Portefeuille d'actions de Scarabee

emilienlar · #26

Scarabee, le 19/12/2023 a écrit :
L
- Kenmare Resources (CTO) : Minière dont le siège est en Irlande mais dont les mines sont situées au Mozambique. La minière produit surtout de l’oxyde de Titane. Trésorerie nette et dividende d’environ 10% sans WHT. Merci à Emilienlar pour l’idée.

C’est gentil mais l’idée n’est pas de moi, Doubletrouble je pense.

Il y a dans vos choix des valeurs que je possède (Rio Tinto, Geo Energy, Kenmare) ou que j’ai détenues comme Sibanye. Vous pourriez aussi regarder Exxaro et African Rainbow aux charbonnières.

Scarabee · #27

@emilienlar
Merci à Double Trouble donc
Cela dit, j’avais découvert Kenmare en regardant votre fil.

African Rainbow Metal est dans ma (nombreuse) Watchliste. Groupe sud-africain actif dans la production de fer, Platine, Charbon et détenant 12% d’Harmony Gold.
Très beau rendement de 12/13% (WHT de 20%) mais à prévoir en baisse cette année.
En situation de trésorerie nette (presque 2 l’EBITDA !).

En plus, l’écart de trading sur Francfort est extrêmement raisonnable.

Exxaro, je ne connais pas. je vais regarder.

Attercap · #28

Bonsoir Scarabee,

Comme moi, vous déplorez (un peu) le précompte de 25% sur les valeurs norvégiennes. Pourquoi n’avoir pas investi, au moins un peu, dans les pétrolières britanniques, qui n’ont pas ces précomptes imposés ? Ithaca Energy c’est 14% de rendement, comparable de fait à Okea ou à Var Energy.

Scarabee · #29

@Attercap
Quand j’ai lu votre message, je me suis demandé si vous n’aviez pas installé une caméra dans mon bureau

En effet, j’ai effectivement acheté Ithaca Energy (et Harbour Energy) en fin de semaine dernière sur mon CTO.
J’ai ensuite compris que vous aviez lu mon message d’hier ou je cite ces 2 pétrolières anglaises (du moins j’espère que ce soit bien le cas).

J’ai prévu un message aujourd’hui sur le sujet.

Attercap · #30

Je n’ai pas besoin de vous espionner puisque vous postez vous-même vos intéressantes réflexions sur ce forum
Les pétrolières britanniques n’ont pas ce précompte très gênant de 25% ; certes, mais elles paraissent moins bien armées que leurs homologues norvégiennes, les coûts de production étant significativement plus élevés (x2,5) de même que l’empreinte carbone liée à la production (x3) ce qui fait je pense peser à terme un risque politique et donc financier sur ces pétrolières.
Mais il faut aussi noter que les pétrolières norvégiennes sont taxées à hauteur de 78% pour l’État norvégien - j’ai cru comprendre que c’était toutefois nettement plus complexe que cela.
Dans les deux cas, je doute qu’on puisse se passer du gaz et du pétrole régional.

Remarquons que Harbour Energy se revendique un opérateur low-cost et affiche un opex/boe de 13,9, contre 21 pour Ithaca (et 8 pour les norvégiennes).

doubletrouble · #31

Je regardais aussi Harbour, dont le cours, hélas, vient d’exploser à la hausse. Dans tous les cas j’encourage tout le monde à jeter un œil à la bourse de Londres, ont y trouve plein de trucs pas chers et formidables en ce moment. Attention toutefois à AIM

Attercap · #32

Certes mais l’acquisition des actifs de BASF par Harbour semble particulièrement prometteur, avec un OPEX/boe encore plus faible (autour de 11 dollars) et une exposition au gaz - gaz dont le public a une bonne image (même si c’est "pareil" que le pétrole, et que le GNL est une catastrophe écologique, mais passons : pas de pression populaire !) et donc plus sûr dans ses usages à moyen terme.
Et bientôt, du moins selon l’entreprise, un "investment grade crédit" rating.
J’ai pris une petite louche de Harbour "post explosion du cours" et je vais laisser murir.

Scarabee · #33

Finalement et contrairement à mon message du 19/12, j’ai procédé à quelques mouvements :

- Capitaland China Trust (MV 16% avec dividende) : Dernière vente de mes valeurs exposées à la chine. Ce REIT singapourien a un sponsor en or massif et de beaux actifs en chine continentale mais je préfère vendre cette petite ligne.

- Vente d’Orlen : Cette entreprise énergétique est clairement entre les mains du gouvernement polonais qui est l’actionnaire majoritaire (50%) mais ça, je le savais déjà. Le nouveau gouvernement (européen et de gauche) a déjà annoncé qu’ils souhaitaient plafonner le prix des carburants, ce qui a fait plonger l’action mais elle s’est intégralement reprise depuis. Je n’ai absolument pas confiance concernant la gestion potentielle du nouveau gouvernement, j’ai donc vendu cette ligne à mon prix d’achat du mois d’août donc opération blanche. Les fonds de la vente ont été utilisés pour acheter Kenmare Resources.

