Portefeuille d'actions d'Eric88450

jimbow · #51

C’est louable. Votre argument est souvent repris sur ce forum.
Que vous ayez 5% ou 90% d’actions en direct répartis sur le même nombre d’actions, vous aurez toujours cette satisfaction intellectuelle de suivre vos sociétés.
Donc pourquoi pas faire 90% d’ETF ?
Au final, votre objectif n’est-il pas de faire grossir votre patrimoine le plus possible ?

Eric88450 · #52

Je ne sais pas si l’argument est "souvent" utilisé, mais sur ce forum il y a tout de même un certain nombre de collègues ’boursicoteurs’, et donc beaucoup de styles de gestion.

Le fait est que nous ne sommes pas tous faits du même bois. Certains ne jurent que par le "Dividend Growth Investing", d’autres sont "Value" etc. J’ai déjà tâté de la gestion collective, cela ne m’a globalement pas convenu et il ne me reste qu’un peu de fonds en assurance vie et sur PEE. Depuis plus de 20 ans, je fais donc du "stock-picking" sur mon portefeuille, avec un net renforcement depuis quelques années. Je n’ai pas encore donné dans l’ETF, mais je vais probablement essayer. Et qui sait, peut-être qu’essayer sera l’adopter…

De par ma personnalité, mes centres d’intérêt, il est probable que cela reste toutefois minoritaire. Cela n’est pas complètement rationnel, c’est franchement lié au plaisir que j’ai à sélectionner mes valeurs, puis à les suivre. Par curiosité je suis allé voir votre file portefeuille Jimbow, et vous dites apprécier la ’simplicité’ de l’approche ETF. Je le comprends, mais cela ne me tente guère.

Si (comme c’est tout à fait possible) sur le moyen terme, je perds de la performance, eh bien ce sera à considérer comme un loisir coûteux ou peut-être comme une auto-formation assez onéreuse.
Du moment que j’atteins mon objectif de complément de retraite d’ici quelques années, cela me va. Je ne me suis pas mis une barre située très haut, et cela devrait le faire si les règles ne changent pas trop d’ici là (du genre "sur-impositions diverses accompagnées de mesures dites d’euthanasie du rentier", tout un programme…).

Comme j’aime bien aussi jardiner, une image pour terminer: certaines années (dont 2021), je peux faire le bilan que je perds mon temps en m’échinant à faire pousser quelques pieds de tomates, qui sont ravagées par la grêle et/ou le mildiou (cette année j’ai eu les 2), et qui ne me rapportent quasiment rien. Je pourrais adhérer à l’Amap du coin et être assuré d’acheter exactement ce dont j’ai besoin, car le paysan a des serres. Je le ferai peut-être un jour, mais il n’en est pas question aujourd’hui car je prends plaisir à semer, faire germer, repiquer et suivre la pousse de mes pieds de tomate, puis refaire mes graines. Quand j’en mange, c’est les miennes, et croyez le ou pas, je les trouve souvent meilleures que les autres…

Sur cette image jardinière, je vous souhaite une bonne soirée.

Eric88450 · #53

Suivi du mois de Novembre 2021 - les mois se suivent et se ressemblent pour ma performance…

Evolution de la valeur de part: -3,1% sur le mois, son comparable a perdu 1,5%.
En "Year to date", mon portefeuille est à +8,1%. Son comparable est à 23,9%. Pas glop!

Rubis a encore perdu plus de 10% ce mois, et jusqu’à maintenant rien ne semble arrêter sa chute: c’est une nouvelle fois mon principal contributeur à la sous performance. Mais il est épaulé par GAIA, JINKO, VOLTALIA, SCATEC et aussi BOUYGUES qui lâchent toutes plus de 10% sur Novembre.

Actualités des valeurs du portefeuille - En synthèse: Bon pour Arkema, Axa et Orpea - Neutre pour Gaia, Rubis, Bouygues et Imerys - Bof pour AST
. Arkema a fait un beau T3 et remonte ses objectifs.

. AST a sorti un T3 assez décevant, en recul net sur 2020. Cause principale = problèmes d’approvisionnement. La boîte reste confiante, le carnet de commande est en hausse et une bonne partie de l’activité va seulement être décalée de quelques mois.

. Axa nous sort un CA 9 mois en hausse de 7% en comparable (4% en publié), tous les segments d’activité sont en hausse.Il annonce aussi un rachat d’actions qui permettra de neutraliser l’impact sur l’EPS des cessions récentes

. Bouygues est sur 9 mois, revenu à peu près à l’activité et aux résultats de 2019. C’est bon, mais sans réelle surprise. La nouveauté du mois est le lancement du processus de rachat d’Equans, assez mal perçu par Mr Market. Avec ce rachat, Bouygues opère une nouvelle transformation (après TF1 en 1986, et les Telecom 10 ans plus tard). Avec ce rachat, Bouygues devient moins cyclique, mais le marché considère que le prix payé est trop élevé.

. Gaia a sorti un T3 assez en ligne avec les trimestres précédents. La valeur n’a pas beaucoup bougé à la publication…mais s’est rattrapée par la suite, en baissant.

. Imerys a publié un bon T3 en Opérationnel, mais l’affaire du Talc aux USA n’est toujours pas réglée. Cette incertitude juridique à conséquence financière pèse sur le titre.

. Orpea a sorti un joli T3 avec une progression du CA de 11%, dont la moitié en organique. La "guidance" 2021 est relevée. Néanmoins, le marché fait baisser la valeur.

. Rubis a sorti un T3 qui me paraît satisfaisant. Les volumes sont au niveau "pré-covid" et la société annonce que les marges sont robustes. Malheureusement la boîte ne précise pas grand-chose et ne remonte pas sa "guidance". L’accueil du marché est mauvais.

Entrées & sorties de titres: Encore pas mal de mouvements ce mois
. Renforcement de DESJOYAUX, par achat de 100 titres à 25,50€. Depuis fin septembre et l’annonce d’un excellent T3 et de belles perspectives, la valeur a consolidé. Je me renforce donc un peu. Les résultats seront publiés le 17 décembre. L’entreprise paraît très confiante sur les années à venir, et a pris des mesures de différentes natures pour être en mesure de se développer de manière rentable (extension industrielle, développement de compétences…). J’aime cette approche

. Renforcement de BOUYGUES, par achat de 140 titres à 32,10€. L’annonce du rachat d’Equans a induit une belle chute de l’action. Pour ma part je pense que le Groupe va maintenir son dividende, et l’augmenter petit à petit dans les années qui viennent. A plus de 5% de rendement spot, j’en reprends une petite louche en PEA.

. Renforcement de DANONE en PEA, je reprends 100 titres à 54€. Dans ma tête, c’est comme Bouygues, une valeur assez pépère mais qui devrait verser son dividende régulièrement. Faiblesse du titre en fin de mois, sans actualité particulière.

. Renforcement de ORPEA, j’avais un ordre en baisse qui trainait et qui a été exécuté dans le ’panic day’ de fin de mois. J’espère faire un A/R pour ajouter quelques titres "gratuits" sur cette valeur de fonds de portefeuille, d’ici quelques temps. 100 titres à 84€.

. Vente de HORNBACH à 118.8€. Entré à 80€ il y a moins d’un an, je suis très satisfait du comportement de cette valeur. Mais elle est à des plus hauts depuis au moins 10 ans, et je ne parie pas sur une continuité de cette belle hausse. Si elle corrige fortement dans le futur, c’est une candidate pour revenir dans l’écurie.

. Ouverture de 2 positions US dans la sécurité informatique, CHECK POINT SOFTWARE et SENTINEL ONE. Ceci pour épauler mon petit Wallix, dans ce domaine porteur, et renforcer le pôle US par la même occasion. Les deux valeurs sont très différentes sur leur cycle de maturité.
- CHECKPOINT est assez mature, bénéficiaire, avec une croissance limitée ces dernières années. Le titre se traine, il devrait pouvoir rejoindre ses plus hauts vers 135/140. J’ai pris 80 titres à 110 $.
- SENTINEL est récente, introduite en bpurse courant 2021. La société est petite, croît fortement et crame de l’argent. Mais elle semble avoir assez de cash pour se financer avant de passer en rentabilité positive. Le cours est très volatil, je suis entré vers 55 $.

Commentaires:
Je poursuis mon bonhomme de chemin en essayant de m’abstraire des directions du marché. Celui ci semble avoir l’oeil rivé sur les tribulations du corona-bidule, chaque nouveau variant provoquant des soubresauts; l’avenir dira si j’ai raison d’être un peu contrariant… En toute transparence, cela me pèse parfois en ce moment, quand je vois le recul continu de Rubis qui me paraît bien exagéré, ou bien encore la sous-performance d’Albioma ou Orpea qui sont selon moi deux valeurs relativement sûres et avec de la croissance "built-in". La progression continue des valeurs "Luxe" me rappelle à chaque fois que je me compare à un indice français, que j’ai fait une belle erreur en ne m’y positionnant pas.

Fidèle à ce que m’étais dit il y a quelques temps, j’ai profité de la mauvaise humeur de Mr Market pour prendre un peu plus de Bouygues (stratégie dividende pérenne pour futur complément de retraite) et Danone. Et a contrario, j’ai vendu Hornbach en belle plus-value.
J’ai aussi renforcé mon pôle "Techno" aux USA, sur 2 valeurs liées à la sécurité Internet.
Il me reste désormais peu de liquidité en portefeuille. Le marché me semble à un niveau assez élevé, donc pour le moment je n’ajoute pas de cash. J’attends de voir…

Le portefeuille à date:

Bonne soirée.

Geoges · #54

Interessant comme portefeuille. Le montant des lignes me laisse rêveur… vous devez êtes rassuré par le comportement de Rubis ces derniers jours.

Eric88450 · #55

Bonjour,

d’abord une réponse rapide à Geoges concernant Rubis: je ne suis pas spécialement inquiet sur cette entreprise qui a mon avis va publier des résultats très corrects et maintenir son dividende, tout en préparant l’avenir avec ses cash-flows plantureux (une stratégie "à la Total"). Mais oui vous avez raison, le comportement du marché ces derniers jours sur ce titre, cela fait du bien au moral !

Maintenant et avant de passer au bilan définitif de 2021 dans quelques jours, voici le point sur ma stratégie "dividendes", un an après l’avoir initiée.

D’abord, le comportement de mon panel de 100 valeurs françaises:
Le montant global des dividendes a baissé de 29% en 2020, et a rebondi de 21% en 2021. Donc 2021 n’est plus qu’en baisse de 15% vs 2019.

La baisse a donc été moins prononcée que ce que je pensais l’an dernier (certains dividendes ont été versés en fin d’année passée, notamment bancaires, et je n’ai mis à jour mes chiffres que courant 2021: ma vision 2020 était un peu erronée, trop pessimiste) et le rebond a également été plus fort que prévu cette année.

C’est une excellente nouvelle pour Mr Rentier: alors qu’il y a un an j’évaluais la marge de sécurité nécessaire à une vie sereine à une année de rente, en fait il n’en faut que la moitié. Sur une base 100 de rente annuelle en 2019, il faut combler 29+15 (+5 estimés en 2022) soit un total de 49 à utiliser pendant les 3 années de vaches plus maigres:

En fait certes, un peu plus du fait de l’inflation qui va augmenter, mais l’ordre de grandeur est là.
Et si Mr Rentier garde au chaud non pas 6 mois, mais un an de rente, le passé sur les 15 dernières années lui permet de dormir sur ses 2 oreilles.
Je suis vraiment positivement estomaqué par le fait qu’on peut ainsi passer 2 "cataclysmes" financiers, ceux de 2008 et de 2020 ( je ne parle même pas de la ’crise de l’euro’ de la dernière décennie, qui a à peine influé sur les dividendes du panel), avec si peu de moyens à mettre en réserve.
Bien sûr, le passé ne prédit pas l’avenir…

Maintenant, quid de mes dividendes?
Je suis depuis quelques années leur évolution selon un modèle "xylophone" qui me permet de visualiser les sources d’évolutions: achat ou ventes de titres, modification de la valeur du coupon.

A moyen terme, de 2017 à 2021, la progression est modeste: 16 à 18 k€
Cela recouvre évidemment une énorme fluctuation sur les 3 dernières années.

La baisse 2020, tout comme le rebond 2021, ont été plus forts que sur mon panel de 100 valeurs. En restant "iso titres", j’ai plongé de 35%, puis rebondi de 25%. Et dans l’absolu comme j’ai acheté de nouveaux titres je suis repassé cette année au dessus de 2019.

Dans le détail, cela donne le xylophone suivant:

J’anticipe pour 2022 de passer au dessus des 20k€, du fait de l’augmentation des dividendes des titres actuels (Michelin en tête) et aussi parce que j’ai acquis des titres cette année après distribution et donc qui ne sont pas dans la somme 2021 (Bouyques, Desjoyaux…)

Nous verrons si les Dieux de la Finance nous prêtent vie…car fin 2019, j’aurais pu anticiper une belle année de distribution en 2020!

Bientôt le moment de se préparer à un petit repas de réveillon sympathique: Joyeux Noël à tous les collègues!

Eric88450 · #56

Bonjour à tous, et bonne année 2022! Puisse-t-elle nous amener Santé et Prospérité!

Le moment du bilan annuel est venu, et sans aucune surprise pour ceux qui suivent l’évolution de mon portefeuille, ce bilan est assez médiocre.

