Portefeuille d'actions de JohnGaltTagart

Bonjour à tous, je vais répondre à tout le monde.

@picsou83 en fait jugé une position n’est pas forcément utile si on ne connais pas le scénario sur lequel vous pariez.

Mais cette stratégie est connue voici ces caractéristiques à la création :

-delta neutre > donc on ne pari pas réellement sur un sens. J’aime bien ce genre de pari.
-gamma négatif > c’est quelque chose que je n’aime pas trop, car les réajustements du delta vont coûter chère, si on souhait la maintenir à delta neutre. Par contre sur les extrêmes, le gamma devrait repasser en positif ce qui est intéressant.
-theta positif > là, j’aime bien, car l’écoulement du temps va être positif pour vous.
-vega positif > vous êtes acheteur de volatilité, là, on est sur un pari directionnel, si la volatilité implicite actuelle est trop élevé, vous risquez de perdre de l’argent. De manière générale, un mouvement baissier s’accompagne d’une hausse de volatilité et donc se sera plus bénéfique pour vous. Une hausse de cours risque d’être plus compliqué à gérer, car en générale hausse de cours = baisse de volatilité implicite.
-au niveau du rho vu la faiblesse des taux, on s’en moque un peu.

@rylorin Effectivement il faut bien choisir, l’analyse de la société ne suffit pas, il faut aussi analyser le marché des dérivés et être capable de prédire ce marché et enfin structurer la bonne position. Mais c’est tout à fait réalisable avec les connaissances adéquates. Et dans l’analyse, on n’est pas obligé d’être précis, si la position est bien faite, on peut avoir une belle marge d’erreur. Par exemple, je n’avais absolument pas prévu de krach cette année, juste une baisse de taux.

@doubletrouble Merci du compliment. Chez IB j’aime bien leur logiciel on peut vraiment tout faire avec. Il y a énormément d’outils d’analyses, de trading etc…
Avec le marché option il y a toujours à faire, même quand on ne sait pas quoi faire avec le sous-jacent.
Ma méthode de travail peu varier, j’essais d’être très souple pour prendre toutes les opportunités qui passent. Mais de manière générale voici mes outils:
-J’utilise le logiciel de IB en vu Classic trading pour regarder mon portefeuille, je crée des "group header" pour avoir le total de chaque position.
-En vu Mozaic, je l’utilise pour filtrer les news (spin-off, opa, ipo, faillite etc..)
-Pour choisir les options, j’utilise "option chain"
-Pour analyser les options, j’utilise "volatility lab" et "probability Builder"
-J’utilise "risk Navigator" pour regarder en un coup d’œil ou en est mon portefeuille, pv, risque, évolution possible, position etc…
-Sur leur site internet, j’utilise l’outil de "stress test" une fois par semaine ou à chaque modification importante, l’idée est de savoir ce qui arrive à mon portefeuille en cas de krach.
Hors IB, j’ai un classeur excel pour créer des positions options simples et les simuler (simulation de monte carlo) pour calculer certains ratio.
J’ai aussi un classeur excel de suivi de portefeuille.
J’ai aussi des programmes en c# pour ce qui est pair trading, filtrage d’information et portefeuille d’option complexe.

@ ZeroHedger et Valdec je vous fait une réponse commune.

ZeroHedger vous parlez de "démodé" et c’est bien là la clé du problème. Une stratégie peut être à la mode et ensuite oublié en fonction des circonstances. Sur ce forum on voie plein de personnes ayant fait une stratégie X (dividende aristocrate, buy and hold, etf world, etc…) et qui maintenant que le marché chute ont de gros doutes sur leur choix. Une 60/40 sous-performe le marché lorsque tout va bien, donc au bout de 4 ans, 6 ans, 8 ans, de sous-performance les gens abandonnent. Les gens ont beaucoup de mal à se fixer sur une stratégie et d’en accepter toutes les contraintes.

Ensuite pour les obligations, je pense la même choses que pour les actions, il est beaucoup plus rentable de jouer la plus-values que le rendement.

Sur mon blog, je montre la stratégie simple avec des ETFs, mais concrètement, c’est une mauvaise idée de faire cela. Comme je l’ai aussi montré sur mon blog, augmenter le levier (juste de 1.5) permet d’avoir des performances largement supérieur au marché avec un risque légèrement plus faible. Là, on s’approche déjà plus d’une bonne idée.
Mais l’idée la plus intéressante est de supprimer les ETFs (j’ai fait ce choix pour avoir un backtest rapide) et de remplacer les ETFs par les vrais produits et sur de meilleurs échéances.
Par exemple remplacer le SPY par des futures sur le S&P500 ou mieux des actions bien choisies.
Et pour TLT (bon du trésor à 20 ans) il vaudrait mieux prendre des STRIPS Principals (nue propriété d’obligation démembrée) sur la dette US, on augmente l’effet et supprime les intermédiaires et encore mieux on choisi des échéances 30 ans. Les mouvements seront plus importants et donc on augmente la part action et le rendement total du portefeuille. Il est aussi possible de prendre des futures sur de la dette.

