Berkshire Hathaway : le conglomérat de Warren Buffett

Un graphique vaut-il mieux qu’un long discours ?
Le parcours des bancaires chez Berkshire Hathaway depuis le début d’année, vu par les échos du jour

les échos a écrit :

« Mauvaise pioche » doit parfois s’écrire au pluriel. C’est l’impression que laissera le début de l’année 2020 pour Berkshire Hathaway.
Goldman Sachs, la banque américaine dont la société d’investissement de Warren Buffett s’est le plus désengagée au premier trimestre (de 3,7 à 0,6 % du capital), affiche aussi la moins mauvaise performance boursière au sein de ses grandes lignes bancaires depuis le début du mois de janvier. Un repli de 25 % égal à celui du holding coté qui est à la traîne de l’indice général. Fort peu allégées, les grosses participations en valeur – Bank of America (10,6 % du capital), American Express (18,8 %) et Wells Fargo (7,9 %) – n’ont en revanche pas fait de miracle pour les deux premières ou ont continué leur descente aux enfers pour la troisième. Le « sage de Omaha » avait déjà fait son mea culpa début mai, en dévoilant la revente en avril des lignes constituées dans les compagnies aériennes. Il avait aussi réaffirmé sa confiance dans l’Amérique et, à la différence de 2008, dans ses grands établissements de crédit, sans exclure pour autant un scénario noir mettant sous grosse pression même plus solides. Il en sait quelque chose pour avoir profité du stress à l’époque pour investir dans de juteuses actions préférentielles, transformées ensuite en actions ordinaires, vers 2013 dans le cas de Goldman Sachs. Sa vision semble bien moins claire au début de la crise actuelle qui commence, il est vrai, par l’économie et non par la finance

Moi, je pensais vraiment que l’initiation d’une ligne facebook aurait tenté Berkshire quand on était sur les 140 $ il y a un mois 1/2.

J’ai d’ailleurs renforcé la mienne dans cette période juste après avoir relu un chapitre du livre Money Masters of Our Time sur les principes d’investissements Buffett.

Entreprise typiquemment Buffett/Munger en tant que business de royalties, et la seule des techs avec un PE raisonnable (alors autour de 16) et en croissance.

Mais bon, comme IH l’a rappelé, prudence extrême de Buffett pour faire face à un hypothétique scénario noir en cascade.
D’ailleurs, des rachats d’actions ont eu lieu à + de 200 $ entre le 01/01 et le 15/03 et aucun n’a ensuite eu lieu après le 15/03 même à 170 $. Un cours de 170 $ après Covid  n’étant pas considéré par Berkshire comme moins décoté que 200 et qqs $ pré-Covid.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Warren Buffett rachète une société de gazoducs : Warren Buffett réalise une acquisition colossale dans le gaz naturel - Capital.fr

Capital a écrit :

Warren Buffett repart à l’offensive ! Cette légende de l’investissement en Bourse refait parler de lui avec la quatrième plus importante acquisition de l’histoire de sa société d’investissement Berkshire Hathaway. Sa filiale spécialisée dans l’énergie va racheter les activités de transport et de stockage de gaz naturel de Dominion Energy pour 9,7 milliards de dollars, dont 5,7 milliards de dollars de reprise de dette. Elle entamera cependant à peine sa trésorerie, qui s’élevait à 137 milliards de dollars à la fin du premier trimestre.

EDIT : la honte, freelance37 l’avait déjà mentionné, mais la remontée de la file de discussion m’avait échappé…

Le T2 est sorti https://www.berkshirehathaway.com/qtrly/2ndqtr20.pdf

Berkshire Hathaway a racheté 5.1 Mds $ de ses propres actions au second trimestre.

Le profit net à progressé de 86% à 26.3 Mds (14.1 l’an dernier même période). Le rebond de la bourse a compensé la baisse des bénéfices et la baisse de valeur importante de Precision Castparts Corp (la plus grosse entreprise du conglomérat dans le secteur manufacturier, +/- 10 Mds $ de dépréciation).

Les bénéfices avant intérêts et impôts du groupe sont tombés de plus de 10 %, à 5,5 milliards de dollars.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Berkshire Hathaway se désinvestit fortement des banques : la holding de Warren Buffett liquide l’intégralité de ses titres Goldman Sachs, 25% de sa position sur Wells Fargo et 61% de sa position sur JP Morgan.

Plus surprenant, Oncle Warren investit dans l’or (via 563 M$ de titres de la minière Barrick Gold Corp). Je n’arrive pas à comprendre, il se moquait toujours de l’or en tant qu’actif irrationnel, et a toujours affirmé qu’il n’aimait pas investir dans des sociétés dont les profits dépendent du cours d’une matière première.

Est-il toujours apte à diriger le navire ?

Il y a un temps pour chaque classe d’actif.

Le Covid cause un effet domino extraordinaire :
Voyez le graphe long terme du taux de chomage US
Le chômage est passé de 3,5% à 10%.

