LVMH : n°1 mondial du luxe

Bon bah du coup Bernard Arnault ne s’est pas fait prier. C’est reparti pour un tour. 91384 actions achetées en 3 jours, un record.



Vu le lynchage injustifié de l’action actuellement, je ne serais pas surpris qu’il ai acheté quelques dizaines de milliers de titres supplémentaires cette semaine.

Dommage qu’il n’y ait aucun programme de rachat d’action en cours (le dernier a été achevé en juillet avec 1,8 millions d’actions rachetées).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Un peu d’actu sur LVMH…

…Achats d’initiés…



Bernard continue ses emplettes, mais à un rythme peut être un peu moins effréné qu’avant. Peut-être que lui aussi a été surpris par la baisse du cours cet automne et qu’il doit faire attention à son cash.

…Cours de bourse…

L1vestisseur, le 13/09/2023 a écrit :

Le dernier trimestre (octobre -décembre) est généralement une période de l’année où le cours de LVMH progresse (8 fois sur 10 sur la période 2012/2022).

La prophétie se réalise encore cette année (avec un peu de retard) et le cours se reprend de 13% depuis le point bas d’octobre. Finalement, le cours est au même niveau qu’il y a…deux ans…insane !

…Acquisitions…

Vuarnet, dont les ventes avoisinent aujourd’hui les 15 millions d’euros, et Barton Perreira viendront booster le CA du groupe en 2024. Selon des sources bien informées, cela aurait couté respectivement 50 M€ et 80M$ pour acquérir les deux marques.
Le groupe a également mis la main sur le 150, avenue des Champs-Élysée, pour en faire un hôtel de luxe qui devrait sortir de terre d’ici à 2026.

…Valorisation…

Toujours sous-côté, à 23,7x les bénéfices estimés 2023 et 22,4x ceux de 2024, et ce malgré le sabrage en règle des cabinets d’analystes qui n’ont cessé de se relayer depuis 3 mois pour réviser leurs objectifs de cours et leurs estimations de bénéfices à la baisse. La croissance des bénéfices n’est plus qu’attendue à 6% en 2024, si bien que les estimations sont tellement basses que les surprises à la hausses sont désormais probables pour les prochains trimestres. Quelques interrogations demeurent cependant : quid de la reprise des ventes en Chine et aux USA après le ralentissement marqué des ventes au troisième trimestre ? quid de la reprise du marché des spiritueux début 2024 après une année 2023 en décroissance ?

Malgré des indices au plus haut, LVMH évolue encore 18% en dessous de ses sommets. Et je ne vois aucune raison de ne pas les retrouver d’ici le début de l’année 2024.

Pour moi une valeur de qualité comme LVMH c’est à minima un PER entre 25x et 30x, qui  plus est en période de ralentissement économique. Je trouve les anticipations des analystes assez conservatrices à ce stade, alors que les synergies des acquisitions passées et futures, le probable redressement du marché des spiritueux sur 2024, les plans de relance en Chine pourraient (devraient) être des leviers de croissance.

Concernant les comparables, Hermès se paye 47x les bénéfices 2024, Kering 16x, et LVMH est plus proche d’un Hermès que d’un Kering en terme de qualité de business.

Par ailleurs, je ne l’ai pas évoqué auparavant, mais je ne comprend pas pourquoi les achats intensifs de Bernard Arnault n’ont pas d’effet positif sur le cours.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Comparer LVMH à hermès c’est ne pas comprendre l’industrie.

Quand LVMH voit sa croissance en Chine ralentir, pour Hermes, elle ralenti beaucoup moins. Hermes a un énorme pricing power quand LVMH est bien trop diversifié pour avoir un PP global.

Hermes n’est pas affecté par le secteur des boissons ou de l’horlogerie contrairement à LVMH. Cela explique la prime pour Hermes.

Bref, je maintient que fondamentalement, la valo actuelle n’est pas déconnante et ne montre pas de sous valorisation quand on prend en compte l’ensemble du business de LVMH.

•dire « je crois à un PE de 25x pour cette boîte » sans étayez le pourquoi ne nous amène à rien.
On constate globalement actuellement que la politique de relance en Chine est inefficace.
NKE a publié des chiffres montrant un fort ralentissement en Chine et Europe. Seule les US surnage grâce à leur politique accommodante.
Être convaincu que la croissance forte va perdurer en 2024 pour LV c’est être un minimum aveugle. Il y aura sans doute de la croissance mais de la à justifier un PE entre 25 et 30, je ne pense pas. Et actuellement le marché est plutôt d’accord.

LVMH est plus proche d’un ETF "luxe" que d’Hermes ou de Kering avec les avantages et les inconvénients que cela suppose.

Pour une boite du CAC 40 examinée sous toutes les coutures, le ’bon’ PER, c’est celui que lui donne le marché.

