Bains de Mer de Monaco : immobilier locatif, hôtels et restaurants, casinos à Monaco

Bains Mer Monaco est une société atypique appartenant à l’Etat de Monaco qui cote sur Euronext Paris.

La capitalisation boursière est de 2,6 Md€, le rendement sur dividende de 1% et le bêta de seulement 0,3.

La répartition du CA se décompose dans trois activités :

- hôtellerie (39,4%) : prestations d’hébergement assurées au travers de 5 hôtels (Hôtel de Paris, Hôtel Hermitage, Monte-Carlo Bay Hotel & Resort, Le Méridien Beach Plaza et Monte-Carlo Beach). En outre, le groupe propose des prestations de restauration, des activités balnéaires et thermales, etc. ;

- exploitation de jeux (37,1%) : jeux de table et appareils automatiques. A fin mars 2022, le groupe dispose de 2 casinos (Casino de Monte-Carlo et Casino Café de Paris) situés en Principauté de Monaco ;

- location de boutiques et d’espaces de bureaux (21,7%) ;
- autres (1,8%).

Ce qui en fait un genre de foncières, qui composerait ses bénéfices, puisque le dividende est assez faible.

La société a fait l’objet d’une présentation détaillée dans la lettre trimestrielle du T1-2023 du fonds value australien East 72.

Je ne vais pas tout recopier, vous avez le détail dans le lien ci-dessus. Ici la conclusion :

East 72 a écrit :

If even part way accurate, this analysis suggests significant potential upside on a post-COVID
recovery as the rentals are revalued. We view a more appropriate valuation as closer to €150/share for the group.

In this respect, it is noteworthy that in 2008 (fifteen years ago) Qatari Diar (the property arm of Qatar Investment Authority) sought to acquire 30% of SBM at €725/share (€72.50 spilt adjusted) but pulled away when SBM sought to limit the stake to 10%. Given the massive additions to value since that time, an increase in perceived equity value of only ~ 30% seems spartan. Not a word that can be applied in any context within SBM.

Hélas, la société n’est pas éligible au PEA, donc elle perd bcp de son attrait pour nous-autres investisseurs français.

Mots-clés : casinos, hôtel, restaurants