Portefeuille d'actions de FrenchFlair

FrenchFlair a écrit :

Je suppose qu’il doit y avoir une opération de maintenance en ce moment même. tous mes comptes sont à 0. Ça  vous le fait également? tout cote à 0 et plus de liquidités non plus…
https://www.investisseurs-heureux.fr/up … apture.png
Vous avez le même problème?

Pas mal votre portefeuille, ou est ce que vous choisissez vos valeurs ?

J’ai soldé la ligne Actia suite aux résultats mitigés (EBITDA nul alors que d’autres équipementiers arrivent à  générer des marges d’EBITDA supérieures à 5 %. Actia est sans doute un bon call à horizon 3 ou 4 ans, mais j’ai jugé qu’il y avait mieux à faire ailleurs et j’avais besoin de cash pour investir dans d’autres opportunités.

Et notament chez ABEO, qui est un équipementier sportif avec des marques mondiales leader et partenaires des fédérations sportives. ( gymnastique, handball, mur d’escalade, salle de sportfun, trampoline, etc… ). ABEO grossit par croissance externe.
L’action a dégringolé depuis 3 ans à cause d’une acquisition en Chine qui a largement entamé la profitabilité de l’entreprise. D’après le management, les causes ont été identifiés et réglés.
Sur le premier semestre 2020, l’entreprise a généré une marge d’EBITDA de 9.8%, soit 8,2 me.
(en baisse de 30 %). Chiffre d’affaire également en baisse de 31 %. Résultat net = 0.4 me.
La marge brute d’autofinancement du Groupe s’élève à 6,1 M€ reflétant ainsi l’efficacité du plan de performance.
L’endettement net s’élève à 108 millions. VE actuelle  = 190 millions.
Trésorerie à 60 millions à fin septembre.
Ce n’est pas donné, EV/EBITDA autour de 9 sur la base de l’EBITDA 2020, mais elle est considérée comme entreprise growth. (multiplication CA par 20 en 20 ans). Sur la base des résultats 2017 (avant l’investissement foireux), on est sur un PER de 9.
L’entreprise est fournisseur des JO 2021 et je pense qu’elle le sera aussi à Paris en 2024, de part son moat.
Attention, le dossier est fortement leveragé, mais le management est compétent et a prouvé sa capacité à apporter de la valeur par le passé.

Un peu de mouvement en ce début d’année qui commence aussi bien que la fin de l’année dernière.
Les sorties :

Sortie de Prodware : les résultats et cash flow devraient s’améliorer sur cette année 2021 comme le suggère l’analyse d’Investir75, mais je considère qu’il y a mieux à faire dans l’immédiat.

Sortie de Microwave ce jour (petite larme, c’était mon plus vieux titre en ptf. Je le détenais depuis début 2016, 3*bagger). Une OPA a été lancée et tarde à se concrétiser. Le cours ne bouge plus.

Sortie progressive de BigBen. Je pense qu’il y a encore du potentiel, mais il y a mieux à faire ailleurs.

Les entrées :
Entrée de SergeFerrari valeur massacrée depuis 3 ans qui a connu des accidents industriels. Des acquisitions structurantes ont récemment été faite. cf. thèse Oliv21.

Tivoly, fabricant d’outils coupants. Solide small familiale qui a vu son cours fondre comme neige au soleil.

A.S.T groupe, promoteur et constructeur de maison. Entreprise familiale innovante.
Ils vendent notament des maisons à ossature bois fabriqués en usine. Cette industrialisation de la construction de la maison réduit les erreurs de construction, minimise les aléas de chantiers (météo, vols, etc…) et permet d’augmenter les marges.
Plusieurs maisons ont été réalisés par Natilia à côté de chez moi et j’ai été agréablement surpris par la rapidité de construction. Par ailleurs, la qualité a l’air d’être au rendez-vous.
D’autre part, ces constructions à partir d’ossatures bois vont être privilégiées avec la nouvelle règlementation RT 2020.

Cette pratique est en effet détestable, merci de l’avoir porté à mon attention. Ceci étant dit, cela date d’il y a 5 ans. J’ose espérer qu’ils ont rectifié le tir et que ces pratiques ne sont plus d’actualité dans le groupe.
Il me semble que les agences Natilia sont en franchise. Sans doute y avait-il de mauvais gestionnaire à la tête de certaine agence.

