Portefeuille de titres vifs, or physique et valeurs exotiques de Doubletrouble

Beau portefeuille diversifié. Je crains que vous n’ayez le même travers (volontaire?) que le mien: beaucoup(trop?) de diversification.
N’avez vous pas peur que cela atteigne vos performances?

Pas étonné de la reprise chinoise, le gouvernement contrôlant plus l’information c’est toujours plus simple de faire repartir la machine.

Je ne suis pas un fan des vendeurs d’armes mais un flottant aussi réduit m’invite à m’y pencher.

@mimizoe1 : Sincèrement désolé, c’est vrai que ça devient un peu du Jean-Claude Van Damme, et c’est un peu une forme de paresse dans le sens où le mot juste existe certainement en Français mais je ne prend pas toujours la peine de le chercher. Par exemple, "l’air du temps" ou "esprit du siècle" au lieu de Zeitgeist ?

Au niveau propagande, c’est paradoxalement moins insidieux en Asie qu’on Occident. La propagande officielle ne fait pas dans la subtilité et n’est pas prise pour argent comptant, surtout dans les classes moyennes supérieures citadines dont beaucoup de mes amis sont issus. Non, il y a une vraie fierté et émerveillement devant la transformation rapide du pays et de son émergence en tant que superpuissance - qui très graduellement, puis soudainement, est devenue visible aux yeux de tous. La Chine moderne a longtemps eu une sorte de complexe d’infériorité envers l’Occident et se retrouve soudainement débarassée de ce fardeau.

La phrase 我们国家 强大了 signifie simplement "Notre pays est devenu plus fort", ce qui ne reflète pas fidèlement le mélange subtil d’étonnement, soulagement, satisfaction, exténuation et fierté de ceux qui le disent au détour d’une conversation, que j’ai essayé de rendre palpable avec le paragraphe précédent. Et ce sentiment diffus semble avoir survécu au virus relativement intact.

Quoi qu’il en soit, je ferais attention de ne pas trop parsemer mon texte de mots empruntés à l’avenir

@blackfalcon : J’aime effectivement diversifier, et si j’avais plus de liquidités je le serais probablement encore plus ! A la fois car je n’aime pas choisir entre plusieurs valeurs qui me plaisent, et parce que je n’ai jamais assez confiance en moi pour jouer mon va-tout (@mimizoe1: j’ai failli écrire faire all in…) sur une ou deux valeurs. J’aime beaucoup l’approche extrême de Scipion8 et sa métaphore du gâteau à la broche. J’essaie de me constituer peu à peu un noyau dur digne de confiance, que j’étoffe dès que j’en ai l’occasion (par exemple Kitron) tout en rajoutant continuellement de nouveaux candidats. Pour l’instant, je suis très content de Vistin par exemple, mais même si FAES est en moins value je n’en suis pas mécontent pour autant. L’essentiel pour moi c’est que les résultats soient bons sur la durée.

Pour Heckler & Koch, vous pouvez vous consoler en considérant que c’est probablement le fabriquant d’arme le plus éthique du monde "Grâce" aux absurdes lois d’export d’armement Allemandes, ils ne peuvent vendre qu’aux pays de l’OTAN ou leurs alliés. Comme il s’agit malgré tout du groupe de pays à la fois le plus riche et le plus va-t-en-guerre, cela ne me dérange pas outre mesure.

@mimizoe1 : Je n’ai pas mentionné les classes populaires car pour le coup, ce sont les plus nationalistes et ardents supporters du Parti. Ma belle mère, qui a pourtant a subi des avortements forcés dans les années 80 (les paysans pauvres n’avaient pas la possibilité de simplement payer une amende et garder l’enfant comme les citadins…), s’émerveille comme les autres de là où en est le pays, sans rancune apparente pour les mauvais traitements dont elle a fait l’objet. Au final, j’ai l’impression que pour énormément de Chinois riches* comme pauvres, cet accomplissement (collectif) permet de rationaliser l’âpreté de leur vie, les vicissitudes se transformant après coup en sacrifices - qui n’auront finalement pas été vains !

