Portefeuille d'actions de Scarabee

Bonjour Scarabée

C’est vrai que votre répartition de patrimoine est assez atypique.

J’ai moi-même une quarantaine de pièces d’or, mais qui représentent 2% de mon patrimoine financier. Je suis loin de vos 22% !
L’or ne rapporte rien, mais le cours a une légère pente haussière sur le LT, donc au moins ça rassure d’en avoir un peu et qui sait, avoir un peu de munition pour les temps difficiles. Sans compter le petit plaisir de les contempler de temps à autre.

J’aime bien aussi votre remarque "j’ai des TP Sanofi et je suis payé pour attendre le remboursement". J’en ai aussi acheté une ligne en 2009 après le crash et je fais comme vous: j’attends sereinement

Pour les actions, je trouve que vous êtes un peu lourd sur le secteur tabac, qui est toujours au coeur des controverses. Gros dividendes certes, mais la tendance des cours est plutôt faiblarde depuis des années.

Bonjour Scarabee,
Si vous avez deux minutes à me consacrer, j’aurais une question de débutante.
Quel est le courtier qui vous a permis d’acheter les actions de Polyus et Polymetal ?

Vous remerciant par avance
Marie

Bonjour
J’aime votre portefeuille atypique qui est centré sur les dividendes.
par transparence j’ai revendu Telefonica Brazil, rien de mal avec l’action, un petit profit et des opportunités dans des autres entreprises.

Imperial tobacco est peu chere mais est a risque de se faire "disrupter" par Iqos et les produits de BATS. Au minimum je conseillerais de ne pas reinvestir les dividendes dedans.

PCCW  m’intrique. Avec vous vu une analyse quelque part ?

@chrispra
Vous avez parfaitement raison. Le prix des pièces numismatiques (comme celle de mon avatar) restent constante et ne suivent pas le prix de l’or. Mais elles ne constituent que 20% de mon stock.
Le reste est évalué au prix du poids. D’ailleurs je n’évalue dans mon portefeuille global qu’une fois par an la valeur du stock.

@bulleBier
Content de vous voir ici. Je suis un lecteur de votre blog et j’ai découvert First Pacific grâce à vous.

Les valeurs du tabac ont été achetées fin 2020 et je ne renforce pas ces lignes. J’utilise les dividendes pour constituer d’autres lignes. Imperial Brand n’est sans doute pas la plus forte mais certainement la plus décotée. Je pense que le risque est maitrisé (en tout cas bien plus que les valorisations des secteurs à la mode).

J’ai découvert PCCW en épluchant la côte de Hong Kong dans le secteur des télécoms. Je pense que ce secteur est clairement sous valorisé actuellement.
C’est un holding qui détient plusieurs participations comme First Pacific si ce n’est qu’il détient surtout un seul actif : 52% de HKT (Hong Kong Telecom). Il détient également d’autres participations dans des valeurs cotées et 2 filiales à 100% difficiles à valoriser (une activité d’ingénierie informatique qui participe à 10% de l’EBITDA et une activité de production de contenu média). Vous pouvez aller sur leur site et voir les affiches des films et séries (c’est uniquement à destination du monde asiatique).
J’ai calculé une décote de 30% sans valoriser les 2 activités détenues à 100%. Un endettement net/EBITDA de 3,6. Et ça rapporte du 8% sans prélèvement à la source.
Sinon je n’ai pour l’instant jamais vu d’analyse de cette valeur (et pas vraiment cherché non plus, je m’en suis chargé moi-même).

Je suis en train d’éplucher la côte de Singapour et j’ai détecté de potentielles autres perles mais je n’ai pas terminé mon analyse. Mon prochain achat sera sans doute là-bas et je mettrais à jour ma file.

Sinon j’ai également décortiqué First Pacific et j’arrive à une décote de 64% sur des activités concrètes réalisées dans des pays à fort potentiel. J’avais commencé par acheter l’ADR sur le NYSE puis j’ai réalisé qu’il était plus intéressant d’acheter la valeur sur Francfort même avec le spread proposé car il n’y a aucun frais sur les dividendes et on détient l’action cotée sur HK. J’ai fait de même pour PCCW car je n’ai pas accès à HK avec mon courtier (mais accès à Singapour par contre).