Petite mise à jour du portefeuille :
Constitution d’une ligne sur Hipay suite au récent point d’entrée. La société a profité du boom des ventes sur Internet et va atteindre la rentabilité cette année ou l’année prochaine. Leur produit semble bon, car ils ont une bonne acquisition client sur les derniers trimestres.

Sortie de Natixis : OPA
Sortie d’Akwel
Sortie de BigBen
Sortie de Derichebourg

Ces valeurs ont sans doute encore du potentiel, mais j’ai voulu concentrer mes lignes sur mes plus grosses convictions.

Sortie de Mint suite à l’OPA à 10 euros et je suis en train de reconstituer une ligne étant donné que le cours abandonne presque 10 % sur le cours de l’OPA (optique growth à 2 ou 3 ans)

Constitution du ptf :


Performance YTD : 11 %

Evolution de la valeur de la part :

Sortie :
Je suis sorti d’ABEO suite à une publication décevante en terme de CA et de carnet de commande.
Le cours a d’abord bien baissé avant de se reprendre étonnamment bien. Timing plutôt mauvais pour ma vente, mais je reste légèrement bénéficiaire sur cette opération.

Entrée :
J’ai initié une ligne de Catana. J’aurai du passer à l’achat bien avant sur cette belle pépite avec un super management, de beaux produits et un marché prometteur.

Renforcement :
J’ai renforcé ma ligne sur Poulaillon. La sortie de crise sanitaire devrait profiter à l’entreprise de boulangerie / snacking d’ici un ou deux ans.
Renforcement de DLSI (interim). Même thèse que Poulaillon.

Fait important :
A noter, la super performance de Moulinvest suite aux excellents résultat (4*Bagger à l’heure où j’écris ces lignes). Il me semble qu’il reste du potentiel sur cette valeur (PER de 7) qui œuvre dans le marché du bois (scierie, granulés bois, imprégnation).
Delfingen a publié d’excellents chiffres et profite de la bonne dynamique sur les véhicule hybrides et électriques. Le PER est encore très raisonnable sur cette valeur de croissance.

Performance YTD : +31%  pourvu que ça dure!

Bonjour LoopHey,

Merci pour le compliment.

Sachez que je suis aussi votre portefeuille et j’ai pioché quelques bonnes idées chez vous
D’ailleurs, prévoyez-vous de faire une MAJ sur le forum ?

Je me suis intéressé à AST suite à des constructions de maison de la marque Natilia à côté de chez moi. (Natilia est une filliale de AST positionné sur le secteur des maison à Ossature bois).
J’ai été agréablement surpris de voir la vitesse à laquelle la maison a été construite. Une fois la dalle coulée, tout va très vite car tout les murs sont livrés en pièce détachées et cela se construit comme "des légos". Je ne suis pas rentré dedans mais vu de l’extérieur, la qualité est au rendez-vous, on ne peut pas distinguer que c’est une maison à ossature bois car il y a un crépi.

Le poste main d’oeuvre étant généralement important dans le coût de construction, je me suis dit que cette entreprise pouvait proposer des prix plus intéressants tout en ayant une meilleure marge car la construction est beaucoup plus rapide.

Les murs sont fabriqués en usine par une filiale Pobi, donc la valeur reste dans le groupe.

Aujourd’hui, le gouvernement a décidé de privilégier ce genre de construction avec la nouvelle RE 2020, donc je pense que cette entreprise a un bel avenir devant elle et elle s’est fixées des objectifs assez ambitieux.

Voici un petit update du ptf qui se porte bien avec un + 13 % YTD pour 2022.

J’ai soldé ma ligne Moulinvest après un très beau parcours. il y a sans doute encore du potentiel avec des résultats qui devraient s’améliorer cette année et potentiellement un reclassement par le marché dans les valeurs vertes de croissance qui ferait augmenter son PER et donc sa valorisation. J’ai cependant préféré assurer ma meilleure performance jamais enregistrée sur une action (environ 700 %)

Je suis rentré dans U10. Vous trouverez  une rapide présentation ici sur la file dédiée. U10 est grossiste / fournisseur de meuble et décoration et a été restructurée récemment.

Autant la décision d’achat est facile, autant la décision de vente est difficile.

