Portefeuille d'actions de Bben123

Portefeuille au 28 février 2016



Aucun mouvement sur le portefeuille depuis le début de l’année. La valeur de la part recule de 0,1% sur le mois de février. La performance depuis le 1er janvier est de +6,2%.

Le poids des espèces est de 13% et la plus-value latente de 11%.

Portefeuille au 30 avril 2017



La valeur de la part est en recul de 3,8% au mois d’avril suite à la chute du titre GFA que je n’explique pas vraiment. La baisse des devises a également impacté le portefeuille à la baisse.

La performance depuis le 1er janvier est de +1,8%. Le poids des espèces est de 2%.

J’ai par ailleurs procédé à l’acquisition de titres EXAC qui a publié des résultats solides et j’ai soldé ma ligne ARCTF qui était totalement marginale.

La plus value latente est de 3%.

Je suis d’accord, en achetant le titre je m’attendais à une forte volatilité.

Ce que je ne comprends pas, c’est que la news qui semble être à l’origine de la baisse du titre n’en n’est pas vraiment une et ne justifie pas une telle baisse à mon sens.

Gafisa SA (ADR) Stock Down 28%: Here’s What U.S. Shareholders Need To Know Right Now

Portefeuille au 31 mai 2017



Peu d’évolution durant ce mois de mai (+0,3%).
Mes titres Vivendi ont été vendus au cours de 19,58 € (+4% sur PRU).
Suite à cette vente le poids des espèces remonte à 10%.

L’évolution de la valeur de la part depuis le 1er janvier est de +2,1%. La contre-performance de GFA, qui peut être (très) légèrement relativisée en raison d’un versement en espèces en compensation des titres Tenda, et la baisse des devises continuent d’impacter le portefeuille à la baisse. J’aimerai renforcer la part des valeurs européennes pour atteindre une répartition proche de 40/60 entre EUR et devises (vs 29/61 aujourd’hui).

La plus value-latente est de +4%.

Dernière modification par bben123 (01/06/2017 21h42)

Portefeuille au 31 juillet 2017



La valeur de la part a progressé de 4,7% au cours du mois de juillet. Cette bonne performance s’explique par :
- une hausse de ma ligne Daubasse de 24%
- une hausse de GFA de 15% (hors effet de change)
- une hausse de DDS de 13% (hors effet de change)
- comme le mois dernier, un remboursement en espèces concernant GFA mais cette fois chez le second broker chez qui je détiens le titre (BforBank).
Les autres lignes bougent assez peu. L’évolution de la parité EUR/USD (+3,4%) continue d’impacter négativement la performance du portefeuille.

Le poids des espèces est de 14% vs 13% le mois précédent.

La performance de la part depuis le 1er janvier 2017 est de +11,3%.
La plus-value latente est de +16%.

Portefeuille au 30 septembre 2017



La valeur de la part est quasi stable sur le mois de septembre (+0,1%).

J’ai renforcé EXAC à 126,5€. Le poids des espèces est désormais de 4%.

La performance de la part YTD est de +10,5%.

Bonjour Limp13,

Je cherche à renforcer la part des valeurs européennes, mais je peine à trouver des sociétés qui correspondent à mes critères value. L’idéal pour moi serait une répartition EUR/devises à 40/60 ou 45/55 (contre 36% en EUR aujourd’hui).

Portefeuille au 30 novembre 2017



Aucun mouvement sur le portefeuille au cours de ce mois de novembre.

La valeur de la part progresse de 2,3%. Cette progression est principalement liée à la hausse des cours de First Solar et de Dillards de respectivement +13% et +18% hors effet de change.

La performance de la part depuis le 1er janvier est de +16%.

Dernière modification par bben123 (06/12/2017 19h09)

Portefeuille au 31 décembre et bilan 2017



Tout d’abord, je profite de cette fin d’année pour remercier l’ensemble des contributeurs à ce forum !

L’année 2017 se termine sur une note positive, la valeur de la part prend 2,2% en décembre. Cette performance mensuelle s’explique principalement par la hausse des titres First Solar (+8,7% hors effet de change) et Signaux Girod (+12,5% - effet de l’annonce de l’abaissement de la vitesse sur les routes secondaires à 80 km/h ?).