* il ne faut pas oublier que beaucoup de riches Chinois ont connu des enfances dignes de Dickens - le pays a traversé des famines terribles en 1961, et le développement fulgurant actuel n’a vraiment pris de l’ampleur qu’avec l’entrée de la Chine dans l’Organisation Mondiale du Commerce en 2001.

Message de réputation "Remarque intéressante, si toutefois la traduction était suffisamment précise ! Le marqueur de temps 了 en Chinois indique le passé récent ou le présent progressif, la petite phrase se comprend donc comme "Notre pays devient/est en train de devenir puissant". Un constat, mais pas de l’autopersuasion"

---> Et voilà comment des mauvaises traductions peuvent engendrer des malentendus, et une fausse image…!

Une nouvelle choses apprise aujourd’hui (Le marqueur du temps)

Mimizoé1

En lisant la file du portefeuille de notre ami @TomatoKetchoupy, j’ai vu qu’il avait trouvé une vraie perle PEA !

Comme vous le savez, il est malheureusement impossible d’acheter des actions suisses au sein d’un PEA, donc à moins de prendre des ETFs ou SICAVs hedgés en CHF il est donc impossible d’avoir du franc suisse en PEA.

Mais c’est oublier un peu vite le Liechtenstein !

Cette petite principauté utilise le Franc Suisse comme monnaie légale depuis 1920, et les actions de sociétés y ayant leur siège sont spécifiquement éligibles au PEA (comme la Norvège et l’Islande).

J’ai du argumenter un peu avec le service client d’InvestStore Intégrale pour référencer la valeur et bien activer l’éligibilité PEA (ils ont vu SWX, CHF et directement mis NON au départ) afin qu’elle soit disponible à l’achat.

J’ai donc depuis ce matin une ligne de 10 actions VP Bank (LI0315487269) à la place de Photocure. J’ai toujours du mal à valoriser les bancaires, mais VP ne me semble pas outrageusement chère pour avoir une exposition pure au CHF et surtout un rendement de 4% en CHF à l’intérieur d’un PEA

doubletrouble, le 04/04/2020 a écrit :

- ASM International encore trop chère

Bonjour doubletrouble, en faisant un test de screener, cette valeur m’est apparue comme bon compromis profitabilité / valorisation, plus d’autres indicateurs vert.
J’ai vu dans vos messages suivants que vous avez ouvert une ligne.
Par rapport à quoi c’était trop cher selon vous ?

Je vois que vous utilisez stockopedia, je m’inspire de ce site pour faire ressortir des valeurs. Avez-vous amorti votre abonnement de votre côté ?

* Newlat Food déclare que les autorités du marché italien suspendent les conditions de son offre publique d’achat lancée sur Centrale del Latte d’Italia, pour la transmission d’informations supplémentaires durant une période ne dépassant pas 15 jours ouvrables.

* Alternative à ASMI, vous avez également aux Pays-Bas ASML et Be Semiconductor, certes avec un périmètre un peu différent, mais également leader mondial dans le domaine des équipements pour la production de semi-conducteurs.

Pour plus de transparence, voici une liste des sociétés que je surveille en ce moment :

Thèses 2020 -> 2025 : déploiement progressif d’un équivalent du social credit system en Europe, au moins dans les lieux publics, projet ID2020 ; disparition du cash ; disruption de la production alimentaire ; relocalisation des industries stratégiques (pharma, chimie fine, électronique, défense, communications) ; le jeu vidéo et la tech deviennent des secteurs défensifs au lieu de discrétionnaires ; Volkswagen survit et s’adapte ; l’Europe s’intègre au projet OBOR et fait de la Finlandisation ; besoins en sécurité et armement croissant ; pétrole cher à cause de conflits/disruptions dans l’approvisionnement mais toujours aussi nécessaire.