Pour la question des variations de taux futures, c’est assez simple, on doit maintenir le ratio de départ. Si on choisi 1 fois par an, par exemple début janvier. On va vendre une petite partie la poche qui est sur pondérer pour renforcer celle qui est sous-pondérer. Donc si les taux remontent, ce qui est probable, dans ce cas on sera en moins-value, la poche obligation sera plus petite et donc on va vendre un petit peu de nos actions pour renforcer cette poche. Mais sur le long terme, on sera en plus-value. Après il ne faut pas se focaliser sur des taux positifs ou négatifs, sur du négatif, on peut faire de belles plus values aussi, mais s’ils sont trop prêt de 0 et fluctue peu comme le bund, il faudra une plus grande quantité de dette et donc idéalement jouer les futures. A long terme je pense que l’Europe restera en négatif, on est proche des japonais, natalité très faible et plus de réel croissance, par contre les USA ont toujours une croissance de la population et de l’économie, sans être piégé dans un endettement excessif (en % du pib c’est beaucoup, mais la fiscalité US est très faible, ce qui donne des marges de manœuvre).

Après, est-ce que je ferais cette stratégie, non, pas en l’état, je préfère spéculer sur la dette de manière plus libre. Mais un gros intérêt de cette stratégie est aussi de vous montrer qu’un portefeuille constitué d’actif décorrélé peut avoir beaucoup d’intérêt en terme de risque et gain. Et la stratégie est quand même facile à faire et a améliorer.

Enfin les affaires reprennent, j’ai de nouveau un pc fonctionnel et un tout petit peu plus de temps libre à consacrer à la bourse. Donc mise à jour du portefeuille:

Performance au 17/11/2020 : +32.42% depuis le 1er janvier

Nouvelles positions:
A long terme :

JAZZ Jazz Pharmaceuticals plc Healthcare | Biotechnology | Ireland
LKQ LKQ Corporation Consumer Cyclical | Auto Parts | USA
DPZ Domino’s Pizza, Inc Consumer Cyclical | Restaurants | USA
PRLB Proto Labs, Inc Industrials | Metal Fabrication | USA

Spéculative sur option:
XLE (stabilité et hausse)
XLK (stabilité)

Modification de certaines positions:
allégement de URW et SPG

Graphique de la performance


Statistiques du portefeuille

Mon portefeuille reste décorrélé des marchés, plus performant et moins risqué.

La répartition du portefeuille:
Cash 49.32%
Actions 29.42%
Options 21.27%

Liberty84 a écrit :

Pour XLE il y a un potentiel de rattrapage important, mais pour XLF le gap semble déjà globalement résorbé?

Pour XLF le potentiel est plus faible, mais pas inexistant, la première ligne est BRK pour presque 15%, d’autres lignes de cet ETF m’intéresse aussi beaucoup, hors banque (Black rock, s&p, schwab, etc…). Ensuite la position est structurée pour gagner sur une stagnation ou une hausse. Donc même sans hausse de l’ETF le rendement sera suffisamment intéressant pour moi. Idem sur ce point pour XLE.

Liberty84 a écrit :

Post très intéressant! Quand vous dites que vous êtes haussier, cela veut-il dire que vous êtes en position d’achat de call?

Non pas forcément, j’achète très rarement de Call seul (dans ce cas très dans la monnaie pour remplacer des actions).
Lorsque je dis haussier, c’est le profil de gain de la combinaison d’options. Je peux créer une position haussière qu’avec des puts. (par exemple si le sous-jacent est à 100, vendre un put 100 et acheter un put 90 vous permet de créer un spread haussier)

Edit: en général quand je prends une position sur option, j’analyse le sous-jacent pour construire un scénario, mais ensuite j’analyse aussi le marché option pour construire la position. Je regarde le delta, gamma, vega et theta et j’essais d’être dans le bon sens par rapport à tout cela. Par exemple si je pense qu’une action va monter fortement et rapidement, je peux ignorer le theta (temps) , je dois être idéalement baissier sur le vega (la volatilité implicite baisse lors des hausse), être gamma positif (le delta continuera de monter) et delta positif (biais haussier)

Pas d’update du portefeuille, mais un point macro. Le but n’est pas de faire un cours de macro-économie, mais de vous montrer ce que j’utilise comme outils et ce que je pense.

Le plus grand danger pour un investisseur est d’être mal placé par rapport à la macro-économie. Investir en action avec ou sans effet de levier lorsque l’économie est en croissance est une bonne idée, le faire quand elle va entrer en récession en est une moins bonne. Mais pour savoir s’y retrouver, on a besoin de compas pour nous indiquer la direction.

Lorsque l’économie est en récession les banques centrales baisse les taux pour relancer la machine économique. Lorsque l’économie va bien, pour éviter la surchauffe, on relève les taux pour contenir l’inflation.



Dans ce graphique, on a le taux directeur de la FED (fed fund rate), et les zones grisées sont les périodes de récession. On voie que le FED baisse ces taux pour relancer la machine à chaque fois que nécessaire, c’est surtout très claire depuis les années 1990.

Si on regarde ce graphique des taux US à 10 ans et à 3 mois:


On peut calculer un écart entre le 10 ans et le 3 mois pour créer cet outil:



Lorsque l’écart devient négatif (la fameuse inversion de la courbe des taux ), la probabilité que l’on ai une récession derrière est très élevé. L’interprétation est simple (mais discutable), la FED relève ces taux peut-être trop rapidement et trop fort, le marché lui n’anticipe pas une forte croissance/inflation, donc le 10 ans lui ne suit pas le mouvement. Deux explications sur ce phénomène s’opposent ou se complètent (si on pense que c’est les deux ensembles). Soit le fait d’avoir un taux cour terme trop élevé n’incite pas à financer l’économie à long terme, mais à placer à cour terme ce qui provoque une récession par manque d’investissement/consommation. Soit l’économie est déjà arrivé en fin de cycle et c’est pricer dans le prix des obligations à 10 ans. Personnellement je ne sais pas, mais ça a le mérite de marché.