Au plaisir d’échanger.

Un petit point depuis mon message de Janvier. Le seul fait vraiment notable est la guerre en Ukraine et sa conséquence sur mes valeurs russes et assimilées (Sberbank, Gazprom, Norilsk, Mobile Telesystems et Polymetal) qui représentent 3,5% de mon portefeuille global (valeur avant la guerre). J’ai mis ces valeurs à zéro et on verra bien. Franchement, il est impossible de deviner ce qui va se passer quand on voit l’évolution au jour le jour. A noter que je garde une forte conviction pour Gazprom, Norilsk et Polymetal. Le risque principal est un délisting.

Vente :
- Shell (PV 90%) : Le pétrole est un secteur que j’aime particulièrement mais j’ai vendu mes valeurs européennes qui ont (et auront) des contraintes (réglementation ESG, pressions des gouvernements, etc.) que les autres n’auront pas.
- BP (PV 40%) : idem ci-dessus.
- X5 Retail Group (MV 30%) : Je n’ai jamais vraiment eu une grande conviction sur cette ligne (c’est rare) et je l’ai vendu avant l’invasion de l’Ukraine (coup de chance).

Vente partielle :
Ce sont essentiellement des prises de bénéfice pour des valeurs dont j’ai toujours des convictions mais ces lignes étaient devenues trop importantes et/ou j’avais besoin de liquidités pour de nouvelles valeurs/renforcements.
- Exxon (PV 60%)
- Suncor (PV 50%)
- Canadian Natural Resources (PV 100%)
- Kinder Morgan (PV 27%)
- Enbridge (PV 35%)
- Williams (PV 33%)
- British American Tobacco (PV 30%) :
- Imperial Brands (PV 25%) :
- Petrochina (PV 70%) :
- Glencore (PV 120%)

Renforcement :
- Rubis
- CRAM Brie
- First Pacific
- Orange
- PCCW
- Société de la Tour Eiffel
- Patrimoine & Commerce

Achat :
A part Icade, je n’ai acheté que des valeurs asiatiques (Singapour et HK), 2 polonaises et 1 russe (hélas). Ces valeurs ont des valorisations que j’estime très intéressantes avec un beau potentiel.
- Sberbank : Achat au mauvais timing ! Et encore, j’avais acheté lorsque l’action avait bien baissée mais avant la guerre, hélas.
- PZU : Important groupe d’assurance polonais. Société solide et rendement de 9%.
- EC World : REIT coté à Singapour avec un portefeuille diversifié de biens immobiliers (commerce électronique, gestion de la chaîne d’approvisionnement et de logistique) concentré sur la chine continentale. Rendement de 8%.
- AIMS Apac : REIT coté à Singapour qui investit dans des biens industriels situés quasi essentiellement à Singapour (entreposage et distribution, parcs d’affaires et fabrication). Rendement de 7%.
- Cosco Shipping International : Holding basé à HK actif dans les activités liées aux navires (revêtement de coque, équipement nautique, vente et affrétement de navires, courtage d’assurance, trading de négoce). L’état chinois est actionnaire à 70 %. Rendement de 8%.
- Swire Pacific : Conglomérat historique sur HK : embouteillage et vente de boisson en Asie du sud-est et aux USA, aéronautique (détient 45% de Cathy Pacific), immobilier (développement et gestion), distribution de détail. Vient de vendre son activité déficitaire de services maritimes et a annoncé un beau résultat 2021 (beaucoup mieux que 2020). Là encore, un rendement attrayant de 7% et une valorisation à la casse.
- Icade : C’est la troisième foncière de mon PER CTO. Société solide et rendement attrayant de 7%.
- Grupa Kety : Société basée en Pologne dont l’activité principale est l’industrie de l’aluminium (produits extrudés, système et accessoires, emballages, assemblage de façade). J’ai profité de la débâcle récente du cours du cours. Dividende de plus de 8%.
- KT Corp (ADR) : Société d’IT et de communication en Corée. La société se porte bien et se développe dans le secteur de la banque digitale (cotation possible de l’activité). Rendement supérieur à 6%.
- Ascendas REIT : REIT industriel coté à Singapour. C’est un poids lourd chez les REIT (16Md$ d’actif) et 200 propriétés (Singapour, Australie, UK, USA). Dividende en béton de 5,5%. TEMASEK actionnaire à 21%.
- Keppel Corp : Conglomérat coté à Singapour (Offshore & Marine, Infrastructures, immobilier, télécommunication). Les résultats 2021 ont été bons. J’ai acheté après la hausse découlant de l’annonce des résultats mais ce n’est pas grave.

