Airbus (ex-EADS) : n°1 européen et n°2 mondial de l'industrie aéronautique

Je suis d’accord pour sur le fait que la communication a été désastreuse cette semaine.
D’abord les CEO et CFO d’Airbus Group parlent de tendance peut-être moins bonne que prévue pour 2016, suivie d’une annonce d’un report de livraison "sine die" de l’A350. Qui dit "sine die", sous-entend gros problème.
Alors, on envoie en urgence le CEO d’Airbus et le chef du programme A350 pour colmater les brèches et revoir la communication envers les investisseurs.

Le seul problème d’Airbus, c’est de réussir à vendre l’A380. Tout le reste est au beau fixe. Certes, les ramp-up brûlent du cash, mais c’est signe de futures rentrées d’argent.

Beaucoup de discutions ces 15 derniers jours avec des ingénieurs airbus. Une ambiance de travail exécrable, plus aucune recherche et développements, fermeture de divisions, une perte totale de la maîtrise d œuvre, des cadres plus intéressés par leur parcours personnels qu’à livrer, à faire le boulot. Résultat une fuite importante des techniques, de ceux qui font me beau travail (je parle pas de techniciens, je parle d’ingénieurs), des divisions entières qui sont dirigés par des jeunes avec les cros long qui sortent d école et qui ont été placé la par diplôme, sans aucune reconnaissance de ceux qui ont l expertise technique, et donc ils s’en vont ou partent en pré retraite

J’ai également travaillé il y a quelques années comme sous-traitant pour airbus, dans un domaine très spécifique non lié à l’aviation. Néanmoins, je devais faire mes propres spec et propre recettes, les airbusiens ne semblaient s’intéresser à rien. Pourtant toute la validation des essaies en vol en dépendait…

Airbus ne sait plus faire un avion. Leur sous traitants pour l’instant oui. Mais vu le comportements dédaigneux que les manager Airbus ont envers leur propre fournisseurs, on est dans le délire le plus total. Les sous traitants sont méprisés, et quand il y a un pot cassés, non seulement c’est eux qui trinquent en premier, mais surtout, les quelques ingénieurs airbus qui maitrisent encore leur sujet sont rappelé à la rescoussent. Et donc il y a 1% qui jouent aux pompiers pour sauver les fesses des 99% autres qui ne font que taper sur les sous traitants. Aucun responsable n’est prêt à reconnaitre leur tord.

Alors ce sont que des témoignages de gens de la base, forcément biaisé, mais quand tu ne connais plus ton métier in fine l’entreprise ne peut pas survivre à long terme.

Franchement je trouve que cette entreprise pourtant si importante dans la région toulousaine, est en danger. Pas pour la production actuelle. Sérieusement je n’y mettrais plus un centime.

Dernière modification par Stibbons (16/12/2014 22h33)

Je pense qu en production tout ira pour le mieux pendant des années. Après, que ce soit Boeing ou airbus qui tienne la première marche, ce n’est pas le plus intéressant.

Par contre le manque de renouvellement m’inquiète. On dit que les chinois ne font que des copies avec 10 ans de retard, mais si la direction elle même d’Airbus perd ses meilleurs éléments (et des très bons éléments qui sont parti à cause de cette ambiance je commence a en connaître) et bien le fossé va s’amenuiser petit à petit.

Je ne pense pas que les dirigeants soient stupides. Ils choisissent de privilégier la production en ce moment pour de bonnes raisons. Un cycle d’innovation s’est terminé avec l a350 neo il faut maintenant rentabiliser.

Concernant l’ambiance, je pense qu’on retrouve ces "petits chefs" dans toutes les entreprises, mais l’impression que j’ai c’est que c’est un sport national au sein d’Airbus. Un exemple: un ami qui part ma dit comment les entretiens HR se déroulent. Il doit présenter un plan de carrière, dès le premier jour. Si tu n’en as pas, tu restes en bas toute ta vie, dédaigner de rester du côté de la technique alors que c’est très bien également de faire carrière dans la technique (expert en telle ou telle chose).
Par contre si tu as un "plan", alors le "réseau" se met en place, les coups de coudes (et surtout les coup de p…) pour te faire monter. Bref, la progression en interne n’est pas du tout basé sur les compétences sur des critères qualitatifs.

En tout cas, c’est le ressenti que j’ai. J’espère que ça changera…

Je suis l’action AIRBUS depuis quelque temps car elle explique en partie les mauvais résultat d’un fond que je possède sur AV :  CS EF LUX SMALL & MID GERMANY B.

J’en profite pour apprendre et tenter de comprendre comment fonctionne la bourse en temps réel.

Or, je ne m’explique pas pourquoi cette action ne remonte pas, malgré d’excellentes nouvelles de livraison, de ventes, et de qualité produit.

Pourtant, il y a tout le temps de mouvements de vente et achat qui semblent se passer SOUS la valeur, comme si des personnes ou automates achetaient à perte par plaisir de la faire baisser

Qui peut avoir intérêt à saboter une telle valeur, et pourquoi ?