Si sa ne vous convainc pas, un indicateur intéressant calculer par la FED est celui-ci :https://fred.stlouisfed.org/series/RECPROUSM156N
Je vous ai fourni le lien pour l’explication du calcul

Si vous l’aviez suivi vous auriez été plus prudent, voir short, sur le marché dés novembre 2019

Avec ce que je vous est montré jusque là, on peut savoir quand commencer à être méfiant sur le marché action et savoir que temps que le fed-fund rate est bas on peut profiter des soldes tranquillement.

Mais il y a aussi un nouvel outil qu’utilisent les banquiers centraux massivement, la planche à billets.


L’injection massive de cash et la baisse des taux n’a pas vraiment d’effet sur l’inflation et le prix des logements https://fred.stlouisfed.org/series/USSTHPI
https://fred.stlouisfed.org/series/CPIAUCSL
Par contre elle a un effet sur les marchés financiers:

Le 10 ans US est mis sous la forme d’un PER pour faciliter la comparaison avec le marché action.

Le spread est plus parlant:

Il montre clairement une surévaluation du 10 ans US par rapport aux actions, l’écart devrait se résorber en partie dans les prochaines années.

Si on jette aussi un œil sur le spread entre le 10 ans US et le marché obligataire corporate (notation BAA)

On peut déduire que tout le marché obligataire est concerné par cette surévaluation.

Pour conclure, un investisseur devrait en théorie être short sur le marché obligataire qui parait largement surévaluer et long sur le marché action qui en comparaison est sous-évaluer.  Mais dans la pratique être short sur le marché obligataire est un pari contre la FED, donc plutôt risqué pour ne pas dire idiot, donc la seule alternative pour un investisseur est d’être long sur le marché action tant que la politique monétaire sera aussi accommodante. Et de surveiller la prochaine hausse des taux, réduction des injections de liquidités (que se soit par la FED ou la relance budgétaire) pour commencer à lever le pied.

En conséquence pour 2021 je serais absent du marché obligataire, présent sur le marché action et sans hedge

Dernière modification par JohnGaltTagart (29/12/2020 23h56)

@doubletrouble

Plus on se projette loin, moins on peut être précis, mais effectivement, je suis optimiste à court terme, après il faudra aviser, mais dans l’ensemble, chaque trou d’air dans les prochaines années sera un bon créneau pour faire les soldes, car tant que cette politique monétaire durera, le marché sera structurellement haussier. Pour vos inquiétudes, je suis d’accord aussi, je pense même que la dette des états va ressortir aussi. Mais ce ne sera que du bruit de court terme, une occasion de se renforcer, tant que la FED est aux commandes.

Le prix du marché action est une anticipation du futur, comme vous le dite. Le marché peut anticiper aussi bien une perte de valeur de la monnaie (si l’argent redescend du marché obligataire) qu’une perspective de croissance. Là, je ne me prononce pas sur la raison, les deux me paraissent probables, mais qu’importe ce que l’on pense les faits sont là, si on veut placer de l’argent sur les marchés, le marché action est moins chère que l’obligataire.

@peakykarl

Le marché obligataire est très cher car inondé de cash. La FED rachète pour 120 milliards de dollars de dette US et d’obligation hypothécaire chaque mois, les taux sont au plancher la FED pense normaliser sa politique monétaire que vers 2023 (ils parlent de 3 ans de taux bas). En plus du bouleau de la FED, on a un plan de relance de 900 milliards, sûrement un 2éme une fois Biden à la maison blanche.
Si vous êtes gérants d’un fond de pension ou autre et trouvez ce marché cher (on rentre dans votre vase communiquant) la seule alternative est les actions qui sont moins chères donc celle-ci peuvent continuer à monter tranquillement, car il faut bien continuer à placer le cash.
La macro est justement structurellement haussière. La FED s’est donné un objectif d’emplois et d’inflation, donc on est tranquille pendant quelque temps. Après cela ne veut pas dire qu’il n’y aura pas de trou d’air par moment, les cygnes noirs arrivent toujours.

@Trahcoh

En fait, je procéderais en plusieurs phases si j’étais un investisseur en action plus conventionnel:

Phase 1 on démarre sur sur un krach avec récession, c’est open bar, j’aurais un levier de 1.2 sur les actions tant que les politiques de soutient sont présente, taux qui reste bas et rachat d’actif par la FED toujours présent (voir mon graphique sur le taux 3 mois en orange et sortir une courbe de tendance de la masse monétaire) et je liquide mes obligations du trésor en plus values.

Phase 2 la FED veux normaliser sa politique, hausse des taux en douceur, arrêt des rachats d’actifs, là, j’arrêterais le levier simplement.