Sinon et de façon très spécifique :

L1vestisseur a écrit :

le probable redressement du marché des spiritueux sur 2024,

Pour juger que c’est ’probable’, vous devez sans doute avoir la foi.

Pour LVMH, la question n’est pas de savoir si le marché des spiritueux pourrait ou ne pourrait pas se redresser (notamment aux États-Unis, qui donnent le la). La question c’est de savoir si le marché du Cognac milieu/haut de gamme pourrait ou non se redresser (et à quel horizon).

Perso (et pour bien connaître et suivre ce genre de tendances), la réponse à long ou très long terme est positive (marques et secteur intemporels). Mais à court et peut-être même à moyen terme c’est plutôt ’peut être bien que oui, peut être bien que non". Avec la même conclusion que sur la file de R. Cointreau : pour l’instant, il existe un faisceau d’indices qui suggère (probabilité non négligeable) qu’un redressement à court terme est mal barré (pour plein de raisons : concurrence d’autres alcools haut de gamme dont Tequila ou brandy domestiques mais pas uniquement, dépenses des ménages sous tension, consommation d’alcool pas folichonne…).

Après je n’ai pas de boule de cristal hein.

L1vestisseur a écrit :

Concernant les comparables, Hermès se paye 47x les bénéfices 2024, Kering 16x, et LVMH est plus proche d’un Hermès que d’un Kering en terme de qualité de business.

Sur la profitabilité, votre hypothèse ne tient pas (cf. post ci-dessus). Sur la rentabilité non plus. Et en matière de modèle d’affaire, j’ajouterai qu’il existe une différence fondamentale dans l’offre. Hermès est résolument positionné sur l’univers du luxe. LVMH est tantôt orienté sur le haut de gamme tantôt sur le luxe (selon les produits et/ou les marques).

Et entre le luxe et le haut de gamme, il existe un monde qui se traduit dans les ratios de profitabilité, de rentabilité et de valorisation. Aussi sans doute dans la probabilité de résilience face aux cycles.

Après et à moyen/long terme, il ne fait aucun doute dans mon esprit que LVMH continuera de constituer une bien belle valeur de fond de portefeuille (à tout le moins pour mon PTF . Mais comme pour RC, je vais attendre avant de renforcer.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par carignan99 (22/12/2023 18h39)

Tant que LVMH gagnera de l’argent, le potentiel haussier à LT restera inchangé. Il ne faut pas oublier que la croissance moyenne annualisée des capitaux propres sur les 5 dernières années dépasse les 15%.
LVMH distribue en moyenne 50% du résultat sous forme de dividendes le reste vient donc gonfler les fonds propres et donc la valeur de l’entreprise.
Par ailleurs, BA a acheté sur les douzes derniers mois un montant très significatif d’actions avec un prix moyen avoisinant les 800 euros par actions, c’est plutôt un bon signal.

Dernière modification par ZeroHedger (22/12/2023 18h59)

Les resultats 2023 sont publiés jeudi 25 janvier après bourse.
Vu la baisse recente du titre, il est probable que les résultats soient inferieurs aux attentes.
Cependant au cours actuel, cela semble constituer un bon point d’entrée/renforcement sur le titre pour le long terme.

Pendant que Kering galère, LVMH cartonne.

Ici le résultat opérationnel 2022 vs 2023 par groupes d’activité :



Pour voir la présentation complète.

Mais l’avantage avec LVMH, c’est justement qu’on a pas besoin de suivre ses résultats, ils sont toujours bons et résilients grâce à l’éventail des activités et des zones géographiques !

Effectivement l’ADR côté à NY prend 5%. C’est plutot bon signe pour demain matin.

L-Catterton (LVMH à 40% + Agache) lance une OPA sur Tod’s (Tod’s + Hogan, Fay et Roger Vivier)
Della Valle fait entrer Tod?s dans l?orbite de LVMH

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Un article qui va faire mal aux groupes de luxe qui vont devoir se justifier ;

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Ceux qui achètent des produits de luxe font attention à l’image, les manteaux de fourrure ont disparus.

La France ne pèse pas lourd dans les ventes du groupe et je doute que le film ait un succès planétaire.

La macro-tendance qui me semble plus à risque c’est le "acheter local". Le luxe a jusque-là su surfer positivement sur le côté "eco friendly vegan bio co2 free care animals…".

Le fait qu’on voit au premier coup d’oeil que son sac ou sa robe ou sa bouteille vienne de Paris / de France a longtemps été un atout, mais pas sur que cela reste acceptable pour  les riches chinois de demain.

Le marketing aura des solutions à apporter, des manufactures plus locales pourront se multiplier, mais je ne suis pas sûr que faire venir une bouteille de cognac de l’autre bout du monde garde la cote encore longtemps.