Projet ID2020
- Idex biometrics (boîte norvégienne qui notamment détient des brevets partagés avec Apple sur le Touch Id) - dangereusement spéculatif
- Sopra Steria (récemment gagné l’appel d’offre eu-LISA avec Idemia, anciennement Morpho/Sagem Sécurité, spécialisée dans la reconnaissance faciale)

Communications laser
- Mynaric (grâce au génial Croissance Verte)
- El.En (boîte italienne spécialisée dans le laser sous toutes ses formes, je dois encore étudier plus en détail mais la variété de leurs activité et leur qualité apparente m’intéresse)

Diversification devises et sectorielle
- CD Projekt (PLN + secteur gaming)
- Rallonger VP Bank (CHF)
- Yandex (exposition USD avec sous jacent en RUB + secteur tech)
- Prosus (exposition Tencent en CNY + secteur tech)
- Medtronic (?) (USD en PEA - encore grâce à Croissance Verte)
- Essity (SEK, CNY via Vinda, elle baisse en ce moment)
- Energyo (?) (SEK, une boîte suédoise qui investit dans le secteur de l’énergie hors pétrole en Russie)

Cycliques
- Porsche Holding - j’étais rentré dessus par le passé, et globalement ça me semble la meilleure position automobile actuellement
- Eurokai - ça fait un moment que je surveille cette boîte qui bien que cyclique, sort des bilans franchement bons très régulièrement. Petite exposition à la Russie qui n’est pas pour me déplaire.
- J’ai déjà Total Produce en portefeuille, mais l’italienne Orsero pourrait être intéressante aussi…
- Tomra m’intéresse mais qu’est-ce qu’elle est chère…

PEA/PME
- Rallonger Graines Voltz
- Rallonger Aquila
- Rallonger Guerbet

Random
- Alfen
- Carbios ?
- Orion (pharma finlandaise qui fabrique des APIs, mais je commence à être rassasié de ce que j’ai en portefeuille sur cette thèse)
- Financière de Tubize
- Fagron (plus intéressant, c’est des traitements sur mesure, le prix n’a pas beaucoup bougé depuis mon étude préliminaire donc je reste sur le dossier)

Et j’ai oublié de répondre sur Stockopédia : j’ai acheté mon abonnement à 225€ pour l’Europe et le Royaume Uni, ce qui revient à 0,5% de mon portefeuille. J’ai considéré que c’était suffisamment proche du coût d’un ETF pour que le jeu en vaille la chandelle, et je pense que l’outil est déjà rentabilisé en terme de temps passé à analyser les boîtes que je continue malgré tout de souvent déterrer ailleurs. Je trouve souvent des idées via shareville.no (Vistin) ou finanzaonline (arbitrage Newlat/Centrale del Latte) que je confirme ensuite avec une première passe sur Stockopédia et une recherche approfondie ensuite. Stockopédia fonctionne très bien en mode aggrégateur de données et de news. Je me suis fait aussi un petit screener custom, qui m’a permis de trouver Olainfarm par exemple.

Ah, et je recommence à acheter un peu d’or : 2 Vreneli la semaine dernière, à 280€/pièce.

Dernière modification par doubletrouble (17/06/2020 07h29)

@Swingueur : la thèse principale de mon portefeuille, c’est de partir du principe que je n’ai pas de valeur ajoutée en faisant du stock picking sur les big caps (sauf cas de krach où tout est jeté avec l’eau du bain) et de me concentrer sur des valeurs moins exposées aux distorsions du marché depuis 2008 : donc de préférence des titres hors indices, pas assez liquides, superficiellement peu séduisants ou sur des secteurs délaissés. Je privilégie aussi les sociétés qui ont un savoir-faire rare et assez "physique", que ce soit des instruments de précision, de l’armement de pointe, un réseau logistique remarquable, un monopole sur une infrastructure… donc pas simplement un moat de pricing ou brand power.

Je pense qu’on peut retrouver assez facilement pas mal des valeurs que j’ai sélectionné sur un screener paramètré pour filtrer sur une suite (si possible) ininterrompue d’EPS positifs sur 5 ans, un P/B raisonnable (< 2), un P/E < 15 et un PEG < 2 : mon but est de rechercher de la croissance "fiable" à prix corrects (Qualité > Momentum > Value). Kitron par exemple est un bon exemple, malgré une suite de bilans de qualité depuis 2016 elle reste assez faiblement valorisée.