Phase 3 inversion de la courbe des taux (voir le graphique 10 year minus 3 month, lorsque c’est négatif); là, j’allège mes actions par exemple de 60 à 80% du portefeuille, et j’achète des STRIP principal sur le 30 ans US (nue propriété d’obligation démembrée), si on n’a pas ce genre de produit les ETF EDV et TLT. Idem si on a l’indicateur de récession de la FED qui se déclenche. En fait dès le premier mauvais cygne, je commencerais à la jouer prudent.

Et on retourne à la phase 1.

Mais attention, je parle de cycle économique avec krach (ou chute du marché plus douce) et récession à la clé, si c’est un simple krach sans rapport direct avec le cycle économique, je ferais simplement les soldes (exemple, le flash krach, Fukushima etc…).

La sélection des titres de ce portefeuille a été faite de manière statistique et en partie automatisée:

-Zone géographique, USA en priorité, puis ensuite d’autres places éventuellement si je n’avais pas assez de titres qui passe le filtre (à l’extrême boycott de la chine)

-Ensuite, j’ai fait ce filtre: régression linéaire sur le CA et sur le cash flow opérationnel, prévisions de ces variables sur les 5 prochaines années pour calculer le taux de croissance future, coefficient de détermination supérieur à 90% pour être sûr que se soit significatif (je cherche de la croissance prédictible), j’ai trié les titres par rang pour la croissance du CA, le cash flow opérationnel, le coefficient de détermination de chaque régression, ensuite, j’ai sélectionné les meilleurs. J’ai fait la même chose en non-linéaire pour les boites ayant une saisonnalité. J’ai exclu les données de 2020 au vu de la situation anormale.

-A la fin je devais avoir une centaine de boites à analyser, j’ai éliminer les 3/4. L’analyse a été rapide si quelque chose ne me plaisait pas au revoir. J’ai dû passer moins d’une minute par titre.

-Certains titres ont été choisis à la main comme Etsy

Bitcoin à 50 000$

En tant qu’investisseur opportuniste, j’aime investir dans tout ce qui peut me rapporter de l’argent, actions, options, futures, obligations d’état ou d’entreprise, matières premières, etc… Il n’y a pas grand chose que je n’ai pas déjà fait. Il y a donc deux sujets qui attire mon attention depuis quelque temps, les SPAC (dont je parlerais plus tard) et les cryptomonnaies.

Quand je m’intéresse à un marché, je veux savoir qu’est ce que c’est, comment ça fonctionne, à qui ça profite et comment, pour savoir comment me placer pour toucher ma part.

Donc commençons par le Bitcoin (et les autres cryptos).

Il parait que c’est une crypto-monnaie, regardons ces deux termes.

Quand on regarde comment ça fonctionne (block chain et cryptographie) je pense que le crypto est pour cryptographie, donc rien à voir avec le Drachme ou le Pistole, donc ok pourquoi pas.

Et ensuite, on a le terme monnaie, mais là, ça coince. Avec un Euro qui est une vraie monnaie électronique (plus de 97% des transactions) et dont les échanges sont aussi cryptés, je peux recevoir mon salaire, épargner, emprunter, savoir ce que je pourrais acheter avec 100€ dans un mois, dans 1 an, je peux le dépenser dans des magasins, pour donnée une pièce à un clodo, si quelqu’un me vire 100 euros sur mon compte ça sera instantané et je sais ce que je pourrais dépenser avec dans 1 heure ou 6 mois, je peux payer mes amendes et impôts etc… Ce qui n’est pas le cas d’un Bitcoin.

Ce n’est pas non plus une part dans un système de paiement ultra-moderne, c’est ultra énergivore, volatile, pas instantané, on ne fait qu’acheter un "jeton de ce système" comme on achèterait un jeton d’une station de lavage (et encore dans ce cas, on a un service derrière). Ce n’est pas une matière première, une créance ou quoi que se soit d’autre de tangible.

Donc on arrive à la question comment on détermine la valeur d’un Bitcoin ?
Ben, on ne peut pas et si on ne peut pas, c’est que ça n’a sûrement pas de valeur.
Ici, certains vont sûrement commencer à me contredire en confondant prix et valeur, ou en confondant coût de fabrication (minage ou coût de développement) et valeur. Mais si on est objectif, ça ne vaut rien. Il y a d’autres marchés qui ne valent certainement pas grand chose, mais où il y a toujours moyen d’en déterminer une valeur plus ou moins précise (l’or est une matière première, le vin peut se boire, etc…). Certains vont me sortir l’argument du paiement lors du minage (pour pourquoi pas valoriser ça avec les flux futurs), mais vous êtes payé avec ces mêmes cryptomonnaies, cette même monnaie de singe, donc que se soit une valorisation relative ou intrinsèque ça ne marche pas. Certaines de ces cryptos essaient de s’adosser à du tangible (pétrole, or , trésor imaginaire) pour tenter d’être plus crédible, mais dans ce cas, on change de système pour ne plus être une monnaie, mais un contrat à terme, une action ou une créance et dans ce cas, c’est juste le sous-jacent qui fait que ça a une valeur.

Maintenant, qu’est-ce qui fixe le prix et le fait monter ?
La loi de l’offre et de la demande. Plus il y aura de liquidité qui arrivera sur le marché plus les prix monteront. Ca n’a pas besoin de valoir quelque chose tant que quelqu’un est prêt à acheter plus cher. L’analyse se limite à sa monte, j’achète, jusqu’à ce que l’argent se tarisse. On ressemble à une chaîne de Ponzi on ne créer rien,ça ne vaut rien, on gagne de l’argent que grâce au dernier arrivant qui a mis plus cher dans l’espoir que quelqu’un d’autre lui rachète plus cher.