- Transfert (virtuel) de la ligne Kenmare Resources sur le PEA au lieu du CTO

- Achat d’Harbour Energy (CTO) : C’est la plus importante pétrolière indépendante anglaise. L’essentiel de son activité est au royaume uni (94% du CA) mais aussi au Vietnam et en Indonésie. Le CEO est une femme qui est une pointure dans le monde pétrolier et clairement sa gestion (et sa vision) est excellente. La dette a été ramenée a quasiment zéro et dividende de 6,5% (versé en 2 fois). L’intérêt principal est cependant ailleurs. En effet, Harbour vient d’annoncer qu’elle reprenait l’activité pétrolière de BASF à un prix très raisonnable et avec un montage judicieux permettant de rembourser une partie de la dette avec les revenus de la cible (car achat théorique à mi 2023). L’achat devra toutefois être validé par les autorités anti-trust (UK+UE). Cette acquisition est monstrueuse : 11 md$ pour une capi de 2,5 md$ ! L’activité d’Harbour serait largement mondialisée par rapport à la situation actuelle très centrée sur le royaume uni. Pour ceux qui sont curieux, je vous laisse googler pour plus de détails sur la transaction (assez complexe).

- Achat d’Ithaca Energy (CTO) : Encore une pétrolière indépendante anglaise ! Elle possède 28 champs en production (9 en exploitation directe). Ce qui est réellement intéressant, c’est qu’elle possède 20% du champ géant de Rosebank dont le permis vient d’être accordé (opérateur Shell). En attendant la première production, l’entreprise est rentable. PE de 12, dette à 0,5 l’EBITDA et rendement de 14% (versé en 2 fois). L’entreprise est entré sur le marché en novembre 2022 et est détenu à 81% par un fond israélien.

L’achat de ces 2 anglaises est le fruit de mes recherches sur le FTSE 250. Je voulais juste découvrir les entreprises pétrolières anglaises qui se cachaient dans ce coin de la côte. Je considère que les actions UK souffre d’une décote importante et qu’en plus le secteur pétrolier souffre de la double peine de la taxe sur les profits mis en place par le gouvernement. Le tout en faisant, pour moi, des sociétés très attractives.
Précision importante : le parti travailliste a annoncé qu’ils ne reviendraient pas sur les permis accordés. C’est tout de même crucial pour l’investisseur.

Outre Harbour et Ithaca citées ci-dessus, j’ai également trouvé :

- Hunting : Fournisseur international de services énergétiques basé au Royaume-Uni (et très connu dans le domaine pétrolier). PE de 17, rendement de 2,6% et trésorerie positive. Cela dit, ce n’est pas mon univers d’investissement car je lui préfère les producteurs purs.

- Diversified Energy : Producteur indépendant de gaz naturel et de liquides dont les puits (67 000) sont situés dans les régions des Appalaches et du centre des USA. C’est essentiellement du gaz/pétrole de schiste ! PE de 6, rendement de 12% (versé en 4 fois) mais dette de 1,5 fois l’EBITDA. En plus une enquête du congrès a été ouverte pour sous-estimation du coût de nettoyage des puits. Ce sera sans moi.

- Energean : Producteur indépendant qui exerce ses activités dans 8 pays de la Méditerranée ainsi que dans la mer du Nord britannique. Cependant, sa production provient principalement du champ d’Abu Qir en Égypte et de champs en Europe du Sud mais elle vient de mettre en production les fameux champs géants de gaz au large d’Israel qui sont très prometteurs car Energean est opérateur à 100% sur ses blocs et des contrats de fournitures de gaz ont été conclus avec l’état d’Israël. Vu le contexte, ça peut être pratique pour certain d’avoir du gaz provenant de la méditerranée et pas de l’autre côté de la mer rouge. PE de 6, rendement de 9,5% (versé en 4 fois) et dette à 0,6 l’EBITDA. Beaucoup de projets intéressants en cours (au large du Maroc notamment). Clairement elle m’intéresse et prendrais sans doute une position dès que j’aurai des fonds disponibles.

mimizoe1 · #34

doubletrouble a écrit :
Je regardais aussi Harbour, dont le cours, hélas, vient d’exploser à la hausse

"Exploser" , c’ est très relatif !

@ DT : Pouvez-vous m’ expliquer de quoi il s’ agit dans : "Attention toutefois à AIM" ?
AIM ? (Je dois paraitre bête, mais je ne connais pas ..!)
Attention à quoi ?
Merki d’ avance ..

doubletrouble · #35

@mimizoe1 : AIM (Alternative Investment Market) c’est un compartiment non réglementé du marché londonien, un peu comme notre ancien marché libre, mais en pire, dans le sens où ce qu’on appelle pudiquement "AIM lifestyle" (faire une levée de fond pour effectuer un carottage - haha - et vivre sur les deniers de la boîte le reste de l’année) est de notoriété publique.

Sinon oui, dans l’absolu, Harbour reste intéressante et plutôt pas chère, mais on pouvait l’acheter 30+% moins chère il y a une semaine. Imaginez pour un radin comme moi, ça me donne des haut-le-cœur d’acheter dans ces conditions…

@Scarabee : Je pense que vous faites bien de vous débarrasser d’Orlen, la Pologne semble aller dans une mauvaise direction. Idem pour Capitaland China Trust. Pour Energean, vous avez raté les soldes, on pouvait l’acheter 20% moins cher peu après l’épisode des zouaves en parapentes. Vous avez bien résumé son intérêt, et point bonus elle est bien placée pour récupérer l’exploitation du gisement de gaz offshore de Gaza. Pour l’instant elle me semble à son prix, mais je compte continuer d’en acheter.

Scarabee · #36

Ma performance 2023 est de + 8,2%. Je rappelle que la donnée qui m’importe réellement est la somme annuelle des coupons et dividendes après retenue à la source mais avant impôt.

