Portefeuille d'actions de WideMoat1930

Bonjour à tous,

J’ai effectué un petit exercice aujourd’hui en faisant le DCF d’Apple.

Voici les principales hypothèses retenues ainsi que mon opinion sur ces dernières:

Taux de croissance

- Consensus zonebourse jusqu’à 2025 qui donne ~6%/an
- Estimations de Yahoo sur les 5 prochaines années pour la suite soit 6%/an
- Zacks donne un consensus d’EPS supérieur à 11.35%

J’ai donc retenu 6% par an, ce qui semble en phase avec les attentes des analystes. Mon avis: il peut y avoir de l’upside (pénétration en Inde, VisionPro, hausse des prix de l’iPhone 15 avec les puces 3nm) comme du downside (récession).

WACC

J’ai pris 11% car c’est le chiffre indiqué sur GuruFocus. Suffisamment conservateur pour moi car il ne tient pas compte d’une éventuelle baisse des taux à partir de 2024 - le WACC d’Apple était plus proche de 8% par le passé.

J’ai donc retenu 11% pour le WACC, mais je pense que 10% serait plus réaliste.

EBITDA %

J’ai considéré une hausse de 0.25% de la marge chaque année, dans la continuité des attentes des analystes pour 2024-2025. A mon sens cela reflète la croissance de l’activité service à plus forte marge.

FCF conversion

J’ai pris pour hypothèse 80% contrairement aux analystes qui sont à 83%. Mais par le passé ce taux était plutôt proche de 78% donc j’ai pris un juste milieu.

% rachat d’actions

J’ai tenté de modéliser l’impact des rachats d’action dans le modèle en considérant 3% de réduction du nombre d’actions/an jusqu’en 2025, année où la position de cash nette d’apple doit être neutre. Après j’ai modélisé 2%. C’est potentiellement un peu conservateur car le taux actuel est plus proche de 4%.

Taux de croissance à long terme

J’ai retenu 4% ce qui est assez conservateur à mon sens mais comme une grosse partie de la valeur du DCF vient de ce chiffre, je préfère avoir de la marge.

Au final j’ai un cours théorique de 188€, ce qui est très légèrement supérieur au cours de l’action. Je pense que c’est assez réaliste. Cette analyse reste superficielle j’en conviens bien, et n’est pas non plus une recommandation d’achat. C’est davantage un exercice pour valider ma thèse d’investissement qui est qu’au cours actuel, il y a un peu d’upside potentiel dans le cours d’Apple, mais que l’action est globalement correctement valorisée.

Le détail du modèle est en PJ pour ceux que cela intéressent.

Excellente journée

WideMoat1930 a écrit :

Le détail du modèle est en PJ pour ceux que cela intéressent.

Votre modèle m’intéresse beaucoup pouvez vous le remettre en PJ ou en donner l’url.
M.erci