Qui en profite ?
Surtout les faux-monnayeurs informaticiens bienveillants désintéressés qui ont créé ces systèmes. Ensuite, comme dans tout système de Ponzi les premiers entrant/premier sortis en profiteront, les derniers paieront les pots cassés.
Après évidemment si vous faite du trafic d’armes, du blanchiment d’argent etc.. ça peut vous intéresser (bien qu’il y est mieux à faire).

Pour que j’en profite et gagne de l’argent la dessus il y a plusieurs choix:

-Devenir faux monnayeur, c’est légale maintenant, mais immorale, donc non merci.
-Utiliser ce service pour mes trafics en tout genre, manque de bol je ne fais rien d’illégale.
-Participer à la chaîne de Ponzi, pour tenter les 100 000$, mais bien sûr…

Donc quoi faire ?

-Parier sur l’éclatement de la bulle. Mais plus il y a de rebelles intelligents (pour citer le grand philanthrope Olivier Rolland) pour acheter et plus les états et banques centrales feront de chèques à ses rebelles intelligents, moins il y aura de chance que sa explose rapidement. Ce qui revient à faire un barrage avec des brindilles pour arrêter un Tsunami.

Sauf si la bulle change de nature et que l’argent se tari. Et c’est ce qui me fait écrire ces lignes.

Certains l’on peut être remarqué, mais certaines sociétés se sont mises à acheter des bitcoins comme Tesla, jusque-là pas de problème, c’est payer en cash (quoi que ces propos sente le pump and dump). Mais certaines sociétés se sont mises à emprunter des montagnes d’argent pour acheter des bitcoins comme MicroStrategy Incorporated (code mémo MSTR). Le soucie est que du coup, on a une société qui a des dettes et dont les actifs sont essentiellement du bitcoin. Un actif dont la volatilité a déjà provoqué des chutes de 80% du cours. Un actif dont on ne peut pas se couvrir (contrairement aux vraies monnaies). Donc que se passera t-il pour cette société si son bilan se retrouve avec des capitaux propres ultra-négatif et une échéance de dette à renouveler ? Ça va forcément bien se passer et à hauteur d’un milliard. S’ils veulent convertir leur bitcoin en véritable monnaie pour faire face a des difficultés un volume vendu aussi élevé va forcément amplifier la baisse. Et comme on peut être sure que d’autres sociétés auront le même genre d’idée stupide, on peut espérer une contagion et le dégonflement d’une bulle.

Donc j’ai décidé de parier non pas contre les cryptos, mais contre les brebis galeuses sociétés comme MSTR ou RIOT, je suis patient, c’est que 0.7% de mon portefeuille pour le moment, je me lance 2 à 3 ans pour construire la position et trouver un maximum de sociétés intéressantes, j’irais avec les SPAC jusqu’à 5% de mon portefeuille, le big short commence.

Merci de m’avoir lu, désolé d’avance pour les fautes, s’il y en a (correction avec Scribens)

Dernière modification par JohnGaltTagart (17/02/2021 21h30)

Un petit tuto sur Risk Navigator pour les clients IB et Lynx avec en prime une démonstration de position delta-hedger

Cet outil sert à évaluer le risque de votre portefeuille et à l’analyser. Je ne détaillerais pas à fond, je vous laisse découvrir seul certaines fonctionnalités.

Pour y avoir accès (en vu classic trading) il faut aller dans outils d’analyse/portefeuille/Risk Navigator.
Là, vous avez 3 choix:
-Ouvrir mon portefeuille, comme cela l’indique vous allez importer votre portefeuille dedans
-Ouvrir un nouveau portefeuille what-if, là vous allez partir soit d’une feuille vierge pour créer un portefeuille ou une position que vous voulez étudier, soit importer votre portefeuille dans le but de l’utilisez comme base pour tester des modifications que vous voudriez faire dessus (ajouter supprimer ou modifier des lignes)
-Ouvrir le What-if enregistré, là, vous ouvrez un ancien portefeuille sauvegardé.

Dans cet exemple, j’ai choisi le 2éme choix et je n’ai pas importé mon portefeuille.
Voici comment ça se présente (il est possible que vos colonnes diffères tout se personnalise)


Si vous n’avez pas la même vue que moi, dans ce cas allez dans Rapport/Choisir un relevé/Risque par sous-jacent.
On va cliquer sur nouveau (en vert) pour ajouter une nouvelle position, on va saisir un code mémo.
J’ai choisi Microsoft (msft), en action



Lorsque vous avez saisi le code mémo et choisis le type d’actif financier, il faudra entrer la quantité dans la colonne position. Les cases se cocheront automatiquement, ces cases sont très importantes si vous avez chargé votre portefeuille et que vous voulez voir comment le portefeuille se comporterait sans une de vos positions, vous pourrez la décocher et elle ne seras plus prise en compte dans le calcul.
En bas vous voyez une droite de perte et profit, là elle est linéaire car pas de produit dérivé. On va ajouter une option pour rendre les choses intéressantes.

