Portefeuille de titres vifs, or physique et valeurs exotiques de Doubletrouble

Bon, au final j’ai vendu 100 titres SMTPC sur les 300 que je détenais. J’en ai profité pour ouvrir deux nouvelles lignes assez spéculatives :

- NTS ASA : j’ai acheté 200 titres à 62 NOK. C’est un PRU intéressant car il correspond aux achats récents de Nils Williksen, son actionnaire principal, une entreprise d’export de saumon. NTS est une entreprise de logistique assez remarquable par sa polyvalence. Ils ont du transport routier "classique", une filiale d’ambulances, et du transport maritime. Une partie de l’activité de transport routier et maritime est consacrée au transport du poisson, et récemment ils ont acquis 16% de Norway Royal Salmon, devenant leur principal actionnaire. En ce moment j’aime bien les entreprises de logistique "locales", le pétrole à bas coût va augmenter leurs marges et elles devraient bénéficier de l’effet "relocalisation" qui semble être l’une des conséquences de la pandémie. J’avoue être aussi tenté par STEF.

- Newlat Spa : 200 titres à 4,99 euros. Newlat est un petit conglomérat agro-alimentaire Italien, dont les activités les plus lucratives sont l’export de pâtes (on connait Buitoni en France, mais ils ont d’autres marques populaires en Allemagne) et de laitages. Si je suis très satisfait de B.F. Holding, Newlat a attiré mon attention en rachetant Centrale del Latte d’Italia SpA. Cette acquisition devrait générer des retours synergestiques très intéressants et doper la croissance de l’entreprise à peu de frais, Centrale del Latte étant assez décôtée.

Encore vendu 50 titres SMTPC à 17,90€. Probablement les derniers car je pense confirmer une ligne de 100 titres.

Avec ces liquidités, j’ai acheté 100 titres AS Olainfarm, une entreprise pharmaceutique Lettonne qui comme Vistin en Norvège ou FAES en Espagne est capable de fabriquer ses propres APIs. Elle a un profil particulièrement intéressant de par la variété des molécules qu’elles commercialise (dont le Clonazepam) et le réseau de pharmacies dont elle dispose, elle est vraiment présente sur toute la chaîne de valeur de la production à la vente retail.

Bon, après pas mal d’hésitations je suis rentré sur Photocure. Il s’agit d’une entreprise norvégienne d’équipement médical spécialiste du cancer de la vessie et du colon. Deux éléments positifs récemment : elle a récupéré auprès d’Ipsen les droits de sa solution Hexvix, en finançant ce rachat via une AK qui a été largement sur-souscrite par les actionnaires existants et institutionnels[1] à 65,5 NOK/action. L’entreprise n’a aucune dette à long terme.

Avec cet achat je pense avoir terminé la construction de ma poche healthcare - pour l’instant. Je pense rallonger FAES Farma et Olainfarm quand j’aurais un peu de plus de liquidités.

Globalement, Medistim et Photocure sont particulièrement chères, mais j’ai envie d’essayer une approche croissance "à la Scipion8" sur ce secteur. En prenant en compte que la NOK est particulièrement sous-évaluée en ce moment, j’ai tout de même un coussin de sécurité conséquent : acheter Photocure à 67,20 NOK actuellement est équivalent à un PRU de 55 NOK quand la couronne reviendra autour des 9 NOK/EUR. En attendant, la NOK faible devrait doper les résultats de la plupart de mes entreprises Norvégiennes, qui encaissent en EUR ou en USD mais paient leurs charges en NOK.

[1] https://photocure.com/investor/largest-shareholders/

Dernière modification par doubletrouble (04/05/2020 13h38)

Bonjour DoubleTrouble,

Juste 2 petites questions.

Finalement vous gardez la ligne Equinor ?

Vous détenez du Kazatomprom. Vous êtes content de cette ligne ? Pourquoi avoir choisi ce producteur d’Uranium ?

Plus je regarde Newlat, plus je suis enthousiasmé. Comme l’a dit fort éloquemment un participant sur Finanzaonline :

dbtrad a écrit :

Specchioriflesso a écrit :

Articolo da leggere per chi volesse approfondire:
Centrale Latte, rischio doppia diluizione per i toscani  | Toscana24

Quindi ripapitoliamo cosa ha fatto Newlat in meno di un mese:
- comprato 46% di CLI
- eliminato il vecchio board
- fatto fondere le 3 societá separate che c’erano in CLI risparmiando 3mln annui (50% della perdita 2019 di CLI, risanata con uno schiocco di dita)
- lanciato un adc che di fatto lascerebbe in mutande chi non aderisce all’opas
- tagliato il prezzo di acquisto del latte del 12/13% unilateralmente

Dimentico qualcosa?
It’s business, baby

Centrale del latte d’ ITALIA - Pagina 31

Pour récapituler ce qu’a accompli Newlat en moins d’un mois :
- racheté 46% de Centrale del Latte d’Italia
- limogé son comité de direction
- fusionné les 3 entités qui composaient Centrale del Latte, réalisant une économie 3 millions d’euros par an (50% du deficit 2019 de CLI comblés en un claquement de doigt)
- lancé une AK qui laisse de fait ceux qui ne participeraient pas à l’OPA en slip
- sabré leurs prix d’achat de lait de 12/13% unilatéralement
J’ai oublié quelque chose ?