L’évolution de la valeur de part est correcte en ce mois de décembre, à +4%…mais encore à la traîne de l’indice que je suis en référence, qui lui prend 6,5%.
En "Year to date", mon portefeuille a une performance de +12,4%…très loin du CAC GR à +31%.

Actualités des valeurs du portefeuille: globalement, c’est sympa
. Albioma annonce l’acquisition d’une seconde centrale géothermique en Turquie, ainsi que d’une usine de granulés de bois au Québec (qui pourra alimenter les centrales des Caraïbes lorsque la bagasse vient à manquer)

. Desjoyaux nous sort, comme prévu, des résultats historiques avec un résultat net de 25 M€ soit une marge nette de l’ordre de 15%. Ok c’était prévu, mais Whaou quand même ! Du coup, le dividende va être doublé en 2022.

. Figeac semble avoir touché son point bas. Le CA S1 a rebondi de 27%, l’Ebitda est positif. Le résultat net reste en perte, Mais il peut y avoir encore une marge de progression du cours en 2022

. Gaia rachète une société spécialisée dans les cours de Yoga en ligne. Coût global de 18 M$, pour 300k abonnés. C’est assez significatif au regard de la taille limitée de Gaia. Attendons des infos plus précises avant de nous emballer…

. Median a sorti des résultats de tests très encourageant pour iBiopsy dans le diagnostic du cancer du poumon à un stade très précoce. La solution Median semble réduire à la portion congrue les "faux négatifs" et les "faux positifs".

. Rubis annonce une croissance externe dans le photovoltaîque. Il me semble suivre, à son échelle, la stratégie de Total: utiliser ses fructueux cash-flow pour acquérir des sources d’énergie plus vertes. Souhaitons qu’il ne surpaye pas trop ses acquisitions.

Entrées & sorties de titres: Nettoyage de fin d’année
En faisant le point sur mes plus et moins values, je me suis rendu compte que j’avais oublié de comptabiliser quelques plus values…je suis parfois distrait. Je risquais d’être ainsi fiscalisé sur 3k, c’est ballot d’autant plus que j’ai tout de même quelques nanards à mettre en vitrine!
J’ai donc profité des congés pour nettoyer le CTO, en sortant définitivement de Seritage par vente de mes 150 titres. J’ai également fait un A/R sur Jinko pour acter une modeste moins value et arriver à un solde global proche de zéro.

Commentaire général
Sur les années récentes, mon portefeuille se comporte un peu comme Air Liquide: il sous-performe nettement lorsque l’indice s’envole, et il fait un peu mieux (enfin, moins pire) lorsqu’il chute…
L’année avait bien commencé, puis ma sélection a régulièrement perdu du terrain. C’est assez décevant mais je ne vais pas me flageller outre-mesure, car:
. dans l’absolu, gagner plus de 10% sur un an c’est satisfaisant, d’autant plus que les mêmes valeurs peuvent raisonnablement faire nettement mieux dans le futur, pour une grosse partie d’entre elles
. ma priorité numéro 1 est désormais un volume croissant de dividendes dans les années à venir, et cela est en bonne voie.
. "quand on se regarde, on se désole, mais quand on se compare, on se console": ainsi le fonds Carmignac Investissements (que j’ai longtemps utilisé comme comparable) a fait + 5.4% en 2021 (après un superbe +33% en 2020 tout de même!)

Regardons ce qui s’est passé cette année:
Le TOP3 annuel de mes plus grosses lignes
- Linedata: +38%
- Michelin: +37% (le poids-lourd de mon portefeuille, heureusement qu’il était là cette année)
- Axa: +34%

La meilleure performance annuelle du portefeuille est le rebond de GL Events à +73%, mais fin 2020 c’était devenu une ligne modeste.

Mes plus beaux FLOPs: Certaines de mes grosses lignes ont subi de cuisants reculs. Comme déjà analysé en Octobre, leur contre-performance explique la majeure partie de mon piètre résultat.
- Rubis: -28%
- Albioma: -26%
- Orpea: -18%

Ce qui est "rigolo" c’est que mon TOP3 est constitué de valeurs de rendement, pépères et matures. Alors que le FLOP3 est plus dynamique, et Orpea aurait pu (dû?) a minima submerger en territoire positif…elle avait d’ailleurs commencé 2021 en prenant 10% en quelques jours et ensuite c’est parti en sucette.

Retour sur les mouvements de l’année:
. Ventes de lignes complètes:
- Par lassitude sur Cofidur en léger gain (et bien sûr le titre a pris 30% dans la foulée après des années de stagnation) et Seritage, en forte perte

- Pour me couper un bras rapidement après un mauvais achat sur Pharnext; l’AK très dilutive m’a fait quitter ce navire

- Pour matérialiser de belles hausses sur Ipsos, Gazprom, Intel, Hornbach
Dans cette catégorie, des retours ne sont pas à exclure sur Ipsos, Hornbach et Intel.

. Allégements de positions:
- Michelin, pour matérialiser une partie de ma plus-value et rendre le portefeuille moins dépendant de cette valeur

. Allers-retours:
- Orpea: une belle vente partielle en début d’année proche du plus haut annuel à 118,8, et un renforcement proche du plus bas en fin d’année vers 85.

- Gaia: j’ai profité une nouvelle fois de la volatilité de ce titre pour vendre sous les 15$, proches du plus haut, et racheter dans la foulée à 10,5$. Bien dans l’absolu, mais rachat beaucoup trop rapide, j’aurais pu ramasser le titre 20% plus bas vers 8$.

- Jinko et Valeo: 2 allers-retours à but purement fiscal, matérialiser de la moins value pour annuler les plus values en cours. Mon argent sera probablement mieux utilisé dans mon portefeuille, même avec son rendement poussif, que déversé dans le tonneau des Danaïdes du Trésor public français.

. Ouverture de lignes. C’est là que j’ai été le plus actif, je suis même surpris du nombre de nouvelles lignes. J’ai assez bien suivi les orientations que je m’étais données il y a un an
- Secteur Techno: 60k€ investis en 2021. Quelques ratés (choix de WL ou Atos, être contrarian ne paie pas toujours), mais aussi MSFT, ASMI, Wallix…

- Secteur Energies vertes: j’ai attendu un dégonflement certain de la bulle verte de 2020, et je suis rentré sur Scatec et Voltalia pour 19k€…encore trop tôt cependant! Ces 2 lignes sont en moins value latente.

- Rendement: 23k€ (issus des dividendes et de la vente de Gazprom) pour faire petit à petit grossir la boîte à distribution. Ventilés sur Bouygues, Danone et un peu AST (et…encore trop tôt)

Seul titre atypique (ni techno, ni vert, ni rendement…juste une bonne petite valeur de croissance française) entré cette année: Desjoyaux, qui ne fait pas d’étincelles en Bourse ces derniers temps.

Dans quelques jours, je définirai ma feuille de route prévisionnelle 2022. Ce ne sera pas une révolution mais il y aura quelques petits changements.

En attendant, le portefeuille prêt à affronter 2022:

A bientôt.

Eric88450 · #57

Début Janvier, c’est le moment des résolutions ou du moins des orientations. Voici celles de 2022 pour mon portefeuille.

D’abord, la situation du côté des secteurs:

Le ré-équilibrage est en route, petit à petit. Depuis un an, et conformément à mes orientations, j’ai:
. Notablement augmenté le poids de la Tech
. Augmenté un peu la part des valeurs "environnement" dans l’énergie (Jinko, Scatec, Voltalia), en parallèle j’ai vendu Gazprom (trop tôt). Le poids global ’Energie’ est resté stable.
. Réduit un peu le poids relatif de Michelin (conso de base)
. Continué à augmenter doucement le poids des valeurs cotées en AdN
Le seul point que je n’ai pas coché, c’est d’initier une ligne "Luxe". Cela commencera début 2022

Par valeur, il reste du boulot pour les prochaines années.
. Bib est encore à 14% du total. A terme, je souhaite qu’elle ne dépasse pas 10%.
. Ensuite, entre 5 et 8% du total, j’ai 5 valeurs: Guillin, Rubis, Orpea, Linedata et Air Liquide.
Leurs poids (comme pour Bib d’ailleurs) est important, suite à leur progression de cours depuis mon achat, et je continue de penser que ce sont de bonnes valeurs.
Je pourrais diminuer un peu ces lignes (par exemple revenir à 1000 titres sur Guillin ou Linedata, ou alléger Orpea suite à mon récent renforcement à 84€). J’agirai lorsque Mr Market me proposera un bon prix. Je sais être patient.
Air Liquide est un cas à part: je compte, a priori, laisser désormais grossir cette ligne tranquillou en n’y touchant pas: ajout des 10% de titres "gratuits" tous les 2 ans et de temps à autre, bénéfice d’une petite augmentation de dividende.

Le Top6 en valeur de ligne, cela représente 45% de mon portefeuille: je suis relativement concentré

Ensuite, j’ai à date 35 autres titres. Il devrait y avoir dans ce tas, 2 sortes de valeurs:
- celles qui fourniront une rente assez diversifiée en plus du Top6,. Elles sont en général plutôt matures et à croissance faible
- et celles en pépinière, à différents stades de croissance. Celles qui j’espère, me permettront de faire de temps à autres de la plus-value. Quand j’ai initié leurs lignes, Rubis il y a plus de 20 ans, et Orpea il y a une dizaine d’années, étaient en pépinière.

Par exemple mes 6 valeurs suivantes sont Axa, Nexity, CBO, Sanofi, Albioma, et GL. Elles pèsent entre 3 et 5% du total
- Les 4 premières sont là pour sortir du revenu pérenne. J’envisage de faire éventuellement des mouvements partiels (renforcement si décrochage, allègement si elles s’emballent)
- Les 2 dernières sont normalement là pour de la croissance long-terme. Je pense les conserver
Le Top 12 représente environ 64% du total

Le reste, c’est-à-dire les 2/3 en nombre de lignes, pèse 1/3 du montant.

Comment se répartissent les dividendes du portefeuille?
Il n’y a pas eu de changement important depuis le dernier point de fin juillet: 12 valeurs fournissent 80% du total (ces 12 valeurs fournissent 15860€, en immobilisant un capital de 420k€, soit un rendement moyen de 3,8%). D’ici 4 à 5 ans, je souhaite avoir au moins une vingtaine de ces lignes qui devraient fournir entre 25 et 30k€ annuels.

J’ai prévu de renforcer petit à petit la diversification des sources de ce salaire passif, de 2 manières:
. Réinvestir les dividendes reçus en PEA sur des valeurs de rendement: Imerys et Bouygues déjà initiées, et progressivement une ou 2 autres. D’ici 4 ou 5 ans j’aurai ainsi au moins 15 lignes en PEA sur les 20 visées.

. Abonder mes Assurances vie "titres vifs" pour ajouter d’autres valeurs, par exemple bancaires. Car je suis au plafond des PEA. Il m’en faudra au moins 5 ou 6.
J’ai déjà quelques lignes, initiées il y a plusieurs années pour prendre date et aussi voir comment cela se passe (fiabilité du versement dividende en AV, frais…). J’ai récemment aussi testé un retrait partiel pour vérifier le délai, cela a pris environ 2 semaines entre mon ordre de retrait et le crédit de mon compte.
Cela me convient bien, puisque dans la pratique j’envisage de faire des retraits très peu fréquents et jamais dans la précipitation (j’aurai toujours plusieurs mois de train de vie disponibles par ailleurs, en cash ou équivalent).

2022 verra donc une nouvelle étape dans l’utilisation de mes Assurances vies boursières:
. Achats progressifs de lignes pour le rendement
. Initialisation [Enfin…!] d’une ligne LVMH et achat progressif d’un fond d’actions "Luxe" (500 Eur/mois ) à partir de janvier)
. Initialisation d’une ligne "ETF World"
A vue de nez, je pense mettre 10k sur LVMH par an dans les 2 ans qui viennent, en plusieurs fois, et abonder le fond "Luxe". Et dans 2 ans je verrai bien où j’en serai avec ce secteur.
Je pense faire la même chose avec le World, peu ou prou.
Et donc dans quelques temps, je compléterai la présentation du portefeuille actuel uniquement en titres vifs, par ses petits frères investis en Assurance-vie.

Je pense laisser mijoter cela pendant l’année 2022, sans être extrêmement agressif tant que je ne vois pas plus clair sur le futur contexte "sanitaro-politico-économico" boursier. Je reste largement investi dans le marché car "there is no alternative", mais je manifeste un enthousiasme tiède…

Bonne soirée, et que les Dieux de la finance nous soient favorables!

Eric88450 · #58

Suivi du portefeuille à fin janvier 2022

Évolution de la valeur de part: -3,8% sur ce mois. L’indice CAC TR est à -2%

Ajout de 11k en CTO.

Actualités des valeurs du portefeuille:
. Beau gadin d’Atos en milieu de mois, suite à un Profit Warning. Ce n’est pas beau à voir, j’ai tendance à penser que le précédent patron était une brêle, ou un menteur, ou les deux…et que le nouveau qui vient de prendre son poste en profite pour bien "charger la barque". Peut-être que la boîte va (enfin!) réagir. Pour l’instant je ne me renforce pas, je me contente de suivre: peut-être une belle opportunité, ou on va rester collé un certain temps à un cours en berne.

. CBO a un nouvel actionnaire de référence (27% du K), qui a pris ses parts à 4,1€ soit 10% au dessus du cours actuel. Cela peut indiquer une valorisation mini, je conserve sereinement cette valeur de rendement réunionnaise.