On procède de la même manière, on clique sur nouveau et on va acheter une option put (le menu de choix des options s’ouvre), de delta 0.5, ce qui permettra d’avoir une position delta hedger (stratégie de couverture dynamique). Dans cet exemple, il s’agit d’un put échéance 21 mai 2021 de strike 235.

Voici la nouvelle capture d’écran.

Plusieurs choses:

1- il faut actualiser le calcul de certains paramètre lorsque l’on fait des modifications (la VAR, Marge de maintien, etc…). Quelques remarques, comme la position est hedger la VAR à baisser (une VAR 162€ signifie que ma perte à 1 jour ne pourra pas dépasser 162 € dans 99.5% des cas), la demande de marge a aussi baisser, car la position est moins risquée.

2- La courbe est différente, comme on est delta-hedger avec un gamma positif, on gagne à la baisse comme à la hausse (si on avait remplacé le long put par un short call, le gamma serait négatif et on gagnerait qu’a la stabilité). Maintenant, on a 3 courbes, la blanche est le PNL sans changement de volatilité implicite, la violette est la même courbe avec une hausse de 15% de la volatilité implicite, la verte est la même avec une baisse de 15%. La position est dite acheteuse de volatilité et utilisable si l’on souhait arbitrer à la hausse la volatilité pour gagner de l’argent sans jouer le mouvement du sous-jacent. Les barres jaunes signifient qu’il y a 99.5% de chance que le sous-jacent ne sort pas de cette zone.

3- Dans ce tableau vous pourrez rajouter la colonne que vous voulez en faisant un clique droit ajouter. Dans cette vue, vous aurez les détails pour le portefeuille, par sous-jacent et pour chaque produit du sous-jacent. Par exemple pour MSFT, le delta de ma position est de 0.16 (déjà multiplier par 100), donc mon portefeuille de 50 actions plus une option va se conduire comme si j’avais 0.16 actions. Le thêta est négatif donc perte de valeur temps, le vega est positif donc haussier sur la volatilité, etc… Vous avez aussi le profit par position et le rendement en %. La ligne tout les sous-jacents est dans votre devise de base, d’où des données légèrement différentes. Dans les autres onglets, vous devinerez assez facilement ce que l’on a dedans, pour la VAR, vous pourrez modifier ses paramètres (calcul sur plusieurs jours, intervalle de confiance différent, etc…), pour l’onglet sensibilité de la marge, vous pourrez aussi modifier vos scénarios pour voir l’impact sur la marge.

4- Ici vous pourrez choisir d’autres types de rapport, choisir une date de calcul, changer le mode d’affichage (delta est utile pour les traders options) etc…
Les différents rapports:
-Portefeuille, une vue classique de portefeuille inutile d’après moi.
-Risque par position pas trop d’intérêt
-Risque par sous-jacent ce que je vous ai présenté que je trouve très utile pour avoir une bonne synthèse de son portefeuille (ouvert en continu avec mon portif)
-Risque par secteur économique, utile pour de l’arbitrage sectorielle (par exemple long volatilité de XLK par exemple et short la volatilité de ces composants)
-Risque par pays, le nom parle de lui même.
-Données du graphique par sous-jacent, utile pour exporter les données qui on servit à tracer la courbe pour analyse sous Excel par exemple. Ou juste voir le détail par sous-jacent.
-Mesurer en fonction du sous-jacent et de la maturité, pour voir en fonction des échéances d’options.
-Mesurer en fonction des variations du sous-jacent et de volatilité extrêmement utile, vous allez avoir les variations de valeur du portefeuille pour différents scénarios de cours et de volatilité, voir la capture d’écran (si ça ne s’affiche pas allez dans paramètres/téléchargement de l’évaluation générale des risques. Si votre portefeuille est trop complexe ce qui est le cas du mien, vous pourrez aller dans Rapport/exporter, pour l’exporter sur excel pour analyse.


Je m’arrête là il y a encore beaucoup de chose à faire avec ce menu, mais je vous laisse découvrir.

Si ce poste vous a plus merci de me le dire et si vous voulez que je fasse d’autres postes sur d’autres fonctions d’IB ou sur certaines stratégies option n’hésitez pas.

Comme les fois précédentes, je corrige mes fautes avec Scribens et je m’excuse s’il y en reste.

Edit: Cette position sur option est très bonne vu sous cet angle, mais il y a un risque non monter dans cet exemple, la perte de valeur temps. Dans ce cas une technique pour la réduire est le gamma scalping que j’expliquerais plus tard (le but est de remettre le delta à 0 en achetant ou vendant du sous-jacent pour générer des plus values). Cette position a aussi un atout, si on la compare a des Straddles , le seuil de rentabilité est beaucoup plus bas.

Petit update

Ma performance depuis le 1er janvier est à +8.55% tout juste mieux que le CAC 40 qui semble sortir de sa léthargie.



Pas de changement dans mon portefeuille action à long-terme.

Du cotée macro-économie, il ne me reste qu’une seule ligne, une position longue sur l’ETF EWU (ETF + options), pour jouer le rattrapage du marché action Anglais sur le reste du monde.
J’hésite à prendre d’autres positions, mais il est bien trop tôt, dans ma shopping list, je surveille:
-le cuivre et les métaux en général, si les taux sont relevés (donc ce n’est pas d’actualité) on devrait avoir une baisse des cours.
-revenir sur les obligations du trésor US via des STRIPs principals (nue propriété d’obligation), pour investir ma partie cash (51% de mon portefeuille est en cash), mais je pense qu’il est encore trop tôt. Si ça devait se faire, je prendrais des échéances 30 ans que je ferais rouler tous les 1 à 5 ans selon l’humeur pour avoir un ladder de 25 à 30 ans.
-j’hésite à regarder du côté des devises émergentes.