Un dividende assez gras est un bonus, car une fois que j’ai trouvé mes poulains j’ai envie de les conserver et les voir grandir ; le dividende me permet d’acheter autre chose sans être contraint de vendre (si je n’ai pas assez de revenus pour injecter de nouveaux apports). Au fur et à mesure que le portefeuille croît, le facteur dividende m’importe moins, car je ne recherche pas un rendement important par rapport à la valorisation du portefeuille mais simplement un flux suffisant pour réinvestir régulièrement.

@Swingueur : non, EPS annuel positif et si possible en croissance sur 5 ans, pas 5 périodes. Je privilégie les entreprises peu endettées, mais ce n’est pas forcément un biais pertinent en ces temps où l’imprimante fait brrr. Cela facilite surtout l’analyse dans le sens où la croissance n’est pas faussée par le leverage quand l’endettement est faible - comme je recherche des entreprises à conserver sur la durée, l’effet ciseau d’une croissance boostée qui retombe à plat par la suite fait partie des écueils que je cherche à éviter.

L’autre écueil c’est évidemment les value trap. Je me méfie des dossiers comme Gaumont (et même Odet, même si j’ai craqué et fait un achat d’ennui quand elle était vraiment peu chère) où une valorisation "somme des parties" indique un prix très supérieur qui sera débloqué "plus tard". La majorité des entreprises de mon portefeuille ont des bilans de qualité sans s’appuyer sur une valorisation "somme des parties".

Le PEG est un indicateur peu fiable, je l’utilise simplement comme un indice parmi les autres du faisceau qui me poussera à étudier une entreprise.

Mon portefeuille est jeune (il date de 2017) donc j’ai effectivement touché peu de dividendes de la même boîte ! Pour l’instant mes lignes véritablement "anciennes" sont Kitron, Total, Aquila, Heckler & Koch, Surgutneftegaz malgré la difficulté à garder une ligne en CTO sans la vendre, Kazatomprom et Kongsberg gruppen.

Merci pour ces informations ! A vrai dire, j’ai failli rentrer sur Akka quand j’ai découvert qu’elle rachetait la boîte Norvégienne Data Respons et qu’elle était à ~20€, mais sa forte exposition au secteur automobile et aero m’a refroidi…

Sopra semble plus diversifiée et avoir une orientation sécurité informatique plus proche de ce que je recherche. De base je suis assez circonspect sur les ESN, c’est un secteur que je connais mal et dont la qualité des entreprises me semble très dépendante de la qualité des ingénieurs recrutés (et donc très changeante) avec en effet peu d’IP ou d’avantages persistents, hormis le "relationnel" et les clients historiques. Je me dis toutefois qu’en cette période de dégraissage et de chômage, les ESN devraient être en mesure d’être très sélectives dans leur recrutement et le carnet de clients (et les projets genre sécurisation des frontières européennes) de Sopra semblent plutôt pas mal.

Détenant déjà du Thalès indirectement via Dassault, je ne sais pas trop quoi penser d’Atos. J’ai globalement des echos assez effrayants des entreprises liées à la défense Françaises, avec une ambiance générale "les mecs en CDI se la coulent douce à ne faire que des meetings et profiter d’avantages ultra généreux pendant que les presta/externes triment comme des esclaves" et des anecdotes sur Soitec par exemple vraiment affolantes (déploiement rushé d’un logiciel encore en testing sur le Charles de Gaulle, le dev qui refusait avait mis une date limite en dur à laquelle la version beta devait être remplacée, et faute de redéploiement avant cette date le soft s’est bloqué en production, sur le porte avion donc…).

Par ailleurs, je me demande si ma mauvaise performance systématique sur Euronext n’est pas liée au côté "latin" des entreprises Françaises… La différence entre le papier, les bilans et la réalité semble souvent plus grande que dans les pays Nordiques/Hanséatiques.

Hier, j’ai encore acheté 5 actions Heckler & Koch à 82€ le titre