. Kaufman: CA 2021 à +10%. La marge opérationnelle remonte mais reste assez loin de celle de 2019. Le résultat net remonte de 9%. Dividende prévu à 1,95€, en augmentation de 10 centimes. Perspective d’activité 2022 d’au moins 5%. Tout baigne.

. Median a annoncé un CA 2021 en hausse de 50%…à 20 M€. Cela reste riquiqui. C’est tout de même une belle performance, boudée par le marché. Je suis novice sur les medtech, j’aurais dû m’alléger vers les 17/18€ et revenir plus bas. Mais n’étant pas Mme Soleil, je suis pour l’instant pur "Buy & Hold".

. Valeo: annonce un CA 2021 en progression de 5% et un EBITDA en haut de sa fourchette. Un nouveau DG est nommé. Je pense, comme Investir, que "le plus dur est derrière nous". Pour l’instant, Mr Market n’est que moyennement d’accord…

. Spécial Orpea: je manque de mots pour qualifier le "méga gadin" de fin de mois, suite à une publication de livre qui à recueilli des témoignages de maltraitance, à ce que j’ai compris. Je souhaite comme actionnaire citoyen, que la boîte soit la plus transparente possible et fasse le ménage vite et fort s’il y a des "brebis galeuses". Elle n’est pas là pour faire du social, elle doit gagner de l’argent, mais ce n’est pas à n’importe quel prix.

Pour l’instant, je ne vois pas pourquoi Orpea serait pire que les autres, je comprends que le bouquin sort une vue extrêmement parcellaire de la boîte: c’est difficile pour moi de savoir dans quelle mesure c’est représentatif. Il est important qu’elle prouve que les ’allégations’ sont, soit mensongères, soit isolées et qu’elle prenne les mesures nécessaires et fortes pour éviter de tels errements. Pour l’instant, je les ai trouvés amateurs dans la gestion de cette crise de communication (pour l’instant ce n’est que de la comm! on va voir si des faits bien plus graves sont avérés), il y aurait dû avoir un plan de réaction prêt à être dégainé, ils se sont retrouvés comme des lapereaux pris dans les phares d’une voiture! Cela me paraît très étrange pour une boîte de cette taille. Un premier fusible a sauté en limogeant le DG. Pourquoi pas, au moins il y a une réaction! Mais c’est très insuffisant.

En tout cas, cette affaire montre tout l’intérêt d’être diversifié, pour un petit actionnaire: cette énorme chute de ce qui était ma 4ème ligne au 31/12, est un peu douloureuse mais n’obère pas beaucoup le total. Je place quand même cette boîte sous surveillance: Orpea était jusqu’alors un de mes piliers, pas sûr qu’elle le reste dans le futur.
Mais à ce stade je ne vends pas: les scenarii négatifs extrêmes (amendes énormes, pertes de survaleurs qui entraineraient une recapitalisation à prix bradé, chute durable du nombre de résidents….) me paraissent improbables. Car les besoins de places d’Ehpad sont présents aujourd’hui comme hier, le "marché" (nous dans quelques années/décennies) est très sécurisé, et les pouvoirs publics me semblent avoir besoin du "privé" pour compléter ce qu’ils ne veulent ou peuvent pas faire…en France c’est sûr vu qu’on est endetté jusqu’au cou, et ailleurs c’est assez probable. Certes, le risque politique existe dans cette période électorale, mais je suis bien incapable de l’évaluer.

Il y aura probablement un renforcement des contrôles, et c’est tant mieux si l’Etat fait enfin son boulot. Cela fera baisser un peu la rentabilité, mais sans doute pas trop, sinon les opérateurs redonneront à moyen terme le bébé au "public", qui se retrouvera bien embêté. Donc au-delà de l’émotion qui entraine des sur-réactions, à moyen et long terme je pense que la rivière regagnera son lit et la valorisation d’Orpea reprendra un niveau plus normatif. Cela ne sera peut-être pas (sans doute pas) aussi élevé qu’avant, tant pis.

En résumé: à la boîte de gérer cette crise en pro, au secteur de s’en inspirer, à l’Etat de faire correctement son travail de régulation. Tout le monde s’en portera mieux.
Nous verrons bien.

Entrées et Sorties de titres: La baisse de fin de mois a déclenché quelques mouvements:
. Ouverture d’une position Luxe un peu atypique (pour un français du moins) avec 150 titres du constructeur transalpin d’hyper-yachts San Lorenzo, à 35,6€. C’est sur une idée trouvée sur le forum, je m’en inspire bien volontiers.

. Ouverture d’une ligne ERAMET pour tenter de profiter de la hausse des matières premières. 60 titres à 90,5€

. Coup de mou sur les cours, donc un ordre d’achat en baisse me fait renforcer Valeo: 150 titres à 25,2€. Le marasme commence à durer, mais à MT c’est une boîte solide qui devrait tirer son épingle du jeu.

. Allègement de Tessenderlo, par vente de 100 titres à 33,90€ …

. …pour renforcer ASMI qui a perdu plus de 20% en 3 semaines. Achat de 10 titres à 288€

. Petit renforcement "réflexe" de 50 titres Orpea à 50€, ordre épuisette qui s’est déclenché lors de la chute libre de fin janvier. Je m’arrête là sur cette ligne, à ce stade…

Commentaire général:
Le mois avait bien commencé pour mes valeurs, avec un Michelin solide, la poursuite de la hausse de Total et enfin, un début de rebond pour Rubis. Orpea semblait même vouloir remonter un peu, quand le lundi noir du 24 janvier, le CAC perd 4% et Orpea est suspendu de cotation après un plongeon historique de 16%.
Sur la dernière semaine je décroche face au CAC.
Je songe à renforcer certaines Techno comme Sentinel, Microsoft, après ASMI, peut-être aussi Voltalia qui semble suivre son plan de route, mais boit le bouillon avec le reste du secteur. Mais ces marchés très nerveux ne me plaisent pas beaucoup, je devrais y aller progressivement…

Le portefeuille en cette fin de mois:

Bonne soirée!

RadioInvest · #59

Bonjour,

Navré pour votre mésaventure avec Orpéa.

Est-ce que sur un portefeuille avec un tel encours, il ne serait pas judicieux de définir une valorisation maximale par ligne afin de se prémunir de ce type d’aléa ?

Eric88450 · #60

Bonsoir Radioinvest,

A votre question, j’apporte une réponse de normand….Oui et non, selon moi.

Oui, si l’on veut éviter une catastrophe avec un titre, il faut limiter son exposition. Je n’ai jamais été hyper-concentré, tout simplement parce que s’il y a un évènement mortel pour la boîte bien que totalement improbable pour le petit porteur (type scandale Madoff ou bien Enron) je l’apprendrai à la télé, et je n’aurai plus que mes yeux pour pleurer. Quand on n’est pas ’initié’, on ne doit pas faire "all-in"!

Et non, parce que parfois, plutôt que chercher à se diversifier à tout prix, il suffit de recharger une belle valeur que l’on a déjà, qui performera mieux. Par exemple pour mon portefeuille j’aurais mieux fait de charger en Michelin plutôt que d’acheter du Valeo.

J’essaie d’arriver à un certain équilibre : ne pas couper systématiquement les positions en hausse (laisser pousser les belles fleurs)… Et dans le même temps, ne pas devenir trop dépendant d’un titre. En dehors de Bib qui reste un peu trop gros, je ne pense pas que mes positions sont trop élevées. Car mes plus grosses positions sont cohérentes avec le niveau de qualité que je donne à mes sociétés. Michelin, air liquide, Linedata, rubis, me semblent être dirigées par des gens intègres.
Mais j’ai conscience, après coup, que je me suis peut-être gourré sur Orpea. Je crains d’avoir sur-evalué la qualité des dirigeants, après la semaine calamiteuse que l’on vient de voir. Ils n’ont pas cassé 3 pattes à un canard !

D’ici quelques années et pour rappel, je vise une rente servie par au moins 20 titres (et si possible plutôt 25), en complément d’un portefeuille "plus value" de 20 à 30 titres: donc mécaniquement, le poids de chaque ligne sera écrêté.

Voici en quelques lignes ma "philosophie" de la chose, qui évoluera peut-être encore dans le futur…

Eric88450 · #61

Suivi du portefeuille à fin février 2022.

Évolution de la valeur de part:
On est (évidemment) en baisse, mais pour l’instant de façon modérée: -2,7% sur le mois (vs -4,9% pour mon indice de comparaison), et -6,4% en YTD (vs -6,8%).
Il se confirme qu’en situation délicate, mon portefeuille amortit le choc.
En cours de mois, j’ai ajouté 11k€ de liquidités: 6k€ en CTO, et 10k€ sur 2 assurance-vie pour investir en titres vifs.

Actualités des valeurs du portefeuille: l’année 2021 aura été faste pour mes sociétés. Mon évaluation des résultats 2021:
- Bon pour Air Liquide, Arkema, Axa, BNP, Bouygues, Imerys, Nexity, Publicis, Renault, Sanofi, Michelin, Microsoft, Total, Scatec, Voltalia, Worldline
- Moyen pour AST, Danone, Linedata, Orange
- Mauvais pour Valeo, WALLIX

Dans le détail,
. Air Liquide poursuit sa croissance rentable. Dividende en petite hausse, bientôt la "gratuite" 1 pour 10 qui fera mécaniquement augmenter le dividende de 10% en plus sur 2023, des perspectives toujours souriantes…what else?

. Arkema a sorti un beau résultat 2021: CA +26%, résultat net plus que doublé, dividende en augmentation de 20% à 3€.

. AST a réalisé un CA 2021 en baisse de 9%, qu’il attribue à des difficultés d’approvisionnement. Mais il se montre confiant pour 2022, avec un carnet de commandes en hausse de plus de 20%. La rentabilité 2022 devrait s’améliorer. Les résultats 2021 seront disponibles fin mars.

. Atos a fait l’objet de rumeurs d’intérêt de Thalès pour sa division de cyber-sécurité. A court-terme, dans le contexte électoral français, je ne vois pas un deal se faire car le gouvernement ne souhaitera pas afficher une découpe de la boîte et laisser faire une possible casse sociale. Mais, vers les 30€, on est sur des plus bas à 10 ans et cette rumeur rappelle que tout a un prix, et qu’Atos ce n’est pas que des planches pourries.
Les comptes sont passés à la paille de fer, et la barque 2021 est bien chargée avec l’annonce de belles dépréciations d’actifs. Ce n’est pas vraiment une surprise! Je conserve ma ligne en moins value et ferai peut-être un renforcement. Le point faible de la boîte, selon moi, c’est son management et j’aimerais bien savoir ce que le nouveau patron a dans le ventre et dans la tête, pour désormais réussir à faire croître et prospérer Atos; a priori, réponse au second semestre avec un "Investor Day"…

. Axa publie un joli résultat 2021, avec un CA à 100 MM€ tout rond, un RO en hausse de 60%, un résultat en hausse de 130%, et un dividende à 1,54€ (+8%). Seules les perspectives me paraissent un peu floues, mais dans le contexte actuel je ne leur en veux pas vraiment.

. BNP: une bonne année 2021 et un dividende en hausse à 3,67€ (le meilleur depuis la crise des subprimes, au moins), on est sur un rendement d’environ 5,5%. J’ai cette ligne en Assurance vie depuis quelques semaines. Gadin de fin de mois, tant pis.

. Bouygues est revenu à un niveau d’activité et de RO similaire à 2019. Le dividende augmente de 10 cts, à 1,80€; il était resté 9 ans à 1,6€, puis 4 ans à 1,7€. Un train de sénateur, mais c’est normalement du solide. La perspective pour 2022 n’est pas précise, mais ils sont plutôt optimistes.

. Danone a publié un résultat un peu meilleur qu’attendu, mais il y a pas mal de vents contraires et les marges vont rester sous pression en 2022. EPS en très légère baisse, et dividende stable à 1,94€ (rendement spot d’environ 3,5%). Perso, je trouve cela assez moyen comme résultat, mais cette défensive est peu valorisée et Mr Market a apprécié. Par ailleurs, le nouveau patron va prendre des initiatives. Je conserve, je renforcerai peut-être un peu quand j’aurai des liquidités en PEA, si le titre n’a pas flambé d’ici là.

. Imerys publie un bon résultat 2021, le dividende remonte à 1,55€. La société anticipe une demande soutenue en 2022. J’aimerais également la renforcer un peu.

. Klépierre (en Assurance Vie) annonce une assez bonne année 2021, et un dividende par action de 1,7€ en nette augmentation soit, au moment de l’annonce, un rendement de presque 7%

. Linedata nous sort un CA 2021 stable, conforme à leurs prévisions. La prise de commandes augmente de 7% donc peut-être qu’enfin on verra du mieux en 2022. Les résultats confirment la bonne rentabilité opérationnelle, le dividende permet d’attendre des jours meilleurs mais on souhaiterait évidemment, telle Soeur Anne, voir venir enfin une vraie croissance organique.

. Michelin annonce de jolis résultats 2021, conformes aux attentes. Bonnes perspectives. Dividende en hausse à 4,5€. Le marché a "vendu la nouvelle après l’annonce, comme souvent. Du coup, la chute est assez nette en fin de mois.

