de stocker sur tanker facilement.

Je suis à ~20% de PV, je pense ne pas tarder à revendre pour me placer sur quelque chose de plus intéressant

Pour SMTPC, certes le rendement m’a attiré mais j’aim(ais?) surtout la simplicité du business de rente sur infrastructure. Il n’y a pas tellement de pure players sur ce secteur. En ce moment je regarde aussi les opérateurs de réseau comme Fluxys, Koninklijke Vopak dont quelqu’un avait parlé sur le forum, l’italien ACEA, les égouts d’Athènes, bref du monopole sur infrastructure. C’est plus l’aspect routier qui est potentiellement génant, si le volume de trafic devait décroître durablement.

Avant la planète, cela va surtout faire du bien au pays ! J’espère sincèrement que si les cols blancs deviennent libres de choisir où ils vivent sans avoir à prendre en considération l’absurde nécessité de se rendre chaque matin dans un bureau typiquement situé dans une grande ville, les campagnes vont pouvoir revivre et la triste "diagonale du vide" peut-être soudainement redevenir attractive. C’est un tel gâchis, ces petites villes charmantes mourant dans l’indifférence pendant que les gens sont forcés de s’entasser dans des clapiers malsains en IdF.