Portefeuille d'actions de Julien

Petite mise à jour du portefeuille.

Mouvements depuis la dernière fois :

   - Allègement du secteur énergie (Technip, CGG Veritas) pour renforcer le secteur consommation de base et santé afin de rendre le portefeuille plus acyclique. Pour le secteur santé, j’ai eu le temps de reprendre une une louche de Sanofi avant qu’elle ne se réveille cet été : j’en aurais bien pris + mais elle est désormais un peu chère par rapport à mon seuil d’achat. Sur la consommation de base, j’ai privilégié Danone à la faveur de la baisse des cours, même s’ils ont qqs problèmes en Espagne et si Morningstar ne la classe que comme "narrow moat" (il y a un peu d’anticipiation fiscale visant à privilégier le PEA derrière ce choix). Quelques liquidités me restant des allègements, je compte poursuivre si les prix me le permettent.

   - Ouverture de petites lignes Dell et Hewlett hier

    - Le secteur service financier s’est aussi pondéré mais à part une petite ligne de warrants AIG sur laquelle je me suis laissé tenté, c’est plutôt dû à la hausse des cours.

   - Les  plus grosses lignes sont aujourd’hui Total, Vivendi, Berkshire, Coca, Technip et Sanofi. Au delà on est plutôt dans une forte diversification.

En terme de performance, je ne suis le PF complet que depuis le 27/02/2012 dans xlsPortfolio donc les résultats suivants ne sont pas encore significatifs : TRI annualisé de 9.27% contre un TRI du CAC GRoss Return de 5.42% (et CAC -1.19%). La petite surperformance du TRI du PF étant + due au choix des points d’entrée  (pas mal d’achats sur le point bas de fin mai) qu’au choix d’actions puisque la valeur  de la part du PF calculée dans Xlsportfolio est à peine plus élevée que celle du CAC GR.
   
VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 04/10/2012

~Consommation discrétionnaire (4,0%) :
    XX Thomson Reuters Corp (CAD)_________________1,8%
   XXX Peugeot SA_________________________________1,1%
    XX McDonald's Corp (USD)______________________1,1%

~Consommation de base (9,9%) :
    XX Unilever PLC (USD)_________________________1,3%
    XX Coca-Cola Co/The (USD)_____________________5,4%
    XX Procter & Gamble Co/The (USD)______________1,2%
    XX L'Oreal SA_________________________________1,0%
    XX Danone SA__________________________________1,0%

~Energie (32,8%) :
   XXX Total SA__________________________________16,6%
    XX Technip SA_________________________________5,4%
   XXX Bourbon SA_________________________________2,9%
    XX Cie Generale de Geophysique - Veritas______2,4%
   XXX Etablissements Maurel et Prom______________2,1%
    XX Encana Corp (CAD)__________________________1,8%
    XX Heurtey Petrochem SA_______________________1,2%
       XXX Maurel & Prom Nigeria SA___________________0,4%
   

~Services financiers (12,9%) :
    XX Berkshire Hathaway Inc (USD)_______________5,9%
   XXX Credit Agricole SA_________________________2,4%
    XX FFP________________________________________1,5%
    XX Caisse Regionale Credit Agricole Mutuel ___1,4%
    XX AXA SA_____________________________________0,7%
  XXX AIG Warrants________________________________1,0%

~Santé (7,4%) :
    XX Sanofi_____________________________________4,1%
    XX Johnson & Johnson (USD)____________________1,1%
    XX Becton Dickinson and Co (USD)______________2,1%

~Industrie (3,5%) :
    XX Vallourec SA_______________________________3,5%

~Matériaux de base (0,7%) :
    XX Silver Wheaton Corp (USD)__________________0,7%

~Technologie de l'information (5,8%) :
    XX Microsoft Corp (USD)_______________________2,0%
   XXX Nokia OYJ__________________________________1,5%
   XXX Dell Inc (USD)_____________________________1,2%
    XX Hewlett-Packard Co (USD)___________________1,1%

~Services de télécommunication (10,5%) :
   XXX Vivendi SA_________________________________6,6%
   XXX France Telecom SA__________________________3,4%
    XX Telefonica SA______________________________0,5%

~Services aux collectivités (8,3%) :
   XXX GDF Suez___________________________________4,2%
   XXX Electricite de France SA___________________2,1%
   XXX E.ON AG____________________________________2,0%