. Microsoft annonce un solide trimestre à fin 2021: CA +20%, Ebit +24% (et marge opérationnelle à 43%!), EPS +22%. Tout baigne. A un PER 2022 autour de 30, l’évaluation me paraît correcte, je conserve et pourrais me renforcer sur des creux

. Belle année pour Nexity. Tout dépasse 2019, le CA, le RO, le résultat. Dividende +25% à 2,5€. Perspective ok, avec un peu de croissance attendue en 2022 et une marge opérationnelle stable.

. Orange annonce un exercice moyen, mais ce qui compte pour moi avec cette société mature c’est qu’elle maintienne son dividende, c’est le cas.

. Belle publication de Publicis: CA +10%, EPS +17%, dividende à 2,4€ (plus haut de ces 15 dernières années et soutenable puisque largement couvert par le free cash flow ). La perspective 2022 est plus modeste mais reste sympathique pour cette boîte mature avec une croissance organique d’environ 4 à 5%, et une marge opérationnelle stable.

. Renault est repassée dans le vert en 2021. Le profit opérationnel devrait progresser de plus de 10% en 2022. Peut-être une belle "recovery" en cours. En fin de mois, la valeur chute fortement du fait de la crise ukrainienne (Avtovaz…). Je conserve

. Rubis a franchi en force les 30€, la veille de l’annonce de l’activité 2021; cela a ensuite calé, mais sans rechute particulière. Le cours reste très bas, mais cela a mis un peu de baume au coeur de l’actionnaire fidèle…et patient…je pense qu’il y a du vrai potentiel, mais cela tarde à se concrétiser!

. Sanofi a fait une belle année 2021, qui était attendue. CA en hausse de 7% en change constant, et 5% en publié. Ebit en hausse de 13% et résultat net en hausse de 15%. Dividende en hausse de 4%. La perspective 2022 est bonne puisque Sanofi anticipe un bénéfice net des activités des activités 2022 en croissance “low double-digit“ à taux de change constant, soit de 11% à 12%. On conserve cette (très rare) aristocrate du rendement de la cote parisienne.

. Scatec a sorti ses chiffres 2021 définitifs: CA de 460 M€ (vs 284 en 2020, soit +62%), ceci pour une production d’environ 1,7 GW (52% d’un total de 3,36 GW). L’Ebitda double et passe à 268 M€. A noter que cette boîte de croissance paie un petit dividende, avec une politique de distribuer 25% du free cash issu de la Production électrique. Soit un dividende 2021 de 2,54 NOK (0,25€ environ). Par ailleurs ils ont en projet 14,7 GW (en hausse de 50% sur un an) donc le futur semble assuré. La Guidance 2022 est modeste avec un Ebitda entre 270 et 300 M€, en faible croissance. Scatec est une belle boîte, que j’ai acheté trop tôt même si elle avait déjà bien corrigé…Aujourd’hui elle perd 60% sur ses plus hauts. On a un PER 2021 de 48, et une VE/Ebit de 17. En terme de valorisation, j’ai exactement la même position que sur Voltalia.

. Total annonce des résultats records pour 2021, un dividende en hausse de 5%, un taux d’endettement encore en baisse vers les 15%. Le plan de transformation vers l’énergie verte pourrait bien marcher, tout en rémunérant correctement l’actionnaire. Je conserve donc, et si d’aventure le cours grimpe nettement plus haut, j’allégerai la bête. L’action est attaquée en fin de mois, du fait de ses activités en Russie.

. Valeo présente une activité 2021 mitigée: léger rebond du CA (+5%) mais on reste encore bien en deçà de 2019; marges opérationnelle et nette positives, mais faibles. Surtout, les perspectives 2022 sont timides. Seul le long terme paraît sympathique; je me suis, une nouvelle fois, renforcé trop tôt sur ce titre. La boîte est solide, mais me déçoit. Je me tâte pour savoir quoi faire désormais…

. Voltalia annonce un revenu 2021 de 412 M€, en hausse de 77%. L’Ebitda 2021 sera d’environ 170 M€, et les perspectives restent solides: en 2023, on devrait avoir un Ebitda d’environ 280 M€ (dépendant du change avec le Real…) soit +65% sur 3 ans. La production 2023 sera double de celle de 2020 (2,6 GW vs 1,3; et 2021 est en ligne avec 1,7 GW). Il y a une petite subtilité: ces GW sont "en production, ou en construction". Bref certains sont facturés…et d’autres coûtent. Au cours de 16, la valeur est en retrait de 38% sur son plus haut d’il y a un an. PER 2021 d’environ 40 et VE/EBIT d’environ 27. Pour une boîte en croissance forte et assez prévisible, ce n’est pas démesurément élevé. Mais ce n’est pas "donné" non plus! Je conserve, je ferai peut-être un renforcement dans une optique Buy & Hold de long terme. Je ne veux pas surcharger la mule car le risque d’une AK dilutive (nécessaire pour financer la croissance) existe et ce jour là il faudra avoir des munitions en réserve si la proposition est correcte.

. Profit Warning de Wallix, qui finalement n’est pas en mesure d’atteindre la rentabilité opérationnelle comme prévu à fin 2021. Le CA annuel ne progresse finalement que de 15%, le mois de décembre ayant été très mauvais. Le Groupe estime que les commandes sont simplement décalées à début 2022…Il maintient son ambition 2025 d’un CA à 100 M€, mais cela ne part pas très bien.

. Worldline annonce (enfin!) sa sortie des terminaux de paiement, pour 2,3 MM au total dont 1,7 en cash. Cela va réduire fortement son endettement et libère une capacité de croissance externe; j’espère que le management saura bien utiliser cette manne. La cession a un peu tardé, et dans les circonstances géopolitiques du moment (Russie/Ukraine), le titre n’en a pas profité. Quant aux résultats, ils sont un peu moins mauvais que prévus. Le T4 2021 est en nette croissance, et on attend une croissance organique de 8 à 10% cette année. La valeur pourrait reprendre une partie du terrain perdu ces 6 derniers mois.

Nb: ce reporting comprend désormais les lignes de mes Assurance-vie en Unités de Compte, que ce soit en SICAV/FCP, en ETF, ou en titres Vifs. Le jour de leur inclusion dans mon fichier de suivi, j’ai simulé dans xlsPortfolio une entrée de Liquidité du montant des UC, ce qui n’a donc eu aucun effet sur la valeur de part. Dans le tableau ci-dessous, il y a 2 titres qui sont à la fois en PEA et en Assurance Vie (Nexity et Total), surlignés en jaune. Les lignes "pure Assurance vie" sont en bas de tableau, en bleu.
Pour le moment les 2 Assurance-Vie totalisent environ 130k€, j’envisage de monter à 200k€ d’ici 3 à 4 ans.

Entrées et Sorties de titres:
. J’ai vendu une partie de la position TESSENDERLO (qui se traine depuis des mois, si ce n’est des années…) pour ouvrir une petite ligne de SPOTIFY en PEA. Achat de 40 titres à 148$. Cette action a dévissé et chute de 50% ces derniers mois. Je ne fais qu’une entrée partielle pour compléter plus tard si la chute continue. A noter que je pense que TESB est une belle valeur, mais je me lasse d’attendre un mouvement à la hausse; SPOT est nettement plus spéculatif, je verrai bien si le "High risk, high reward" se vérifie ici.

. Petit renforcement d’AST: achat de 300 titres à 4,84€. la fin de 2021 n’a pas été très bonne mais la société se montre confiante pour rebondir en 2022. Elle ne me paraît pas bien chère.

Commentaires:
Le mois de mars serait-il maudit? 2 ans après une crise sanitaire, voici venir une "vraie" guerre, en Europe qui plus est. La fin de mois a donc été tristoune en Bourse.
Je pense que mes valeurs sont globalement assez peu exposées à la Russie et cette crise ne me pousse pas à bouleverser mon portefeuille. Je n’ai aucune idée de la durée de la crise, ni de sa gravité. Disons que je raisonne en termes de probabilité: il est peu probable que ce conflit soit résolu rapidement, et peu probable aussi que nous soyons vitrifiés… Je pense que cela va "grenouiller", qu’un nouvel équilibre va se mettre en place, et qu’au final pour une majorité d’entreprises, l’impact sera limité. Le "marché" ne fait pas de sentiment, il est comme les nations: il n’a pas d’amis, seulement des intérêts..
Et si d’aventure Mr P. décide de nous vaporiser, je me serai gouré dans mes probabilités mais cela n’aura plus beaucoup d’importance pour qui que ce soit sur le continent!

Donc, je poursuis lentement mais sûrement la mise en oeuvre de ma "stratégie":
. compléter mes positions de rendement (par réinvestissement des dividendes en PEA plus tard dans l’année, aussi bien que par ajout de liquidités en Assurance Vie),
. initier ou compléter des lignes orientées croissance, notamment Luxe (mieux vaut tard que jamais!), Techno, Energies nouvelles
. et ponctuellement, tenter des paris. Certains semblent bien partis (Eramet), d’autres…bof (Atos)

Sur le front des dividendes, la situation est au beau fixe, en espérant que certains ne font pas faire "pschitt" comme en 2020, sur fond de crise. Pour le moment, ils devraient rebondir de 17% vs 2021…chiffres encore partiels.

A noter que mes 2 nouvelles lignes de janvier se comportent bien, ce qui est suffisamment rare avec moi pour que je le souligne (Eramet +30% et SanLorenzo + 8%).

La tête du portefeuille ce soir:

Eric88450 · #62

Evolution de la valeur de part: Stabilité complète, qui masque évidemment une évolution heurtée en cours du mois: plongée de 10% la première décade, et remontée progressive par la suite. Tout ça pour ça! Le CAC40 Gross TR fait +0,1% donc c’est kif-kif sur le mois.
Et en "Year-to-date", je reste à -6,4% et mon comparable est à -6,7%.

En cours de mois, j’ai ajouté 5 k en Assurance Vie: 2,5k sur un ETF World, et 2,5k en liquidité. Ainsi que 4k€ sur CTO.

Actualités des valeurs du portefeuille:
. Albioma: a annoncé des résultats sans grande surprise, mais de bonne qualité. Dividende en hausse de 5%. Cette valeur devrait nous profiter à long terme… si elle ne se fait pas avaler entre temps. Il y a une tentative en cours par KKR qui "réfléchit". En tant que petit porteur, je suis toujours content de voir des vautours rôder autour du nid, cela montre qu’il y a bien de la valeur!

. AST: Mauvais résultats en 2021, avec un CA en baisse de 9% et un résultat net juste à l’équilibre. Le Groupe passe des augmentations de prix, son carnet de commandes semble se maintenir donc 2022 sera peut-être moins pire. Je me suis, comme souvent, renforcé trop tôt et je m’avoue un peu déçu de cette performance; je ne recommencerai que si nouvelle baisse (vraiment) significative. Mais à terme, dans quelques années, je reste confiant. A noter une forte baisse du dividende: de 0,25 il passe à 0,10€

. CBO Territoria: bons résultats pour cette petite foncière réunionnaise, qui augmente son dividende de 1 centime, à 0,24€. Je conserve.

. Gaia: Les résultats 2021 sont corrects, avec une croissance du nombre d’abonnés qui s’est poursuivie, en ralentissant son rythme toutefois. La marge brute reste à un niveau élevé. La société est bénéficiaire, certes à un niveau assez bas. L’EPS est à 0,19$ sur l’année. Mais c’est la première année de profit! Il ne sont pas époustouflants, et le marché ne réagit pas à ces résultats. Reste à espérer que le rachat de Yoga Int., fin 2021, se passe bien et que 2022 sera de bonne facture. Je suis assez déçu de la non-reconnaissance par le marché de ce passage des résultats dans le vert, tant pis!

. GL Events: a renoué avec les bénéfices en 2021, même si en termes d’activité seule la moitié du chemin a été faite, on reste loin de 2019. On ne devrait revoir une belle année qu’à partir de 2023. Je conserve, sans enthousiasme excessif mais aux alentours de 16/17€, la valeur me paraît à son prix. Pas de dividende cette année.

. Rubis a fait une belle année 2021: des volumes et un résultat net presque égaux à ceux de 2019 , et un dividende qui augmente de 3% à 1,86€. Le Groupe n’a pas d’exposition directe en Ukraine et en Russie. Cela fait 2 ans que le marché boude la valeur, la sanction me paraît bien exagérée: je continue de la conserver, c’est une grosse ligne pour moi et donc je choisis de ne plus la renforcer, malgré un rendement élevé et qui pourrait bien se révéler pérenne. Pour continuer dans cette logique (vu le poids de ma ligne), je prévois pour la première fois de ne pas ré-investir mes dividendes en actions…mais on verra bien où on sera d’ici là!

. Voltalia annonce finalement une petite perte pour 2021, du fait d’un décalage de 2021 à 2022 de la reconnaissance comptable de ventes. Rien de méchant pour le moment. Comme l’action a beaucoup rebondi ces dernières semaines, elle reste au dessus de mon dernier cours de renforcement, j’attends donc. Si elle rechute dans les prochaines semaines c’est une candidate à la reprise de quelques titres supplémentaires.

Entrées et Sorties de titres: pas de nouvelles lignes, mais quelques renforcements au son (réel) du canon.
. Sur les Assurance-vie, légers renforcements de LVMH (2k), BNP (2k) avec un légère baisse du PRU de ces lignes; et renforcement de l’ETF World pour 2,5k€
. Sur le CTO: renforcements de Valeo (150 titres à 14,4€) et Voltalia (150 titres à 16,1€).

