Portefeuille d'actions de Rodolphe

Bonjour Rodolphe,

A propos de Belgacom, le taux de FCF ne vous effraie t-il pas? Car certes le rendement a ce cours est intéressant, mais le CA est relativement stable depuis 2010, le Résultat Net et le FCF en baisse depuis la même période et donc le taux de FCF ne fait qu’augmenter au fil des ans pour atteindre presque 100% l’année dernière.

Du coup, je me demande si le dividende a ce niveau (important) est bien assuré pour les prochaines années? Ce qui me semble pour vous assez important (récurrence et croissance des dividendes).

jeamb a écrit :

Bonjour Rodolphe,

A propos de Belgacom, le taux de FCF ne vous effraie t-il pas? Car certes le rendement a ce cours est intéressant, mais le CA est relativement stable depuis 2010, le Résultat Net et le FCF en baisse depuis la même période et donc le taux de FCF ne fait qu’augmenter au fil des ans pour atteindre presque 100% l’année dernière.

Du coup, je me demande si le dividende a ce niveau (important) est bien assuré pour les prochaines années? Ce qui me semble pour vous assez important (récurrence et croissance des dividendes).

L’actionnaire principal l’état Belge avec plus de 53% exige un dividende très (trop) élevé, ce qui n’est pas vraiment compatible avec les intérêts à long terme de l’entreprise.

Bonjour Rodolphe,

je me permet un petit hs sur votre file, suite a la chute de plus de 5,4% hier de Belgacom apres annonce des résultats du Q3

Businessweek a écrit :

Belgacom SA (BELG), the largest telephone company in Belgium, fell the most in three months in Brussels trading as a second round of price increases for its fixed-line products this year failed to halt a slide in revenue.

Belgacom fell 1.20 euros, or 5.4 percent, to 21 euros at the 5:35 p.m. close of trading on Euronext Brussels, ending a rally that had pushed the shares 18 percent higher in the past month before today.

Third-quarter sales slumped 3.1 percent, accelerating from a 2.5 percent drop in the preceding three months, when excluding the effects of a disposal, accounting changes and litigation settlement, the Brussels-based company said today in a statement. Earnings before interest, tax, depreciation and amortization fell 9 percent on that basis, equal to the rate of decline in the second quarter.

la suite ici (on y parle des dividendes)

Bloomberg Business

Un très beau mois d’octobre, malgré des publications trimestrielles quelquefois décevantes.

En un mois, le portefeuille fait +3.8%, comme le MSCI World. Depuis le début de l’année 2013 nous sommes à +11.62%. Dans le même temps le MSCI World fait +19.8% sur la même durée.

Les TOPS : Bristol Myers Squibbs (encore) +13%, Apple +10%, Colgate Palmolive +9%, KLA Tencor (encore) +8%  et BIC +7%

Les FLOPS : Coach -7% et China Mobile -6%.

Stratégie :
Je deviens fainéant, le portefeuille ayant sans doute trouvé son équilibre. Les valeurs me plaisent, les équilibres sectoriels ou géographiques me paraissent bons. On va certainement attendre la période des publications annuelles avec leur cortège d’augmentation de dividendes (j’espère) pour prendre des décisions.

Ventes : aucune

Allègements : aucune

Achats : aucun

Renforcements  :
Exxon suite à sa forte baisse. L’idée a été plutôt bonne au vu du rallye depuis !

Dividendes du mois :
Un total de 290€ sur 4 valeurs

Rendement net du portefeuille :
Une rente mensuelle nette de 537€ par mois. Calcul fait en tenant compte des prélèvements sociaux, de l’impôt généré et des crédits d’impôts récupérés.

Bonjour Rodolphe,

Toujours inspiré par votre PF, je me demande pourquoi vous n’avez pas d’utilities? je sais que ce sont généralement des sociétés fortement endettées (EDF, EON), mais je trouve que certaines le sont moins que d’autres (Centrica ou GDF) et offre un rendement sur cours pas si mal, ainsi qu’un potentiel de hausse possible (du moins pour GDF amha).

En conso de base, pourquoi n’avez-vous pas de Danone (dividende croissant, exposition mondiale)? Bon, j’avoue qu’ici, je vous indirectement votre avis sur la société… :-)

Enfin, pourriez-vous nous mettre un update de votre PF?

Merci en tout cas encore une fois pour votre suivi de publication

merci mon cher Coyote, d’avoir repondu.

