Delfingen Industry : une équipementier automobile avec des valeurs

J’investis en bourse depuis une vingtaine d’années et si vous lisez Lynch, Buffet etc. les équipementiers automobiles sont souvent présentés dans leurs écrits comme le secteur cyclique par excellence…

Voici l’ampleur de la baisse de quelques titres du secteur auto lors du dernier bear market il y a 10 ans(point haut - point bas):
Renault: -92%
Faurecia: -92%
PSA:-83%
Valeo: -82%
Delfingen:-76%
akwel(ex mgic):-86%

Dernière modification par tigrou (04/07/2018 14h36)

Si je suis votre logique  Tigrou,  -90% sur le plus haut de Delfingen ferait revenir la valeur à 4 euros !

J’espère que vous vous trompez, et amha le directoire ne laissera pas faire , compte tenu du nombre limité de titres cotés et de l’implantation forte à l’international de cette boite, ça ferait très môche sur la carte de visite …

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Delfingen est surtout un équipementier automobile spécialisé dans les solutions de protection des réseaux embarqués (par des tubes textiles ou plastiques) et les tubes techniques pour transfert de fluides.

Delfingen est donc bien positionné pour négocier le virage vers la voiture électrique, connectée et autonome.

La société a l’ambition de surperformer le marché automobile de +5%.

C’est une small caps, la société capitalise seulement 50 M€ pour un chiffre d’affaire de plus de 200 M€.

La société est relativement peu liquide il s’échange de l’ordre de 1000 titres par jour dans les 20€.

La société a publié, vendredi 6 septembre, d’excellents résultats semestriels.

Résultats Delfingen 1er semestre 2019


Les ventes de la division Automobile, qui représentent 80 % du chiffre d’affaires total ont progressé de 3,8 % à taux de change constants.
La production automobile mondiale sur la même période est en recul de 6,7 %
Les ventes de la division automobile ont donc surperformé le marché de plus de 10 points, ce qui est remarquable.

Le résultat net courant annualisé (doublé) est en progression de +32% par rapport à l’année 2018.

Sur la base des résultats semestriels et au cours de 19,5€ :

→ le PER est de 6.2,
→ le ratio P/CF = CB/MBA est de 2.4
→ le ratio VE/CA est de 0.38

Mes objectifs traditionnels sont :

PER de 15 → 48€
P/CF de 6 → 48€
VE/CA =0.75 → 39€

Ce qui me donne un objectif de cours basé sur ces trois objectifs objectifs de 45€ (+130%).

L’ancien objectif sur les résultats 2018 était de 37€. L’objectif est donc relevé de 20%.

Quand je calcule un objectif sur un équipementier,  j’ignore toujours le quatrième ratio : P/B = CB / ANC.
Pour référence : P/B = 0.68 (objectif 1) → 29€ et la moyenne des quatre objectifs serait à 41€ (+110%)

Mon avis : Les semestriels étaient excellents, l’objectif est relevé à 45€ (+130% sur le dernier cours).
Acheter Delfingen dans les cours actuels. La société intègre mes favoris.

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Dernière modification par Larbinator (06/10/2019 13h08)

(Message à supprimer) vraiment désolé.

(AOF) - Delfingen a publié un chiffre d’affaires pour son exercice 2019 en hausse de 4,5% en organique à 230,5 millions d’euros. La division automobile (81% des ventes) progresse de 6,3% en organique, alors que l’Industriel recule de 2,9% à cause des isolations électriques et thermiques mais aussi des sangles et ceintures techniques. L’activité en Europe, Amériques et Asie augmente de 4,6%, 8,1% et 5,6% respectivement, dont +6,4% en Chine. Le spécialiste des solutions de protection et de cheminement des réseaux électriques et fluides a connu des effets de change positifs pour 6,9 millions d’euros.

CA en hausse de 4.5% dans un marché morose. La décote de cette pépite ne semble pas justifiée.

A suivre avec la publication financière.

Une de mes valeurs favorites dans le secteur de l’automobile.

La société a communiqué sur les impacts du Covid-19 il y a quelques jours.

Par conséquent, la production automobile est en forte baisse, et DELFINGEN anticipe que cette situation puisse durer jusqu’à la fin du premier semestre

Le Groupe adapte en permanence le niveau d’activité de ses sites, dont certains ont été partiellement ou totalement fermés, d’abord en Asie, puis, à présent, en Europe et sur la région Amériques. A contrario, nos usines chinoises, y compris celle de Wuhan, ont progressivement redémarré.

DELFINGEN met en place, avec le soutien de son pool bancaire et de BPI France, des outils de financement afin de faire face aux aléas de cette crise

Tout cela reste assez vague.