Franchement j’en suis satisfait sachant que mon portefeuille est constitué à 20% d’obligations et 23% d’or physique. La poche action a fait 12,5% et est surtout constituée d’actions de rendement qui ne font pas de grand mouvement (mais c’est ce que j’en attends).
Pas vraiment de grand événement à signaler cette année sur mes valeurs ; pas de grosse erreur ni de performance époustouflante, un portefeuille parfaitement « boring » comme je les aime.

Pour les années à venir, ma crainte principale reste l’inflation car je ne suis pas du tout certain d’un retour aux années antérieures avec des taux bas. Pas de grand risque en 2024 mais après ? Comme tout le monde je n’en sais rien mais un remake de ce qui s’est passé dans les années 70 avec les vagues inflationnistes ne me semble pas impossible, loin de là.
La fragmentation mondiale est clairement de retour (émergence des BRIC, alliance Chine/Russie) et nous conduit/conduira à un retour sur soi (pays ou bloc ami). Cette tendance sera clairement inflationniste. De plus, la position budgétaire intenable de la plupart des pays dit avancés me laisse à penser que seule une monnaie fondante avec des taux réels inférieurs à l’inflation est l’issue la plus probable ; la fameuse euthanasie des rentiers…..
Et puis l’inflation est aussi rentrée dans la tête des gens (et dans leur caddie). Ils demanderont inévitablement un véritable réajustement salarial. Sachant que l’inflation est aussi un phénomène psychologique, je pense qu’elle n’est pas près de nous lâcher.

Je me méfie de l’USD et l’estime toujours surévalué au regard des soldes intérieurs et extérieurs des USA.

Je n’aime pas non plus la trajectoire actuelle de l’Europe qui cherche à se tirer des balles dans ~~la tête~~ le pied par tous les moyens possibles : stratégie énergétique incohérente, dirigisme administratif de l’UE, suivisme mortifère des USA, suicide économique via le dirigisme vert en place.

Et bien entendu, comme pour toutes les prédictions, il se passera exactement l’inverse

Pour 2024, mes objectifs sont de :
- continuer à alimenter mon PEA jusqu’au plafond. Normalement ce sera fait en 2024.
- continuer mes achats d’actions que j’estime décotées sur mon CTO (value quasi essentiellement) ainsi que actions liées à l’énergie et les minières (mais pas que)
- j’arrête d’alimenter mon PER CTO pour l’instant. Le gain fiscal n’est que repoussé dans le temps et allez savoir ce qu’ils vont encore nous inventer comme contribution fiscale d’ici le solde de mon PER.
- privilégier les valeurs sans retenue à la source (c’est la moitié de mes valeurs)
- éviter les ADR/GDR et acheter l’ISIN natif en direct ou sur Francfort quand cela est possible. Lorsqu’il n’y a pas le choix (Petrobras, Ecopetrol), je passe outre ma réticence s’il s’agit d’un pays situé du côté du camp du bien…..
- continuer à ne pas miser trop d’argent sur une valeur, je n’aime pas les paris et suis mauvais à ce jeu-là. Ce qui fait que j’ai un nombre de lignes important (environ 70) mais je suis plus à l’aise comme ça. Cela dit, elles sont regroupées sur 10 secteurs distinctifs donc ma dispersion n’est qu’apparente
- en face des cycliques (pétrolière, minière), continuer à aligner des valeurs de père de famille avec rendement afin de stabilier le portefeuille
- d’éviter le secteur de la technologie pour lequel je n’ai ni compétence, ni appétence (un bémol pour les valeurs industrielles de Singapour sur le secteur des semi-conducteurs, il faut que j’étudie ça de plus près)
- d’éviter le dollar américain « natif », c’est-à-dire les valeurs US et les obligations en USD. Aucun problème pour les valeurs cotant en USD par praticité ou convenance (ADR, minière, pétrolière)
- éviter les secteurs que je liste depuis 3 ans et que je n’aime pas (luxe, transition énergétique, crypto et autre bizarrerie)

Pour finir, le portefeuille à date (1% en divers).

OR PHYSIQUE 23%

OBLIGATIONS 20% : TP Sanofi (80%), TP Renault (9,2%), 5,75% KLM (4%), Rabobank 6,5% (6,7%)

LIQUIDITES 0%

ACTION 56%
Matières premières 6% : Glencore (2,6%), Kenmare Resources (1%), Sybanye Stillwater (0,7%), Geo Energy (0,7%), Vale ADR (0,6%), Rio Tinto (0,6%)

Pétrole & Gaz 18% : TotalEnergies (3,5%), Rubis (3,4%), Canadian Natural Resources (1,9%), Petrobras ADR (1,6%), Suncor (1,5%), Ecopetrol ADR (1,5%), Var Energi (1,5%), Docks Pétrole d’Ambès (1,3%), Harbour Energy (0,7%), OKEA (1,3%), Ithaca Energy (0,2%), Energean (0,2%)

Midstream 8% : Kinder Morgan (1,8%), Williams Company (1,8%), Enbridge (1,5%), Pempina Pipelines (1,4%), Enagas (1%), TC Energy (1,2%), Kinetik Holdings (0,9%)

REITS 8% : CBO Territoria (1,9%), Klépierre (1,2%), Mercialys (1,2%), Patrimoine & commerce (1,1%), Icade (0,8%), AIMS APAC (1%), Capiland Ascendas (0,8%), Keppel REIT (0,1%)

Tabac 7% : British American Tobacco : (2,9%), Altria (2,3%), Philip Morris (1,7%)

Pharma/médical 6% : Sanofi (2,8%), Clinica Baviera (1,6%), ISEC Healthcare (1,2%)