~Foncières cotées (11,2%) :
    XX Klepierre__________________________________2,4%
    XX Fonciere Des Regions_______________________2,1%
   XXX Dundee International Real Estate Investm___1,9%
   XX RioCan Real Estate Investment Trust (CAD___1,2%
    XX Unibail-Rodamco SE_________________________1,7%
   XXX Investors Real Estate Trust (USD)__________1,2%
    XX Fonciere des Murs__________________________0,7%

~Fonds/Trackers :
n/a

~Liquidité :
__________________________________________________8,9%

Fait avec xlsPortfolio

Dernière modification par julien (04/10/2012 11h08)

Bonjour BearBullcarpediem,

Sur Vivendi je reste buy and hold pour l’instant (si le cours s’envolait vraiment, j’allègerai) sachant que les renforcements ont eu lieu sensiblement en dessous du cours actuel (avant la rentrée de Bolloré). Je cherchais une action à rendement fort. J’ai privilégié Vivendi pour son coté + diversifié que les pures téléphoniques, parce que j’avais un rendement de 8% sur le dividende déjà corrigé fortement à la baisse lors de mon achat, et enfin parce que la petite ligne détenue par le Baupost Group m’a rassuré.

Sur Berkshire je maintiens la position et ne suis pas acheteur au cours actuel. Warren Buffett avait déclaré procéder à des rachats d’actions à un prix en dessous de 110% des capitaux propres. Je m’étais fixé un prix d’achat < 115% pour un Eurusd>1.30 comme seuil d’achat, histoire qu’il n’y ait que 5% à perdre éventuellement avant que les rachats d’actions ne freine une éventuelle baisse du cours. Aujourd’hui, on est plus haut que ça.

Entre les valeurs en direct de Berkshire et Berkshire elle-même, je me dit que vu la fin des abattements forfaitaires sur les dividendes, avoir qqs vecteurs purement capatilisant comme Berkshire dans son PF n’est pas une si mauvaise idée que ça….

Dernière modification par julien (04/10/2012 21h56)

Petite mise à jour.

Peu de mouvements, les valos restent assez élevées.

Seulement des petites opérations : initiation d’une ligne Tesco et renforcement à la baisse des foncières en CAD (Cominar et Dundee International).

Pour donner un peu d’intérêt à cette mise à jour, et sur une inspiration qui m’est venue à la la lecture du portefeuille de BearBullCarpeDiem et de la façon qu’il a de présenter celui-ci, je me suis amusé à une nouvelle représentation de mon PF. Il s’agit de classer mes valeurs dans les 6 catégories d’actions données par Lynch ,et d’examiner les perfs des différentes catégories (NB : les plus-values ne se comparent pas directement au TRI des précédents suivis car des lignes ont tourné et je n’applique la répartition que sur les lignes présentes dans le PF à ce jour).

Constat amusant, les moins-values sont sur les "cycliques", et les "croissances lentes". Les piliers, redressements, ou jeux d’actifs se portent bien. Même s’il faut prendre les résultats avec quelques pincettes (je traine encore quelques boulets dans le PF d’une époque où ma méthode d’investissement était moins "sérieuse" ), cela tendrait à confirmer qu’il y a des jeux plus faciles que d’autres…

Quelques nouvelles rapides du portefeuille.

Outre le léger renforcement de Cominar et Dundee International que je prévoyais dans le post précédent, mes derniers achats ont été sur Unilever à 2325 GBx et Bershire Hathaway vers 109 USD.

Les raisons pour Unilever : c’est une rares valeurs wide-moat avec une culture anglo-saxonne (orientée actionnaire en général, en tout cas plus que la culture latine) qu’on peut mettre en PEA. Elle cotait à son plus bas de 1 an.

Pour Berkshire, j’ai profité du trou d’air, puisqu’on a toujours un coussin de sécurité virtuel à 1,20 fois les capitaux propres (où oncle Warren a dit qu’il attaquait les rachat d’actions), capitaux propres qui devraient continuer à augmenter régulièrement vu la résilience des différents business du Conglomérat. Et Berkshire, c’est comme ça ,tous les 5 $ de baisse j’en reprends une bonne louche : je pense que le cours intègre déjà en partie l’âge d’oncle Warren et décote sur sa fair value pour cette raison "psychologique". C’est adapté à la phase d’accumulation dans laquelle je suis actuellement (CTO + pas de dividendes = pas de frottement fiscal sur le phénomène d’intérêts composés).

Achats financés par apports et par cession d’1 ou 2 petites lignes (en plus-values et trop petites) comme Lanson BBC.

Malgré tout, on ne peut pas dire que les Blues Chips (même Unilever à son plus bas de 1 an) soient données par les temps qui courent.

