Portefeuille d'actions de PierreQuiroule

Bonjour les IH,
Je ne vous donne pas directement des nouvelles de mon portefeuille avec ce message (il se traîne avec un insipide +8% YTD), je veux plutôt vous faire partager quelques idées sur la manière de représenter un portefeuille boursier. Je fais ça surtout pour m’amuser et j’ai bien conscience de ne rien inventer ! Je pense tout de même que ça peut en intéresser certains, voire donner quelques idées.

Concrètement, j’utilise depuis quelque temps la libraire Javascript AnyChart pour créer de jolis graphiques dans le cadre pro. Je me suis rapidement dit que ça pouvait être amusant d’utiliser ses possibilités pour représenter mon portefeuille.

Voici donc les quelques idées de visualisations qui me sont venues :

Idée 1 : Une représentation selon le risque
Cette idée part d’un concept que j’aime bien, celui de longue traîne (au sens marketing et SEO du terme). Il permet de représenter ce qui se passe souvent sur un site de e‑commerce : quelques produits sont généralement très demandés (haut de la traîne) alors que l’essentiel du chiffre est réalisé avec des produits très nombreux mais peu demandés (bas de la traîne).

Dans ma tête, mon portefeuille ressemble un peu au graphique typique de la longue traîne. Les lignes les plus importantes sont positionnées sur les actions que j’estime les plus sûres, les plus petites lignes représentent des actions plus risquées.

Le but du graphique suivant est donc de percevoir la diffusion du risque dans le portefeuille. Mais comment mesurer ce risque ? J’ai pris le parti de noter chaque titre de manière purement arbitraire. J’ai créé quatre catégories d’actions. J’y ai placé les titres selon mon ressenti et mes calculs. Bien entendu, une action peut passer d’une catégorie à l’autre selon l’évolution de ses perspectives.

Trêve de blabla, voici la représentation de mon portefeuille actualisée le 10 avril 2021 :



Les petits traits noirs dans chaque colonne représentent le prix d’achat : s’il est au-dessus de la couleur, la ligne est en moins-value, s’il est au dessous, elle est en plus-value.

Bilan ? Globalement concluant ! Le haut du graphique concentre bien les big cap rentables vues comme les entreprises les plus sûres (coloriées en vert). Les moyennes capi rentables se répartissent tout au long de la traîne. Les entreprises à revenus récurrents sont surtout concentrées sur la deuxième partie de la traîne ce qui correspond à ma conviction du moment (elles sont nécessaires pour équilibrer un portefeuille sans devoir y prendre une place prépondérante). Quant aux actions spéculatives (en rouge), elles sont — elles aussi — surtout présentes sur la deuxième partie de la traîne. Le risque individuel qu’elles portent ne peut donc pas porter un grand préjudice au portefeuille dans son ensemble. Il y a tout de même un peu de rouge pas si loin du sommet, il s’agit soit de titres pour lesquels j’ai eu la main (trop ?) lourde, soit de titres dont le cours s’est envolé.

Je suis aussi satisfait de voir des petits traits noirs surtout à la fin de la traîne. Ils témoignent de titres en moins-values, mais qui n’ont pas été renforcés au fur et à mesure de la chute.

Idée 2 : Des catégories sous forme de graphique « sunburst »
Un graphique classique de type pie (ou en camembert pour nous autres français) n’est pas adapté à la représentation de données hiérarchiques. Or, je trouve un peu réducteur d’assigner une catégorie à une action sans créer de sous-catégorie. Par exemple, dire qu’Intel est une entreprise du secteur technologique est insuffisant, c’est une entreprise technologique fabriquant du hardware, plus précisément des microprocesseurs… Pour visualiser ce type de données, on utilise souvent les graphiques sunburst (ou en « soleil »), c’est ce que je vais faire ici avec mon portefeuille.

Le but est de mettre en lumière le poids de chaque catégorie et sous-catégorie dans mon portefeuille. La concentration ou la diversification du portefeuille devraient en être d’autant plus lisibles. J’ai choisi de créer mes propres catégories parce que celles habituellement utilisées sont à mon sens peu représentatives de la réalité.



Pas de surprise, la tech représente l’essentiel du portefeuille ! La sous-catégorie la plus spéculative (Tech en devenir) représente toutefois autour de 15% du total. C’est beaucoup, mais pas autant que le nombre de lignes qui la composent pourrait le laisser penser. La sous-catégorie « Tech mature » représente elle presque 30%, mais je suis beaucoup plus à l’aise avec le risque qu’elle porte.