Du côté spéculatif, je possède pas mal de positions ou je joue la baisse de volatilité sans me soucier des cours du sous-jacent:
AMC, GME, BB, CDXC, MVIS
J’ai aussi un reste de position short sur les cryptomonnaies que je pourrais renforcer dans les mois et années à venir. La société RIOT en fait partie. L’idée est de shorter pas directement le bitcoin ce qui est kamikaze , mais de shorter toutes les sociétés ayant une forte dépendance aux bitcoins, soit via leur cash, ou leur activité.
Il me reste aussi des positions longues sur URW et SPG que je n’ai toujours pas vendu, tant que sa monte.
J’ai une moins-value latente assez importante sur l’ETF ARKK. Ma conviction dessus est que le chèque de 1400$ de Biden à chaque Américain ira en grande partie sur ce genre de titre, mais je suis rentré trop tôt et trop haut dessus, mais à force de vendre des calls j’ai déjà rattrapé une partie de la baisse.

Du coté arbitrage, j’ai couvert pas mal de vente d’options put par la vente de contrat à terme sur le S&P500 principalement le MES (un point = 5 $ donc faciles à manœuvrer) et d’option XSP.

Mon exposition au marché est équivalente à un levier de 1.04 ce qui est assez raisonnable.

Enfin une petite nouvelle, j’aimais bien les SSFs (Single Stock Future qui contrairement à son nom représentait 100 actions), mais il semblerais que pour les USA cela n’existe plus… Dommage.

La FED a toujours une politique hyper accommodante, les marchés ne pensent pas que l’inflation sera un problème à long terme, donc ce niveau est plutôt normal (un peu faible, mais pas du tout inquiétant). La hausse des taux après la crise avait peut-être été un peu trop brutale. Si sa continu de baisser, je ne serais pas plus inquiet, mais je ferais peut-être un spread taux court vs taux long. Pour quelqu’un qui craint l’inflation, c’est plutôt un signe positif.

Pour un investisseur obligataire, c’est gênant des taux aussi faibles, mais pour quelqu’un qui investit en action, on est dans le TINA, pas d’autres alternatives pour avoir du rendement que les actions, donc si vous êtes investi en action, tout va bien, ça va monter encore, tant que la FED sera là et que les taux seront aussi bas.

La prochaine étape sera donc une hausse des taux courts ( au minimum un arrêt progressif des rachats d’actifs de la FED), à se moment-là les taux longs devrait remonter un peu, les actions vont ralentir un peu, les matières premières devraient chuter.
Je suis déjà short sur le bois, le porc et l’huile de soja, c’est un peu tôt (sauf pour le bois ou le timing a été très bon), mais pas encore sur l’acier et le cuivre où j’attendrais le dernier moment.
Pour les actions pendant le changement de régime les valeurs croissances (à ratio de valorisation élevé) devrait connaître des turbulences (les taux élevés sont défavorables à ce genre de valeur dans les DCF), mais une fois passé, c’est la value qui ne fera plus rien et les croissances reprendront la main, car moins pénalisé par les taux élevés à long terme (endettement plus faible, pricing power et marge plus élevée).

C’est une partie de mon plan de bataille pour l’avenir. Niveau timing j’étais dans l’idée de 2023 pour un début de normalisation de la politique monétaire de la FED, maintenant je pense plus mi-2022, d’où mon accélération.

Des news de mon portefeuille et probablement les dernières de l’année, le prochain sera le bilan annuel début janvier.

Performance depuis le 1er janvier 20.24%



Je bats les indices US, mais pas le CAC40, par contre si on regarde sur des échelles de temps plus longues le cac40 est quand même très loin, derrière. Mon objectif de 16% annuel est encore atteint avant l’heure. Donc je vais finir l’année tranquillement.

Mon portefeuille buy and hold and forget

Pour mémoire, il a été construit à partir d’une analyse quantitative des données fondamentales en octobre 2020 en se basant sur les données de 2019 avant crise du covid.



Ce portefeuille représente moins d’un tiers du portefeuille total, chaque ligne pèse environs 1% du portefeuille (à ajuster en fonction du pnl). Je ne peux pas faire un suivi très précis, car ce n’est pas un sous-compte d’IB et ne le sera jamais puisque je veux conserver sa marge, la marge m’est utile mais pas le cash. Pour les détails sur la sélection des titres https://www.investisseurs-heureux.fr/p458149#p458149

La seule intervention sur ce portefeuille https://www.investisseurs-heureux.fr/p478670#p478670

Matière premières

Future LB Lorsque le cours du bois était à 1300 environs, j’ai partagé mon idée de short, le cours est maintenant à 500. La position représente maintenant 3.7% de mon portefeuille. J’attends encore pour vendre la baisse a été rapide et peut se poursuivre. https://www.investisseurs-heureux.fr/t26987

Future HE Le porc pour moi est dans une belle bulle aussi la grippe porcine est sous contrôle, les choses vont mieux, je suis donc short depuis quelques semaines, la position pèse 2.7% de mon portefeuille.