Du coup, pour pondérer un peu, j’aimerais pour mes prochains achat :
      - m’orienter vers une Valeur GARP, avec des avantages concurrentiels, mais sur une capitalisation beaucoup plus faible (mid, small, voire nano), histoire de la payer moins cher. Un peu dans la philosophie de l’achat de Precia que j’avais fait à une époque (à un cours inférieur à celui d’aujourd’hui). Je suis en investigation là dessus…
       - Et une valeur plutôt value, décoté sur actifs (qui ne fait pas un business trop pourri non plus…), type daubasse rentable quoi

Je ne suis pas aussi assidu et régulier que certains en terme de reporting de portefeuille, mais puisque la fin de l’année approche et que j’ai un peu de temps aujourd’hui, profitons-en :



Quelques prises de plus-values récentes :

- J’ai liquidé un tiers de la ligne IF1 et compte poursuivre prochainement.
- Prise de plus-value sur Era group à 14 € (trop tôt, comme d’hab mais un 2-bagger quand même). (totalité de la ligne vendue)
- Prise de plus-value sur Avanquest (totalité de la ligne vendue)
- Vente de 20% de ma ligne BRK après avoir pas mal hésité car j’étais parti au départ pour ne jamais en vendre de celle-là…

Arbitrage :

- Remplacement de Neurones par Prodware dans le même secteur (certes qui n’est pas super funky). La décote sur Neurones s’était réduite depuis mon achat sur Neurones. J’essaie de "rejouer" une autre décote. Comme c’est sur PEA, j’essaie de créer du ROA par rotation de mes actifs

Achats récents :
  - Coty

Couverture de la parité Eurusd à 1.08 sur 80% de mon montant en valeur USD pour sécuriser a performance due au change (Les premières actions US, comme la ligne BRK,  ont été achetées sur une base de parité à 1.35-1.40)

Les liquidités n’apparaissent qu’à 5% malgré les ventes mais en pratique je tourne à 110% sur le PF (un très léger levier utilisé mais qui n’en est pas un vrai car contrepartie d’un volant cash "piégé" fiscalement dans une enveloppe à coté et que j’utiliserais sinon)

La performance de 2016 va être de l’ordre de 20% (OK 19.91 % si on arrête à aujourd’hui à cette heure h ).

Elle aurait été encore bien plus sympathique sans Sears. Comme dit IH le forum se serait peut-être mieux porté si  cette file n’avait jamais existé. Et encore, je m’en sors mieux que d’autres sur ce dossier car j’avais vendu mes Land’s End à 52 €, j’ai gardé les Seritage, et j’ai profité de la surcote du warrant pour les balancer sans trop de bobo il n’y a pas si longtemps.
Paradoxalement, même si la ligne SHLD pèse encore 10% du PF, je ne sais pas vendre la ligne à 9$ aujourd’hui. Biais d’ancrage irrationnel ? Ou convaincu rationnellement que même en cas de liquidation il restera à minima pas loin de ça pour les actionnaires ? Enfin, on va attendre la fin de l’histoire, ne recommençons pas l’interminable débat sur ma file de PF please…
Mes autres lignes IF ont plutôt bien marché. Toutefois, les récents changements font que je ne suis pas sûr à ce jour de renouveler mon abonnement (j’ai encore un peu de temps pour me faire une idée, il finit fin mars).
J’ai repris un abonnement aux daubasses. Je l’avais arrêté car ce n’est pas mon pur univers d’investissement. Mais le prix reste modique, et je suis curieux de leurs découvertes.

Renforcement éventuels à venir : possibles à ces cours sur Coty, Lbrands, Baidu, et pour les liquidités dégagées en PEA IF3.
Possible achat à venir : Allergan

Dernière modification par julien (23/12/2016 15h27)

Je plussoie, une mise à jour serait très instructive. Votre portif avait une approche intéressante.

Bon finalement j’ai aujourd’hui fait l’inverse de ce que je vous ai écrit en réputation : je suis rentré sur Wecommerce après avoir à nouveau regardé le dossier (m.erci encore) et je laisse Enghouse de côté

Non, Search, c’est CBL…
Mais la conclusion est la même : c’est à la fois pour la garder comme épouvantail, et pour ne pas changer artificiellement la perf de ma catégorie foncière. Car pour le coup, quand j’ai acheté mes foncières, dans l’esprit c’était un peu pour ne jamais les vendre, contrairement à d’autres lignes "casseroles" (Sears, Orchestra).