L’une des faiblesses qui met en avant ce graphique est la modestie des poches santé et énergie (avec seulement 1% pour les énergies renouvelables) ce qui n’est pas en phase avec ma conviction de long terme sur ces secteurs.

Idée 3 : Une mappemonde des investissements
Quoi de plus agréable que de faire un tour du monde en contemplant son portefeuille en ces temps de confinement ? L’idée de réaliser une mappemonde avec son portefeuille paraît alors évidente !



C’est pour moi la représentation la plus déceptive du lot. Elle fait certes apparaître une surreprésentation de la France (biais domestique), mais elle est trompeuse. La nationalité d’une entreprise ne préjuge pas de là où elle fait réellement de l’argent. LVMH est par exemple une entreprise française qui ne réalise que 5% de son CA en France. Or, compiler ces données pour chaque société serait très chronophage. Je me suis basé sur la nationalité qui génère donc à une représentation imparfaite. C’est la même chose pour les ETF régionaux ou mondiaux d’ailleurs. Je n’ai pas trouvé comment avec AnyChart attribuer une valeur à la une zone géographique au-delà d’un Etat.

D’autres représentations sont également possibles (représenter un portefeuille sous forme de heat map est assez à la mode). Il s’agit là de premiers tests. On va voir ce qui tient le mieux la route à l’usage… Et ce qui m’amuse le plus !

Pour ceux qui veulent voir la version HTML5 de ces graphiques, tout cela est disponible sur le petit blog bourse que j’ai créé en confinement. Considérez ce blog comme l’un des nombreux dégâts du Covid… Qu’est ce qu’on ne ferait pas quand on s’embête

Reporting au 26/06/2021
Voilà déjà 6 mois que je n’ai pas fait de reporting ! Le temps passe vite. Avec l’âge qui avance, ça commence à faire peur ! J’ai pourtant toujours l’impression de débuter… Une façon de rester jeune ?! Quoi qu’il en soit, je profite de ce week-end pour faire un traditionnel reporting et aussi pour rassembler quelques réflexions. J’ai déjà pu les formuler ici ou là, mais les inscrire sur cette file me tient à cœur.

Performance et commentaires
- Valeur du portefeuille au 26/06/2021 : 310 759 €
- Perf 2021 YTD : +17,28%
- Valeur de la part : 185,8 (depuis octobre 2015)

C’est un plus haut (ATH comme on dit) ! En comparé, c’est un peu mieux que le World (+16,6%) et beaucoup moins bien que le CAC GR (+21,6%).



Si la performance est aujourd’hui satisfaisante, elle cache de grands mouvements au cours de l’année. Après avoir presque regagné le World en février, l’exposition tech/growth du portefeuille l’a rendue très vulnérable au deuxième mouvement de rotation sectorielle au point que le CAC l’a presque rattrapé ! Ce mouvement semble s’inverser depuis quelques semaines, le portefeuille s’en porte mieux, mais l’environnement reste très volatil et incertain. Entre la folie des meme stocks, les résultats hallucinants des GAFAM, les risques inflationnistes, les taux et la surperformance du CAC 40, il y a dire.

Concernant les GAFAM, 2021 confirme qu’ils sont les rois du "monde d’après". Les résultats du Q1 l’ont amplement confirmé pour ceux qui en doutaient encore. Ils occupent des positions incontournables dans un monde qui a de plus en plus besoin d’eux. À tel point qu’on évoque très sérieusement de les démanteler. En tant qu’actionnaire, ça ne me fait pas peur. Il suffit de voir ce qu’est devenue la Standard Oil… et de réaliser ce qu’un actionnaire d’Alphabet, Amazon ou Facebook recevrait en cas de démantèlement. Je ne cracherais pas sur des actions Google Search, Android Inc, Instagram Group ou AWS… Pour Alphabet, je pense que ça pourrait même être très positif ! Du moins, le management arrêterait les délires other bets (c’est aussi l’avis de Stan Druckenmiller, excusez du peu).

Malgré la puissance des GAFAM, je pense qu’ils ne pourront pas conquérir tous les marchés du numérique. Or, le Covid n’a fait que renforcer la numérisation. Tout le monde voit ce qu’aurait été la crise sanitaire sans Zoom ou Doctolib… D’où la nécessité selon moi de s’exposer autrement au secteur tech. Il y a de nombreux titres intéressants (Adobe est un bon exemple, Shopify, Clouflare, Salesforce, Etsy, Crowdstrike sont aussi de bons candidats), mais les valorisations sont par contre délirantes. C’est un vrai problème pour se positionner aujourd’hui, alors que paradoxalement les GAFAM ne sont comparativement pas si chers.

