Portefeuille d'actions de Tourix

Reporting au 28 Juin 2014

Juin a été un mois très riche et autant vous le dire tout de suite, j’ai adoré.

- Comme je l’avais annoncé, j’ai renforcé Coach Inc et acheté Cofidur. J’ai externalisé mes moins-values du Coach en prévision de ventes probables sur le CTO.

- J’ai vendu Vivendi, c’est très bien comme ça.

- J’ai déclaré mes revenus, mon impôt augmente deux fois plus vite que mes revenus. J’imagine que ce n’est pas près de s’arranger.

- Je suis en pleine procédure de rachat de mon crédit immobilier pour profiter d’un taux plus intéressant. J’ai commencé mi-mai et devrais recevoir l’offre éditée d’un jour à l’autre. Cela diminuera mon épargne disponible pour les actions, mais je considère c’est pertinent dans la gestion globale de mon patrimoine.

- La poche actions de mon patrimoine est désormais aussi grande que la poche immobilier, j’ai mis 1 an et demi pour y arriver.

- J’ai participé au dîner des investisseurs heureux. C’était super et très inspirant. J’ai su répondre à la colle de Thomz donc je m’en sors bien ;-). Pour les prochains à passer l’examen, il a demandé d’expliquer les capitaux propres en 3 mots. J’ai répondu "actifs moins passifs".

- Apple a procédé à un split de ses actions par 7. Quelqu’un m’a dit juste après "Apple n’est pas chère en ce moment". Amusant de voir comme un split peut avoir un effet psychologique. Le cours prend 2.9% après avoir monté de 9.4% le mois précédent.

- Air Liquide m’a donné une action "gratuite". En réalité je suis content de ne pas avoir été (trop) dilué. Là encore l’aspect psychologique est fort puisque j’ai envie de retourner à un nombre rond. Je me bats contre moi-même pour me discipliner.

- Je découvre la volatilité des nano caps. J’ai acheté Cofidur au plus haut du mois à 2.11, elle est descendue jusqu’à 1.85 pour finir à 2.01. Ça ne me dérange pas trop, mais c’est vrai qu’à 1.85 je voulais en reprendre et la hausse du cours m’a ensuite déçu: je voulais que ça reste bas.

- Royal Dutch Shell continue sur sa lancée avec +4.4% ce mois-ci. C’est désormais ma 2e performance après Apple. Je me rappelle que j’avais acheté et renforcé à un moment où les résultats avaient déçu le marché. Tout comme Apple il y a un an. Tout comme Coach maintenant ?

- Coach Inc continue d’enfoncer le plancher avec -16.7% sur le mois. Principalement le management a acté que la situation prendrait des années à s’améliorer et a présenté son plan d’action lors d’une journée dédiée aux investisseurs. Le marché est globalement déçu et sceptique sur la capacité de la société à redresser la situation. Personnellement j’ai un avis mitigé. Je suis un grand optimiste, mais j’admets que la situation est complexe : il faut redonner une bonne image à cette marque, avec un management nouveau dans un contexte très concurrentiel. Je continue de penser la société sous-valorisée, mais je ne pense pas que la marge soit énorme à ce prix.

- J’ai parcouru quelques rapports annuels pour trouver des bonnes affaires, j’ai le sentiment d’avoir vraiment progressé dans mon approche. Mais encore une fois cela prend pas mal de temps.

- Enfin je remercie le marché d’être volatile avec Coach, cela me fait beaucoup grandir. Je me rends compte que j’ai acheté la société en prenant une hypothèse de croissance à moyen terme, et que la situation actuelle met à mal cette hypothèse.

