Emperor International Holdings : immobilier et casinos à Hong Kong

Pacyfiq · #1

Bonjour, je suis cette valeur depuis 18 mois environ, cotée à Hong Kong elle semble vraiment pas cher mais j’avoue que je n’arrive pas a comprendre pourquoi, la décote semble très importante. Certains d’entre vous connaissent cette valeur? Belle croissance, Gearing de 26 %, rendement supérieur à 4%, des biens de trés hautequalité a Hong Kong, Macau et en Chine.

Mots-clés : hong kong

sergio8000 · #2

Bonjour,

Nous avions échangé sur cette entreprise et avons bien parlé de décote dans cette holding, mais pas des potentielles raisons. Voici quelques éléments de réflexion sur l’aspect casino :
- Le milliardaire derrière la holding (Yeung, milliardaire en dollars officiellement recensé par Forbes) est régulièrement accusé d’avoir des liens avec le crime organisé. Les casinos de manière générale à Macau ont d’ailleurs souvent cette réputation.
- Le casino n’est pas propriétaire de sa licence mais la loue. En cas d’incapacité à prolonger la location, les opérations se compliqueraient.
- Emperor reste un petit opérateur de casinos à Macau. La concurrence s’intensifie : pourtant, j’ai cru comprendre que c’était un joli casino et qu’il avait ses habitués, mais on pourrait peut être douter de la capacité d’Emperor à résister.

Les questions à se poser sont du coup les suivantes pour moi :
- Est-ce que vous croyez que le milliardaire aux commandes a intérêt à léser les minoritaires ? Est-ce que cela a été le cas historiquement ?
- Est-ce que si le casino perd sa licence ou perd des parts de marché, on peut facilement revendre ou reconvertir l’immeuble ?
- Est-ce que vous êtes prêt à vivre longtemps avec la décote ? (il n’est pas certain qu’il y ait des catalyseurs, quoiqu’une telle décote pourrait bien être son propre catalyseur)

Pacyfiq · #3

Merci Sergio, je vois que vous avez bonne mémoire. Le Casino de Macau n’est qu’une partie du business de la Holding et je pense que c’est la branche cotée (Emperor Entertainment Hotel Ltd) qui souffrirait le plus en cas de problèmes avec le casino. Ce qui m’impressionne le plus c’est la qualité de leurs biens immobiliers (Quartier de Causeway Bay, l’un des plus chers du monde pour l’immobilier commercial), projet de centre commercial a Repulse Bay ect….Je me demande simplement si cela n’est pas notre marge de securité.

Robdream · #4

Pour le secteur Casinos il y a aussi l’emergence d’un nouveau concurrent, les paquebots-casinos

Des paquebots-casinos concurrencent les tables de jeu de Macao

sergio8000 · #5

Oui Pacyfiq, le marché a l’air d’oublier qu’il y a plusieurs choses dans une holding parfois ! Je pense comme vous même si je connais les biens moins bien que vous.

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