Bank of America : value ou value trap ?

Bank of America a signé avec Arvest Bank la vente de 29 établissements bancaire situé  en Arkansas, Missouri, Oklahoma et Kansas dans le cadre de son projet ’New BAC’.

Autant j’apprécie xlsValorisation, autant il me semble à la base conçu pour les sociétés "non financières"…

Suite à la release des résultats q4 2012, Mr Market n’aime pas les résultats et BoA chute, un peu (-4%), aujourd’hui.

Je viens de lire leur pres et il y a de l’amélioration je trouve.

En plus j’ai trouvé cette pres très riche et au vu des chiffres (qui donnent le vertige) sur les claims et aussi le programme de savings new Bac : je cite

On target to achieve $8B in annualized cost savings from New BAC initiatives by mid-2015

, cela me donne envie de passer mon we à lire du BoA!

Le problème c’est que autant des boites non bancaires je sais, à priori, me forger / évaluer / me faire une opinion sur la valeur, autant une bancaire c’est plus dur. Mais sur ce dossier j’ai l’impresion qu’il faut un peu de bon sens paysan : programmes de savings plus que significatif engagé, ratios qui s’améliorent, sans doute un pari à prendre sur les claims mais une fois nettoyer et à partir de 2015 ca peut peut être décoller fort (même si le titre a déjà doublé sur les 12 derniers mois - bravo aux actionnaires actuels).

Si Mr Market veut bien me faire le plaisir de continuer sa baisse momentanée, le temps que je me fasse une idée ce serait sympa (Nöel est passé mais j’y crois encore un peu…)…

Je ne sais pas si ça va vraiment se compter en dizaines de milliards. Disons qu’il reste un dossier vraiment important : MBIA. Ensuite, possiblement AIG, mais ce n’est pas encore certain (AIG a demandé la permission de pouvrsuivre BofA, il faut encore qu’ils l’obtiennent).

Cela étant dit, qu’est ce que 20 milliards pour cette banque là ? La réponse objective : moins d’un an de profits. Cela change-t-il la valeur à long terme de la banque ? Absolument pas.

Aujourd’hui, d’après mes calculs, nous avons la possibilité d’acquérir BofA au prix de Merill seul. Le reste, c’est cadeau.

Serge, je ne comprends pas ce commentaire.  LM ne vaut pas 120 milliards!

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Aujourd’hui, d’après mes calculs, nous avons la possibilité d’acquérir BofA au prix de Merill seul. Le reste, c’est cadeau.

marcopolo a écrit :

Serge, je ne comprends pas ce commentaire.  LM ne vaut pas 120 milliards!

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Aujourd’hui, d’après mes calculs, nous avons la possibilité d’acquérir BofA au prix de Merill seul. Le reste, c’est cadeau.

Marc, tu as parfaitement droit de ne pas comprendre et tu ne seras sans doute pas seul à me prendre pour un fou.
Je pense que le marché ne saisit pas pleinement le potentiel de Merill (avis qui n’engage que moi, le futur sera notre seul juge).

Aujourd’hui, les AUM ne sont pas correctement exploités à cause d’un environnement de taux bas. Cela veut dire que tous les fonds money market ne rapportent rien, car Merill réduit ses fees pour que les clients ne soient pas rémunérés négativement sur ces compte là. Ca, c’est la vérité à court terme, et c’est ce que tout le monde voit, et je ne peux pas vraiment aller le contester.

Je crois à un retour à la moyenne historique à long terme des taux (je ne saurais dire quand bien évidemment). Alors, sous l’hypothèse d’un tel scénario, je vois bien Merill exploiter ses AUM (plus de 75 milliards je rappelle) et pondre du 10 milliards par an de bénéfice net au bas mot par explosion de sa profitabilité (possiblement nettement plus, car je pense qu’ils peuvent même faire du 17 milliards en pré-taxes pré-provisions). C’est un avis personnel, se basant simplement sur une normalisation à long terme des taux d’intérêts. D’ailleurs, Goldman Sachs (dossier très intéressant aussi d’ailleurs) devrait aussi être un grand bénéficiaire de ce phénomène là.

De même, lorsque je dis que je vois bien BofA dans son ensemble pondre plus de 40 milliards en bottom line à long terme, je pense que beaucoup vont rigoler. Mais là encore, ce ne serait qu’un retour à la normale à mon humble avis. BofA n’a pour moi à long terme aucune raison d’être moins chère qu’Apple avec un business aussi magnifique. Dans 10 ans, je suis sûr que l’histoire mettra les choses à leur place.

PoliticalAnimal a écrit :

sergio8000 a écrit :

Ensuite, possiblement AIG, mais ce n’est pas encore certain (AIG a demandé la permission de pouvrsuivre BofA, il faut encore qu’ils l’obtiennent).

Mais nous sommes un certain nombre sur ce forum a espéré que AIG gagne de l’argent dans l’histoire… pour certains c’est même du "auto-hedging"

(bien entendu, blague mise à part, ce n’est pas un procès gagné ou perdu qui changera fondamentalement la réussite -ou non- du pari AIG mais si AIG pouvait récupérer une somme significative, ça ne ferait pas de mal non plus, comme je le vois ça pourrait permettre d’amorcer la pompe pour lancer le cycle AIG à sa juste valeur… quant à l’impact sur BofA aucune idée)

Celui qui veut se hedger contre BofA ou profiter de ses procès peut bêtement prendre une position longue sur MBIA. Je pense que c’est vraiment le plus simple et le plus sûr.

spiny a écrit :

je suis long BAC via des warrants

vous les avez acquis via la BNP  (ou autres) ou en direct ? auriez-vous des réferences?

Un autre article fan de BAC, et investi via un warrant…
One of Our Favorite Stocks is Bank of America. We’re Not Kidding.

Carmignac a pris une position sur BAC, en actions (Rapport de Gestion au 31 décembre 2012 Carmignac Investissement) et aussi en dettes (cf reporting de C.Patrimoine : Rapport de Gestion au 31 décembre 2012 Carmignac Patrimoine).

A priori le deal avec MBIA est réglé….
J’ai hésité à rentrer sur MBI la semaine dernière quand les rumeurs ont démarré…Je m’en mors les doigts!

Bien joué à ceux qui ont gardé MBI malgré la volatilité.

Et pas mal de cash pour ceux qui se sont bien exposés, n’est-ce pas Martin ? ;-)