Merci pour vos avis éclairés

Autant je me rends compte plus le temps passe et moins Airbus dispose des qualités d’une entreprise extraordinaire selon moi.
A titres d’exemple, comparez les chiffres avec le concurrent US et vs verrez que Boeing domine encore Airbus (rentabilité net, etc…). Alors au final peut etre qu’Airbus se situe non loin de sa véritable valeur -pour le moment-.
Cependant je vous trouve dur avec l’entreprise, Stibbons.
Je ne vous apprends rien: mais lancer un nouveau programme coute sacrement chere et prends du temps. Par exemple que celui du A350 coute 10 milliards d’euro ! et a duré 8ans.
Avant d’en lancer de nouveau il convient d’amortir et de rentabiliser ceux deja en cours.
AIR a un carnet de commande plein pour les 8 prochaines annes, la logique veut maintenant qu’il se consacre sur l’execution pour faire rentrer de l’argent dans les caisses qui servira plus tard à financer justement l’innovation.
De ce coté là, je pense que la strategie est bonne.
Et justement ce point n’est pas encore integre ds les cours justement. A l’heure actuelle AIR ne génere pas de free cash flow. L’execution ds les temps du carnet de commande génerera du free cash flow si les depenses d’investissement (nouveau programme, retard de livraisons etc..) n’augmentent pas inconsiderablement et la le cours pourrait remonter (tout comme le retour aux actionnaires).

Airbus prevoit d’atteindre le seuil de rentabilite du progr. A350 vers 2019 si aucun accroc n’apparait en route. Et le moindre accroc peut vs flinguer votre generation de cash flow pour une année au moins….
A titre d’exemple le 380 n’est pas encore rentable. Il me semble qu’il manque encore une petite trentaine de commande pour le devenir.
Chez Boeing le prog 787 ne l’est pas non plus. Et leur soucis de batterie (innovante) ne les a pas aidé non plus….

Justement sur ce théme, vs dites qu’ils n’innovent pas. Mais le A350 justement est un condensé d’innovation pour airbus, la structure, la composition etc… En parallele, ils ont aussi des versions NEO pour leur 2 best seller (330 et 320) et je parie qu’ils planchent deja sur celle du 380.

Je ne veux pas vous sapper le moral Marina, mais je ne suis pas convaincu que le cours remonte rapidement. A vrai dire, je n’ai pas la moindre idée sur sa futur évolution. Peut être qu’il va stagner un bon moment, peut être qu’il va continuer de baisser…. qui sait ?

Si je peux me permettre, oubliez le cours de l’action d’AIR quelques mois.
Pensez à AIR comme une entreprise et non plus comme un action appartenant à un fonds.
Allez faire un saut dans un aéroport et regardez leurs avions s’envoler.
Gardez un oeil sur l’actualité de l’entreprise.

Le 27 février prochain seront publiés les résultats annuels 2014.
Ce qui fera évoluer favorablement le titre sera la bonne execution du plan: engranger des commandes, produire des avions, les livrer dans les temps et encaisser le cash. Sur le long terme, le cours suivra les résultats de l’entreprise.

Bonne soirée.

Elias a écrit :

Cependant je vous trouve dur avec l’entreprise, Stibbons.

J’avoue que mon point de vue est biaisé, ayant travaillé avec eux, mais ça ne reste effectivement qu’un exemple.

Vous oubliez également les potentielles annulations de commandes assez fréquentes dans le secteur et les faillites de compagnies qui peuvent réduire les commandes.

Toutefois, je pense qu’Airbus et Boeing sont impactés de manière assez similaire par ceci (sous réserve qu’ils aient les mêmes critéres de due diligence avant de signer un contrat).

Merci pour le comparatif !

Avec le warning de PCP et la baisse du pétrole, le haut de cycle est consacré.
Je venderais tout le secteur aéronautique civil en profitant de la faiblesse actuelle de l’euros.

Bcp de commandes provenaient des big3 du Moyen-Orient. La baisse du pétrole va diminuer le soutien étatique pour etihad ou Qatar airways.

Ces titres sont corrélés à l’évolution des commandes donc oui, la baisse ne fait que commencer, selon moi.

En fait, je devrais plutôt dire que ces valeurs (comme n’importe quelle valeur) sont liées à leurs profits futurs.
Et les prévisions semblent indiquer que les profits futurs vont s’accroître (hausse des revenus et baisse des dépenses).
N’oublions pas que Airbus a lancé des investissements massifs quasi simultanés depuis les années 2000 (A380, A350, A400M). Le fait que ces investissements se produisent sur une période très courte était unique et ca a grévé les performances de cette entreprise.
En passant en mode d’amélioration incrémentale (320neo, 330neo, 380neo?), les frais de R&D vont baisser considérablement car les modifications apportées sont de bien moindre ampleur.

Elias a écrit :

Livraisons:
…
Il s’agit là du coeur du débat car c’est lors de la livraison que l’entreprise récupére la grande majorité du cash lié à la vente d’un avion. Lors de la confirmation de la vente par une compagnie, celle ci verse un accompte (autour de 10%) mais Airbus/Boeing engrangent le gros du cash à la livraison.

Faux Cher Ami,
Contractuellement, il est (et peut être adapté) des jalons de paiement selon l’assemblage de l’avion
10% à signature
30% à structure finie
30% à électronique, fuel, hydraulique… moteurs installés
20% pour le début des vols d’essais
et le solde à le livraison client

et à ce moment là, à la recette industrielle, il reste qq M€ en verser

Imaginez vous réellement une telle gestion du cash flow (tout débourser durant des mois, années) et attendre le paiement par le client

Voyons, cela ne pratique pas chez Phénix ou Kauffman et Broad pour de l’immobilier à 300K€
et vous pensez sérieusement que AIRBUS fonctionne comme vous le présentez pour des M€ ou Mds€

Vous n’avez pas d’excuses à présenter

et pour citer Voltaire:

"Qu’Est-ce que la tolérance ?
C’est l’apanage de l’humanité. Nous sommes tous pétris de faiblesses et d’erreurs ; pardonnons-nous réciproquement nos sottises, c’est la première loi de la nature."