Et c’est là que je me suis rendu compte que grâce au COVID, l’OPR sur les 53% restants de CLI n’était pas terminée !

Les conditions de l’OPR sont les suivantes : chaque action CLI sera échangée contre 0,33 nouvelle action Newlat et 1 euro en numéraire.[1]

J’ai donc décidé de rallonger ma ligne Newlat en achetant 606 actions Centrale del Latte à 2,49€ (1539€ avec le courtage) :
- si le cours de Newlat se maintient entre 5,00 et 5,20€ je rembourse mes frais de courtage et je gagne entre 60 et 100€
- je ne gagne rien et je commence à perdre si Newlat passe sous 4,70€ (baisse de 10+%)
- dans tous les cas, j’aurais acheté 200 actions Newlat pour 933€ et récupéré 606€ de liquidités

A priori, l’OPR sera réalisée début Juin.[2]

Pour ceux qui veulent profiter de cette situation spéciale, j’ai fait référencer Centrale del Latte d’Italia sur InvestStore

[1] Newlat Group S.A. Newlat Nood S.p.A. and Fin. Centrale Latte di Torino S.p.A: binding agreement for the purchase of the majority stake in Centrale del Latte d?Italia - Centrale del Latte d’Italia
[2] OPAS - Newlat Corporate

Dernière modification par doubletrouble (14/05/2020 12h45)

J’avais un peu plus haut dans cette file écrit que j’allais créer une poche ETF dans mon PEA, maintenant que les conditions de marché me paraissaient propices au DCA (je sais que c’est une hérésie pour les puristes, mais - comme le vélo ! - j’aime le DCA "en descente" plutôt qu’en montée ).

Après mûre réflexion, j’ai choisi l’ETF Vanguard VEUR :
ETFs and index funds

- j’aime la réplication physique !
- la composition me donne une exposition à la Suisse, l’Angleterre et quelques SIIC, qui serait impossible ou problématique en PEA avec des titres vifs.
- les frais sont vraiment faibles.
- dividendes distribués chaque trimestre, pour me permettre de réinvestir dans d’autres actions si ça me chante
- cela va me libérer de l’espace mental en me permettant de ne plus suivre du tout les big caps ; il serait même logique que je liquide mes lignes Total, Essity, Equinor, Dassault Aviation et Safran pour les réinjecter dans cet ETF (qui les contient déjà). De même, je tournais autour de Smurfit Kappa, Leonardo, Rheinmetall, ASM international, Prosus et Schibsted qui y figurent déjà.
- Vanguard me paraît (peut-être à tort ?) beaucoup plus solide qu’Amundi ou même Lyxor.

Je pense qu’à terme il serait assez rationnel que cette ligne ETF représente au moins un tiers du portefeuille, la partie titre vif se concentrant sur des small caps cueillies à la main

Dernière modification par doubletrouble (16/05/2020 13h23)

Bonjour RobbyRobs, vous soulevez un beau lièvre ! Je pensais que l’exposition UK ne serait pas suffisante pour "casser" l’éligibilité PEA (pile poil les 25% "hors UE") mais j’avais oublié le poids combiné avec la Suisse. Effectivement, je vais devoir opter pour VERX dans ce cas, non sans regret…

Bonjour @Bajb,

Effectivement j’ai été obligé de l’acheter à Frankfort (c’est déjà une chance que pas mal d’actions lettonnes y soient côtées, ce n’est pas le cas des actions roumaines ou slovènes qui m’intéressent…) et en effet le spread est brutal, même si largement virtuel en fait. Globalement les bornes du spread ont toujours été entre 3 et 4% au dessus et en dessous du cours de Riga sur la période où j’ai surveillé, avec 0 transactions. Je pense que la seule façon de rentrer est de soit laisser un ordre épuisette, soit faire un achat de rage au marché. Devinez l’option que j’ai choisie

Avec DeGiro vous avez accès à une action slovène à la bourse de Varsovie "Krka de novo mesto" avec un sperad de moins de 3% (en tout)

Hong Kong devient une véritable pomme de discorde entre les USA et la Chine et je m’attend à des perturbations violentes liées à cela dans les jours qui viennent. Les USA avaient déjà armé leur revolver avec le Hong Kong Human Rights and Democracy Act[1] fin 2019, qui impose au Department of State d’évaluer chaque année si HK est "suffisamment indépendant" de la Chine pour ne pas remettre en cause la relation spéciale du territoire avec les USA : la première "évaluation" est prévue à l’issue de la session du Congrès national des représentants du peuple de la République populaire de Chine, le 28 Mai [2].