Petite mise à jour avant la fin de l’année.

Vente :
- ABC Arbitrage : PV de 3 %. J’ai vendu car je n’avais plus de conviction sur la valeur. J’ai réparti la somme sur Sanofi, Orange et Rubis (PEA).
- Elite Commercial Trust : MV de 22% (avec coupon). Ce REIT a cumulé les problèmes de l’Angleterre et de la remontées des taux. De plus l’endettement est conséquent. J’ai préféré vendre pour renforcer mes lignes de Holdings asiatiques.
- Petrobras : PV de 80% (avec coupon). J’ai vendu lorsque les chances de Bolsonaro d’être élu avaient remonté entre les 2 tours. Coup de chance, la valeur a baissé de 35% depuis. Cela dit c’est une valeur que je pourrais sans doute acheter à nouveau.
- Vodafone : MV de 16%. J’ai vendu pour provisionner la somme de mes futurs impôts….. Il fallait que je vende et j’ai retenu celle pour laquelle ma conviction était la plus faible. La dette est conséquente par rapport à Orange.
- Volkswagen 3,5% : Revendu à la valeur d’achat.  C’était une petite ligne et toujours pour provisionner me futurs impôts.

Vente partielle :
J’ai continué à prendre mes bénéfices sur les valeurs pétrolières. Cette phase de prise de bénéfice est terminée et je conserve toutes mes valeurs pétrolière/gazières restantes.
- Exxon
- Petrochina

Renforcement :
Comme je l’avais indiqué dans mon précédent message, j’ai concentré mes renforcements sur les actions asiatiques avec une préférence pour les holdings diversifiés (Swire Pacific, First Pacific, Keppel Trust, Keppel Infrastructure), les valeurs de rendement sur le PEA et les foncières sur mon PER CTO (sur lequel j’ai reçu la somme du transfert de mon ancien PERP).
- Keppel Corp
- Keppel Infrastructure Trust
- First Pacific
- Swire Pacific
- China Mobile
- KT Corp
- Aviva
- Legal & General
- Orange (PEA)
- Rubis(PEA)
- Dock Pétroles d’Ambès (PEA)
- Icade (PER CTO)
- Klepierre (PER CTO)
- TP Renault (PER CTO)
- Patrimoine et commerce (PER CTO)

Achat :
- Mercialys : Achat de cette foncière sur mon PER CTO. Elle complète Icade, Klépierre, Tour Eiffel et PAT. Encore un beau rendement.
- Bladex : Banco Latinoamericano de Comercio Exterior, S.A en plus long. C’est une banque multinationale cotée sur le NYSE et siégeant au Panama. La Banque est établie pour soutenir le financement du commerce et de l’intégration économique en Amérique latine et dans les Caraïbes. Ces principaux clients sont les banques centrales des pays de l’Amérique du sud et les grosses entreprises. Rendement de 7%.
- ST Engineering : Entreprise de technologie, de défense et d’ingénierie basée à Singapour. Elle intervient dans l’aéronautique, les solutions urbaines et les communications par satellite et la défense et la sécurité publique. Elle a acheté récemment TransCore (USA) spécialisée dans le péage électronique. Rendement de 5%

Un petit point sur mes transactions depuis le début de l’année.