Commentaires de Gestion:
Quasiment 2 ans après le Krach Covid, voici donc le joli mois de mars avec son Krach Ukraine. Je fais le dos rond sur mes valeurs et je renforce certains titres. Je ne me presse pas, je peux continuer un certain temps en appelant à la rescousse des euros qui sont dans des fonds sécurisés en PEE.
Une activité professionnelle assez chargée m’a empêché de suivre de près les fluctuations boursières du mois, cela m’a peut-être évité des décisions hasardeuses…

Bon, la performance globale "ne casse pas 3 pattes à un canard", c’est sûr. Je suis déçu du comportement boursier de quelques titres:
. Rubis, qui ne remonte pas à la mesure (selon moi) de ses performances opérationnelles
. Gaia, je l’ai dit plus haut
. Tessenderlo, ce qui me conduit à un allègement progressif par lassitude

Mais pour le reste, j’en ai pour mon argent! La gamelle de l’année, "so far", c’est Orpéa en valeur absolue. Par ailleurs, j’ai fait quelques paris plus ou moins gros, qui sont pour l’instant non fructueux (Valeo, le renouvelable avec Scatec/Voltalia/Jinko, etc). Seul Eramet sauve bien l’honneur.
Au final, je ne me sens pas spécialement inquiet, même si le reste de l’année sera sans doute "compliqué" quelle que soit l’issue en Ukraine désormais. Les entreprises rencontrent des vents contraires, et les prévisions d’activité et rentabilité seront un peu/moyennement abaissées. Je ne me risque pas à une quelconque prévision, l’année 2020 m’a bien montré à quel point c’est futile.
Mes paris devraient finir par payer; je paierai bien sûr le célèbre "coût d’opportunité", mais cela fait partie du jeu de l’investisseur.

Pour finir sur une note positive, mes dividendes devraient progresser d’environ 20%, essentiellement via la progression des coupons, et un peu par achat de nouveaux titres. C’est mon indicateur principal, commençant à approcher de la "dernière ligne droite" avant arrêt professionnel dans quelques années. Les mois de mai/juin approchent avec leur juteuse distribution, je compléterai donc quelques lignes avec ces revenus passifs.

Le portefeuille à fin Mars:

Bon week-end, à tendance hivernale!

Eric88450 · #63

Evolution de la valeur de part: -1,5% de baisse sur le mois d’avril, et en Year to date, je suis environ à -8%.
Mon indice de référence fait -1,3% sur le mois, et -7,9% en YTD, donc kif-kif.

Par manque de temps, je ne résume pas les résultats de mes valeurs. Je les suis du coin de l’oeil, et globalement je ne vois pas grand chose de croustillant. Pas de grosse surprise, sauf…
…tout de même une info importante pour Albioma, qui était fin mars ma 5ème ligne: KKR a finalement décidé de lancer une OPA. Je suis mitigé: certes, c’est positif cette année, d’avoir la possibilité de vendre au plus haut historique (les 50€ avaient été touchés en 2020). En revanche, ce titre était pour moi une bonne petite valeur de croissance, avec une perspective assez dégagée et que je me serais bien vu conserver à long terme, je l’avais en portefeuille depuis une dizaine d’années; et le montant proposé est la limite basse que j’estimais pour cette OPA.
Je vois 3 possibilités pour la suite des opérations:
1- l’opération se fait dans les conditions prévues, auquel cas on a quelques mois devant nous, durant lesquels le cours va tourner autour des 50. C’est selon moi le plus probable. Si par exemple, une valeur du même domaine (Voltalia, Neoen…) se faisait massacrer entre-temps, ce serait une opportunité de "switcher" au moins une partie d’Albioma vers cet autre titre.
2- une contre-offre (par exemple d’un Total ou d’un Engie) est proposée, probablement entre 55 et 60€. Bon moyen pour l’acquéreur de "verdir" un peu plus son mix énergétique, peut-être gentiment poussé par le gouvernement français qui en profiterait pour montrer les gros bras sur la "protection de la souveraineté nationale énergétique" ou quelque chose comme cela.
3- l’offre ne va pas au bout, car le même gouvernement décide de l’empêcher, pour une raison similaire.
Face à cela, je décide de vendre 1/3 de ma position et de garder le solde pour le moment.

Entrées et Sorties de titres:
. Petit renforcement de Spotify, achat de 10 titres à 98€ en fin de mois. Le marché me semble sur-réagir à une publication en ligne avec les prévisions, la société continue de croître. Certes, la "tech" est attaquée, mais je pense qu’on peut faire des achats périodiques si Mr Market continue de vomir le titre - la roue tournera.
. Allègement d’Albioma, vente de 221 titres à 50,5 pour en conserver 500. On verra comment les choses évoluent.
. Allègement sur Linedata, vente de 200 titres à 43,20 pour en conserver 1000.
. Constitution d’un début de ligne BESI, pour profiter de la mauvaise humeur de Mr Market fin avril: achat de 75 titres à 59,5€. Cela fait longtemps que je lorgnais sur cette valeur qui complète bien ma ligne ASMI.

Commentaire général:
De même que le candidat à la présidentielle J Lassalle a parlé d’une "élection de m***de", il me semble qu’on se dirige vers une année boursière de cet acabit. Bien malin qui peut dire dans quel état nous serons en décembre…
Ce qui domine la tendance est la macro-économie (inflation, hausse des taux…) et le géopolitique (guerre, énergie…), au moins autant que les résultats et perspectives des sociétés. Dans ce contexte, je ne fais pas de mouvement brusque, étant donné que je ne sais pas de quel côté la tartine va tomber…je me contente d’évolutions par petites touches.
Grâce à mes ventes partielles, j’ai légèrement augmenté les liquidités de 15k€, ce qui pourra être utilisé si la volatilité reste élevée.
J’essaierai d’ici la fin du semestre, de refaire un point plus macro sur la structure du portefeuille et son évolution.

Le portefeuille au 30 avril:

Eric88450 · #64

Suivi du mois de Mai 2022 avec quelques heures de retard.

Evolution de la valeur de part: +0,4% sur le mois et -7,5% en "Year To Date"
Mon indice de référence fait -0,3% sur le mois, et en YTD, il est à -8,1% donc très proche.

J’ai vraiment peu de temps à consacrer à la Bourse en ce moment. Je suis du coin de l’oeil l’actualité des valeurs, mais ne procède qu’à de petites touches.

Actualités des valeurs du portefeuille: le dossier marquant pour moi, c’est
. ORPEA: un résultat 2021 fortement impacté par des provisions et des dépréciations d’actifs. Le dividende est supprimé cette année. Ces infos ne sont plus surprenantes et le jour de leur annonce le titre a grimpé. Comme les emmerdes ne volent jamais seules, nouveau scandale possible révélé courant du mois (a priori purement financier, rien à voir avec les actes de soins au quotidien), avec une nouvelle baisse de 20%. Et on remet cela en fin de mois avec d’autres scandales dans les cartons! Toute cette histoire me paraît assez incroyable. Je conserve pour l’instant, mais j’avoue que je ne sais plus quoi penser, de ce que je croyais être un business rentable de long terme il y a seulement 6 mois! Cela ne fait que renforcer mon impression sur l’importance énorme de la diversification si l’on veut dormir tranquille, à moins d’être un as du ’stock-picking’ et du ’timing’, ce que je ne suis clairement pas !

Entrées et Sorties de titres:
. Renforcement de KAUFMAN, achat de 122 titres à 28,45€ début mai. J’ai désormais 600 titres. La société est convoitée par un concurrent qui monte petit à petit à son capital (Promogim), et c’est bon signe. Par ailleurs, un très gros chantier à Paris est bloqué par des recours judiciaires, mais cela va finir par se régler. Il doit y avoir moyen de prendre un peu de plus value, avec un dividende copieux pour patienter.
. Renforcement de MICROSOFT par achat de 10 titres à 261 USD courant mai. La valeur a un peu baissé, certes moins que certaines autres "Tech", mais elle a un "moat" dans les entreprises occidentales qui reste phénoménal. Une bonne valeur à mettre au chaud au son du canon, sans doute.
. Vente en fin de mois de ma ligne ERAMET sur un rebond à 148€ (ordre trainant alors que j’étais en congés). Pour une ligne achetée à 90€ en début d’année, elle a fait le job. Le contexte macro est favorable à cette valeur de matières premières, mais je n’ai pas grande confiance dans le contexte Calédonien. Je reviendrai peut-être si forte chute, mais pour l’instant c’est "Bye-bye et merci".

Commentaires:
Rien de croustillant à se mettre sous la dent! Orpea continue de chuter et je la regarde "comme un lapin pris dans les feux d’une voiture" tant je reste incrédule devant la débâcle. Le reste du portefeuille se tient correctement, la baisse est globalement mesurée. Le poste Liquidité est encore remonté un peu, je vais placer quelques ordres de petits renforcement de valeurs pour tenter de profiter d’accès de neurasthénie de Mr Market: a priori Imerys, Bouygues, Besi sur la partie Rendement…

Le portefeuille hier au soir:

Bonne soirée!

Eric88450 · #65

Suivi à fin juin 2022 & bilan du semestre

Evolution de la valeur de part: -8% sur le mois, et -15% depuis début janvier. C’est comme le CAC40 GR: -7,5% sur le mois et -15% en 2022.

. Ajout de 5k€ en assurance-vie dans l’optique d’acheter à des cours en baisse…cela n’a pas tardé!

Entrées et Sorties de titres:
. Vente partielle de JinkoSolar: le titre est assez volatile. J’avais acheté 100 titres à 65$, puis doublé la ligne à 35$, je revends la moitié à 65$. Entre temps, le $ s’est apprécié face à l’Euro. Les 100 titres qui restent ont un PRU "réel" de 22,55€ en tenant compte des mouvements d’aller-retours. Comme je ne calcule pas ce suivi de manière systématique, le PRU que j’indique dans mon tableau est l’info du courtier.

. Ouverture de 2 lignes orientées rendement en Assurance Vie de 5000€ chacune: VEOLIA et AMUNDI
- Amundi, pour diversifier les dividendes liés aux Financières: 102 titres
- Veolia, parce que c’est une "valeur plutôt verte" et que je débloque aussi le secteur "service aux collectivités" de mon portefeuille: 211 titres

. Plusieurs renforcements effectués avec les dividendes touchés jusqu’alors sur l’enveloppe PEA:
- BESI: 50 titres à 51,12€. Nouvelle position: 125 titres à PRU 56,30€
- Bouygues: 50 titres à 31,11€. Nouvelle position: 400 titres à PRU 32,87€
- Imerys: 100 titres à 32,50€ puis 47 à 28,68€ en fin de mois. Nouvelle position: 347 titres à PRU 34,8€
- Worldline: 50 titres à 35,12€. Nouvelle position: 200 titres à PRU 58,69€
. Enfin, petits renforcements en titres sur Assurance Vie (arbitrage de fonds euros):
- BNP: 25 titres
- ETF World: 9 parts

Commentaires:
J’ai commencé par réaliser ce que j’avais prévu le mois précédent, c’est à dire utiliser une partie des dividendes en PEA pour renforcer des titres de rendement. J’ai profité aussi des soldes de début d’été pour reprendre un peu de Worldline, toujours en PEA. Je continue par ailleurs d’ouvrir des lignes modestes de valeurs de rendement en Assurance-Vie. En fonction de l’évolution des sociétés et de leurs cours, certaines seront renforcées, d’autres arbitrées.

Tout ceci dans un contexte peu serein, de baisse des marchés. Le contexte macro est tristoune, bien malin qui peut dire si on approche des plus bas, ou si nous n’avons encore rien vu! Je ne me risquerai pas à la prévision de court-terme. Pour le plus long-terme, le marché (et nombre de sociétés) me semble revenu à un niveau correct, je continue donc tranquillement à acheter régulièrement les valeurs qui me plaisent. Pour l’instant ces achats sont effectués trop tôt, les cours continuant de consolider. Mais mon indicateur clé, c’est désormais le montant prévisionnel de dividendes, qui lui se tient bien. Je vis donc plutôt bien cette période boursière peu reluisante.
Est ce le cuir épais du vieux boursier qui joue, ou de l’inconscience? Qui vivra, verra!

Que faire cet été (en Bourse…):
. renforcements possibles sur des valeurs de poids limité et que j’estime prometteuses: ASMI, BESI, MSFT, Spotify, Worldline, LVMH…. mais je pense attendre les semestriels, pour l’essentiel, afin d’en savoir un peu plus sur l’opérationnel des sociétés dans ces temps troublés.
. "dos rond", je ne vends pas au son du canon
. je vais me retrouver avec 25k€ de liquidité supplémentaires suite à l’OPA sur Albioma. Je me tâte encore sur ce que je vais en faire.

Analyse des dividendes:
. 33 valeurs me distribuent quelque chose, et 80% de ce revenu est désormais fourni par 15 valeurs. C’est en amélioration depuis fin 2021 , où les 80% étaient concentrés sur 12 valeurs. D’ici quelques années, je souhaite une diversification supérieure à 20 titres pour ces 80%
. Ce qui n’a pas changé: je suis trop dépendant de 3 valeurs: Michelin, Rubis et Nexity. Cela se réglera dans la durée, je ne suis pas pressé, ayant encore quelques années de salariat devant moi.

Le portefeuille à fin juin:

Eric88450 · #66

Suivi à fin juillet 2022.