La perte d’emploi et la relative moindre protection sociale a une effet dramatique sur les défaut de mensualité des prêts bancaire.
Le graphe LT est ici ; Le graphe CT est ici
Les "delinquency rates/retards sur les mensualités", tous type de crédits confondus sont passés de 2,5 à 6,5%.

Les retards de règlements des emprunts de CMBS grimpe de 3,6% en juin à 5% en juillet.

Les banques ne sont pas aussi leveragés qu’au temps du subprime mais, cet impact massif sur l’emploi touche toutes les types de crédits. Les banques ont apprit de 2008 et ont provisionné de la trésorerie pour couvrir ces défauts mais cela risque d’être insuffisant.

La crise sanitaire va durer 1,5 ans.
La trésorerie des entreprises tient quelques mois.
Les ménages sont aussi leveragés, 4 adulte sur 10 auraient des difficultés face à un imprévu de 400$.

Crise sanitaire -> crise économique -> difficultés bancaire -> soutien de la FED par des injections massifs d’helicopter money & aux banques -> dévaluation du USD.

Je trouve que Buffett a raison de sortir des banques pour positionner sur un mineur d’or. Il est cohérent en réécoutant son annual meeting.

Michael Burry The big short delinquency discovery
The big short ending

lopazz a écrit :

Est-il toujours apte à diriger le navire ?

WEB n’a pas annoncé avoir acheté les actions Barrick Gold. Vu la taille de la position, comme le dit IH cela peut très bien être Ted ou Todd.

De toute façon cela représente 0,1% de BRK donc ça n’a aucune importance.

Lettre annuelle 2018 a écrit :

Focus on the Forest – Forget the Trees

Investors who evaluate Berkshire sometimes obsess on the details of our many and diverse businesses – our economic “trees,” so to speak. Analysis of that type can be mind-numbing, given that we own a vast array of specimens, ranging from twigs to redwoods. A few of our trees are diseased and unlikely to be around a decade from now. Many others, though, are destined to grow in size and beauty.

Ce qui importe, c’est BNSF, BHE, les activités d’assurance, le portefeuille d’actions…

Parmi ces participations cotées, le plus important est de très loin la position de 115 milliards de $ d’actions AAPL, pas les mouvements de quelques milliards sur les petites positions.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Les montants en $ mentionnés dans l’article correspondent à la valeur des positions restantes à la fin du Q2, pas aux montants des ventes qui ont eu lieu pendant le Q2.

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Les Echos du 17/08/20 a écrit :

Selon des documents remis au régulateur vendredi, la société de Warren Buffett a vendu 85,6 millions d’actions Wells Fargo au cours du trimestre, réduisant sa participation de 7,9 % à 5,8 %
…/…
Le holding a également vendu 35,5 millions d’actions de JPMorgan, abaissant sa participation de 1,9 % à 0,7 %, et une minorité substantielle de sa participation de longue date de PNC Financial.
Fermeture de position dans Goldman Sachs. L’investisseur milliardaire a par ailleurs
complètement fermé sa position dans Goldman Sachs. À la fin du trimestre précédent, Berkshire Hathaway détenait près de 2 millions d’actions de la banque d’investissement. Ses prises de participation dans Goldman Sachs datant de l’époque de la crise financière. Elle valait un peu moins de
300 millions de dollars à la fin mars. Les participations dans M & T Bank, Bank of New York Mellon, US Bancorp, Mastercard et Visa ont toutes été réduites.
Au total, Berkshire a délaissé 12,8 milliards de dollars d’actions au cours du trimestre.
Le conglomérat ne tourne pas le dos à tout le secteur financier, la position dans Bank of America a été renforcée pour la porter au delà des 12 %.

L’article parle également bien entendu de la participation de 1.2% dans  le groupe minier Barrick Gold, rappelant que si Warren Buffet est connu pour son aversion à l’or il avait en 1997 acheté 130 millions d’onces d’argent avant de les revendre rapidement

Par ricochet avec la discussion sur Apple et sa performance stellaire, l’investissement de Berkshire eclipse tous les autres tant decriés (Banques, , IBM, Kraft-Heinz, "trop de cash’, etc..) et objets de tant d’articles.

Mais que va-t-il faire de ses 100Mds en actions Apple?

Cela va être interessant á suivre..

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Effectivement
Nous ne sommes pas 20Mds pres.
Juste assez de quoi acheter deux Carrefour  ou quatre Unibail…

Je dis cela comme une boutade et sais bien que ce n’est que théorique..
Mais les chiffres sont hallucinants et têtus.

InvestisseurHeureux, le 17/08/2020 a écrit :

Pour rappel, plutôt que des articles peu lisibles, vous avez un récapitulatif complet ici, sous forme tabulaire : DATAROMA Superinvestors Portfolio Holdings

https://www.investisseurs-heureux.fr/up … 200817.gif

Excusez la question peut être naïve, mais.. on voit 200B$ dans cette constitution, alors que la market cap de BSK est de 500B$. Est-ce méchamment surcôté ou bien il y a beaucoup d’actifs non visible dans cette constitution ?