Vente :
- CRCAM Brie Picardie : MV 5% (avec dividende) : Plus aucune conviction et je ne sais pas trop pourquoi je l’avais acheté à l’ouverture de mon PEA, il y a 2 ans. De plus, je suis actionnaire pas membre d’une association caritative (voire la file dédiée sur le forum).
- Exxon : PV 150% (avec dividende) : J’extériorise une belle PV et j’avais déjà bien pris mes bénéfices partiels l’année dernière. Je vends une action qui rapporte 3,5% (au cours de vente) pour acheter une autre action qui me rapportera largement plus de 7%.
- WP Carey : PV 30% (avec dividende) : Je continue à penser que les valeurs du marché US sont chères tant en terme de devise que de valorisation. J’estime avoir de meilleures opportunités sur les marchés émergents.
- Postal Realty : PV 5% (avec dividende) : Demi ligne non complétée. Motif de vente identique à WP Carey.
- Bombardier 7,5% : PV 5% (avec coupon) : Remboursement de la moitié des titres au nominal par tirage au sort. J’ai soldé le reste pour ne pas garder une petite ligne.
- Pacific Century : PV 30% (avec dividende) : Une partie de la décote a été soldée via la vente des actions HK Telecom vendues sur le marché et rendu aux actionnaires. Je préfère vendre et renforcerais la fille PCCW.

Renforcement :
- Rubis
- Orange
- Sanofi (doublement de la ligne)
- Legal & General
- Bladex
- Keppel Corp

Achat :
- SK Telecom ADR : Deuxième opérateur téléphonique en Corée du sud après KT Corp (que je détiens déjà). Beau rendement de 7% brut et des activités annexes prometteuses (média, data center, cloud). De plus, les valeurs coréennes ne sont vraiment pas chères (en tout cas si on compare aux actions US). Une spécificité pour une coréenne : versement du dividende en 4 fois.
- Patria Investments : Le Blackrock sud-américain qui n’avait pas voulu se faire racheter par Blackrock. Une belle société d’investissement concentrée uniquement sur l’Amérique du sud (Private equity, fonds d’infrastructures, gestion de fonds, prêt, immobilier). ISIN du Panama donc pas de WHT. Rendement d’environ 6% (mais plus prudent de tabler sur 5% en 2023).
- TC Energy : Retour sur cette entreprise que j’avais vendue en 2022 mais qui a bien baissé depuis et est redevenue attrayante niveau rendement. Bémol ; la valeur est bien endettée mais c’est une Midstream  incontournable au Canada. Rendement de 7% brut
- Petrobras A ADR : Retour sur cette ligne que j’avais vendu fin 2022 et que je viens de racheter 40% moins cher. Cette fois ci j’ai pris la préférentielle qui cote 10% en dessous de l’action commune avec un dividende identique. Les dividendes exceptionnels de 2022 sont sans doute derrière nous (sauf celui programmé au T1 2023) mais je m’attend à un rendement très correct.
- Ecopetrol ADR : C’est le Petrobras colombien. Rendement assuré de 20% brut (en 3 fois) en 2023 sur les résultats 2022. Il y a bien sûr les risques associés à la Colombie (et à son gouvernement) mais la décote est telle que les risques sont largement intégrés. Beaucoup d’investissements annoncés cette année et des découvertes au Brésil avec Petrobras.
- Phoenix Group : Spécialisé dans l’assurance vie au Royaume uni. Je l‘ai acheté à vil prix durant la mini crise bancaire. Rendement de 9% net
- M&G : Encore une anglaise achetée à vil prix avec un rendement de 11% net qui vend des produits d’assurance et de placements. Avec Aviva et Legal & General, j’ai une participation dans les 4 entreprises du secteur au Royaume Uni. Je considère que le marché UK est mal valorisé.

Une nouvelle folie douce a repris les marchés avec la fameuse AI. Difficile de déterminer les futurs gagnants et les perdants mais on joue quand même ! Comme en 2000, il est évident que ce secteur se développera mais de là à trouver les survivants qui gagneront de l’argent, c’est une autre histoire. J’observe ça de loin car ce n’est pas mon univers d’investissement ; ni le goût, ni les compétences, ni l’envie. Et puis des PE supérieur à 50 pour les moins chères…
De plus, je reste convaincu que les actions US sont chères (même les Value).