Evolution de la valeur de part: +4,5% sur le mois (vs +9% pour mon indice de comparaison), et -11,7% depuis début janvier (vs -7,3%).
C’est la première fois cette année que je décroche de mon comparable. C’est en particulier dû aux baisses ce mois de Linedata et Orange, qui perdent 10%, alors qu’elles avaient bien tenu le choc jusque là.

Entrées et Sorties de titres:
Une seule opération ce mois: la vente du solde de ma ligne ALBIOMA. C’était une de mes plus anciennes lignes, j’ai attendu le dernier moment en espérant une surenchère à l’OPA de KKR, et rien n’est venu. KKR n’a pas atteint son objectif de ramasser 90% des titres pour procéder à l’expropriation des minoritaires, ils vont réouvrir l’offre au même prix pour tenter d’y arriver. A suivre du coin de l’oeil.

Avec cette ventes, mes liquidités montent à près de 10% du total, ce qui est assez inhabituel chez moi.

Commentaires:
. La situation macro (économique et politique) reste instable. Personne ne sait de quoi demain sera fait, et depuis plusieurs années j’ai l’impression que plus grand monde ne sait quoi faire, face à des situations inédites: on a eu des taux négatifs, puis une pandémie et ses confinements, maintenant une guerre en Europe…What else?
Dans ce contexte, en moyenne nos entreprises s’en sortent, sans panache pour certaines mais globalement cela va. Je me suis amusé à compiler rapidement les résultats S1, d’une quinzaine de mes valeurs en portefeuille et en moyenne j’obtiens un CA en hausse de 18% (en bonne partie c’est un miroir aux alouettes: effet parité dû à la baisse de l’Euro, et compensation des inflateurs) pour un bénéfice net "flat". Je pense que cela résume bien la situation, même s’il y a des résultats évidemment très différents par société. En moyenne, elles compensent une partie des effets exogènes, mais pas tous. Il y a donc une baisse de rentabilité, qui sera je pense temporaire pour un bon nombre d’entre elles.
Donc on s’en sort, facialement c’est correct, mais pas de quoi faire le kéké.

A mi-année, le portefeuille n’est pas au mieux de sa forme, il est en retard de 4 à 5 points sur son indice.
Cela est lié à plusieurs facteurs: d’abord la chute d’Orpea qui était une de mes premières lignes et dont je n’imaginais pas qu’elle puisse avoir à sa tête une telle équipe de branquignols. Ensuite Rubis, qui devrait pourtant encore annoncer des résultats assez robustes en septembre, mais qui ne remonte plus. Également Michelin, qui reste ma première ligne, s’est pris une tôle cette année: la Russie pèse, et le contexte global lui fait perdre un peu de rentabilité, ce qui est justement sanctionné par Mr Market. Enfin, je me suis mis un peu tard sur les "technos" en 2021, et même si j’ai acheté à des cours en nette baisse par rapport aux plus-hauts, elles ont continué de chuter.

Le portefeuille à fin juillet:

Bonnes vacances!

Eric88450 · #67

Suivi à fin Septembre 2022

Evolution de la valeur de part: Encore un mauvais mois, presque aussi mauvais que celui de juin. Baisse de 7,7% sur le mois et de 21,3% depuis janvier. Mon comparable fait -5,8% sur le mois, et -17,1% en YTD.
Je n’ai pas publié de suivi le mois dernier car j’étais en congés tout le mois, et j’ai fait "autre chose", avec absolument zéro activité sur le portefeuille en août.

Entrées et Sorties de titres:
Quelques renforcements de titres sur les Assurances-vie pour utiliser une partie des ajouts de liquidité récents et acheter progressivement durant la baisse:
. VEOLIA: ajout de 4300€, en 2 fois pour suivre la chute du titre et abaisser mon PRU sur ce paquebot: 100 titres à 22,83, puis 106 à 19,29€
. BNP: ajout de 2500€
. COVIVIO: ajout de 2500€
. LVMH: ajout de 2500€
. AMAZON: ajout de 1700€
. Lyxor MSCI World: ajout de 1000€

Ouverture d’une nouvelle ligne "Rendement" courant septembre par achat de 1000 titres ABC Arbitrage, à 6,99€

Actualités des valeurs du portefeuille:
Je retiens ce mois la belle publication de RUBIS, qui augure d’un bon cru de résultats 2022 et donc d’une possible nouvelle augmentation du dividende l’an prochain. Le cours de la valeur n’en a pas profité pour autant.
Et en revanche, les annonces de "profit warning" d’ORPEA, sont inquiétantes et le titre passe désormais dans une catégorie spéculative. Quelle erreur de ma part d’avoir considéré cette société comme un pilier de mon portefeuille!

Commentaires:
Le mois de septembre est rouge vif, avec dans mon cas pas moins de 6 valeurs qui perdent plus de 20%, la palme revenant à Orpea, -48%. En un mois, chapeau bas! L’avant-dernier est Scatec, avec -30% sur le mois.
En sens inverse, piètre performance, avec seulement 3 valeurs en positif sur le mois, et une palme revenant à Imerys avec +7,5% seulement !
Mais au final je reste personnellement serein, le plus probable est qu’à terme la situation redeviendra "normale", tout comme la rivière retourne dans son lit après une inondation. Je ne vois pas pourquoi ce serait différent cette fois-ci.

En attendant la fin de cette "inondation boursière", dans 6 mois ou dans 6 ans, certaines séances de marché ressemblent à du tir au pigeon…Peut être que des initiés savent des choses que le Vulgus Pecum ne découvrira qu’avec retard; je tente de faire abstraction de l’ambiance et je renforce des lignes qui devraient demain, non seulement survivre mais continuer de prospérer (exemple dans la liste de renforcements plus haut). J’ai d’autres renforcements dans le viseur, avec la volonté de mixer des titres à Dividende et de Croissance. Mais j’essaie de le faire parcimonieusement/prudemment, car n’ayant pas d’idée de la durée de la baisse en cours, je pense lisser les opérations.

Candidats possibles à des renforcements:
. En Growth: Microsoft - Amazon - LVMH - ASMI - BESI - Spotify - Wordline - Voltalia (peut-être Scatec, je dois me pencher sur le dossier)
. En Rendement: Veolia, Amundi, ABCA, Bouygues, Imerys, Sanofi. Aujourd’hui, je pense renforcer les valeurs qui sont de petites contributrices au dividende annuel, afin d’équilibrer les sources de revenus passifs.
. Danone est un peu entre les 2 catégories, même si elle devient de plus en plus une société mature, une reprise d’un peu de croissance devrait venir à moyen terme avec le nouveau management.

La liste est déjà longue, pour autant il devrait y avoir petit à petit de nouvelles entrées et probablement également, du "nettoyage" sur des titres qui me déçoivent et sur lesquels je vais perdre confiance et/ou patience. Comme disait la statue de Jésus à Don Camillo, "on a le temps…", au moins 4 à 5 ans en ce qui me concerne avant le "big quit" de la retraite.

Point sur les dividendes:
Comme début Juillet, j’ai 33 lignes qui me fournissent un revenu passif: j’ai ajouté ABCA depuis, mais en parallèle j’avais vendu ALBIOMA suite au projet d’OPR, retrait de la cote qui se concrétise dans les prochains jours.
80% de ce revenu est fourni par 16 valeurs.
Seule évolution positive notable: le total prévisionnel des dividendes annuels a augmenté d’environ 1000€ sur ce trimestre…C’est donc plutôt de bon augure, si Dieu nous prête vie, si les petits cochons ne nous mangent pas, si Vladimir n’appuie pas sur un mauvais bouton…

Le portefeuille en cette fin septembre - il s’est mis à rougir de partout, un vrai champ de tomates…

Eric88450 · #68

Suivi à fin Octobre 2022

Évolution de la valeur de part:
+8,2% sur le mois (vs +8,7% pour mon indice de comparaison), et -14,9% depuis début janvier (vs -9,8%).

Ajout de 5k de liquidité sur Assurance vie en UC.

Actualités des valeurs du portefeuille (sélection sur quelques valeurs):
. "Orpea, c’est la cata"…l’horreur sans fin sur ce titre, avec un nouveau patron qui dit blanc et qui fait noir quelques jours plus tard. La dilution très forte annoncée est peut-être incontournable, mais cela me rappelle le scénario d’URW il y a 2 ans, qui avait finalement tourné différemment. Je n’ai pas encore quitté le bateau (j’aurais dû le faire entre 15 et 18€ lors du bref rebond spéculatif, mais tant pis) et je ne suis pas fier de cet immobilisme.
. "Michelin, cela manque un peu d’entrain": la boîte sort des chiffres honorables, mais une guidance (cash flow libre) est revue à la baisse. la rentabilité va sans doute baisser un peu, et surtout les stocks vont coûter plus cher. Le titre n’est pas très cher, le rendement sera bon, mais on n’est à mon sens ni sur un niveau d’achat, ni de vente.
. "Air Liquide, c’est du solide!": une très belle publication. Je me suis décidé à passer (enfin) mes titres au nominatif pour profiter de la prime de 10% pour les fidèles actionnaires, preuve que désormais j’envisage de conserver très longtemps cette ligne!
. "Linedata, merci M. Jiva": l’annonce de l’OPA partielle à 50€ a redonné des couleurs à cette petite valeur. Je réfléchis à m’alléger sur Linedata, pour éventuellement y revenir plus tard sur un cours en baisse. J’hésite car j’apprécie beaucoup le management de cette boîte. A force de réduire le capital, il restera comme actionnaires Amanaat…et moi (dans très longtemps)
. "Imerys, vers de jolis bénéfices": le marché prend conscience de la valeur potentielle d’une mine de lithium situées dans l’allier…gisement de lithium découvert je crois il y a plus de 50 ans par le BRGM… Cela étant, il va sans doute y avoir un peu de bruits, des recours…et les bénéfices ne seront pas là avant plusieurs années!
. "Groupe Guillin, un peu chafouin": baisse (sans surprise) de la rentabilité sur cette société sensible aux coûts matière. Mais boîte solide, bon management. je la garde.
Bon, j’arrête là ma revue; globalement les annonces sont positives et montrent une bonne résistance des sociétés. Il y a parfois des reculs mais qui ne mettent pas en danger la boîte (sauf Orpea, cela va sans dire)

Entrées et Sorties de titres:
. Renforcement sur MICROSOFT, achat de 20 titres à 235 $. Nouvelle position: 60 titres à PRU de 216 $
. Renforcement sur SPOTIFY, achat de 20 titres à 81 $. Nouvelle position: 70 titres à PRU de 113 €
. Ouverture d’une ligne TESLA, achat de 30 titres à 223 USD. La valeur a baissé comme le reste des valeurs de croissance, et se trouve désormais à environ la moitié de ses plus hauts (qui me paraissaient hors sol à l’époque; mais d’une part, seuls les imbéciles ne changent jamais d’avis et par ailleurs la boîte gagne un peu d’argent…). Ce qui me fait m’intéresser à la valeur, c’est que je la vois désormais comme une techno, avec une capacité d’innovation prometteuse. Je n’achète pas une valeur auto de croissance, mais du développement logiciel et de l’IA. On verra, c’est peut-être encore trop tôt…

Commentaires:
Les montagnes russes continuent: après une baisse de 8% le mois dernier, rebond de 8% ce mois. La bourse clignote fort cette année…je n’y fais même plus attention.
Ce mois, 4 valeurs perdent plus de 10%: Orpea, Jinko, Amazon et Sentinel. Orpea sent le roussi, on devrait être très, très dilué (je vais sans doute finir par jeter l’éponge, bien dégoûté par le management de cette boîte qui avait tout pour plaire, il ne lui manquait "que" l’intégrité…). Les autres, je conserve.
En sens inverse, 19 valeurs prennent plus de 10%. Les 2 records étant Linedata (annonce d’OPA partielle) et Imerys (Lithium).
Je ne fais pas de gros mouvements. Le mois passé, j’ai plutôt renforcé des titres "Rendement", ce mois c’était plutôt de la croissance basée aux USA. Je reste donc globalement assez serein.

Ce week-end j’étais sur Lyon pour acheter un peu de pinard dans une foire aux vins (et faire un 2* au Michelin, afin de joindre l’agréable à l’agréable), et demain nous partons quelques jours en thalasso. La Bourse c’est bien mais ce n’est pas l’essentiel dans la vie…

Le portefeuille en détail:

toto27 · #69

Bonsoir Éric,
Votre avis sur le 2*?
J’affectionne les bons restaurants, quand le rapport qualité-prix y est…

Eric88450 · #70

Première partie du bilan annuel 2022

Je n’ai pas posté de bilan à fin novembre, ayant eu des soucis internet et ensuite de PC, que je viens de régler (j’espère…) après pas mal de bricolages windows…Nous sommes bien peu de choses, face à une technologie récalcitrante. Les mises à jour automatiques, c’est bien…tant que cela marche. Le jour où un truc foire, bonjour la galère pour retomber sur ses pattes!

Globalement, l’année 2022 est négative pour mon portefeuille, avec une performance moins bonne que mon indice de référence; mais comme ma priorité est l’accroissement des dividendes, je suis plutôt confortable car ils ont bien progressé.