Télécommunication 15% : Orange (3,6%), China Mobile (2,5%), PCCW (2,4%), Telefonica Brasil ADR (2,1%), Netlink NBN Trust (2,1%), KT Corp (1,4%), Telenor (1,1%)

Finance & Assurance 13% : Legal & General (1,8%), Aviva (1,7%), Phoenix Group (1,7%), PZU (1,5%), Patria Investment (1,4%), Bank NT Butterfield (1,3%), Ashmore Group (1,3%), M&G (1,2%), Bladex (1,2%), Sberbank (0,3%)

Holding 12% : First Pacific (3,8%), Keppel Corp (3,4%), Swire Pacific (3,2%), Jardine Cycle & Carriage (1,4%), QAF Limited (0,5%)

Infrastructure et Transport maritime 5% : Keppel Infrastructures Trust (3%), Grupa Kety (1,4%), Okeanis Eco (0,6%), DHT Holdings (0,5%),

Nota 1 : lignes en cours de constitution : QAF Limited, DHT Holdings, Okeanis Eco, Sybanye Stillwater, Rio Tinto, Geo Energy, Vale ADR, Kenmare Resources, Harbour Energy, Ithaca Energy, Energean
Nota 2 : En terme de devise, mon exposition est la suivante : € (42%), $ (12%), £ (12%), SGD (10%), HKD (9%), CAD (6%), NOK (3%) et le reste est répartie sur CHF, PLN, BRL, KRW et ZAR (l’or est exclu de ce calcul car pour moi il s’agit d’une monnaie distincte).
Nota 3 : Hormis Sberbank qui cote encore, je ne liste plus mes valeurs russes car j’estime qu’elles sont perdues (GDR Gazprom, GDR Norilsk Nickel, ADR Mobile Telesystems, Polymetal)

Scarabee · #37

Un point trimestriel de mon portefeuille. J’ai profité d’une rentrée d’argent pour compléter mes petites lignes, en renforcer d’autres et acheter des valeurs que j’avais dans ma (nombreuse) watchliste. Mon portefeuille est ainsi plus équilibré et constitué de 80 valeurs. J’ai continué dans mes thèmes de prédilection à savoir les anglaises, l’énergie et Singapour. Une forme de constance……

J’hallucine toujours sur les fameuses magnifiques aux US et sur le secteur technologique en général. Cela dit, comme il ne s’agit pas de mon univers d’investissement, je regarde en spectateur sans jalousie ni regret. Je reste avant tout un investisseur value à l’ancienne et l’assume complètement.

Vente :
- Enagas (CTO) : MV de 7% (avec dividende). J’ai perdu patience sur ce dossier. C’était une des rares lignes achetées sans grande conviction. Le dividende vient d’être abaissé à 1€ et l’intérêt du rendement n’est clairement plus un attrait pour moi. Il s’agit clairement d’une value trap.
- Petrobras : PV de 67% (avec dividende). Deuxième aller/retour largement gagnant sur cette valeur qui fluctue en fonction des rumeurs concernant l’emprise du gouvernement brésilien sur la valeur. J’ai renforcé mes pétrolières norvégiennes et anglaises.
- Ithaca Energy (CTO) MV de 3%. Juste un nettoyage de portefeuille sur une valeur que j’avais acheté un peu vite en décembre. J’ai privilégié mes 2 pétrolières anglaises préférées (Harbour Energy et Energean).

Vente partielle :
- Rubis (PEA) : PV de 15% (avec dividende). Profitant d’un retour à mon PRU, j’ai diminué la taille de la ligne pour l’homogénéiser avec le reste du portefeuille. Je reste très circonspect sur les investissements « verts » et surtout les dettes qui vont avec. Je reste persuadé que le retour sur investissement sera, au mieux, faible. Depuis Vincent Bolloré a fait son entrée au capital et provoqué la montée du cours. Pour l’instant je garde cette double ligne car VB n’est sans doute pas entré par hasard.
- Canadian Natural Resources (CTO) : PV 310% (avec dividende) : Je prends mes bénéfices pour la seconde fois sur cette excellente valeur que je conserve et qui redevient une ligne simple.

Renforcement :
- Ecopetrol (CTO)
- TC Energy (CTO)
- DHT Holdings (CTO)
- Harbour Energy (CTO)
- Energean (CTO)
- Aviva (CTO)
- British American Tobacco (CTO)
- Patria Investment (CTO)
- Legal & General (CTO)
- Netlink Trust (CTO)
- AIMS APAC (CTO)
- Jardine C&C (CTO)
- QAF (CTO)
- Keppel Infrastructure Trust (CTO)
- Geo Energy (CTO)
- Kenmare Resource (PEA)
- Var Energi (PEA)
- Telenor (PEA)
- Clinica Baviera (PEA)