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Boursier.com a écrit :

Delfingen Industry : une belle dynamique de croissance

Immatriculations. La crise sanitaire a conduit à la fermeture des concessions automobiles avec des immatriculations qui sont au point mort dans la plupart des grands pays industrialisés. Avant l’apparition de la pandémie, le marché était déjà compliqué avec le renforcement des normes d’homologation, un haut de cycle dans plusieurs régions, les mesures prises à l’encontre du diesel… D’ailleurs, le compartiment des équipementiers automobiles est mal orienté sur les marchés financiers depuis la mi-2018. Avec les espoirs suscités par la levée du confinement lors des prochaines semaines, les opérateurs commencent à se replacer sur les équipementiers automobiles. Les acheteurs du moment profitent de prix d’entrée très attractifs si on se place dans une optique de reprise de la demande à moyen terme.

Systèmes. Certains petits acteurs de la filière s’avèrent aujourd’hui particulièrement dépréciés. En début de reprise boursière, le flux acheteur cible tout d’abord les grands noms du secteur avant de s’attaquer aux ETI. Dans cette catégorie des équipementiers automobiles de taille réduite, Delfingen mérite le détour. Avec plus de 3.000 salariés, la société propose des systèmes de protection des réseaux embarqués dans les véhicules. Malgré des conditions de marchés défavorables, Delfingen a fait état en 2019 d’une progression de son activité de 6,3% dans l’automobile. Cette situation traduit le fait que les voitures intègrent plus de câbles en devenant connectées. Les motorisations hybrides nécessitent également davantage de connexion électrique…

Résultats. La société a également signé un rebond marquant de sa marge avec un bénéfice net de 8,5 Millions d’Euros en 2019 contre 5,8 ME précédemment. L’amélioration du mix produits et la bonne efficience industrielle expliquent cette progression sensible. La dette nette de Delfingen représente 2,4 fois l’Ebitda ce qui conduit à une note moyenne sur ce plan par rapport aux autres acteurs de la filière. Afin de faire face aux conséquences de la pandémie, l’entreprise a mis en place des outils de financement appropriés auprès de ses partenaires bancaires et de la Banque Publique d’Investissement. Dans les cours actuels, Delfingen capitalise 34 ME, soit un PE de 4… On peut acheter une petite ligne de Delfingen même si nous lui préférons Akwel, un autre équipementier auto qui affiche également un PE de 4 mais qui offre l’avantage d’avoir une situation financière nettement plus robuste… En complément d’autres équipementiers automobiles, on peut acheter quelques titres Delfingen.

Source
Avis perso :
promis, c’est pas moi qui leur ai soufflé la piste Akwel avec un bilan plus sain
Actionnaire Akwel

L’augmentation des contenus média et des contraintes de sécurité, le développement des motorisations hybrides et
électriques, ainsi que l’apparition des voitures connectées et autonomes, font du câblage électrique le véritable système
nerveux du véhicule.

Cette fin résume bien le positionnement stratégique de l’entreprise. C’est excellent.

Delfingen est l’une des rares dans l’automobile à connaitre une décote significative sur le bilan ET une décote de + de 50% sur la moyenne de ses flux historiques .

Elle est encore trop petite pour que les fonds ne s’y intéresse. Patience, patience.

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Résultats semestriels S1 2020



Evolutions P/R au S1 2019

CA : - 27 %

"Les ventes de la division Automobile (79 % du CA) sont en baisse de 28 % alors que la production automobile mondiale a reculé de 35 %"

ROP courant (1,4 m€) : - 80,55 %
Marge opérationnelle S1 2020 : 1,7 % (6,31% en 2019)

RN : - 220 %

Prévisions

"Le Groupe estime la baisse de l’activité sur l’exercice 2020 (hors variation de périmètre) de l’ordre de -15 à -20 % avec, néanmoins, une marge opérationnelle courante positive".

Pas terrible (on pouvait s’y attendre) !
Si la marge opérationnelle courante est annoncée "juste positive" sur l’année 2020, on peut imaginer un RN négatif sur l’année.
Qu’en pensez-vous ?

AMF - Actionnaire (pour 1,50 % de mon portefeuille).

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Dernière modification par maxicool (12/09/2020 12h43)

Résultats semestriels

L’équipementier spécialiste de la protections des câblages pour l’automobile et des tubes pour transfert de fluides a publié, ce vendredi 11 septembre, ses résultats et ses comptes au 30 juin 2020.

Semestriels 2020 — Delfingen

Les résultats ne sont pas mauvais compte tenu du contexte de la crise sanitaire.

→ Chiffre d’affaire de 228 M€ en baisse de 27% par rapport au 1S 2019
→ EBITDA (positif) de 7,5 M€ contre 13,2 M€
→ Résultat opérationnel courant (ROC) de 1,4 M€ contre 7,2 M€ ( Le ROC reste positif)
→ Un résultat net (perte) part du groupe de -1,4 M€ contre +8,5 M€  l’an dernier sur toute l’année 2019

À noter que les ventes de la division Automobile, qui représentent 79 % du chiffre d’affaires total, sont en baisse de 28 % à fin juin 2020 alors que la production automobile mondiale a reculé de 35 %. Le groupe affiche donc une surperformance de +7% par rapport au marché automobile.