Avec le détail du "xylophone" des dividendes depuis 2019:

. Causes du retard sur indice CAC40 TR:
- bien entendu, le fait d’avoir conservé l’un des nanards d’or 2022, Orpea, qui était ma 4ème pondération fin 2021.
- ensuite, la baisse de la plupart des lignes orientées "techno / croissance" comme Spotify, Worldline et plus récemment Tesla.
- enfin, il est assez prévisible que le choix de plus en plus important de valeurs de distribution matures voire pépères dans ma liste, se traduise en moyenne par des progressions en retrait.
Pour le reste, il y a eu des déconvenues (chute de Gaia…) mais aussi de belles choses durant l’année (Aller/Retour sur Eramet, OPA sur Albioma et récemment Linedata…).
C’est la Vie.

. Et ces dividendes, alors?
La remontada initiée en 2021 continue: les dividendes des titres détenus en direct progressent de 25% cette année, dont 18% à iso-titres. Le reste, c’est un gain net entre dividendes de ce que j’ai acheté et de ce que j’ai vendu.
J’anticipe que dans les 2 ou 3 ans qui viennent, cette remontée se poursuivra, mais sur un rythme nettement plus bas. Ce qui va prendre le relais dans mon cas, c’est la montée en puissance des dividendes issus des assurances-vie en titres vifs, que je compte continuer à abonder d’ici à la retraite, étant donné que mes enveloppes PEA sont pleines. J’ai quelques munitions en PEE que je vais continuer à utiliser à cet effet.
Pour donner un ordre de grandeur de ce que je vise: aujourd’hui, les AV fournissent environ 4k de dividendes et les titres en direct 23k, pour un total de 27k. A terme de 4 ou 5 ans, ce pourrait être de l’ordre de 8k et 27k, pour un total de 35k de dividendes bruts.

A date, 32 lignes fournissent des dividendes, en incluant les titres détenus en assurance-vie. Le top10 en fournit les 2/3 et le Top15, 80% du total. Cela n’a pas évolué depuis l’été dernier, et c’est toujours un peu trop concentré à mon goût.

Du fait de l’opération récente sur Linedata (qui était mon 5ème contributeur pour 6% du total des coupons), cela changera un peu en 2023; je souhaite racheter un peu de Linedata en baisse si le marché m’en offre la possibilité, et prendre une ou deux lignes de rendement supplémentaires pour diversifier encore les sources de revenu passifs. A moyen terme, j’envisage toujours de baisser la part relative de Michelin et Rubis, lorsque Mr Marché me proposera un prix décent pour ces valeurs. Dans un monde idéal, j’aimerais arriver à conserver 2000 titres Bib et 1000 Rubis.

. Équilibre global des secteurs:
J’ai réduit un peu la voilure sur Bib, le secteur "conso de base" revient à un niveau plus normal. La portion "Luxe" a démarré et je vais continuer à l’abonder en 2023.
Seul le secteur "Santé" s’est contracté de manière anormale, c’est bien sûr dû à l’effondrement d’Orpea. Je pourrais ajouter 1 ou 2 titres pour épauler Sanofi.

Bonne soirée.

Eric88450 · #71

Seconde partie du bilan annuel 2022

Évolution de la valeur de part: la valeur finale est de -13,5% sur l’année, vs le CAC40 TR à -6,7%.

Entrées et Sorties de titres du mois:
. J’ai décidé finalement de présenter tous mes titres LINEDATA à l’OPA partielle: le cours était revenu vers 45€ donc l’offre à 50 m’est apparue plutôt bonne. Finalement, après cette manœuvre il me reste 209 titres sur les 1000 initiaux, et ma poche liquidé bondit. Si, post-opération, la bête redescend vers 40€, je reconstituerai une partie de ma ligne car j’apprécie cette valeur et en particulier son management, "shareholder friendly"…nous verrons bien.
. Renforcement de VOLTALIA lors de l’AK, et achat de quelques titres en plus pour faire un compte rond à 700.
. En parallèle, renforcement de SCATEC, achat de 300 titres à 7,6€. Nouvelle position: 1000 titres. Je pense assez plausible que le pain noir a été mangé sur cette valeur, dont les installations ukrainiennes ne représentent que 10% du parc.
. En Assurance Vie, nouveau petit renforcement sur Amazon (1000€)

Commentaires:
Une nouvelle fois, quelle année! Sur mon petit échantillon de titres en portefeuille, j’en ai quand même 6 qui chutent de plus de 50%.
Le plus gros gadin est Orpea, en relatif (-93%) comme en absolu (la somme investie au fil des ans a été d’environ 23k€). La seule leçon que j’en tire est qu’on n’est jamais à l’abri d’un cygne noir et qu’il faut, contre vents et marées (et contre soi-même parfois!) résister à la tentation d’une forte concentration. Je relis à l’instant ce que j’écrivais il y a 2 ans, sur l’importance de la diversification! S’il n’y avait qu’une seule leçon à retenir, c’est bien celle là, car "n’est pas Warren qui le veut"!
Ainsi, je considérais Orpea comme une boîte sûre, un de mes piliers à l’avenir brillant, tout comme le faisaient d’ailleur, parmi ses actionnaires stables, une caisse de retraite canadienne ou encore Peugeot Invest, qui normalement n’investissent pas dans des dossiers trop pourris. J’ai été tenté de tout balancer en fin d’année par dépit, dégoût, lassitude… je ne l’ai pas (encore?) fait en espérant que, comme sur le dossier URW, les actionnaires contestaires du "plan" de la nouvelle direction vont réussir à empêcher le dépeçage promis.
Ensuite on a des chutes notables en % mais moins grosses en relatif car mes positions étaient plus petites: Atos, Sentinel et Gaia dans les -70%, XP et Wallix dans les -50%…

L’année a finalement été sauvée du naufrage, notamment par 2 OPA qui ont concerné 2 piliers du portefeuille:
. Albioma, qui a malheureusement de ce fait, disparu de la cote avec son modèle unique dans les ENR à base d’utilisation de la bagasse,
. Linedata, qui reste heureusement cotée…pour encore quelques années je pense.

En dehors de cela, très peu d’étincelles à noter. Je n’ai eu "le nez creux" en 2022 que sur Eramet, avec un achat en janvier et une vente en mai, pour un gain de 60%, sur une base réduite car je n’avais tout de même pas une super confiance dans cette valeur du "Caillou" calédonien.
En revanche, les pertes latentes sont légion sur les nouveaux investissements de l’année, j’ai l’embarras du choix: Spotify (-66% sur 2022 et -35% sur mon PRU), Tesla (-65% sur 2022 et -50% sur mon PRU), Amazon (-49% sur 2022 et -36% sur mon PRU), etc
Ces fortes baisses ne m’inquiètent pas spécialement, il est assez probable que sur ces 3 valeurs je me renforce en 2023 car je pense que ce sont des titres qui vont de nouveau briller. Je ne suis pas doué pour évaluer la valorisation des "technos", j’ai pris garde d’attendre une baisse conséquente avant de commencer à rentrer mais c’était encore beaucoup trop tôt au vu de l’évolution des taux d’intérêts!

Orientations 2023:
. Continuer la diversification des sources de revenus passifs - c’est désormais le plus important pour moi
. En termes sectoriels, diversifier les valeurs Santé et continuer à augmenter la poche "Luxe"
. Renforcer sélectivement certaines des valeurs en portefeuille, et en sortir quelques unes, car je ne souhaite pas arriver à un "ETF interne" à 100 valeurs ou plus… Il faut "choisir, et donc exclure".

Le portefeuille au 31/12/2022:

Bonne année à tous!

Eric88450 · #72

Suivi express à fin janvier 2023:

Évolution de la valeur de part:
Belle progression de 7,8%, néanmoins en retrait vs mon indice de référence, à 9,5%.

Actualités des valeurs du portefeuille:
. GL Events a publié un très beau chiffre d’affaires, en progrès de 70% vs 2022, et même de 12% vs sa dernière année pleine en 2019. Comme ceci a été réalisé alors que l’activité en Chine restait pénalisée, les perspectives sont bonnes.
. De même, le géant LVMH a publié un CA en hausse de 23% à quasiment 80 G€, et un résultat net qui grimpe de 17%, à 14 G€. Certes, c’est presque du "Business as usual’ pour cette boîte, mais elle est quand même désormais la première capitalisation européenne: Champagne!
. Kaufman a sorti des résultats corrects, et un dividende en belle hausse à 2.40€.

Entrées et Sorties de titres: rien, nada, aucun mouvement. A mon sens, les cours grimpent un peu trop vite.

Commentaire général:
J’ai été surpris par la reprise vigoureuse des premiers jours de 2023. Mais comme je suis un "long-termiste" je n’ai strictement rien fait. Je suis investi à 91%, donc j’ai gagné potentiellement des sous en janvier, comme j’en ai potentiellement perdu l’an passé…
En 2023, j’aimerais idéalement attendre un peu avant de ré-investir progressivement mes liquidités. Je ne vois pas pourquoi la montée de début d’année continuerait sans heurts…Pour l’instant, je regarde la montée en mode contemplatif…

Sur un plan plus personnel, j’attends de voir à quelle sauce nous serons assaisonnés avec la réformette des retraites qui démarre, et si les planètes s’alignent, quelque part en 2024 je commencerai un temps partiel et une retraite progressive, suivi d’un CET fin de carrière. En tout cas, c’est mon scénario privilégié, mais avant de faire des calculs poussés (taux de remplacement, rachat de trimestres…) je vais attendre que la poussière retombe! Là aussi je suis contemplatif!

Etat du portefeuille, sans surprise:

Eric88450 · #73

Suivi à fin février 2023

Evolution de la valeur de part:
Le portefeuille progresse de 9.2% depuis le début de l’année, vs un indice CAC40 Gross qui lui, caracole à +12,4%.

Ajout de 5k de liquidité en Assurance-vie.

Actualités des valeurs du portefeuille - évidemment beaucoup de résultats en cette période:
. Air Liquide: bons résultats, belles perspectives, dividende remonté à 2,95€. What else?

. Arkema: croissance du résultat net de 30%, et de 13% du dividende à 3,40€. Cela ne continuera pas comme cela éternellement mais c’est pas mal…j’aimerais bien la voir consolider un peu avant de me renforcer.

. Amundi: dividende stable à 4,1€. Cela représente 75% de taux de distribution…un peu élevé à mon goût, mais fait le job.

. Axa: activité et résultat net quasi stables, mais dividende en hausse de 10% à 1,70€. Une valeur qui semble robuste.

. BNP: des résultats solides, un dividende qui augmente de 6%, et surtout des prévisions optimistes pour les 3 prochaines années.

. Bouygues: résultats en baisse de l’ordre de 10 à 15%, dividende maintenu à 1,80€. L’intégration d’Equans est le gros sujet des prochaines années. Si cela rebaisse, j’en reprendrai une louchée.

. Covivio: résultats corrects, mais dividende juste maintenu à 3,75€. Perspectives peu engageantes. Pour l’instant j’en reste là.

. Danone: résultats corrects mais pas étincelants. C’était prévu donc le marché n’a pas boudé. Dividende en petite augmentation de 3% à 2€

. Desjoyaux: j’avais oublié les mois passés de noter que le dividende reste maintenu à 1€ malgré le recul 2021 du résultat. Je suis dubitatif sur les perspectives en France.

. Imerys: propose un dividende de 3,85€ (vs 1,55 l’an dernier) avec une grosse part d’exceptionnel, soit un super rendement en 2023, évidemment non reproductible!

. Kaufman: Dividende en progression à 2,40€, vs 1,95 l’an dernier.

. Klépierre: des résultats qui me paraissent corrects, mais boudés par le marché. Dividende relevé à 1,75€: rendement spot de 7,3% , mais le montant est encore éloigné de celui pré-covid qui était supérieur à 2€. J’hésite à renforcer à ce cours (trop gourmand?)

. Linedata: des résultats contrastés: activité en croissance organique de 2%, CA en hausse de 8%, marge opérationnelle qui reste élevée à 34% mais qui baisse de 4 points, et résultat net à 26 M€ en baisse de 2 points. Par la magie du rachat d’actions, l’EPS progresse nettement à 5,3€ et le dividende aussi à 1,75€ (environ +10%).

. Michelin: un exercice 2022 correct, la marge opérationnelle cible est atteinte mais pas l’objectif de cash flow libre. Le bénéfice net est record à 2 G€ (+9%), le dividende est à 1,25€ (+10%) soit un rendement spot de 4,2%. A ce cours je conserve.

. Nexity: Résultat stable, dividende maintenu à 2,50€, mais perspectives tristounes pour 2023 dans un contexte de ralentissement de la demande de logements. A conserver, sans plus.

. Orange: Dividende stable à 0,7€, mais le "plancher" monte à 0,72€ pour l’année prochaine. C’est poussif, mais semble assez sûr dans la durée. Je n’ai pas beaucoup de valeurs étatiques…heureusement.

. Publicis: jolis résultats, avec un CA 2022 en hausse de 20%, un EPS de 26%, et un dividende à 2,90€ (au lieu de 2,40 l’an passé: +21%). Le marché apprécie et propulse PUB sur ses plus hauts historiques.

. Rubis: ce mal aimé de la cote a comme d’habitude publié son activité 2022, en forte hausse comme attendu. Il a glissé un commentaire sur son résultat qui sera en "croissance robuste". Je conserve.

. Total: résultats très bons, on le savait! Dividende à 2,81€ (hors le coupon exceptionnel de 1€ versé fin 2022) en croissance de 6%. Je conserve.

. Sanofi: résultats très corrects en 2022, avec un CA à +14% et un EPS "corrigé" à +17%, mais la boîte anticipe un ralentissement de la croissance de cet indicateur, "dans le bas de la fourchette à un chiffre". Dividende relevé à 3,56€ (+7%)

. Stellantis: bons résultats avec un résultat en hausse de 26%, et un dividende de 1,34€ soit un rendement d’environ 8%. PER très faible, serions nous en haut de cycle?