Achat :
- Bank Handlowy (PEA) : Je l’avais repéré il y a un an et bien entendu elle a progressé de 40 % depuis……C’est l’inconvénient de ma nombreuse Whatchliste. Il s’agit d’une banque polonaise détenue à 75% par City. J’aime bien la Pologne pour son économie dynamique et sa situation budgétaire saine. Rendement confortable de 7% (versé en 1 fois avant WHT de 19%).
- Whitecap Resources (CTO) : Société canadienne de production de pétrole (63%) et de gaz (37%). La digestion financière de XTO est quasiment finalisée et le bilan s’est bien amélioré (dette/EBITDA <1). Rendement de 8,5% (dividende mensuel avec WHT de 15%).
- City of London (CTO) : Encore une financière UK ! Il faut dire que la valorisation de ce secteur me parait vraiment déprimée. Société de gestion d’actifs investissant principalement dans des fonds à capital fixe pour le compte de leurs clients basés essentiellement aux USA. Rendement de plus de 9% (versé en 2 fois sans WHT).
- Delfi (CTO) : Celle-là est connue car on la rencontre souvent dans les portefeuilles value EM. Basée à Singapour et commercialisant et distribuant du chocolat et des confiseries en Indonésie (67%), Malaisie (22%) et Philippine (9%). Trésorerie positive (2 fois le résultat net), rendement de 5-6% (versé en 2 fois sans WHT) et positionnée sur une zone extrêmement dynamique. Le cours a baissé de 20% depuis mon achat à cause du cours explosif du cacao. Je renforcerai sans doute prochainement.
- Hyphens Pharma (CTO) : Une trouvaille sur Singapour. Spécialisée dans la vente de produits pharmaceutiques (dont certains en marque propre) sur Singapour (51%), Vietnam (33%), Malaisie (8%). Ils viennent de prendre le contrôle d’une entreprise spécialisée dans la distribution de produits esthétiques (produits injectables surtout) en Malaisie. Trésorerie positive (2 fois l’EBIT) Rendement de 4% (versé en 2 fois sans WHT). Attention, c’est vraiment une micro cap.
- Jardine Matheson (CTO) : J’avais déjà la fille (Jardine C&C), j’ai désormais la mère ! Ce holding basé à Singapour détient en effet 76% de Jardine C&C. Il est difficile d’appréhender ce holding tellement l’organigramme est complexe. Il détient 75% du conglomérat Jardine C&C qui lui-même possède, entre autre, 50% du vaste conglomérat indonésien Astra. Il possède également 53% d’Hong Kong Land qui possède les plus beaux actifs immobiliers sur HK. Une chose est certaine, la décote est massive et les actifs détenus sont de grande qualité. Gearing très raisonnable de 12% et rendement de 6% (versé en 2 fois sans WHT). Rachat constant d’actions sachant que la valorisation actuelle est celle de la crise du COVID !
- The Hour Glass (CTO) : Ce n’est pas mon domaine habituel d’investissement et, pour une fois, je sors de mes sentiers battus. Toujours sur Singapour, elle vend au détail des montres de marque dans la zone asiatique et principalement dans la zone du sud-est (Indonésie, Malaisie, Philippes, Singapour, etc.). Trésorerie positive, rachat d’action régulier et rendement de plus de 5% (versé en 2 fois sans WHT).

sissi · #38

Bonjour Scarabée

Comme vous je préfère "privilégier les valeurs sans retenue à la source " donc actions UK en GBP ou en euros ou USD….et obligations en euro ou USD - et quelques etfs irlandais distribuants

Ceci dit vu les faibles couts de transaction je vends souvent une partie de ma position d’une action ou d’un etf entre 2 dividendes …

J’ai plusieurs actions en commun avec vous . J’ai renforce mes compagnies d’assurance UK (ex-divi le 11 avril) soit Phoenix Group, Aviva, Legal & General et j’ai ajoute OSB Group qui a l’air prometteuse.

J’ai allege Rubis aussi car la P-V est trop belle !
Je vais regarder de près vos autres achats et renforcement mais j’évite les dividendes francais …

Thanks!

Dernière modification par sissi (02/04/2024 17h22)

Scarabee · #39

Le point trimestriel habituel de mon portefeuille. J’ai continué le travail bien commencé en début d’année, à savoir l’élimination des quelques (rares) valeurs achetées sans conviction (souvent des demi lignes) et surtout du renforcement de mes titres restants. Mon portefeuille est ainsi (un peu) plus simple et la taille des lignes est beaucoup plus homogène.

J’ai renforcé ma composante matières premières (hors pétrole/gaz) en complétant les lignes initiées en fin d’année dernière. C’était ma dernière tâche à réaliser pour mon ménage de printemps avec le renforcement de mes convictions.
Bilan : Je n’ai plus qu’une ligne à compléter (The Hour Glass). Mes futures liquidités seront destinées à des renforcements ou bien à de nouvelles actions de ma watchliste actuelle (Royalty Pharma, Vinci Partners, Labrador Royalty, CK Hutchison, Singtel). Le problème est que je repère sans cesse de nouvelles actions qui me plaisent…..

J’ai repris l’achat de quelques lignes obligataires malgré le choix restreint en euros du fait des quotités scandaleuses de 100k car il est hors de question de déséquilibrer le portefeuille avec l’achat de telles lignes.
J’ai pris aussi une ligne d’ecopetrol en USD qui rapporte du 8,4% sur 12 ans mais en gardant en tête que l’action rapporte actuellement 14% !
J’ai prévu de continuer à acheter des obligations en euros.