Pour compléter le propos sur les utilities, chacun gère son portefeuille comme il le souhaite. Donc jeamb, vous pouvez vous intéresser aux utilities, notamment pour leurs dividendes souvent généreux. Mais comme je l’ai déjà dit, mon portefeuille est bâti pour générer des dividendes "croissants". Donc le fait qu’une entreprise me verse seulement du 3% aujourd’hui ne me gène pas si elle augmente ses dividendes de 10% tous les ans ! Clairement les utilities ne peuvent pas suivre ce rythme. De plus elles ont souvent un bilan très fourni en dettes, ce qui n’augure rien de bon, en cas de baisse du résultat. Puisqu’on parle de résultat, les utilities sont en général peu rentables, dans le sens du ratio : profit / capitaux mis au service de l’entreprise (capitaux propres & dettes). A ce petit jeu là, elles sont mêmes souvent en queue de peloton. En conclusion, on peut penser que si le dividende est généreux à ce jour, à la première difficulté venue, il pourrait chuter. Ce qui vous le comprenez bien va à l’encontre de ma stratégie d’investissement.  La seule utilities qui trouve grâce à mes yeux est Centrica. Le bilan est équilibré, la rentabilité correcte et le dividende tenable. Toutes les autres (que je connais) ont des bilans dégradés et/ou des rentabilités ridicules. Enfin souvent le dividende est payé par de la dette supplémentaire, ce qui est une aberration ! Il faut dire que l’Etat est souvent derrière a demander des dividendes généreux….

Pour Danone, je l’ai eu en portefeuille en 2012. Depuis je l’ai vendu. Pas de gros reproches sur cette valeur, mais l’ensemble me parait un peu juste : bilan et rentabilité notamment. On peut trouver beaucoup mieux.

Pour l’update du portefeuille, je la ferais à fin novembre.

Dernière modification par Rodolphe (16/11/2013 17h21)

Encore une bonne nouvelle. Suite à la publication de son Q4, il y a quelques temps, Becton Dickinson  (BDX:US), augmente son dividende de 10%, passant de 0.495$ par trimestre à 0.545$. C’est la 42e année consécutive d’augmentation du dividende.

Bonjour Kienast,

pour BHP, ne pas oublier son domaine d’activité : les matières premières. En phase de crise ou de croissance molle, la demande de matières premières faiblit, donc souvent les cours des matières 1eres aussi. Nous sommes depuis quelques années dans ce contexte. Donc forcement ce n’est pas le meilleur des scénarios pour une valeur comme BHP.

Alors, oui vous avez raison, le CA baisse ainsi que d’EBE et globalement tous les ratios de rentabilité. A l’inverse, et vous le soulignez à juste titre la dette augmente.

Néanmoins : sur l’exercice 2012/2013 la dette augmente de 5 mds $, mais dans le même temps les capitaux propres augmentent de 5 mds aussi. De même le total du bilan augmente de 10 mds, donc l’entreprise ne s’est pas appauvrie, au contraire. En effet le total des immobilisations (notamment concessions minières) a augmenté de 7 mds $. Donc BHP s’est endetté pour investir. Enfin la trésorerie est restée stable et permet de payer le dividende. Le bilan reste donc sain.

Pour le compte de résultat, les chiffres récents sont moins bons. Le contexte économique en est en grande partie responsable. Néanmoins, le résultat net / CA ressort quand même à 16%, le ROE à 15%. C’est en baisse mais regardez les concurrents c’est bien pire.

Pour les free cashflows ils sont négatifs. Mais c’est récent et lié au contexte.

Pour conclure, BHP reste ma valeur préférée sur les matériaux de base. Certes le contexte est difficile, et cela a pesé sur le cours, ce qui m’a permis de renforcer cette belle valeur il y a quelques mois. Après la publication de l’exercice clos au 30/06/2013, les investisseurs ont été rassurés et le cours a remonté. BHP garde donc toute ma confiance.

Kienast,

pas de souci, si je peux vous aider je le ferai bien volontiers.

Pour les 4 premiers points : OK

Pour le 5e, c’est à la fois le résultat des informations délivrées par BHP (je suis abonné au flux de nouvelles), celles recueillies dans la présentation des résultats au 30/06/2013 et la lecture du bilan.  Sur 22 mds $ de dépenses d’investissement les 2/3 sont pour augmenter les capacités de production (achat de concessions, augmentation des moyens sur celles existantes etc…) Donc le supplément de dettes se retrouve là. De plus l’augmentation du total bilan le prouve. Donc c’est de la dette saine, confirmé par le ratio dettes / EBE qui reste à 2 environ.

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 30/11/2013

~Consommation discrétionnaire (3,8%) :
    80 McDonald's Corp (USD)______________________2,7%
    60 Coach Inc (USD)____________________________1,2%

~Consommation de base (22,6%) :
   300 Unilever NV________________________________4,0%
   105 Wal-Mart Stores Inc (USD)__________________2,9%
   100 Reckitt Benckiser Group PLC (GBP)__________2,7%
   120 Colgate-Palmolive Co (USD)_________________2,7%
   200 Japan Tobacco Inc (JPY)____________________2,3%
   160 Coca-Cola Co/The (USD)_____________________2,2%
   130 Hormel Foods Corp (USD)____________________2,0%
    80 Nestle SA (CHF)____________________________2,0%
    40 Societe BIC SA_____________________________1,7%