L’inflation maintenant… Ah l’inflation ! Capable d’euthanasier le rentier et de ruiner l’épargnant. En période de bombe atomique monétaire, c’est normal que ça inquiète. Je suis peut-être trop optimiste, mais je ne suis pas vraiment inquiet à long terme. Bien sûr, je vois les prix augmenter en 2021, peut-être en 2022, mais pour la suite, je pense que les facteurs déflationnistes de long terme seront plus que jamais de retour. Le covid les a peut-être même accentués ! La numérisation (hautement déflationniste depuis ses débuts) ne fait que se renforcer, le vieillissement de la population aussi. Quant à la mondialisation, je n’imagine pas que ce processus millénaire puisse être stoppé par un virus comme l’humanité en a tant connu.

On va me rétorquer que l’augmentation des prix des matières premières que l’on observe partout est incontestable. Autant que le prix du pétrole négatif en pleine pandémie ! Qui s’en souvient ? Personne n’a dit que le pétrole valait dorénavant zéro pour toujours. La demande s’était tout simplement effondrée pour cause de lockdown. Aujourd’hui, la demande repart fort, mais l’offre s’est réduite. Entre temps, on a mis beaucoup de personnes au chômage qui ne sont encore pas totalement incitées à retrouver le chemin du travail. Je ne vois cependant pas de raison que l’offre ne revienne pas au niveau de la demande. La Covid n’a coulé aucun porte-containeurs, il n’a dynamité aucun excavateur de minerais, pas plus qu’il n’a brulé de forêts fournissant du bois de construction.

C’est cependant une vision un peu simpliste et je reste modeste sur une question très complexe.

Enfin, je me réjouis en tant que français de voir le CAC 40 si bien performer depuis le début de l’année (même si c’est moins flatteur pour ma performance !). C’est d’autant plus positif qu’une bonne partie de cette performance vient d’une amélioration de la qualité globale du CAC 40 avec notamment des entreprises du luxe et de l’aéronautique admirables. Le côté négatif, c’est à l’inverse que le CAC comporte encore des entreprises de qualité moyenne ou appartenant à des secteurs vulnérables. Leur performance cette année n’est que le reflet de leur fragilité pendant la crise. Mais bon, retenons le positif !

Dans cet environnement, le portefeuille a donc été tiré à hue et à dia. Il y a des chances qu’il continue à l’être.

Mouvements

Pas mal de mouvement, surtout à l’achat. Je n’ai dorénavant plus de liquidités ! Je récapitule tout ça un peu en vrac et avec plus ou moins de sérieux (désolé !).

Achats :
- WD-40 : Quel bricoleur ne connait pas WD-40 ? La petite bombe de lubrifiant est présente dans la plupart des foyers. Si Warren Buffett avait été bricoleur et non accro à la junk food, il aurait acheté WD-40. Seul souci, j’ai payé très (trop) cher.
- Rockwool : Comme beaucoup d’entreprises danoises, Rockwool est très bien gérée. Il s’agit du leader de la laine de roche. Un isolant aux multiples qualités : relativement naturel et résistant au feu (contrairement aux produits de Kingspan le concurrent criminel de Rockwool). La demande ne devrait pas fléchir notamment du fait des normes de plus en plus drastiques en matière d’isolation.
- Qt group : groupe mignon en français, n’est-ce pas cute ? Bien connu des linuxiens pour la guerre Qt/GTK, Qt est aujourd’hui un toolkit utilisé par les plus grands (toujours principalement C++, mais aussi Python et Javascript via Qml). Son principal avantage est d’être parfaitement multiplateforme (de Linux à Windows, d’Andoid à iOS). Il y a évidemment beaucoup de concurrence, mais les Finlandais de Qt sont smart en plus d’être cute.
- Nintendo : le Disney du jeu vidéo. What else ?
- Vitrolife : leader dans le matériel pour PMA, la thèse d’investissement se résume en une phrase : les couples ont malheureusement de plus en plus de mal à concevoir des enfants sans aides.
- Schrödinger : fasciné par les promesses de ces outils !
- Worldline et Esker : #FrenchTechMatter
- Cnova : arrivée tard sur un dossier que je considérais comme un Amazon au rabais et sans le cloud. …jugement "excessif".
- Moncler : Dans le luxe, je considère LVMH un peu comme je considère Total dans le pétrole. C’est-à-dire, je pense qu’il n’y pas à aller chercher plus loin pour avoir ce qui se fait de mieux. Je me suis tout de même laissé séduire par les doudounes de luxe italiennes de Moncler. C’est pour moi une petite diversification avec un acteur très dynamique doté d’un dirigeant visionnaire dans un secteur du luxe (l’habillement hors maroquinerie) sous représenté dans mon portefeuille.
- Diasorin : le spécialiste des tests médicaux italiens avec de très beaux fondamentaux (meilleurs que son homologue français Biomérieux) a été poussé par le Covid. Le titre est en repli depuis le début de l’année maintenant que l’on croit voir la fin de la pandémie. Une occasion que j’ai saisie.
- Française de l’Énergie : une entreprise positionnée sur une niche : capter le gaz des anciennes mines de charbon (le fameux grisou) pour l’utiliser comme source d’énergie. Ça marche déjà ! J’ai initié une micro ligne surtout parce que j’adore le concept, mais aussi parce que le gaz a de beaux jours devant lui.
- Hubspot : offre transversale dans le marketing en ligne
- Upstart : solution de prêts drivée par l’IA en très forte croissance (attention au risque concentré sur quelques clients pour l’instant)
- Workday : gestion intelligente des relations humaines via le cloud
- FlatexDEGIRO : si vous connaissez Degiro, vous connaissez FlatexDerigo. C’est un broker pan européen en forte croissance, déjà rentable et éligible au PEA. Petit plaisir pour ceux qui ont suivi l’aventure de Degiro en France : pouvoir acheter Degiro sur un PEA chez autre brocker