Entre temps, j’ai transféré mon PEA Boursorama vers le CA avec la Plateforme Intégrale. J’ai enfin accès aux bourses européennes et j’ai transféré virtuellement 2 lignes du CTO vers le PEA (vente sur le CTO et achat sur le PEA avec apport de liquidité), à savoir ENAGAS (Espagne) et GRUPA KETY (Pologne). Il ne reste plus que PZU (Pologne) mais ce sera sans doute pour l’année prochaine. Je resterait vigilant sur l’application des conventions fiscales concernant le traitement des dividendes et vous tiendrait informé sur la file ad hoc.

Un petit point sur mes transactions depuis le reporting d’avril.

Vente : Aucune. Dans l’absolu, c’est clairement ma stratégie de portefeuille ; du vrai Buy & Hold.

Renforcement :
-    TC Energy (CTO)
-    CBO Territoria (PEA PME)
-    Rabobank Perpet (PER CTO)

Achat : Pour les achats, c’est vraiment éclectique ce trimestre : une banque aux Bermudes, 2 sociétés spécialisées en soin oculaires à Singapour et en Espagne et pour finir un producteur d’énergie finlandais !

- Bank NT Butterfield (CTO) : Banque de (vrais) riches, fonds propres durs de 22 %, rendement de 7% à versement trimestriel sans retenue à la source car siège aux Bermudes. J’ai constitué cette ligne lors de la crise des banques régionales US pour profiter de la baisse du cours.

- ISEC Healthcare (CTO) : Basée à Singapour et fournissant une gamme complète de services de soins oculaires avec des centres de chirurgie ambulatoire en Malaisie (80% du CA), à Singapour (18%) et le reste au Myanmar. Développement fort et constant sur ces 3 pays et projet en Chine et au Vietnam. Résultat net 2022 en augmentation de 81% ! Pas de dette et rendement de 5%.

- Clinica Baviera (PEA) : Exactement le même thème qu’ISEC mais la société est basée en Espagne ou elle réalise les 2/3 de son CA (le reste en Allemagne et en Italie). Pas de dette, PER de 9, rendement de 7% et CA en augmentation régulière sur un thème porteur. Par contre, le chinois AIER détient 80% de capital ce qui réduit considérablement la liquidité et ouvre la possibilité d’un retrait à vil prix (c’est le seul risque).

- Fortum (PEA) : Producteur d’énergie basée en Finlande (presque à 50/50 entre nucléaire et hydroélectricité). La société a connu de fortes turpitudes avec la guerre en Ukraine (saisie récente de ses actifs russes, vente d’Uniper à l’état allemand). Le tout ayant causé presque 8 milliard € de pertes ! De fait, le cours a fortement dévissé. Sinon dette/EBITDA < 1 (très faible pour une utilities) et dividende de plus de 7% (à voir pour le WHT appliqué par ma banque, normalement 0). Je reste convaincu que le prix de l’électricité est appelé à augmenter en Europe et encore plus pour l’électricité « verte ».

Pas grand-chose à dire sur mon portefeuille ou je n’ai pas constaté de variation significative. Je reste axé sur la value pure.
Un petit point sur mes transactions depuis le reporting de juin.

Vente : Beaucoup de vente (pour moi) ce trimestre sachant que ma stratégie est basée sur du buy and hold.
- Axa (PEA) : PV de 12%. Je l’avais acheté pour placer la PV partielle sur Total mais par c’était un choix par défaut. Ayant transféré mon PEA de Boursorama au CA, j’ai maintenant accès aux valeurs européennes dont le choix est plus vaste. De plus, je préfère mes valeurs anglaises (sur le CTO) dans ce secteur.
- SK Telecom (CTO) : MV de 7%. C’était une petite ligne et je détient déjà KT Corp donc je préfère me concentrer sur mes convictions (en l’occurrence achat de Jardine C&C avec le produit de la vente).
- Fortum (PEA) : La ligne était en cours de constitution depuis seulement 2 mois ! La retenue à la source de 35% n’est plus compatible avec mon hypothèse de rendement.
- ATT (CTO) : MV de 27%. Je ne sais plus quoi penser sur cette valeur ou tout est possible (au moins 3 articles par semaine sur Seeking alpha). J’ai de meilleures convictions sur d’autres titres donc je prend mes pertes et ainsi génère un moins-value fiscale qui me permettra de minorer mes gains déjà réalisés cette année.