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 27/06/2014

 ~Consommation discrétionnaire (19.9%) :
86 Coach Inc (USD)___________________________10.5%
31 DIRECTV (USD)______________________________9.3%

~Consommation de base (21.3%) :
78 Unilever NV_______________________________12.0%
35 Danone SA__________________________________9.3%

~Energie (17.0%) :
72 Royal Dutch Shell PLC_____________________10.5%
18 Exxon Mobil Corp (USD)_____________________6.5%

~Services financiers (6.1%) :
30 JPMorgan Chase & Co (USD)__________________6.1%

~Santé (6.7%) :
26 Baxter International Inc (USD)_____________6.7%

~Industrie (8.3%) :
31 Vinci SA___________________________________8.3%

~Matériaux de base (5.2%) :
11 Air Liquide SA_____________________________5.2%

~Technologie de l'information (15.5%) :
28 Apple Inc (USD)____________________________9.2%
650 COFIDUR SA_________________________________6.3%

~Services de télécommunication : n/a

~Services aux collectivités : n/a

~Immobilier : n/a

~Fonds/Trackers : n/a

~Liquidité :
6.8%

Performance


Valeur de la part : -0.8%
Carmignac Investissement : +2.5%
S&P500 : +2.6% CAC 40 : -2%
MSCI World : +1.9%

Je vais contre la tendance générale pour la première fois je crois, même si je fais mieux que le CAC40.

Leçons apprises en Juin
Les meilleures leçons que je retiens ce mois-ci viennent évidemment de Coach :

- Je suis fier d’avoir pris le temps d’étudier la situation plutôt que réagir dans l’excès. Même si bien sûr je n’ai pu m’empêcher d’être très émotif sur le sujet.

- J’apprends que quand on achète sur des prévisions de croissance, on a intérêt à être très forts pour avoir raison. Il me semble du coup bien plus prudent d’acheter une société rentable avec une décote sur actifs. C’est plus de travail de recherche par contre.

Projets pour Juillet

Je reste discipliné dans mon approche et je vais renforcer les deux sociétés pour lesquelles je suis en moins-value : Coach et Cofidur. Coach pourrait bien encore baisser plus tard, mais je ne sais pas le prévoir alors je renforce maintenant.

Mon interrogation est pour Apple. Je n’ai pas renforcé depuis un an et je pense que la société n’est pas loin d’être à son prix. Je songe à vendre. Mais je n’ai pas encore trouvé par quoi remplacer. Donc si je trouve mieux, je vends Apple sinon il est possible que je garde.

J’ai actuellement 12 lignes en portefeuille, je ne ressens pas le besoin d’en ajouter.

Au plaisir d’avoir vos retours ;-)

Dernière modification par tourix (27/07/2014 13h17)

Je vois Cofidur plus simplement : l’entreprise cote sous sa valeur liquidative. Jérôme Leivrek a publié une analyse en Octobre 2013 qu’il a remis à jour après publication du rapport annuel.

Du point du vue patrimonial, au cours actuel de 1.70EUR la société côte à sa valeur d’actifs net-net.
En terme de capacité bénéficiaire, Cofidur a un ROE moyen de 19% sur les 3 dernières années et on paie 0.8x les capitaux propres. Ce qui nous fait un rendement locatif supérieur à 23%.

J’ajoute à ça que la société n’a plus de dettes et rachète ses actions au cours maximum de 2EUR.

Si on a des doutes sur l’activité, on pourrait voir Cofidur comme du pile ou face : pile je gagne beaucoup, face je ne perds pas. En gros l’activité - actuellement bénéficiaire - est gratuite.

Je crois que le bonne idée à propager serait surtout "Do your homework"

Franchement ce n’est pas si compliqué de faire les calculs et ça permet d’éviter des pièges simples. Par exemple si je n’avais pas fait mes calculs j’aurais été vexé de ne pas avoir le taux optimal et j’aurais relancé les recherches. Au final j’aurais très probablement perdu de l’argent, même si j’avais obtenu un meilleur taux.

parisien a écrit :

Pourquoi, moi qui ne connait pas bien ce dossier, je suis sûr que le risque est bien plus grand que ce que vous, et toute l’équipe de l’IF, pensez? C’est simple: Sears est un nom très connu aux USA et le point fort supposé du titre (actifs monétisables parait-il infiniment supérieurs à la dette et à la capi boursière actuelle) est connu de millions d’investisseurs.

Parmi ces derniers il y a de nombreux milliardaires et hedge funds qui ont chacun des centaines de millions de dollars à placer et qui n’ont pas ou peu de comptes à rendre à des tiers. De plus, la situation actuelle est très différente des années précédentes: la crise financière est terminée, du moins aux Etats-Unis, et ce que des hedge funds et d’autres fonds n’osaient faire en 2011 (comme investir en AIG très décoté - seul Berkowitz avait alors osé le faire massivement), beaucoup le feraient aujourd’hui et ont des sommes records à placer.

