Eutelsat : services de télécommunications par satellite

J’ai été intéressé par cette société, ce qui m’a freiné c’est le
payout ratio de 65% . .

roudoudou a écrit :

Vous oubliez le marché sur lequel intervient EUTELSAT les barrières à l’entrée sont énormes. Peu de boites peuvent se monter du jour au lendemain et envoyer des satellites dans l’espace.

C’est un avantage, et peu de société sont dans ce lot.

Amf : j’ai pas d’actions Eutelsat .

Après avoir rapidement regardé les chiffres je ne comprends pas comment est-ce qu’une société aussi profitable (marge d’exploitation de plus de 50% !) ait un endettement aussi grand…

Personnellement cela joue beaucoup dans ma décision de rentrer sur la valeur.

AMF : Je ne possède pas d’actions Eutelsat.

Toine a écrit :

Après avoir rapidement regardé les chiffres je ne comprends pas comment est-ce qu’une société aussi profitable (marge d’exploitation de plus de 50% !) ait un endettement aussi grand…

Comme les cash flow sont prévisibles (contrats de longue durée), la société peut se permettre un effet de levier par endettement élevé.

EutelSat se prête assez bien à une évaluation via xlsValorisation :



Les multiples historiques proviennent de MorningStar sur la période 2009-maintenant.

Mes comparables sont :
- SES
- IntelSat

Pour le CA 2013, j’ai pris le CA 2012 + 5% (à vérifier la pertinence sur les dernières publications).

Pour l’estimé de bénéfice 2013, j’ai pris le consensus Bloomberg.

Comme coût des capitaux propres, j’ai mis directement 8%, attendu que le business est solide et stable.

Comme taux de croissance, j’ai mis 5% pour les 5 prochaines années. L’hypothèse est faite qu’ensuite la société croit, mais sans création de valeur supplémentaire.


Source : xlsValorisation

Avec une équi-pondération des méthodes de valorisation, j’arrive à une valorisation de 26 EUR correspondant à 16,5 fois les profits 2013 ou 8,1 fois l’EBITDA :



En considérant un retour à la moyenne de valorisation historique, on peut viser 17 fois les profits, nous serions alors à 27 EUR.

Pour la DCF, on est à 23 EUR si on part sur une croissance à 5% et 27 EUR si on continue sur la croissance moyenne des dernières années à 13%.

Reste à vérifier dans le dernier rapport semestriel si le business model est toujours aussi viable et s’il n’y a pas de pb de maturité de dette.

Dans ma watch list depuis un bout de temps, je la vois arriver sous 22€, mon maximum comme point d’entrée.

Bifidus, pourquoi pensez-vous qu’elle va aller à 19.90 ? Moi j’espère simplement qu’elle va y aller (si j’achète pas avant !), mais je ne pense (presque) rien. Si c’est le cas prochainement, votre boule de cristal aura prouvé sa qualité !

Le 31 juillet seront publiés les résultats annuels 2012-2013, c’est là qu’elle bougera, en montant ou en descendant. N’étant pas le DAF d’Eutelsat, je suis bien incapable de dire si ses résultats seront bons, néanmoins j’envisage d’y mettre une petite pièce, espérant un bon rapport annuel, le business des satellites m’intéressant (ma petite boule de cristal !).

Il pourrait…

Mais ce n’est que l’opinion de Exane, ou d’un gars qui y bosse. Ce n’est pas non plus parole d’évangile. D’ailleurs si tout le monde suivait ce conseil, personne n’achèterait et l’action serait à zéro !

2 points me plaisent chez Eutelsat, entre autres :

- le programme de rachat d’actions
- l’augmentation du dividende depuis son introduction en Bourse en 2005 :

Exercice     Montant brut versé par action
2011/2012     1,00 euro
2010/2011     0,90 euro
2009/2010     0,76 euro
2008/2009     0,66 euro
2007/2008     0,60 euro
2006/2007     0,58 euro
2005/2006     0,54 euro

(source : Dividendes)

Et pour ceux qui ont acheté (récemment ou pas), qu’est-ce qui vous a incité à acquérir des actions Eutelsat ?

Dernière modification par philippe77 (22/07/2013 17h01)

Oui Eutelsat et SES ont bien traversés la crise de 2008-2009 mais si la croissance ralentie, le rachat d’action et le dividende devrait ralentir aussi.

Perso, je garde toujours un oeil jusqu’à la publication.

Encore une révision de la croissance (la 3ème en 18 mois)…

eutelsat anticipe une croissance de plus de 2,5% de son chiffre d’affaires pour 2013-2014 et de plus de 5% pour les exercices 2014-2015 et 2015-2016. (entre 6 et 7% précédemment)

Point positif dividende en hausse (1.08€ soit + 8%)

Je ne sais pas si c’était prévu, mais en tout cas -5% ce matin !

Eutelsat est ma 2e plus grosse moins value (en%), juste devant ABC arbitrage !

Je suis rentré sur le titre à un PRU de 21.
Je renforcerais si le titre descend plus bas dans les jours à venir.

La réaction des marchés me laisse perplexe.
Les révisions de croissance étaient pricées depuis un moment.
J’aurais un peu de cash, j’en reprendrais avec le plus grand des plaisirs.
Très beau rendement désormais avec une belle visibilité; un écart d’un ou deux point(s) de croissance ne mérite certainement pas 25% de correction.

AMF : J’ai des Eutelsat achetées 23

Le payout de 65% est à rapprocher des revenus recurents stables et reguliers de ETL

Renforcement ce jour pour moi aussi.

Je pense que je vais moi aussi initier une petite ligne de nouveau (j’étais sorti à 26 pour d’autres actions), à ce cours c’est vraiment tentant entre le rendement et le potentiel d’upside…

Le PER au cours actuel est d’environ 13, à comparer au 17 de SES

Par contre je vais attendre demain, même si le plancher à 21 à l’air solide, je n’ai pas envie de reprendre un moins 5% si elle le franchis et tant pis si elle fait +2% demain, elle n’en restera pas moins attractive (l’histoire du couteau… j’ai pris trot tôt sur Akka il y a quelques jours lorsqu’elle corrigeait de 6/7%, renforcement à 24.5 alors qu’elle a touché les 22.5 hier…)