Vente :
- KT Corp (CTO) : PV 5% (avec dividende). Cette action n’a pas fait grand-chose car engluée dans une ligne managériale compliquée, sans stratégie claire et ou l’état coréen à son mot à dire. Pas grand-chose à perdre mais pas grand à gagner non plus….
- Sibanye Stillwater (CTO) : PV 1%. Demi ligne achetée sans grande conviction sachant que mon exposition à l’or physique est très conséquente, son intérêt était faible.
- Capitaland Ascendas REIT (CTO) : PV 3% (avec dividende). Une foncière avec de très beaux actifs mais je pense avoir mieux à faire. Encore une demi ligne qui disparait.
- Canadian Natural Resources (CTO) : PV 280% (avec dividende) : Je prends définitivement mes bénéfices après plusieurs ventes partielles sur cette belle valeur. C’est d’ailleurs là que l’on voit la valorisation riche des actions nord-américaines (US, CA) par rapport aux autres (presque le double !). Je vends une valeur au rendement actuel de 4% pour acheter des actions à rendement de 8% ou des obligations € à 5,5/6%.
- Suncor (CTO) : PV 100% (avec dividende) : idem Canadian Natural Resources

Vente partielle :
- Rubis (PEA)

Renforcement :
- Rio Tinto (CTO)
- Vale (CTO)
- Hyphens Pharma (CTO)
- Icade (PER CTO)
- Mercialys (PER CTO)
- OKEA (PEA)
- Clinica Baviera (PEA)
- Kenmares Resources (PEA)
- Delfi (CTO)
- Bank Handlowy (PEA)

Achat :
- Central Asia Metals (CTO) : Il y a longtemps que j’avais en Watchliste cette minière active au Kazakstan (Cuivre) et en macédoine du nord (Zinc, Plomb). Trésorerie nette positive, PER de 9 et rendement de 8% sans WHT.
- Obligation Ecopetrol 8,375% 2036 USD
- Obligation République de Roumanie 5,375% 2031 EUR
- Obligation République de Roumanie 5,625% 2036 EUR
- Obligation Grencke Finance 5,75% 2029 EUR

sissi · #40

Bonjour Scarabée

Question pour vous : quelle est la retenue sur l’action Ecopetrol qui donne du 14% ?

Comme vous j’achète des rendements de 8%+ en dividendes SANS retenue en Euros ou GBP
La Central Asia Metals je l’ai en watchlist mais je l’avais oubliée. Thanks !

Scarabee · #41

@Sissi

La WHT sur Ecopetrol ? Aucune !
Les dividendes de l’ADR sont versés directement sans aucune retenue. Rendement de 30% l’année dernière et 14% cette année…
Gros rendement et pas de WHT, ça devrait vous plaire

Attercap · #42

Si vous n’avez pas froid aux yeux, Foncière Inéa est à un plus bas historique, avec un dividende a plus de 9%. C’est du bureau, c’est très endetté (ceci explique cela), mais il y a de la croissance et le marché des bureaux dans les métropoles françaises se comporte nettement mieux que dans les petites villes ou pire, en agglo parisienne - ce qui ne signifie pas qu’il se comporte bien.
J’en ai une ligne importante, à mon échelle.

Scarabee · #43

@Attercap
J’ai vu le message sur votre file portefeuille. Nous avons quelques lignes en commun (BAT, ENB, TOT, ENE, HAR, ECO, KMI, OKEA, RUB, SAN, RIO, KLE, MER).
C’est surtout sur l’énergie que nous nous retrouvons.

Quant aux valeurs françaises (dont les foncières), elle me plaisent de moins en moins et ça représente 9% de mon portefeuille. Etant un investisseur value comme le savez, je pense qu’il y a mieux à faire ailleurs. L’Asie (hors chine) et l’Amérique du sud me plaisent de plus en plus.

Pour mon PEA, je le concentre sur ces lignes : Kenmare, Handlowy, Var, Orange, Sanofi, Total, Telenor, clinica baviera et OKEA. Je pense me débarrasser de Rubis.

Edit : fautes d’orthographe

sissi · #44

Scarabee a écrit :
@Sissi

La WHT sur Ecopetrol ? Aucune !
Les dividendes de l’ADR sont versés directement sans aucune retenue. Rendement de 30% l’année dernière et 14% cette année…
Gros rendement et pas de WHT, ça devrait vous plaire

Youpi ! OUI ca me plait haha!
J’avais googlé a un moment donné … je pensais que c’était du -25%
J’ai raté le coche … zut ! Mais je vais suivre … ca a l’air d’un stock qui bouge beaucoup …

J’imagine que c’est pareil pour les actions ADR USD ou en ADR Euro

sissi · #45

Scarabee bonjour

Les résultats d’Energean sont plutôt bons meme si l’EPS est inférieur aux attentes des analystes
Qu’en pensez vous ?

First half 2024 earnings: Revenues exceed analysts expectations while EPS lags behind
First half 2024 results:
EPS: US$0.63 (up from US$0.39 in 1H 2023).
Revenue: US$642.4m (up 9.3% from 1H 2023).
Net income: US$115.9m (up 66% from 1H 2023).
Profit margin: 18% (up from 12% in 1H 2023). The increase in margin was driven by higher revenue.
Revenue exceeded analyst estimates by 4.9%. Earnings per share (EPS) missed analyst estimates by 32%.

Revenue is forecast to grow 11% p.a. on average during the next 3 years, while revenues in the Oil and Gas industry in the United Kingdom are expected to remain flat.

Over the last 3 years on average, earnings per share has increased by 114% per year but the company’s share price has only increased by 4% per year, which means it is significantly lagging earnings growth.

Ca vient d’un e-mail de Simply Wall Street

Attercap · #46

Bonjour Sissi,

Energean va vendre 1/3 de son activité dans l’année en cours pour se désendetter, et deviendra plus dépendant d’Israël à l’avenir. Les résultats présents ont donc un intérêt limité pour savoir si vous souhaitez ou non réinvestir dans l’entreprise, à mon sens.

Je pense me renforcer prochainement. Mais il n’y a pas d’urgence, les prix du gaz ne devraient pas s’envoler prochainement au regard des perspectives économiques mondiales et de l’indisponibilité des réserves russes.