Vente partielle :
- Orange (PEA) : Depuis mon transfert de PEA vers le CA, je peux enfin acheter les valeurs européennes que je souhaite. J’ai donc réduit cette ligne mais elle reste importante.

Renforcement :
- Clinica Baviera (PEA)
- Rabobank Perpet (PER CTO)
- Phoenix Group (CTO)

Achat : Pour les achats, c’est encore de l’éclectique ce trimestre :
- Var energi (PEA) : Producteur norvégien de gaz/pétrole qui est un spin-off récent de l’italien ENI. La valorisation est vraiment attractive (P/S : 0,6) et le rendement important (14%). Evidemment, la thèse est valable si les prix du gaz et du pétrole reste haut, ce dont je crois. L’idée vient de la lecture du blog « The modern investing newsletter ».
- Orlen SA (PEA) : Groupe énergétique polonais récemment créé par la fusion de PKN Orlen, LOTOS et PGNiG sous la houlette du gouvernement polonais désireux de créer un champion énergétique. Le groupe est actif en Pologne, en Tchéquie, en Allemagne et dans les pays baltes. PE de 4 ! Rendement de 7% net (après la WHT non récupérable car en PEA).
- Telenor (PEA) : Groupe de télécommunication norvégien actif dans les pays nordiques (Norvège, Finlande, Suède, Danemark) et les pays émergents (Pakistan, Bangladesh, Thaïlande, Malaisie). Plusieurs fusions avec des concurrents dans les pays émergents viennent juste d’être réalisées et c’est clairement bénéfique. Levier plutôt raisonnable de 2,4 et rendement de 7,5% net (après la WHT non récupérable car en PEA).
- Jardine C&C (CTO) : Conglomérat de Singapour. Je l’avais en watchlist depuis longtemps lorsque Bullebier l’avait présenté sur son blog. Valeur surtout connue pour son activité de distribution automobile en Asie du sud-est ainsi que pour sa participation dans le vaste holding indonésien ASTRA (produit automobile, équipement minier, infrastructures, immobilier). Cependant ce qui me plait le plus, ce sont ses investissements au Vietnam et en Thaïlande (ciment, ingénierie électrique, lait, etc.….). De plus, via ses filiales, une participation de 20% (560 M€) a récemment été prise dans l’australien Nickel Industries Ltd.
- Ashmore group (CTO) : Encore une financière anglaise décotée (trésorerie égale à 50% de la capitalisation, rendement de 9% (fixe depuis 8 ans) comme Aviva, Phoenix Group, Legal & General. J’ai du mal à comprendre la faible valorisation de ces valeurs. C’est un gestionnaire d’actif spécialisé dans la dette émergente mais aussi des actions émergentes. L’idée vient de la lecture du blog « superfluousvalue ».
- Vale ADR (CTO) : J’ai juste initié une ligne sur ce mineur brésilien à la valorisation très raisonnable (PE de 6, rendement de 6%, Debt/EBITDA de 70%). Je reste persuadé que les matières premières sont un thème essentiel. J’aime bien l’exposition au métaux liés à la transition énergétique avec le futur spin off de cette activité. Je renforcerai cette ligne tranquillement.

Edit : correction du périmètre géographique d’intervention de Telenor

Dernière modification par Scarabee (04/10/2023 18h36)

@Cayucyucan
Vous avez parfaitement raison. Telenor est bien positionné sur les pays nordiques scandinaves et pas les pays les baltes.
Je vais corriger mon message.

Enfin Telenor n’a aucune opération dans les pays baltes (Estonie, Lettonie, Lithuanie). Du moins, je n’en trouve aucune trace dans leur rapports.

Votre portefeuille est tout à fait passionnant (et fascinant pour quelqu’un comme moi : que d’aventures à travers vos entreprises !).
Je note votre renforcement sur Enagas. Le dividende est généreux c’est certain mais le cours de bourse de l’entreprise ne vous a sans doute pas enrichi… !

OUI … passionnant donc j’ai mis vos achats sur IB …

Vous achetez en monnaie locale comme en SGD ou NOK ? Chez IB aussi ?