La performance de la part depuis le début de l’année est de +18,5% (TRI de 18,6%). Les deux principaux contributeurs à la hausse de décembre auront également été les principaux contributeurs à la performance annuelle :

- First Solar (découvert grâce aux daubasses) : +140% par rapport à mon PRU et +101% par rapport au 1er janvier (hors effet de change). J’avais acheté ce titre en début d’année car il décotait nettement par rapport à l’actif net (plus de 40% de décote sur la base des comptes au 31/12/2016), que la société était peu endettée (leverage de 1,3), et que la perte de 2016 qui s’expliquait par la dépréciation d’actifs dans le cadre de la transition vers des produits de nouvelle génération plus performants me semblait être un point positif. Je pense alléger ma position début 2018 car le P/B est au-delà de l’objectif de 1,25 que je m’étais fixé. Je conserverai néanmoins une partie de mes titres car le bilan reste solide (2,7 Mds $ de cash au 30/09/2017 pour un total de bilan de 7 Mds $) et les prévisions de ventes sont régulièrement revues à la hausse. Je pense que le marché du solaire a encore de beaux jours devant lui et que First Solar est plutôt bien positionné pour en tirer parti.

- Signaux Girod : +45%. Le titre affiche toujours une décote importante sur l’actif net (plus de 50% au cours actuel sur la base des comptes au 31 mars 2017). La société a constaté une provision de 1,6 M€ en lien avec des pratiques anticoncurrentielles antérieures à 2006 qui va peser sur les comptes 2017, mais elle semble néanmoins en bonne voie vers un futur un peu plus paisible (le chiffre d’affaire annuel progresse de 1,5% après 5 années de baisses consécutives et le résultat opérationnel courant au 31 mars s’est amélioré de 0,8 M€). Par ailleurs, le bilan reste solide (leverage de 1,6) et la société pourrait bénéficier du changement de limitation de vitesse.

Les 2 plus mauvaises performances reviennent à Alamos Gold (-16,6%) et à Asia Pacific Wire & Cable (-13,9%) principalement en raison d’un change défavorable. Avec 43% d’USD, l’effet devise aura largement plombé la performance du portefeuille.

Les espèces des CT et PEA s’élèvent à 12%. Je regarde actuellement de près le marché UK qui semble présenter des opportunités intéressantes. Mon seul « regret » de l’année est de ne pas être rentré sur British Land lorsqu’elle était autour de 600p. A ce cours, la décote sur l’actif net était de +/-30% ce qui me semblait confortable pour une société leader sur son marché, peu endettée (leverage de 1,5) et versant un dividende de près de 5%. A suivre en 2018…

Dernière modification par bben123 (31/12/2017 11h38)

Portefeuille au 28 février 2018



La valeur de la part recule de 4,1% au mois de février. La performance YTD est de -2,5%.

Aucun mouvement au cours du mois. Signaux Girod recule assez nettement (-12%) après avoir progressé en décembre et janvier. Dillard’s progresse de plus de 20% hors effet de change après la publication de résultats annuels meilleurs que prévus.

Portefeuille au 30 avril 2018



La valeur de la part progresse de 3,1% au mois d’avril. La performance YTD est de +0,7%.

Plusieurs mouvements sont intervenus au cours du mois. J’ai vendu mes titres Gafisa (GFA) au cours de 7,45$. Cette position était marginale (1% du portefeuille), le cours de l’action était très volatil et j’avais du mal à bien appréhender leurs résultats. Je sors de cette position en moins-value de 37%.

J’ai par ailleurs allégé une nouvelle fois ma position First Solar (FSLR) au cours de 77,75$ (plus-value brute de 139% en tenant compte de l’effet de change). Il me reste désormais 50% de ma position initiale. Je compte conserver ces titres jusqu’aux prochaines publications (au minimum Q3 voire Q4 2018) afin de voir l’impact sur les résultats du lancement de la série 6 dont la production a commencé début avril et pour laquelle la demande semble être soutenue. La société a d’ailleurs annoncé la construction d’une nouvelle usine aux Etats-Unis. Quelques éléments intéressants à ce sujet dans cet article : Why First Solar Is Doubling Down On U.S. Manufacturing
En attendant, les résultats du Q1 sont en demi-teinte (ventes en recul de 36% par rapport au Q1 2017 mais résultat opérationnel en nette augmentation : +74 M$ vs -8M$ au Q1 2017).

