BESI : fournisseur d'équipements pour semi-conducteurs

BESI a annoncé des résultats H1 2020 bien meilleurs qu’attendu et se rapproche à nouveau de ses plus hauts en bourse. Le programme de rachat d’actions est étendu d’un an et de 50 M€ supplémentaires.

BESI a écrit :

Key Highlights H1-20
- Revenue of € 215.6 million, up 23.8% vs. H1-19 reflecting improved market conditions and higher demand for mobile and, to a lesser extent, high end logic applications
- Orders of € 219.9 million grew € 53.9 million (+ 32.5%) primarily due to higher demand for mobile applications
- Gross margin reached 59.7%, up 3.8 points vs. H1-19 primarily due to Besi’s strong advanced packaging market position, more favorable product mix and increased labor efficiencies
- Net income of € 53.7 million increased € 25.3 million (+ 89.1%) vs. H1-19. Net margin grew strongly to 24.9% vs. 16.3% in H1-19
- Net cash of € 93.6 million rose € 7.5 million (+ 8.7%) vs. June 30, 2019

Optimisme prudent pour les perspectives :

BESI a écrit :

We are cautiously optimistic about Besi’s prospects for the remainder of 2020 given our better than anticipated first half results and Q3-20 guidance. We temper this optimism, however, given the current unpredictable course, recurrence and severity of the pandemic and its implications for semiconductor demand.

Longer-term, we are encouraged about Besi’s prospects in the next investment cycle given our strong performance in a difficult environment and by strong secular growth drivers for our business. Further, we have a leading position in advanced packaging which is an important enabler of the digital society and the new applications to be generated along with it. ”

Est-ce le haut de cycle comme attendu par PoliticalAnimal ? je ne sais pas répondre, et comme je n’ai pas besoin de cash, je conserve donc le reste de cette ligne très profitable (x3.5 depuis 2016, hors dividendes).

Edit : ajout du lien Details | Besi

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En tout cas, les ratios de BESI sont élevés. J’ai fait l’analyse il y a quelques semaines (donc le tableau ci-dessous n’est pas complètement à jour) et BESI est milieu de tableau à la fois en EV/EBITDA et en FCF yield. Vous trouverez ci-dessous mon tableau qui m’a amené d’ailleurs à ouvrir une ligne d’ASM International dont je parlerai sur ma file maintenant que j’ai un peu atterri.

Parmi les équipementiers, Besi n’est certes pas le plus cher mais tout le monde ne peut pas être ASML, véritable pépite (quoique trop chère à mon goût). Après tout, ASML est leader en photolithographie depuis 25 ans maintenant, c’est un résultat absolument époustouflant, ils ont été les premiers à maîtriser la photolithographie deep-UV, ils ont les machines les plus avancées, les plus fiables et avec un SAV réputé (armée de PhDs en physique, d’ingénieurs et de techniciens pointus). Besi reste une belle boîte mais ne peut se prévaloir d’un tel avantage comparatif. Lam Research par exemple, ne possède pas une niche aussi forte qu’ASML mais c’est le leader de la gravure plasma et LRCX est actuellement… moins cher que Besi.

Un dernier point, frôlant certes l’anecdote, concerne l’ambiance dernièrement à Besi. J’ai vu pendant les vacances un ancien collègue travaillant dans une des filiales de Besi (je ne vais pas être plus précis pour ne pas lui causer d’éventuels ennuis). Il m’a dit qu’en 2 ans l’ambiance s’était alourdie, que le management ne pensait plus qu’au profit (ce que j’aime en tant qu’actionnaire  ¯\_(ツ)_/¯ )… mais enfait au profit à court terme (ce que je n’aime pas du tout). Il m’a expliqué aussi que la gamme de machines n’était pas assez renouvelée pour comprimer les coûts et que "l’esprit Besi" avait disparu.

Un tableau d’équipementiers ci-dessous (valos et ratios réalisés mi-août).

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Bonjour à tous,

Etant déjà actionnaire ASML, j’ai découvert BESI qui publie d’excellents résultats sur le Q3 (+21%) et prévoir un exercice 2020 en forte croissance, avec une amélioration prévue de sa marge brute entre 1,7 et 3,7 points.
Ne connaissant pas bien le secteur, pouvez-vous nous donner votre avis actualisé sur ces résultats, les perspectives de croissance et le positionnement vs concurrence ? J’ai également vu que le dividende prévu pour 2020 était de 3,5%, vs 0,8% pour ASML et STMicro.

Bonne journée

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Les résultats sont appréciés (+8% à l’ouverture):

Reuters a écrit :

Feb 19 (Reuters) - Dutch chipmaker supplier BE Semiconductor reported on Friday fourth-quarter revenue above its forecast, citing higher demand for mobile applications in Asia, where the deployment of the 5G network is in full swing.

The maker of semiconductor assembly and packaging equipment posted revenue of 109.7 million euros ($132.68 million) in the final quarter of 2020, up 1.3% from the September-ended quarter.

Last October, the Dutch company said it expects revenue to be flat or down 15% in the reported quarter as pandemic-led restrictions had affected its businesses.