Le dividende à 10% devrait être maintenu quelques années, à minima.

https://www.energean.com/media/5868/ene … tation.pdf

EDIT : Alors, Ecopetrol ? C’est plutôt tiré vers le bas en ce moment ; comme toutes les pétrolières. OKEA c’est pas mal non plus !

Scarabee · #47

@Sissi
Les résultats sont bons pour le Q2 dans la lignée des précédents. Comme précisé par Attercap, la société a vendu ses actifs en Italie, Egypte et Croatie. Le processus est en cours de finalisation. La somme récupérée sera utilisée au 2/3 pour rembourser un emprunt et le reste pour un dividende exceptionnel.
Ma seule inquiétude est que la société a indiqué que la politique du dividende sera revue après l’opération. Je pense qu’il faut s’attendre à une baisse vers un rendement plus « conventionnel » de 7% mais nous verrons bien.
Le gaz au large d’Israël reste clairement le cœur de la société et le développement des futurs puits vont assurer des revenus stables sur une bonne dizaine d’année.
Enfin les derniers forage au large du Maroc ne sont pas concluants. J’ai l’impression que c’est mal parti de ce côté là……
Cela dit, je conserve car je pense que la thèse du rendement est intacte (même si raboté).
A noter que c’est une double ligne dans mon portefeuille donc je ne renforce pas d’autant plus que j’ai d’autres lignes à renforcer en priorité.

Si je devais renforcer une pétrolière anglaise, ce serait Harbour qui a vraiment changé de profil avec son énorme acquisition des actifs de Wintershall Dea (puits en Norvège, Allemagne, Danemark, Argentine, Mexique, Égypte, Libye et Algérie). Elle est devenue une société désormais largement tournée vers l’international alors que sa valorisation actuelle me laisse penser qu’elle est encore perçue comme une pétrolière active au UK (avec la décote qui va avec).
Le rendement approche désormais des 8% et sans WHT.
Comme pour Energean, c’est également une double ligne. Si j’ai des liquidités suffisantes, je renforcerai sans aucun doute au niveau actuel.

@Attercap
Effectivement Ecopetrol a bien baissée. Le pétrole qui baisse et l’image de la Colombie n’aide pas !
Je conserve ma ligne. Je pense que pour ce titre, il faut être patient et jouer la prochaine élection présidentielle avec l’éjection quasi certaine du gauchiste Petro. En attendant, nous avons un rendement de 15% sans WHT.

Pour OKEA, je ne sais pas trop quoi en penser. J’ai renforcé un peu en juillet pour équilibrer mes lignes. Je vise un rendement d’au moins 10% l’année prochaine ou ils pourront à nouveau en verser un. J’avoue que ma conviction sur ce dossier est faible mais pour l’instant, je conserve.

Scarabee · #48

Le point trimestriel habituel de mon portefeuille. J’ai continué le travail entrepris depuis le début de l’année à savoir le renforcement de mes convictions d’actions et de ma composante obligataire (25% désormais). J’ai continué à vendre les valeurs US que j’estime chères (tout comme l’USD) et ai encore diminué le nombre de mes lignes françaises (plus que 8 avec les obligations).
8 ventes tout de même (c’est beaucoup pour moi) mais 15 nouvelles lignes en parallèle ! A noter que la quasi-totalité des opérations a été réalisée en juillet.
Même si je ne suis pas fana des ETF, ils sont bien pratiques pour s’exposer à peu de risque sur des secteurs difficiles d’accès (High Yield, REIT UK, AT1) avec une couverture en devise pour certains.
Pour le reste, rien de bien particulier à signaler concernant mes lignes et pas de mauvais résultat particulier annoncé, un portefeuille parfaitement boring !
J’aimerais bien renforcer les actions liées aux matières premières mais je pense qu’il est trop tôt. Je pense que les minières doivent être tradées régulièrement pour empocher les PV en fonction du cycle tout en gardant une exposition socle.

Vente :
- Rubis (PEA) : PV 19% (avec dividende). J’ai perdu patience sur ce dossier et reste très circonspect sur les investissements « verts » et surtout les dettes qui vont avec. Je ne comprends pas la vente d’activité pérenne et rentable (stockage) pour des chimères photovoltaïques auquel s’ajoute l’investissement catastrophique chez HDF. Je reste persuadé que le retour sur investissement sera, au mieux, faible. J’ai profité de l’entrée au capital de VB pour vendre. Je pense avoir mieux à faire ailleurs.
- PCCW (CTO) : PV 16% (avec dividende). Ce holding dont le cours est stable depuis plusieurs années a pour principal actif Hong Kong Telecom. Son intérêt principal (et quasi exclusif) est le rendement (9/10%) car les coupons d’HKT sont reversés intégralement. Associé à la décote, cela donne un beau rendement. Cela dit, le leverage est conséquent (4,5) et comme j’ai pris du CK Hutchison je souhaite ne pas augmenter mon exposition au combo Chine/HK. Il me semble même que je diminue mon risque car j’échange une société de télécom d’HK pour un holding avec des actifs à 90% hors de Chine/HK et immatriculé au Bahamas.
- The Hour Glass (CTO) : MV 4%. Une demi ligne achetée trop vite. Je préfère me concentrer sur mes convictions et éviter de trop me disperser.
- Klépierre (PER CTO) : PV 30% (avec dividende). J’empoche une PV correcte et réduit mon exposition à la France. J’estime qu’il y a mieux à faire ailleurs. Je conserve néanmoins Mercialys et P&C.
- Icade (PER CTO) : MV 38% (avec dividende). Il s’agissait d’une petite ligne et c’est de loin mon pire résultat. J’ai vendu pour la même raison que Klépierre. De plus, pour cette ligne, l’espoir de retour à mon prix d’achat a disparu.
- Kinder Morgan : PV 81% (avec dividende). J’empoche une belle PV sur une valeur que j’estime chère (comme toutes les valeurs US) dans une devise surcotée (selon moi) pour acheter des titres que j’estime décotés avec un rendement d’au moins 6%. C’est la même démarche que les ventes réalisées sur Canadian Natural Resources et Suncor au premier trimestre.
- Williams Companies : PV 130% (avec dividende). Démarche identique à celle de Kinder Morgan.
- Pembina Pipelines : PV 80% (avec dividende). Démarche identique à celle de Kinder Morgan.