Rachat des activités de Schlemmer

Le groupe a annoncé le 1er septembre, le rachat à la barre su tribulal des activités Europe et Afrique de son concurrent historique allemand Schlemmer.
Rachat entièrement financé par endettement. Il s’agit d’une excellente nouvelle qui outre les synergies permettra d’augmenter le chiffre d’affaire de +40%.

Crise sanitaire et perspectives

Delfingen a écrit :

Le Groupe estime la baisse de l’activité sur l’exercice 2020 (hors variation de périmètre) de l’ordre de -15 à -20 % avec, néanmoins, une marge opérationnelle courante positive.

L’augmentation des contenus média embarqués, des contraintes de sécurité, le développement des motorisations hybrides et électriques, ainsi que l’apparition des voitures connectées et autonomes, font du câblage électrique le véritable système nerveux du véhicule. La mission de DELFINGEN : le protéger en apportant des solutions toujours plus innovantes et à plus forte valeur ajoutée.

Analyse de la structure bilantielle (dette)

La VANN (négative) ressort à -17,5€ / action contre -15,8€ au 31 décembre 2019.

Selon mes propres critères, le gearing (dette/capitaux propres) ressort à 58% (légèrement élevé) contre 50% au 31 décembre 2019
À celà viendra s’ajouter le coût du rachat de Schlemmer.

Recherche & développement

Le ratio frais de recherche / valeur d’entreprise est depuis plusieurs années de 9% (élevé).

Analyse multicritère

Basée sur les chiffres 2019 sauf pour le ratio P/B, les semestriels 2020 étant non significatifs de la capacité bénéficiaire du groupe

PER = 4,0 → objectif 15 → 56€
PCF = 1,7 → objectif 6 → 53€ (écarté par prudence au profit de VE/EBITDA)
VE / EBITDA = 2,8 → objectif 8 → 43€
VE / CA = 0,35 → objectif 0,75 → 32€
P/B = 0,49 → objectif 1 → 30€ (écarté, équipementier)

Moyenne : (56 + 43 + 32) / 3 = 131 / 3 = 43€ soit un objectif de +190% sur le dernier cours de 15€

Mon avis

Delfingen est bien positionnée sur un secteur d’avenir (protection des réseaux embarqués)
C’est une belle société qui prévoit en général de superformer le marché automobile de +5%.
L’acquisition des activités de Schlemmer augmentera le CA de +40%.

— Achat fort sur Delfingen dans les cours actuel (15€) avec un objectif de 43€ (+190%) —

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

T3 2020

Delfingen a monté sa résilience au troisième trimestre, avec un chiffre d’affaires en hausse de 14,9%, à 67,1 millions d’euros et de 2,3% en organique, Schlemmer ayant apporté 9,3 millions d’euros de facturations, soit 16 point d’effet périmètre, dans un marché en retrait de 5%. L’activité propre du groupe dans l’automobile a enregistré une croissance de 3%. Sur les neuf premiers mois de l’année, le recul des ventes se limite désormais à 12,6% (151,1 millions d’euros) et à 17,3% en données comparables.

Delfingen se félicite de son positionnement sur un marché automobile en pleine évolution avec l’accélération de la demande pour des véhicules hybrides et électriques, les compétences de l’équipementier étant notamment concentrées sur la protection des câblages, « véritable système nerveux des véhicules. »

Prévisions de ventes confirmées

Pour l’ensemble de l’exercice, le groupe confirme sa prévision d’une baisse de son activité (hors effet périmètre) dans une fourchette de 15% à 20%. La marge opérationnelle courante resterait positive. A fin juin, L’équipementier automobile avait accusé une perte de 1,4 million d’euros, contre un profit de 3,7 millions un an plus tôt.

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Augmentation de capital

Delfingen annonce une levée de fonds d’un peu plus de 3 millions d’euros pour faciliter le rachat des activités de Schlemmer intégrées au 1er septembre.

Le montant n’est pas très élevé, de 3,3 millions d’euros, et l’opération est faite « dans les règles » pour l’actionnaire individuel, avec droits préférentiels de souscription (DPS), qui se fera à raison de 1 action nouvelle pour 11 anciennes. Les DPS seront exerçables entre le 12 et le 20 novembre. Le fruit de cette levée de fonds doit permettre de faciliter le rachat du périmètre Europe/Afrique de Schlemmer, financé par dettes auprès des partenaires financiers de la société. Le montant de cette acquisition s’élevait à un total de 21 millions d’euros.

Dans le détail, l’équipementier automobile compte émettre 222.176 actions nouvelles au prix de 15 euros, ce qui constitue une décote, assez faible, de 16,4% par rapport au dernier cours de 17,95 euros avant l’annonce. Ascom Participation, société dont l’actionnariat est composé des membres du comité exécutif du groupe, a d’ores et déjà indiqué qu’il souscrirait à la levée de fonds à titre irréductible à hauteur de droits préférentiels de souscription que lui cèdera Delfingen dans une transaction de bloc hors marché au prix total de 1 euros, soit 134.834 actions représentant une souscription de 2,02 millions d’euros, et à titre réductible pour un montant maximum de 45.166 actions, ce qui correspond à un total de 81% de l’opération envisagée.