~Energie (18,7%) :
   250 Total SA___________________________________5,2%
   350 Royal Dutch Shell PLC______________________4,0%
   100 Exxon Mobil Corp (USD)_____________________3,2%
    75 Chevron Corp (USD)_________________________3,1%
   100 Sasol Ltd (ZAR)____________________________1,7%
   200 Statoil ASA (NOK)__________________________1,5%

~Services financiers :
n/a

~Santé (21,7%) :
   250 Bristol-Myers Squibb Co (USD)______________4,4%
   450 GlaxoSmithKline PLC (GBP)__________________4,1%
   200 AstraZeneca PLC (GBP)______________________3,9%
    75 Becton Dickinson and Co (USD)______________2,8%
    40 Novo Nordisk A/S (DKK)_____________________2,4%
   125 Eli Lilly & Co (USD)_______________________2,1%
    60 Johnson & Johnson (USD)____________________1,9%

~Industrie (2,3%) :
    50 3M Co (USD)________________________________2,3%

~Matériaux de base (5,2%) :
   200 BHP Billiton Ltd (AUD)_____________________2,3%
   120 Yara International ASA (NOK)_______________1,8%
    80 KGHM Polska Miedz (PLN)____________________1,0%

~Technologie de l'information (12,0%) :
   300 Microsoft Corp (USD)_______________________3,9%
   300 Intel Corp (USD)___________________________2,4%
   100 KLA-Tencor Corp (USD)______________________2,2%
    10 Apple Inc (USD)____________________________1,9%
    25 International Business Machines Corp (US___1,5%

~Services de télécommunication (6,5%) :
   230 Belgacom SA________________________________2,3%
   350 MTN Group Ltd (ZAR)________________________2,3%
   500 China Mobile Ltd (HKD)_____________________1,8%

~Services aux collectivités :
n/a

~Immobilier (7,3%) :
  5000 CFS Retail Property Trust Group (AUD)______3,2%
   600 British Land Co PLC (GBP)__________________2,0%
  5000 CapitaCommercial Trust (SGD)_______________2,0%

~Liquidité :
__________________________________________________0,5%

Fait avec xlsPortfolio

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 30/11/2013 (immobilier uniquement)

~Office REIT (27,8%) :
  5000 CapitaCommercial Trust (SGD)______________27,8%

~Retail REIT (72,2%) :
  5000 CFS Retail Property Trust Group (AUD)_____43,9%
   600 British Land Co PLC (GBP)_________________28,2%

Fait avec xlsPortfolio

En un mois, le portefeuille fait +1.2%, (MSCI World +1.6%). Depuis le début de l’année 2013 nous sommes à +12.91%. Dans le même temps le MSCI World fait +21.7% sur la même durée.

Les TOPS : Coach +14% (belle reprise après la chute d’octobre), Belgacom, AstraZeneca et NovoNordisk +8%  et Microsoft+7%

Les FLOPS : Japan Tobacco -6%, KGHM Polska Miedz, Statoil ASA et CFS Retail -5%,  BHP Billiton -4%. A noter que la baisse sur Japan Tobacco, CFS Retail et BHP est due entièrement à la hausse de l’€ face au JPY et AUD. Donc pas de vraie baisse

Stratégie :
Pas de modification de la stratégie : Buy & Hold attentif.

Ventes :
Champion REIT, foncière basée à Hong-Kong. Cela faisait un moment que je l’avais sous surveillance : cours en baisse (en € et en devise locale), dividende en baisse légère mais récurrente. Comme par ailleurs je renforce mes investissements en SCPI de rendement, j’ai décidé de me séparer de cette foncière.

Allègements : aucune

Achats : aucun

Renforcements  :
Unilever, GlaxoSmithKline et Royal Dutch Shell.

Dividendes du mois :
Un total de 274€ sur 6 valeurs et un petit rectificatif fiscal positif de Binck sur 2012.

Répartition du portefeuille :
Géographiquement : Europe 39% (dont € 17%), Amérique du Nord 45%, le reste 14% (Asie, Pacifique et Afrique).

Bonjour kienast,

pour les renforcements c’est au moins 1000€ : afin que cela soit significatif (au regard de la valorisation du portefeuille) et pour éviter que les frais forfaitaires ne soient trop lourds.

Pour la performance mensuelle, vous l’avez dans l’onglet "valeur part", mais il faut la calculer par différence. De plus j’ai à part, un autre fichier Excel qui me permet de noter tous les mouvements mensuels : achat, vente, dividendes, apports ou retraits, et donc aussi la variation mensuelle.

Bonjour coyote,

pas de souci pour mp.

Bristol Myers Squibb (BMY) vient de décider d’augmenter son dividende de 2.9%. C’est faible, mais c’est dans la continuité des exercices précédents. De plus la société vient d’annoncer la vente de sa quote-part dans une société commune sur le diabète à AstraZeneca PLC (AZN) pour 4.1 mds de $.