. Valeo nous gratifie d’une performance moyenne, voire assez médiocre: certes son CA augmente de 16%, mais sa marge opérationnelle baisse à 3,2% (ald 4% en 2021). Résultat net en augmentation tout de même, mais à 230 M€, il ne représente encore que 1,1% du chiffre d’affaire. Dividende en augmentation à 38 centimes, en hausse de 9%…encore bien loin de l’avant Covid (à 1,25€). Normalement 2023 sera meilleure, si les petits cochons ne nous mangent pas!

. Wallix a publié son CA 2022: c’est moyen en publié (+9%), mais hors Russie, c’est +15% donc correct, sans enthousiasme excessif car le total du CA n’est que de 25 M€ sur l’année complète. Je suis entré beaucoup trop tôt!

. Worldline: des résultats corrects avec un CA à +10% en organique, sans être très brillants. La valeur a bien consolidé depuis mes premiers achats, je me renforce un peu car je continue à y croire..

Entrées et Sorties de titres:
. En Assurance vie, j’ai arbitré la moitié de mes PUB (au plus haut historique) pour du STELLANTIS. Ce titre a moins progressé que Renault sur les derniers mois…
. …et sur le PEA, j’ai vendu mes RENAULT qui ont bien remonté la pente dernièrement. Je pense que les bonnes nouvelles sont dans le cours: il faut maintenant que les synergies de la nouvelle Alliance se matérialisent, cela prend du temps.
. En contrepartie de cette vente en PEA j’achète un peu d’ETF Rendement Distribuant. Je verrai ce que cela donne. Si cela me satisfait, une partie de mes dividendes PEA ira sur cette enveloppe dans le futur
Avec ces différentes opérations, j’augmente un peu mon flux de dividendes, je suis un peu plus diversifié et je ne pense pas perdre en Qualité de valeur globale.
. Vente partielle d’ORPEA: je cède les titres que j’avais en CTO afin de matérialiser ma moins-value, qu’au moins cela ne soit pas complètement perdu…
. Renforcement de Worldline, par achat de 100 titres à 38,60€: la réaction négative du marché aux résultats 2022 me paraît exagérée.
. Achat de CRLA, Caisse Régionale du CA Languedoc. Je veux diversifier mes valeurs financières et j’ai déjà eu des expériences satisfaisantes avec des Caisses du CA (historiquement, c’était CAT31 et CRBP2, mais je les trouve assez décevantes désormais)

Commentaires:
Le marché a fortement progressé en ce début d’année, ce qui m’a quelque peu surpris: je pensais que cela serait plus chahuté. Je trouve cette progression fort sympathique, mais décorrélée de résultats qui sont globalement corrects mais sans saveur, et parfois avec beaucoup de prudence sur 2023.

M’enfin, la très bonne nouvelle pour moi, au vu de mes attentes, est que globalement le cru 2023 des dividendes s’annonce de qualité. Sur le panel de 100 valeurs que je suis, j’ai pour le moment morpionné les résultats et dividendes de 60 d’entre elles, et la croissance 2023 vs 2022 est de l’ordre de 6%. C’est bien car cela couvre l’inflation. Ce n’est pas vraiment une surprise, mais j’aime bien quand les faits rejoignent l’anticipation - cela ne marche pas toujours!

En ce qui concerne le portefeuille, les revenus passifs 2023 vont être de l’ordre de 29k€ en brut, ce qui me satisfait pleinement. Ils vont continuer à faire des petits pendant encore quelques années (au moins 4 ans). Je prévois par ailleurs de transférer des sommes depuis le PEE vers mes enveloppes Portefeuille, de manière progressive dans les 2 ou 3 ans à venir.

Je ferai ultérieurement une mise à jour de mon "xylophone des dividendes" pour 2023 (la dernière mise à jour date de fin 2022). J’ai désormais 5 ou 6 ans d’historique avec cet outil: quand je prendrai ma retraite, j’aurai donc une dizaine d’années de suivi, et je pense que cela me permettra de me projeter sur mes flux de revenus passifs (en moyenne de cycle évidemment, car d’une année à l’autre les fluctuations peuvent être élevées, et totalement imprévisibles).

En synthèse, je suis finalement plutôt serein en cette fin de mois. Souhaitons que cet état d’esprit continue…les mois de mars des dernières années n’ont pas été de tout repos!

Le portefeuille:

Eric88450 · #74

Bonjour à tous les collègues du forum. Voici le reporting à fin mars:

Évolution de la valeur de part:
Léger recul du portefeuille sur le mois (-1,6%) alors que le CAC40 TR est légèrement positif (+0,9%). En YTD, l’écart se creuse donc puisque le portefeuille pointe à +7,4% et le CAC TR est à +13,4%.4

Les causes principales de la sous-performance sont:
. la baisse des foncières, de BNP et aussi de Voltalia,
. et d’une manière générale, nette baisse de mes plus grosses lignes de rendement (Michelin, Total, Axa, Rubis, Nexity…) qui perdent ce mois en moyenne environ 6%. Le fait que les titres de rendement soient en général plus poussifs que les autres n’est pas une surprise, mais l’ampleur de l’écart est plus fort que je ne pensais.
Comme j’ai des liquidités disponibles, pas d’ajout de cash pour le moment.

Actualités des valeurs du portefeuille:
. ABCA: maintien du dividende à 0,41€, avec des résultats sans surprise: une valeur de rendement stable mais sur laquelle il ne faut pas trop "forcer" car sans réelle croissance (sur les 3 prochaines années, on devrait avoir un dividende moyen d’environ 0,43€). Le point positif de cette valeur est qu’elle devrait s’apprécier ou a minima se maintenir si le marché devient très volatil.

. AST a communiqué de mauvais résultats, sans surprise également. La situation financière reste bonne, mais la boîte navigue à vue et les perspectives de redressement sont peu claires. Malgré la chute du cours, pas sûr que ce soit encore le moment d’acheter…

. ATOS: rechute en fin de mois lorsque Airbus renonce à aller plus loin dans l’achat d’Evidian. Atos est peut-être trop gourmand.

. BNP est accusée, avec d’autres banques, de complicité de fraude fiscale dans ce que les experts appellent "CumCum", et qui touche les dividendes perçus par des étrangers…pour l’instant, le marché s’en moque comme de sa première chaussette.

. CBOT: maintien du coupon pour "La" foncière éligible au PEA. Là aussi, je pense qu’il y a peu de perspectives de croissance, en revanche on a également une certaine diversification, car les valeurs "océan indien" sont peu nombreuses à la Bourse de Paris.

. GAIA: un résultat en perte sur 2022, assez décevant avec un arrêt de la croissance. Le management annonce prudemment une amélioration sur 2023…on verra en milieu d’année, ils me semblent piloter à vue.

. GL Events: activité 2022 historique qui dépasse nettement le précédent record de 2019 en publié (+12%). Hors inflation, je ne pense pas que la croissance réelle soit très élevée, mais ne boudons pas notre plaisir! EPS à 1,91€ et dividende prévu à 0,35€ (modéré, ce qui me paraît de bonne gestion car il y a de la dette à rembourser). Historiquement, on était monté à 0,65€, si les choses se passent bien on va y retourner)

. Rubis: résultat correct, même s’il y a quelques bémols. Le dividende augmente de nouveau (+3%) et donne un rendement de plus de 7,5%. La société prévoit des résultats en hausse en 2023. Avec Sanofi, ce sont nos 2 "aristocrates du dividende à la française"

. Sanofi annonce une bonne nouvelle, un de ses médicaments existants serait efficace sur le bronchite du fumeur, ce qui pourrait booster ses ventes.

. Du mouvement annoncé sur le capital de SMCP. La boîte se cherche son nouvel actionnaire de référence (37% du capital en jeu, a priori). Les résultats 2022 ont été bons: CA +13% et résultat net doublé avec un EPS qui passe de 0,32 à 0,65€. Pour 2023 la croissance devrait ralentir, sans doute entre 7% et 9%, et les marges progresser un peu.

. Veolia nous a sorti un bon exercice 2022: CA +6% hors énergie (+14% sinon) et dividende +12% à 1,12€. Cela devrait progresser en 2023…Quand le cours baissera, on en reprendra une louchée, si Dieu nous prête vie!.

. Voltalia: CA en forte croissance à +30%, mais Ebitda stable et résultat net en légère perte. Ce n’est pas brillant. De plus la boîte n’avait pas préparé le marché qui a reçu une douche froide. On s’est retrouvé vers ou sous le cours de l’AK de 2022. J’avoue hésiter à en reprendre un peu: si la croissance semble assurée, quid du bénéfice pour l’actionnaire (car il y aura encore d’autres AK dans le futur) si le management ne sait pas créer du résultat? Normalement 2023 devrait marquer une forte amélioration de l’EbitDA, mais je n’ai plus aussi confiance dans le management…

. Wallix: une perte nette de 7M€ en 2022. La trésorerie nette est de 11,5M€ et la boîte dit que la perte va diminuer en 2023, pour avoir "un résultat d’exploitation à l’équilibre en 2024.". Paroles, paroles. Leurs prévisions n’ont pas été respectées par le passé. Cette ligne est devenue anecdotique pour moi, je la garde sans grande conviction pour le moment, en me disant que je ne suis pas à l’abri d’un coup de pot…

Entrées et Sorties de titres:
. Renforcement de ABCA, achat de 500 titres à 6,30 (mon PRU -10%). Puis en fin de mois, ré-achat de 500 autres à 6,04€. J’ai désormais une position de 2000 titres, avec un dividende prévu de 800€; pour cette ligne, cela me paraît aujourd’hui une position correcte. J’essaierai de suivre de temps en temps les nouvelles sur cette valeur et si le business reste étale, j’espère avoir des opportunités au fil du temps pour faire des A/R partiels sur cette valeur de rendement. "Time will tell".

. En fin de mois, je sors définitivement d’ORPEA et matérialise ma moins-value. Vu le montant qui restait, j’aurais pu garder la ligne jusqu’à l’agonie en espérant un miracle, cela n’aurait plus rien changé à ma performance si le cours avait encore été divisé par 10…, mais cela fait des mois que les gros actionnaires comme PEUG sont passifs, donc je finis (très tard!) par jeter l’éponge. Je n’ai aucune envie de remettre au pot dans cette boîte gérée par des incompétents, peut-être bien malhonnêtes qui plus est.

Commentaires:
Un mois assez délicat avec un contexte compliqué dans pas mal d’endroits…En France certes (mais le marché s’en moque pas mal, sauf évidemment pour les PME franco-françaises), en Europe et aux USA avec une peur qui ressurgit sur les bancaires et donc par ricochet, qui remet en question la politique en cours de hausse des taux. Du coup on ne sait plus trop sur quel pied danser. Si on ajoute à cela le jeu géopolitique assez malsain entre USA, Chine, Russie…où cela va-t-il nous mener?
Je n’en sais évidemment rien. En prenant du recul, si ce mois a été "délicat", c’est quand même nettement moins pire que mars 2022 (où on ne savait pas si Poutine allait essayer de nous vitrifier) ou mars 2020 (avec le Pangolin suspecté d’être l’ennemi planétaire numéro )…et ma foi on a survécu. Il est probable qu’il en sera de même pour 2023, rendez-vous en mars 2024!

On a assisté à un dégonflement assez marqué de certains cours de bourse durant ce mois: il y a une semaine, le portefeuille était en perte de 5% sur Mars, la remontée des derniers jours est donc assez forte. Je me suis fait violence pour ne pas investir trop vite mes liquidités lors de cette baisse: à la recherche de rendement pour les prochaines années, je me retrouve parfois comme un gamin devant une chocolaterie, face à ces plantureux coupons qui offrent facilement plus de 5%. Donc je commence simplement à renforcer des lignes existantes. En mars, j’ai dégainé 2 fois sur ABCA. Sans doute d’autres lignes à venir ultérieurement…
Enfin, pour la première fois le rendement brut dépasse les 30k annuels, "pourvou qué ça doure…".

Le portefeuille en cette fin mars:

Ankh · #75

Bonjour Eric

Je vois que vous avez profité du creux boursier sur ABC Arbitrage pour renforcer à bon compte. En fait, c’est ce que j’ai fait aussi (mais dans une moindre mesure)

C’est une bonne valeur de rendement, mais à mon avis il ne faut pas s’attendre à des miracles:

a) Si vous regardez un graphique de cours sur 10 ans, le cours fait en gros du yoyo entre 5€ et 8€, mais il n’y a pas de tendance haussière. Pas de raison pour que ça change à l’avenir (sauf si la société devait réussir à grossir sa gestion pour compte de tiers, ce qu’elle n’a pas réussi au cours des dernières années)

b) ABC a annoncé son plan stratégique 2023-2025 et espère générer un Résultat Net cumulé de 100 M€ sur ces trois ans, ce qui se compare à un RN cumulé de 92 M€ sur les 3 années précédentes (2020-2022). En gros ça fait une hausse de 8,7%, soit moins de 3% par an sur une base annualisée.
C’est déjà positif, mais pas de quoi faire rugir les lions.

Toutefois, s’ils livrent comme promis, le dividende devrait rester au moins stable, voire augmenter de 1 ou 2 centimes. Un yield de plus de 6%, c’est déjà très bien.

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