Orca Exploration : bon business de matières premières, possible OPA à venir

Orca publie le rapport 2019.
La majorité des chiffres étaient connus, c’est très bon sous tous les angles.

La cerise sur le gâteau concerne Tanesco qui a déjà remboursé en 2020 13M$ de plus que facturé.

Publication.

Le rapport Q1 d’Orca vient de sortir.

Les points clés:
1) Le chiffre d’affaire est en baisse de 11% à 17,7M dû principalement aux fortes pluies permettant de générer plus de puissance hydrolique (entrainant donc une baisse de demande de gaz). Par conséquent, la majorité des kpis liés au chiffre d’affaire sont en baisse.
2) Le résultat net est de 12,6M principalement grace au paiement de 10,1M d’arriérés de Tanesco.
3) Tanesco a également payé en avril 4,6M d’arriérés. Il reste 32,7M d’arriérés à fin avril contre 47,5M fin décembre.
4) Les rachats d’actions se poursuivent avec 375.000 actions achetées depuis le 14 avril.

A la louche ce soir, on a une capitalisation affichée de 200 millions pour 36,5 millions d’actions.

Si on annule 25% des actions - ce qui a été racheté  depuis le début 2020 si j’ai bien suivi ce file - la capitalisation tombe à 150 millions pour 28 millions d’actions ( toujours à la louche).

Il reste 33 millions d’arriérés Tanesco, soit environ 1,15 dollar par action.

Les rachats ont coûté 6,5*8,5 millions, soit à peu près 56 millions

Il doit donc rester dans les caisses environ 100 millions de cash ou assimilés.

Désormais si on enlève le cash et la dette Tanesco, on a un business valorisé 17 millions.

Est-ce qu’un truc m’a échappé ou est-ce que je me suis complètement planté?

Le NCIB est terminé.

Orca a écrit :

Orca repurchased 477,500  Class B Shares at a weighted  average
price of $5.32 per Class B Share for aggregate consideration of  approximately
Cdn. $2,540,300.

Annonce Orca

La société qui s’appelle désormais Orca Energy, fait une mise à jour

38M$ de capex d’ici le Q2 2022 pour l’installation de compresseurs

Production de 53.5 MMcfd  (2019: 59.5 MMcfd) sur le S1 malgré le coronavirus et des pluies importantes

Tanesco continue de payer

Cash et obligations à court-terme de 106M$ au 30 juin 2020

Orca engage deux courtiers Canaccord & Investec pour "présenter Orca à des investisseurs institutionnels d’Europe et d’Afrique"

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

L’assemblée générale virtuelle est cet après-midi (16h, heure de Paris). Les détails sont ici. Si certains actionnaires qui ont la possibilité de la suivre peuvent faire un compte-rendu…

Des nouvelles fraiches: démission du CEO, annoncée hier. Le CFO, qui a également fait des achats sur le marché ces dernières années, reste. Jay Lyons (fils de David) devient CEO par intérim. Orca se focalise uniquement sur la Tanzanie et abandonne les projets de diversification en Afrique.

Le partenariat avec Canaccord a donné cette analyse. La fair value est estimée à 8$CAD, chacun pourra vérifier les hypothèses.

Les résultats du Q2, annoncés le 13 août sont ici. En gros, Orca a maintenu 7M$ de bénéfice trimestriel malgré le COVID.

En gros, la stratégie le l’ancien PDG n’a pas été validée, il part.
Quand je vois les désastres d’une bonne partie des stratégies d’acquisition des boites dont j’ai été actionnaire, je pense que c’est positif.

A voir maintenant si les distributions de dividendes vont se pérenniser.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Du coup, petite augmentation du dividende trimestriel de 0.06$ > 0.08$ (à voir si c’est pérenne) :
Orca Announces Quarterly Dividend and Results of the Annual Meeting of Shareholders | Seeking Alpha

Sylvain

stokes, le 04/04/2016 a écrit :

Je ne connaissais pas cette société cotée à Toronto, mais exploitant du gaz en Tanzanie : on comprend que le premier client d’Orca a quand même du mal à le payer, ce qui explique le poids des créances douteuses. A quoi sert-il de détenir des réserves si l’etat sur lequel elles sont implantées ne permet pas leur exploitation au prix du marché ?

En résumé de ce dossier, M. Lyons, CEO et actionnaire majoritaire souhaite racheter tous les titres en circulation (to "privatize" dans l’article cité), mais M Miller, actionnaire minoritaire important, veut que cette transaction se fasse sur la base de la valeur intrinsèque du titre, d’après lui largement supérieure au cours de bourse actuel. Est-ce cela ?

Cette information est disponible depuis le 1er février ; pourquoi en faire état seulement aujourd’hui alors qu’il s’agit de "la seule entreprise que vous détenez en portefeuille" ?

Franchement, je ne comprends pas très bien pourquoi le client Tanesco se mettrait à payer régulièrement Orca alors qu’il ne l’a pas fait jusqu’ici ? Les gesticulations du président tanzanien ne visent-elles pas simplement à faire monter les enchères dans la perspective d’une éventuelle "privatisation" par M. Lyons ?

En tout état de cause, l’enjeu essentiel est là : la valeur d’Orca diffère sensiblement selon que son principal client le paye rubis sur l’ongle ou simplement quand il en a envie. Le pouvoir de lobbying (ou de corruption) respectif de MM Lyons et Miller vis-à-vis de l’administration tanzanienne déterminera l’issue de cette "bataille".

Il avait déjà été indiqué au début de cette discussion qu’il fallait se méfier des autorités tanzaniennes promptes à rançonner les sociétés présentes sur leur sol (cf point 1 du message de Capital). La vie des affaires en Afrique n’est pas un long fleuve tranquille….

MM. Lyons et Miller ne sont plus de ce monde, mais le terrible président tanzanien M. Magufuli est toujours en exercice et les actionnaires d’Orca n’ont pas grand-chose de bon à en attendre ; les actionnaires d’Acacia Mining peuvent aussi en témoigner.

Je vois dans le communiqué qu’il s’agit en fait de 40M CAD.
Si tout est souscrit à 6,5 CAD par action, cela fait 6,1M d’actions rachetées et annulées.

Il y a actuellement 26,1M d’actions en circulation. Après le rachat, il resterait 20M d’actions, soit une réduction de 23%.

Depuis le changement de CEO, on voit que les intérêts des actionnaires sont la première priorité.

Il y a quelque qui m’échappe dans cette offre. Pourquoi le prix du titre ne s’aligne pas sur le prix mini de rachat ?