Enfin, comme indiqué le mois dernier, j’ai donné l’ordre d’apporter mes titres Dream Office (D-U) à l’offre de rachat à 24$.

A noter enfin, la bonne performance du titre Dover (DDE) qui progresse de 8% sur le mois. Le titre continue de bénéficier d’un possible changement de législation fiscale sur les jeux d’argent dans l’état du Delaware, le Sénat ayant voté la loi SB144 le 27 avril. La loi doit maintenant être votée par la chambre des représentants. Plus de détail à ce sujet dans cet article : Delaware Senate Passes Casino Relief Package
Si la loi est définitivement adoptée (ce qui à priori est loin d’être acquis), les 3 casinos de l’Etat se partagerait une somme d’environ 20 M$ par an. L’impact sur les résultats de DDE serait vraisemblablement assez significatif.

Toujours dans une optique de diversification au U.K., je me suis penché ce mois-ci sur la société Northgate plc (NTG). L’activité de la société est la location et la vente en B2B de véhicules utilitaires légers aux UK, en Espagne et en Irlande. La société a été créée en 1981 et emploie environ 3000 personnes. Market cap = 490 m£.

Au 31/10/2017 (résultats semestriels), l’activité location représente 67% du CA. La société réalise par ailleurs 60% de son chiffre d’affaires au UK, 37% en Espagne et le reste en Irlande.

L’activité location recule au UK (-4,8%) alors qu’elle progresse nettement en Espagne (+14,3%).

Les éléments qui m’ont conduit à m’intéresser à cette société sont les suivants :
- un cours inférieur à la valeur de l’actif net par action au 31/10/2017 (environ -5%) et un P/B inférieur au P/B moyen sur les 5/10 dernières années
- la valeur de l’actif net augmente régulièrement depuis 2014 (+8% en 2014, +10% en 2015, +11% en 2016, +10% en 2017)
- le chiffre d’affaire progresse régulièrement depuis 2014 (après avoir reculé 5 années de suite entre 2010 et 2014)
-  l’endettement est raisonnable (leverage de 2, la dette au 31/10 représente 5 à 6 fois le FCF moyen sur les 10 dernières années)
- EBIT de 14% en moyenne sur les 8 dernières années (-15% en 2009 suite à une dépréciation de 181 m£ dont 86 M£ de GW et 92 M£ concernant les véhicules, les actifs incorporels ne représentent plus que 7 M£ donc peu de risque à présent à ce niveau là)
- FCF de 82 m£ en moyenne sur 10 ans, soit près de 12%

A noter enfin que la société avait connu des difficultés financières en 2009 et avait dû procéder à une levée de fonds de 108 M£. Depuis, la situation s’est néanmoins nettement améliorée.

Certains d’entre vous connaissent-ils ou ont-ils déjà analysé cette société ? Vos commentaires sont dans tous les cas bienvenus.

Portefeuille au 30 juin 2018



La valeur de la part recule de 1,8% au mois de juin. La performance YTD est de +3,9%.

Pas de vente ou d’achat de titre au cours du mois. Le titre First Solar (FSLR) a largement reculé au cours du mois (-22%) suite à une décision du gouvernement chinois de suspendre les allocations de nouveaux quotas pour le développement de fermes solaires. (Chinese solar power stocks plunge as government moves to contain industry size | South China Morning Post)

J’ai sorti des espèces de mon compte titre pour ouvrir 2 contrats d’assurance vie, l’un chez Linxea, l’autre chez mes-placements.fr. Les fonds seront investis majoritairement sur des fonds en euros.

Le poids des espèces est de 24%, la plus-value latente de +21% et le TRI de 8,4%.