J’ai dans ma watching list une trentaine de ligne qui sont des sociétés solides, bien gérées.
Pour moi la décision d’achat est basé sur des critères fondamentaux de valorisation, de la stratégie de l’entreprise, de l’évolution du marché et de sa réglementation.
A partir de cela, je calcule des prévisionnels sur les 2 à 3 prochaines années et un niveau de valorisation associé. Si le potentiel est supérieur à *2 sur 2 années, je prends une ligne.

La décision de vente est beaucoup plus difficile. De manière générale, j’essaie de garder l’action tant que le momentum est positif.
Dans le cas particulier de Moulinvest, j’ai du vendre ma ligne en 4 ou 5 fois. C’est une première méthode pour éviter de couper la jolie fleur trop tôt. Bien sur, cela implique d’avoir une ligne conséquente, mais c’est le cas avec un multibagger.
Maintenant, pourquoi j’ai vendu Moulinvest pour acheter un autre stock ? Je n’avais pas de liquidité pour acheter l’autre stock et j’ai estimé son potentiel de revalorisation plus important  à horizon 2 ans. Pour moi, il y a mieux à faire ailleurs. Mais encore une fois, ce n’est pas une science exacte et le momentum sur Moulinvest  pourrait bien me donner tort.

Bonjour FrenchFlair et merci pour ce suivi de qualité! 👌🏻

Je vois que vous n’avez plus ALAST en portefeuille. Dans leur dernière publication, je lis que le groupe maintient son ambition de 300M pour 2025.

Vous n’êtes plus confiant sur le titre?

Bien à vous,

CdBel

Dernière modification par CdBel (16/08/2022 09h01)

Je poste rapidement les chiffres de la performance de mon ptf pour 2022 qui n’est pas folichonne : -18%

Voici la répartition à date


Inflation, crise de l’énergie et hausse des taux d’intérêts :
Je suis en train d’évaluer la pertinence de rentrer une bancaire suite à la remontée des taux d’intérêts qui devraient leur être très favorables. Cette hausse des taux d’intérêts est directement liée à l’inflation galopante.
Concrètement, je pense que nous sommes partis pour un cycle d’inflation qui va durer plusieurs années. Ce cycle d’inflation est directement liée à la crise de l’énergie en Europe.
L’étincelle de cette augmentation des coûts a été la guerre en Ukraine et la décision de la Russie de couper les robinets des gazoducs engendrant ainsi une hausse des coûts du kWh de gaz sur les marchés mondiaux.
Un autre terreau de cette crise est bien entendu la disponibilité de nos réacteurs nucléaires qui s’est effondrée à cause de maintenances non programmés liée à des corrosions.
Les kWh habituellement bon marché produits par l’atome ont dû être produit par des centrales à gaz, engendrant des hausses spectaculaires des prix du kWH électrique sur le marché de gros pour les entreprises en France et en Europe.
Si l’on peut espérer que la guerre en Ukraine se termine en 2023 ou 2024, cela devrait suffire pour faire redescendre les prix du gaz à un niveau raisonnable en considérant que les gazoduc russes rouvrent.
Le marché de l’électricité est lui dépendant de cette crise du gaz, des maintenances non prévues des réacteurs nucléaires, du développement de nouvelles capacités d’énergie renouvelable et nucléaire.

Dernière modification par FrenchFlair (08/01/2023 11h56)

Nous nous rapprochons de la fin de l’année et une deuxième année de baisse se profile à l’horizon.  (- 4 % pour le moment)
J’ai rationalisé mon portefeuille et liquidé pas mal de position. Au final, il me reste du Delfingen, Poulaillon, DLSI, LDLC, Plastivaloire, SII. La majorité de ces sociétés ont un bilan solide (sauf Plastivaloire) et ont annoncé des CA corrects jusqu’à présent. Il me semble que leur valorisation n’est pas élevée.
Je surveille attentivement les valeurs de l’immobilier (promoteur, constructeur…) car elles ont pris des gadins. Le pari est bien sur risqué, mais une mise au bon moment peut rapporter gros. Certaine entreprise sont cotés à des cours qui font penser à une faillite. Il parait un peut tôt pour parier sur ces valeurs car le ciel reste encore sombre sur la construction ( taux d’interêt, infalation)