Reuters a écrit :

Feb 19 (Reuters) - BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES NV :

ANNOUNCES Q4-20 AND FULL YEAR 2020 RESULTS
Q4-20 REVENUE AND NET INCOME UP 18.7% AND 32.3% VERSUS. Q4-19
Q1-21 REVENUE ESTIMATED TO INCREASE 30%-40% VERSUS Q4-20
STRONG DEMAND CONTINUES WITH CURRENT Q1-21 ORDERS EXCEEDING TOTAL FOR Q4-20
Q4 NET INCOME GREW TO € 44.6 MILLION, AN INCREASE OF € 10.6 MILLION VERSUS Q3-20
OUTLOOK : GROSS MARGIN ANTICIPATED TO RANGE BETWEEN 58% AND 60%
PROPOSED 2020 DIVIDEND OF € 1.70 PER SHARE. REPRESENTS PAY-OUT RATIO OF 94%
Q4 REVENUE OF € 109.7 MILLION, UP 1.3% VERSUS Q3-20
Q4 ORDERS UP 65.8% VERSUS Q3-20

Je suis rentré avant-hier à 73€..

J’avoue ne pas maîtriser la photolithographie en détail. Connaissez vous la différence de savoir-faire avec ASML Holding et Lam Research ?

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Bank of America a acheté des actions + belle publication de TSMC.

Une aubaine. J’en ai profité pour solder ma ligne et pour pouvoir racheter de la qualité à bas prix. BESI a annoncé baisser ses prévisions à l’automne dernier, le Q4 est attendu en retrait de 15 %.

La société a publié la semaine dernière d’excellents résultats 2021 et annonce un doublement de son dividende, qui va ressortir à environ 4,5% sur la base des cours actuels :

Besi: entouré après ses résultats annuels -BE Semiconductor Industries

Dans un contexte général de déroute des technologiques, BESI tient bien la tête hors de l’eau.

Je conserve précieusement.

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Apparemment, c’est les prises de commandes qui inquiètent (-37% par rapport à l’année précédente).

Les actions de BE Semiconductor chutent en raison d’un carnet de commandes décevant

Egalement renforcé aujourd’hui!

Mimosa

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Cela ne veut rien dire, 90% des actions des actions du secteur ont perdu 30% de leur valeur.
Le secteur est en plein boom historique. Le président d’Intel a indiqué cette semaine que la crise ne devrait pas se résorber avant 2024 (Source). Stellantis contraint d’arrêter sa production faute de pénurie (source).

Concernant BESI, j’ai profité de l’entrée de Bank America le 12 janvier dernier pour solder ma position à 83€, sachant qu’ils avaient fait un profit warning pour le Q4 à l’automne.
Là à 59€ nous sommes sur des multiples historiquement bas et des rendements historiquement hauts.
Après le doute est permis sur l’opportunité ou non d’acheter BESI, car c’est vrai que la situation est assez paradoxale compte tenu de la qualité de la publication et de la chute du cours.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

BESI semble actuellement être une opportunité interessante dans le cadre de la chute du secteur des semi-conducteurs : valorisation largement en dessous des multiples historiques, rendement à 9%, marge à 40%, perspectives de croissance positives (reprise post confinement en Chine? )…

Qu’en pensez vous ?

Je ne sais pas où mettre ce message.

La chute des actions ASML est peut-être liée aussi en partie à cette nouvelle. Les actions d’ASML chutent suite à une information selon laquelle les États-Unis veulent restreindre les ventes à la Chine.

Zonebourse avec Reuters a écrit :

un rapport de Bloomberg News selon lequel le gouvernement américain voulait restreindre la société à la vente d’équipements à la Chine.
ASML n’avait déjà pas été en mesure d’expédier ses outils les plus avancés en Chine, mais le rapport indique que Washington restreindrait également la vente de machines légèrement plus anciennes

Comme quoi @doubletrouble (et plusieurs intervenants ici) n’est pas le seul à parler de la "tentative" de main mise de l’Oncle Sam sur l’économie de l’Europe.
Pour leur seul bénéfice !

Pour moi, c’est une donnée qu’il serait bon d’intégrer à notre réflexion lorsque nous cherchons à investir dans une société.

Dernière modification par Aigri (07/07/2022 08h00)

Les resultats du Q3 sont tombes:

Par rapport au Q2,
Baisse de 21.1% des revenues
Baisse de 24,2% du Net income
Baisse des commandes de 18,2%

Perspectives pour Q4 egalement en baisse.

Sans grande suprise, le domaine des semicon voit ses resultats baisser du fait de la conjoncture economique actuelle et de son aspect cyclique.

A voir si la baisse est du meme ordre chez ASML et les autres.

Cela semble confirmer la thèse de PoliticalAnimal sur l’upside de ASML par rapport à BESI. Cependant, il semblait avoir changé son fusil d’épaule.

Personnellement je trouve que BESI est plus intéressante que Taïwan semi conductor et se complète avec ASML car elle intervient en amont de la chaîne car c’est un fournisseur de ASML.

Tout laisse à penser que si BESI commence à baisser maintenant, ASML ne devrait pas tarder…

Pvbe et PoliticalAnimal qui connaissent bien BESI peuvent sûrement nous éclairer ?