En parallèle, une loi a été introduite permettant non seulement de sanctionner des individus, mais même des banques qui seraient impliquées avec des entités (personnes ou sociétés) considérées comme violant la loi garantissant l’autonomie de Hong Kong [3].

La collision est désormais inévitable car l’Assemblée nationale doit pourvoir Hong Kong d’une loi sur la Sécurité Nationale avant la fin du congrès [4].

L’inconnue principale reste la réaction américaine.

Toute cette agitation risque fort de signer la fin du rally torride dont nous avons bénéficié ce mois-ci, majoritairement propulsé par les achats de petits porteurs tandis que les institutionnels restent sur les bancs de touche…

Voici une petite photo de mon portefeuille actuellement, il risque de ne plus avoir si fière allure d’ici quelques semaines :



Maintenant que la nouvelle Guerre Froide est tout sauf déclarée, cela confirme ma préférence pour les actions Européennes ; si nous n’adoptons pas une position bêtement Atlantiste mais pratiquons la Finlandisation à l’échelle du continent, nous devrions pouvoir prospérer dans une paix relative.

[1] Hong Kong Human Rights and Democracy Act - Wikipedia
[2] Mike Pompeo says US report assessing Hong Kong autonomy to be delayed until after China?s parliament | South China Morning Post
[3] U.S. senators seek to sanction Chinese officials over Hong Kong - Reuters
[4] China Focus: Draft decision on HK national security legislation submitted to NPC - Xinhua | English.news.cn

Dernière modification par doubletrouble (22/05/2020 12h48)

Effectivement, vous êtes d’une logique implacable et je devrais vraiment prendre quelques bénéfices… Mais j’ai toujours autant de mal à alléger mes lignes !

Dans les candidats plausibles à la vente, j’aurais peut-être Equinor, Compagnie des Alpes ou la Société Fermière du Casino Municipal de Cannes, mais j’aurais plutôt envie de rallonger ces deux dernières en mode contrarian, et je pense qu’Equinor a encore du potentiel avec la remontée de la NOK.

Je vais toucher environ 150€ de dividendes Vistin Pharma début Juin et récupérer 900€ avec mon "call du pauvre" sur Newlat, en plus des 600€ cash du compte DAV cela me permettra déjà de tirer une grosse torpille ou deux petites cet été.

Je pense que mon prochain achat sera une valeur de croissance, j’espère pouvoir rentrer sur des valeurs comme Paradox (en SEK) ou CD Projekt (en PLN) à la faveur d’une nouvelle descente aux enfers à la fois pour continuer de diversifier géographiquement mon PEA et commencer à m’exposer au secteur tech. Prosus est aussi toujours dans mon viseur.

J’avais choisi le chat persan blanc de Blofeld dans James Bond pour mon ancien avatar car il ressemble à mon chat (un exotic short hair blanc). Maintenant, c’est une vraie photo de mon chat couvert de billets de 100 yuan

Merci, j’avais entendu parler de This war of mine mais je ne savais pas que 11 bit studio était coté en Bourse ! Je panacherais peut-être entre CD Projekt et 11 bit. Ces titres polonais étant listés à Stuttgart, j’y ai accès sur InvestStore.

CD Projekt est en effet horriblement cher actuellement, je pense attendre un trou d’air pour acheter (idéalement entre 200 et 300zł) mais ils semblent avoir un potentiel particulièrement intéressant : excellente image dans le milieu notoirement capricieux des gamers, GOG qui n’est certes pas Steam, mais aucun autre studio ne propose/dispose d’un canal de distribution indépendant de cette renommée.

Paradox est beaucoup trop cher aussi pour l’instant, mais ils sont désormais assez seuls sur leur niche et disposent d’une clientèle enthousiaste et fidèle. J’avais joué à Crusader Kings 2 il y a quelques années à force d’en lire les louanges sur Metafilter, et je l’avais trouvé plutôt sympathique : un peu trop simple - comme la majorité des jeux actuels - mais bien conçu.

Ce matin, achat d’ennui de 5 actions Heckler & Koch à 94,50€/titre.

Depuis quelques jours, il y a un "gros"* vendeur qui propose 100 actions à un prix attractif, et j’ai finalement cédé à la tentation. H&K avait fait une mauvaise année 2018 mais globalement 2019 a été un beau redressement, le carnet de commande est bien fourni et récemment H&K a été sélectionnée pour fournir son pistolet SFP9 aux JSDF (le nom pudique de l’armée Japonaise). Il n’y a plus de nouvelle depuis Décembre sur la possible prise de contrôle par Nicolas Walewski.

(*) le flottant d’Heckler & Koch n’est que de 5000 actions, donc 100 actions représentent 2% du flottant…