Portefeuille d'actions de Lopazz

Dans la même idée, le rebond actuel se fait dans de faibles volumes



Généralement, les changements de tendance se font dans de gros volumes … (graphique de mars 2009)

Tout à fait d’accord avec vos remarques, Louis Pirson et Pauloch.

J’ai l’intuition très forte que cette hausse sur faible volume et sur fond de narratif "pic d’inflation/pivot de la Fed" va se terminer par une tonte à ras de tous les moutons qui auront cru à cette belle histoire de soft landing.

En ce qui me concerne, je vois une valorisation du S&P qui me paraît encore plus chère qu’au pic de la bulle. Je m’explique :

1) Au pic à 4800, on avait des taux à zéro, 120 milliards de dollars créés et injectés sur les marchés tous les mois, une consommation frénétique au point de provoquer des embouteillages de plusieurs semaines dans les ports, une pénurie de main d’oeuvre dans à peu près tous les domaines, you name it…

2) Aujourd’hui à 4050, on a un taux terminal à 5%+, un programme de resserrement quantitatif, des licenciements annoncés tous les jours, un chômage US qui commence à augmenter, un taux d’épargne des ménages au plus bas, un encours de crédit revolving au plus haut, des perspectives moroses dans les dernières publications, des risques géopolitiques non négligeables…

La différence macro entre 1) et 2) ? Le jour et la nuit. La différence dans les cours ? 15% seulement depuis le pic de la bulle…

1) Forward P/E au pic : ~22 - Taux à zéro
2) Forward P/E aujourd’hui : ~18 - Terminal FFR 5.11% à ce jour (sauf erreur de ma part)

>> Un P/E de 18 (supérieur à la moyenne historique de 17) basé sur des résultats 2023 fantaisistes ($224), voilà ce qu’on paye quand on achète le marché US aujourd’hui. Du délire complet !

Pendant ce temps, les flux sont largement positifs sur les marchés actions, une certaine euphorie est de nouveau palpable, et les petits porteurs continuent à accumuler les actions alors que les gros se dirigent vers la sortie dans le plus grand des calmes :



Selon les études d’HFTAlert, encore un bel exemple, aujourd’hui, de distribution invisible pour le commun des mortels (ben oui, "le cours monte") :



Quand je vois certains commentaires sur "les internets" qui parlent du potentiel de hausse des pétrolières à cause de leur faible P/E, j’ai l’impression qu’il y a sur les marchés beaucoup d’investisseurs particuliers qui n’ont pas fait leurs devoirs, n’ont connu que la planche à billet et le marché bullesque post-Covid. La divergence extrême entre le cours du pétrole et celui des pétrolières US me paraît de très mauvaise augure pour le cours d’Exxon, Chevron & co. :



Idem pour les industrielles, avec un exemple qui parle, Caterpillar au plus haut historique à l’aube d’une récession mondiale, c’est à mourir de rire. Un short qui m’a paru évident.

Bien sûr, mon portefeuille est positionné en conséquence donc mon discours n’est pas impartial : short ES, short NQ, short 2x energy US (= long etf ERY), short CAT, short XLI, et long mon portefeuille exposé plus haut. Ce message n’est pas une recommandation d’achat ou de vente, il représente mon opinion personnelle de particulier qui n’a jamais travaillé dans la finance, et n’a ni science infuse, ni boule de cristal. Cette file est un peu comme un "journal intime" de la gestion de mon portefeuille boursier, à considérer par le lecteur comme une lecture de divertissement. De façon générale, il est recommandé de ne pas prendre de décision d’investissement basée sur des messages postés par un anonyme sur internet.

(Je n’ai pas la prétention de croire que ce message puisse influencer le cours de multinationales américaines mais le rappel est toujours utile)

En effet, j’ai bien peur que le "rug pull" qui semble pointer à l’horizon, celui de la dernière jambe baissière, soit terrible et provoque de la douleur (’pain ahead’ -- ce sont les mots de Powell). Suffisamment en tout cas, pour dégouter les petits porteurs, un peu comme cette génération de boursicoteurs qui s’étaient pris le krach de l’an 2000 en plein les dents.

Plus on monte sur faibles volumes, plus je me sens en confiance. Quelle meilleure opportunité que cette semaine de quasi-vacances aux USA pour squeezer les indices, surtout de nuit, sur faibles volumes… Un peu comme au mois d’août 2022. On se souvient de la suite…

Il est possible que j’augmente mon exposition short via des puts et/ou un ETF 3x bear et/ou des ventes à découvert. Objectif 3600.

V8atmo a écrit :

@Lopazz

Juste pour rebondir sur l’argument du "faible volume". Soit je loupe quelque chose, soit je ne comprends pas exactement.