Elle correspondent à des net-net au sens de Graham :

- soit capitalisation < actifs courants - ensemble des dettes
- soit capitalisation < (ou très proche) trésorerie nette (mes préférées)

On n’en trouve à ma connaissance quasiment que sur le marché japonais (si on exclut les Sociétés qui creusent des pertes abyssales bien sûr).

Je les source essentiellement grâce à mon abonnement aux daubasses.

Et je n’en choisis qu’un certain nombre parmi celles qu’ils achètent en fonction de mon "jugement" sur le type de business : en fonction de mon idée du secteur d’activité (correct, difficile, etc.) d’une part, et des infos qu’ils remontent sur les résultats de l’entreprise en question dans leur synthèse d’analyse d’autre part.

C’est la majorité du sourcing. Et de façon annexe, sur quelques lignes, j’avais suivi "un peu aveuglément" Michael Burry. Avec quelques calculs basiques de décote, mais sans faire + de devoirs que ça car ce sont de petites lignes… Mais en sachant que la raison d’achat de M.Burry était dans l’esprit très proche de la philosophie exposée au début de mon message car il avait à l’époque justifié ses achats par des décotes sur actifs criantes.

Dernière modification par julien (22/01/2021 19h10)

Bonjour Julien,

Quelle est la répartition de votre patrimoine entre immobilier, bourse et autres supports?
Quelle est votre stratégie de consommation?

Votre retour sera très intéressant.

Colia a écrit :

Il semble manquer un 0 ? Une ligne devrait faire 1k.

En effet, c’est pour cela que

Julien a écrit :

Même si c’est une action de croissance qui devient un 4-bagger, ça ne fera que 3000 €

Petite actualisation à début juillet :

J’ai travaillé jusqu’en mai, et ai eu quelques soldes de tout compte et primes payées. Du coup, j’ai encore une capacité d’épargne positive pour ce trimestre et les achats n’ont donc pas nécessité de ventes d’autres positions.

30 % ont  été dirigés vers ce que j’appelle ma poche T.Rowe Price Style.
(voir copie d’écran au message #13 pour les différentes poches)

Une sorte d’ETF maison sur l’hyper-growth, où j’ai une approche un peu type private equity : certaines peuvent aller au tapis mais si d’autres sont des baggers, ça ira..
Bizarrement, je suis plus à l’aise pour mettre un peu sur ce secteur, que sur du GARP d’entreprises établies à 40 fois les profits. Je me dis qu’en cas de remontées des taux, ces dernières reviendraient à un multiple de 20…  Je suis en revanche moins sûr du phénomène sur l’hypergrowth où le développement de ces business scalables pourrait peser plus que la remontée des taux et la contrecarrer.
Cela ne reste que 30% de mes apports et donc minoritaire.

Entrées :
- Lemonade
- Roblox Corp.
- Unity Software Inc.
- Wix

60 % ont  été dirigés vers ce que j’appelle ma poche Value rentable

- Renforcement Piscines Desjoyaux
- Achat Exor
- Léger renforcement I&E Europe

10 % ont  été dirigés vers le PER en ETF

J’essaie de remplir les PER jusqu’au max de mes possibilités défiscalisantes étant donné que c’est à priori ma dernière année à TMI prohibitif.
Contrairement à tout le reste, j’ai opté pour une stratégie ETF sur les PER : 50% World, 50% S&P 500.
Ceci pour avoir une petite diversification au cas où ma gestion active surperformerait de beaucoup et durablement le marché.

Une erreur bête

J’ai vendu mes Liberty Global en PEA pour les racheter en CTO à cause du Brexit.

Dans un élan de bêtise, je me suis dit "tiens on va en profiter pour gagner 3% sur la position en vendant un peu + cher qu’on rachète" plutôt que de faire ça sagement en simultané.

Résultat : au lieu de gagner 3% sur la position, j’en ai perdu 4%… On n’est jamais plus malin que le marché. Et même avec un peu d’expérience, on se le fait rappeler de temps à autres.

Portefeuille complet

Pour le reste, à ces changement près, le portefeuille a peu ou prou la même tête que la copie d’écran de mon message #13 ci-dessus.

Je reposterai une copie d’écran à la prochaine mise à jour.

Comme j’ai un peu + de temps, j’ai fait qqch que je ne faisais pas jusqu’alors : j’ai pris le temps d’émettre quelques options sur certaines entreprises que je suis prêt à acheter à un certain prix plutôt que de me contenter de mettre des ordres épuisettes. C’est toujours quelques euros ou points de base performance à gratter…