Future ZS, ZM, ZL Je n’avais pas eu le temps de partager mon idée, mais je suis sur le soja aussi. L’huile de soja est surévalué donc un spread peut se jouer entre les différents contrat du soja. Donc je suis short sur 11 contrats ZM (farine) 9 contrats ZL (huile) et haussiers sur 10 contrats ZS (soja non transformé). Il s’agit de la même logique que le Crack spread sur le pétrole pour ceux qui maîtrise les matières premières. Pour un portefeuille de petite taille le spread peut être simplifier en ne prenant qu’un contrat de chaque.

J’ai aussi une position plus aventureuse uniquement short sur ZL

Le soja ne pèse que 2% du portefeuille. La plus-value latente est faible pour le moment.

Arbitrage de volatilité

INTC et AAPL short sur la volatilité et biais stagnation et hausse sur le cours, l’idée était de profiter la baisse de volatilité estivale, évidemment, je dois prendre mes profits avant le 1er septembre. Les positions pèsent moins de 0.5% du portefeuille.

SPX il s’agit d’une position baissière sur la volatilité (effet saison), neutre au marché, mais qui s’apprécierai si le marché chute ou baisse suffisamment fortement (une correction en août n’est jamais improbable, j’ai encore 2011 en tête). Environs 1% du portefeuille

Ces positions seront clôturé avant la fin août.

Le vrac

Atos > je joue la recovery et les rumeurs de rachat m’incite à me placer dessus (option uniquement)

Vallourec > j’ai voulu jouer l’arbitrage entre le DPS et l’action, j’ai finalement acheté les actions pour jouer la recovery, car il était impossible de vendre à découvert l’action.

Vivendi > j’aime les spin-offs et celui-ci m’a l’air prometteur, je le joue en option longue avant la scission.

Discovery > une recovery est possible je le joue en option à long terme et en short de volatilité à court terme.

VYM et DVY > deux ETFs actions à dividende, j’ai oublié la raison qui m’a fait vouloir les acheter (je devrais prendre des notes dans un journal), ETF et call dans la monnaie à long terme.

USDCAD > le dollar canadien j’ai plusieurs contrats à terme et option pour jouer sa hausse, et je ferais une bascule à la baisse dès que la FED annoncera soit une date précise de tapering (avec montant significatif) soit une date pour la hausse des taux cours. Je joue un collar sur le dollar canadien.

La totalité de la poche vrac pèse une 20 aine de %

Le reste de mon portefeuille est constitué de liquidité dans différentes devises, le poids des futures et option vendu a été pris en utilisant la technique de la marge utilisé ou du delta dollar selon ce que je jugeais de plus pertinent.

Commentaires

Avec la période estivale, je suis moins dynamique et je prépare un autre projet (création d’un hedge fund pour janvier 2023) donc je n’ai plus le temps de gérer mon portefeuille correctement.

ARKK m’a fortement pénalisé au premier semestre, j’ai parié sur sa hausse suite aux chèques envoyés par l’administration Biden, mais ça n’a pas marché. Environ 4% de baisse du portefeuille.

J’ai fait un hedge mal calibré de mon portefeuille qui m’a bien coûté, environ 2% de baisse du portefeuille (au lieu d’être neutre au marché, 100% haussier et 100% baissier, j’étais 100% haussier et 120% baissier pour faire simple, ce qui me mettait vendeur à découvert du S&P500 alors qu’il était haussier. Pour la petite histoire, j’ai utilisé risk navigator, mais j’ai laissé cocher des positions qui n’avaient pas lieu d’être prises dans le calcul ce qui a surévaluer mon exposition au marché.

Le bois m’a fait perdre virtuellement une grosse somme, avant de redevenir gagnant pour moi, il a monté à 1700 avant de plonger en ligne droite, j’ai perdu 1% de mon portefeuille, mais j’ai pu renforcer à bon prix ma position.

Pour les prochains mois et années, je vais avoir moins de temps, donc j’arrête certaines stratégies.

Je ne ferais plus que de l’arbitrage de volatilité uniquement sur les cas extrêmes. J’arrête les spreads de volatilité inter-marché.

Je jouerais la macro-économie sur de grosses positions, mais du coté micro, si je tombe sur une action intéressante au hasard, je peux la prendre, mais je ne chercherais plus d’informations moi-même et donc je ne prendrais presque plus de position.

J’augmenterais de fait la taille de mes positions, pour le bois, c’est trop tard, mais pour le porc si la chute est douce, je pyramiderais les contrats à terme. Et j’aurais la main plus lourde lorsque le tour des métaux sera arrivé.

Pour y toucher un peu dans mes investissements, le problème n’est pas de savoir quoi faire ou déclarer, le problème est d’avoir en face un interlocuteur au fisc qui comprend quelque chose.

Personnellement j’ai eu droit à un abruti qui s’obstinait à me faire rentrer dans la seule case qu’il connaissait malgré mes explications, une attestation du fond luxembourgeois etc. Résultat c’est à vous d’aller au contentieux pour obtenir (j’espère) un avis mieux informé. Et l’avocat coûte cher.

Bref, un rescrit fiscal sur votre projet et un bilan avec un fiscaliste semblent nécessaires.

Après il y a plusieurs membres du forum qui ont leur holding au lux, ça se fait c’est certain, mais à bien baliser.