Holdings, conglomérats et autres sociétés d'investissement

Je doutes être très populaire mais néanmoins. Depuis la crise de 2008 je suis fan des sociétés d’investissement, souvent sur des LBO qui ont des décotes à cause de leur endettement.

Aujourd’hui j’étends mon raisonnement aux conglomérats. Un conglomérat peut-être définit comme un groupe opérant dans 3 domaines qui sont très indépendants (en terme de clients et domaines) et dont aucun ne dépasse 50% du résultat opérationnel.

En France nous avons Vivendi et Bouygues principalement, j’y rajouterais Wendel, même si c’est plus petit et plus endetté. Les parcours boursiers n’ont pas été très impressionnant depuis de nombreuses années en partie à cause de la bulles des années 2000 et il est difficile d’avoir des historiques beaucoup plus longs.

Aux US, d’après McKiney il en reste 21 après l’engoument des années 60-70 (cf études ici sur la conglomérats). On notera parmis celles qui ont bien marché Bershire Hathaway et Danaher Corporation que je ne connaissais pas. Les performances sont très sensibles sur le long terme (attention le S&P 500 distribue un dividende les 2 autres pas trop)


A noter qu’au Japon ou en Corée, c’est plus fréquent.

Je pense que c’est potentiellement des sociétés intéressantes pour les raisons suivantes :
- facile d’évaluer leur performance: la valeur ajoutée d’un conglomérat est de savoir allouer le capital, on peut suivre l’évolution des free cash flow, des capex, les valorisations des achats et des ventes.
- thème démodé, McKinsey voit d’ailleurs leur disparition.
- une holding faisant le rôle de banque peut être très utile dans un environnement où le financement bancaire est réduit. La holding apporte vraiment une valeur de taille permettant d’avoir de l’argent peu cher (par rapport à détenir 10 sociétés spécialisées).

Je ne dis pas que toutes sont intéressantes, mais qu’il peut y avoir des valeurs intéressantes et que ça semble identifiable. Je vous conseille d’ailleur le livre The Real Warren Buffet, Managing Capital, Leading People qui pour une fois ne traite pas Warren Buffet en tant qu’investisseur.

En tout cas j’ai regardé Bouygues et l’allocation du capital depuis 2001 est quasi fixe.

Je ne dis pas que c’est fréquent, mais que c’est un type de sociétés pour lesquelles ont a un critère d’évaluation en plus.

1,04? Il me semble avoir vu 3xx fin 2012 et en perte sur 9M 2013.

Un examin rapide ne me donne pas plus envie que cela. Mais je reconnais que l’idée peut être intéressante si vous voulez une exposition amérique du Nord.

Bonjour,

Je n’ai pas trouvé de topic dédié au conglomérat Danaher donc je vais poser ma question ici.
Est-ce que l’un d’entre vous a une information qui expliquerait la chute du titre de plus de 20% ce jour ?

Edit: voici l’info
Danaher Corporation Completes Separation of Fortive Corporation - Jul 2, 2016

Cordialement

Fabipm

Bonsoir,

Je pose cela là à défaut d’avoir une file dédiée et le titre paraît peu suivi mais bon, je l’ai en portefeuille pour ma part !

Honeywell International a donc en 1 mois de temps finalisé 2 spin-off.

About Our Spin-Offs - Honeywell

1er octobre Garrett Motion (Transportation Systems) 1 titre pour 10 titres Honeywell détenus.
29 octobre Resideo Technologies (Homes and Global Distribution) 1 titre pour 10 titres Honeywell détenus.

Bonne présentation didactique d’ailleurs datant de l’année dernière qui résume bien les impacts et le futur portfolio.

Les différents commentateurs s’accordaient à dire qu’il s’agit de se séparer d’asset non-core. La présentation de son côté met en avant:
1. Enhanced Organic Sales Growth Rate: 3%-5%
2. Enhanced Segment Margin Profile:> 20%
3. Improved Cash Conversion: ~100%
4. Continued Strong Credit Rating

Lors de la publication des résultats il y a 2 semaines, le ré-ajustement a conforter ces promesses.
Honeywell abaisse ses prévisions après avoir scindé deux activités | Zone bourse

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.