Vente partielle :
- Glencore (CTO) : PV de 150% avec dividende. Je garde cependant une ligne significative car j’aime bien ce titre.

Renforcement :
- TP Renault (PER CTO)
- Mercialys (PER CTO)
- QAF (CTO)
- Jardine Matheson (CTO)
- Enbridge (CTO)
- Kenmare Resource (PEA)
- Bank Handlowy (PEA)
- Clinica Baviera (PEA)
- OKEA (PEA)

Achat :
- CK Hutchison (CTO) : Je la surveillais depuis 3 ans et étant donné le niveau de cours, j’ai décidé de l’acheter. Holding diversifié (infrastructures, retail, telecom, ports) peu exposé à la chine + HK (7% en EBITDA). Dividende de 6/7% (sans WHT), PE de 6,5 et leverage très raisonnable de 2. L’excellent Third Avenue Value Fund a renforcer récemment sa ligne. A noter que je commence à être bien fourni avec les holding asiatiques (Jardine C&C, Jardine Matheson, First Pacific, Swire Pacific, Keppel Corp) qui représentent 15% de mon portefeuille action.
- Singapore Telecom (CTO) : En restant dans le telecom asiatique, j’ai arbitré PCCW (=HKT) pour son équivalent sur Singapour. Avec le contexte géopolitique, la ligne est beaucoup moins risquée mais moins rémunératrice (dividende 5,5%/6% sans WHT). Cette valeur est revenue dans les faveurs du marché après avoir baissée en continu depuis 2016 ! C’est peu connu mais SingTel détiens 51% de Bharti Airtel qui vient de d’acheter 25% de BT à Altice et détiens aussi 56% d’Airtel Africa.
- Chesnara Plc (CTO) : Il y avait longtemps que je n’avais pas acheté une financière anglaise ! Elle gère des polices d’assurance et de retraite aux UK (46%), en Suède (38%) et en Hollande (16%). Dans les faits elle rachète des portefeuilles d’assurance à des confrères à des prix intéressants. Beau rendement de 9% sans WHT et des dividendes en augmentation depuis 10 ans.
- Vinci Partners (CTO) : Société de gestion d’investissement basée au Brésil et concentrée sur ce pays. L’entreprise est souvent placé en opposition de Patria Investment que je détiens également. J’ai toujours un bon feeling sur l’Amérique du sud. Elle est en cours de fusion avec Compass active sur l’Amérique latine et plus particulièrement le secteur agricole. C’est une grosse fusion lui permettant de s’étendre à d’autres pays. Rendement de 6% sans WHT (ISIN aux Iles Cayman).
- Fraser & Neave (CTO) : Société basée à Singapour qui se consacre à la production et à la vente de boissons et de produits laitiers en Asie du sud-est (Malaisie 40%, Thaïlande 31%, Singapour 20%). Via un récent échange d’actions, Thaibev détient désormais presque 90% du capital. J’espère qu’une OPA ne sera pas réalisée car cette société est très dynamique sur un secteur porteur. Gearing de 20%, PE à 10 et rendement de 5% sans WHT.
- Royalty Pharma Plc (CTO) : Entreprise classique de royalties plutôt connue dans le secteur minier sauf que celle-ci, comme son nom le laisse présager, investie dans les franchises de médicaments ainsi que dans leur développement. Cotée sur le NYSE mais dont le siège est au UK. En baisse de 50% depuis son introduction en 2020. J’aime bien le concept d’investir dans ce type de franchises même si le rendement est faible (3%) mais en augmentation régulière de 10% par an. J’ai initié une ligne, on verra bien.
- Obligation Prudential 6,125% 2031 GBP (CTO)
- Obligation Suedzucker Perpet EUR (PER CTO)
- Obligation EDF 6% 2114 USD (CTO)
- ETF XAT1 (CTO) : ETF dédié aux perpétuelles financières. Voir forum ETF oblig pour plus d’information.
- ETF STHE (CTO) : ETF dédié aux obligations US High Yield Corp couvert en euro. Voir forum ETF oblig pour plus d’information.
- ETF TIGR (CTO) : ETF dédié aux obligations souveraines indiennes. Voir forum ETF oblig pour plus d’information.
- ETF UKRE (CTO) : ETF de L&G dédié au secteur immobilier UK (obligations et REIT). Voir forum ETF oblig pour plus d’information.
- ETF HY Global Corp Bond Hedge GBP (CTO) : ETF dédié aux obligations High Yield Corp couvert en GBP
- ETF iShares € HY Corp Bond (CTO) : ETF dédié aux obligations High Yield Corp émises en euro. Voir forum ETF oblig pour plus d’information.

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