Vente :
- Swisscom : l’opérateur historique suisse. Avoir un dividende en franc suisse de 4% m’avait séduit à l’époque de mon achat. La Suisse étant très ouverte sur l’internationale, il n’y pas tellement de boîtes helvétiques qui versent un beau dividende en CHF sans dépendre du change. Tout n’est pourtant pas rose. Tout d’abord, la retenue à la source suisse peut normalement être récupérée auprès de l’administration helvétique (laquelle est d’ailleurs très réactive). En pratique, les courtiers français sont incapables de fournir le tax voucher nécessaire. De plus, le secteur des télécoms — en Suisse comme ailleurs — est bien boring, sans vraie croissance, mais nécessitant de gros investissements. C’est solide et résilient, oui, mais je pense qu’il y a mieux à faire ailleurs.
- Vente en légère moins-value du SPAC Foley Trasimene Acquisition II Corp devenu officiellement PaySafe : la thèse de départ est invalidée, il n’y a pas de rattrapage de la valorisation par rapport aux autres acteurs du secteur. La croissance projetée est trop faible. C’était une erreur d’investir dans ce SPAC, le deal était déjà annoncé, il n’y avait aucune raison de se croire plus intelligent que le marché.

Allégement :
- Shopify : comme beaucoup d’acteurs de e‑commerce, Shopify a profité de la pandémie. Le cours de bourse en a profité aussi, au point de dépasser les 2% du portefeuille. Or, c’est la limite à ne pas dépasser que je me suis fixée pour ma poche « tech en devenir ». J’ai donc sécurisé à contrecœur quelques bénéfices pour éviter de trop m’exposer à la fameuse bulle du e-commerce/SaaS/Cloud…
- Allégements de Dream industrial avec une belle plus-value. Je ramené la ligne à 2000 € alors qu’elle frôlait les 4000 €. Cette exposition était un reste de l’époque où j’avais la main lourde sur les foncières.
- Danone : l’action qui ne fait rien par excellence. On l’achète "parce qu’en cas de crise, on mange quand même des yaourts". Puis on se rend compte qu’il n’y a pas de croissance, que c’est concurrencé de tous les côtés et pas super rentable. C’est là qu’on décide d’alléger ou de vendre.

Répartition
L’ensemble de mon portefeuille ligne par ligne. 118 lignes ! (rdv bien plus bas )


J’actualise enfin le graphique "selon le risque" présenté plus haut (les traits noirs représentent les niveaux d’achats).

L’idée de longue traine appliquée à mon portefeuille se trouve pas mal mise en œuvre : j’ai une majorité d’entreprises en vert dans le haut de la traine et la plupart des rouges se trouvent dans la deuxième moitié de la traine. Je prends toutefois note de l’arrivée d’entreprises rouge proche du haut de la traine (Shopify, Cloudflare). C’est, pour ma gestion, le signe d’une surperformance forte du style growth qui évoque une bulle (encore et toujours).

Bonne semaine et/ou bonnes vacances pour ceux pour qui c’est déjà l’heure !

Dernière modification par PierreQuiroule (28/06/2021 08h22)