Quand je regarde la chart en daily du Nasdaq100, ou même en weekly, ok il y a un peu moins de volume mais ça ne me semble pas si significatif comme différence.

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Même sur le gros drop de fin mars 2022 à juin où on passe de 15 000 à 11 000, le volume ne semble pas si extravagant sur le graph ?!

De mon côté je regarde principalement SPY, QQQ, Futures ES et NQ. La ligne mauve en bas représente la moyenne mobile des volumes sur les 9 dernières séances. Une baisse de cette MM + un mouvement sur le prix représente pour moi une tendance sans grande conviction :






(en bonus pour les plus observateurs, mes niveaux de short sur les futures)

gravel a écrit :

Merci pour votre partage de sentiment de marché. Quand vous dîtes short ES, c’est bien EuroStoxx?

Quel est votre avis sur l’évolution du EUR/USD voire GBP/USD? En cas de nouvelle chute des marchés l’USD va-t-il à nouveau s’apprécier?

J’accuse de fortes pertes latentes sur mes shorts et ça ne fait jamais plaisir de ne pas participer à la hausse ;-)
Quoi qu’il en soit -6% YTD en CHF c’est pas si mal mais je songe à couper toutes mes positions spéculatives et rester sur mon MSCI World maison ex EU-Japan-China-GB voir passer sur du Vanguard VT….

Pauloch vous a répondu sur ES, je suis également d’accord avec son point de vue sur la paire EUR/USD et son approche plus prudente qui consiste à ajuster son niveau de cash plutôt qu’à shorter. De mon côté j’ai envie de tenter de générer de l’alpha même dans un marché baissier, donc je prends le risque de remettre en jeu une partie de ma surperformance YTD.

Pauloch a écrit :

Bonjour Lopazz,

Tout a fait d’accord avec ce que vous mentionnez. Vous parlez de distribution par la "smart money", hormis la vente d’insiders, quels sont vos indicateurs et sources pour l’identifier dans ces phases haussières?

La où je ne vous rejoins pas entièrement c’est sur l’euphorie palpable. AAII vient de sortir son rapport hebdo :
https://www.investisseurs-heureux.fr/up … ture12.jpg

AAII est toujours bearish, vous avez raison (c’est un bon indicateur contra en général), mais je vois beaucoup de bulls sur les réseaux sociaux, et un de mes indicateurs préférés commence à s’approcher de la zone dangereuse :

Nemesis a écrit :

Dans ce contexte, à mon tour de rajouter ma question un peu candide mais je serais curieux d’avoir une réponse:
- si les initiés sont plutôt à la vente (je ne sais pas aux US, mais sur les déclarations AMF ces derniers temps, y’a pas photo)…
- si la smart money est à la vente pour refiler ses actions aux pigeons au retail…
- si le "consensus bourso" (et devenirrentier idem) est plutôt bear…
…

Alors qui achète et fait monter le marché !?!

Je ne prétends pas détenir la vérité absolue mais voici mon interprétation :

- les indices montent beaucoup pendant la nuit sur très faibles volumes (il y a même un ETF qui est sorti pour jouer cet arbitrage : NSPY),

- des rachats de shorts tardifs (souvenez-vous avant le dernier CPI, le sentiment était dépressif, alors que j’étais exposé à 90%+),

- le retail qui cherche le point bas, encore et toujours (cf. dumb/smart money).

Pour l’anecdote, une copie m’a montré un peu les profils des mecs sur Tinder USA, c’est juste hallucinant : au moins un mec sur trois se dit "investor", "trader", "working in finance" (à Miami, mdr). J’ai même vu un gars qui se décrivait comme "médecin urgentiste reconverti en investisseur biotech". Quand je vois ça, je crois qu’on est encore loin d’avoir touché le point bas dans ce marché. En 2009, et plus récemment en 2020, rappelez-vous que quasiment personne ne voulait acheter massivement le point bas (sur ce forum, on était 3 ou 4) : c’est à ça que ressemble un "bottom". Et juste après, retournement de tendance violent sur volumes énormes, c’est là qu’il faut rentrer à fond sans se poser de questions. Je réitère mon premier objectif à 3600 (on ira sûrement plus bas) et je communiquerai bientôt mon plan de bataille actualisé avec les classes d’actifs qui m’intéressent.

En attendant carpe diem, bien sûr j’en laisse un peu sur la table pour l’instant, mais j’ai un niveau de conviction assez élevé dans mon scénario pour supporter de grosses pertes latentes même si on devait tirer sur l’élastique jusqu’à 4200.

Si je devais me planter, et que le marché toucherait son point bas la veille d’une récession (du jamais vu mais que je ne peux pas exclure), vous aurez en live un exemple supplémentaire de pourquoi il ne faut pas chercher à timer le marché ! :)