Bonsoir Parisien,

Je n’interviens pas souvent sur le forum étant donné la qualité des échanges qui se tiennent et qui, je l’avoue, me dépassent souvent. Je ne discuterai pas de la valeur de Sears (j’en suis incapable) mais je relève toutefois un point concernant les fonds :
- Dans le cas de Nokia ou bbry par exemple, les cours se sont effondrés avant de repartir nettement à la hausse
- A l’inverse, dans le cas de Gowex dont il a beaucoup été question sur ce forum, des fonds ont investi sur du vent.

Vous avertissez les investisseurs concernant les risques de Sears, c’est bien et je vous en remercie. Mais soyez factuel sur le reste : si tous les fonds se positionnaient seulement sur les meilleures affaires, alors tous les fonds comporteraient les mêmes titres, ce qui n’est pas le cas puisque chaque fonds a sa propre stratégie d’investissement.

Bonne soirée

PS : Désolé Tourix de rebondir sur votre file concernant le message de Parisien

Avé tourix !

En tant que particulier, l’idéal est d’appeler votre broker pour faire un vendu-acheté. En théorie, ce n’est pas surfacturé (à vérifier sur la grille tarifaire), et, concrètement, l’achat et la vente sont exécutés sur le même cours instantanément, ce qui évite ce genre de situation/perte.

Reporting au 28 Décembre 2014

Chers lecteurs,

Le portefeuille enregistre ce mois-ci un recul de -3.5%.
La performance depuis le début de l’année ressort à +2.8%. Le TRI annualisé est de 4.9%.



Mouvements

- Vente des 119 Coach Inc à 37.06 USD
- Achat de 438 IF 2

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 28/12/2014

~Consommation discrétionnaire (49.5%) :
   190 Etam Developpement SA_____________________21.8%
   243 Sears Holdings Corp (USD)_________________20.1%
   135 Sears Canada Inc (USD)_____________________3.3%
  1000 Sears Holdings 8% 2019 (USD)_______________2.5%
    35 Sears Holdings Corp (USD)__________________1.8%

~Energie (20.3%) :
   688 IF 2______________________________________20.3%

~Matériaux de base (10.8%) :
   100 IF 1______________________________________10.8%

~Technologie de l'information (19.4%) :
  4400 COFIDUR SA________________________________19.4%

~Liquidité :
__________________________________________________0.0%

Commentaires

[*] Le portefeuille a pleinement subi la baisse du secteur pétrolier. Avec IF 2 qui perd près de 30% et Sears qui baisse de 10%, difficile d’avoir une performance positive.

[*] Le mois a été plus calme que le précédent avec deux opérations au moment de l’apport d’épargne, cela s’approche plus d’une gestion normale selon moi

[*] Le mois dernier j’écrivais que "je commence à me dire que ça ne vaut pas la peine de s’embêter pour 10% par an". Mon TRI annualisé est passé à 4.9%. Je ne tirerai pas de conclusion sur une période aussi courte, mais je reste vigilant.

[*] Le principal motif de satisfaction sur 2014 est ma discipline d’épargne. La valeur liquidative du portefeuille a doublé en un an grâce aux apports. Je continue de penser que c’est aujourd’hui le principal facteur qui aura un impact significatif sur le long terme. Le reste n’est qu’une phase d’apprentissage.

[*] Le portefeuille actuel me plait : il est concentré, bien équilibré, composé d’entreprises qui décotent sur leurs actifs. Cerise sur le gâteau, les dirigeants de ces entreprises sont bons. Je ne vois pas raison de changer de cap.

"Focus On The Downside, And Let The Upside Take Care Of Itself", Mark Sellers.

Merci Criri d’avoir pris le temps de lire toute la file, ce genre de retours - ainsi que vos questions - m’encouragent à continuer le partage.

L’intervention d’espenlind13 est pleine de sagesse, et on vous incitera souvent ici à définir vos abjectifs, votre horizon pour enfin choisir une stratégie qui vous convient. Dans la pratique ce n’est pas si simple, j’ai déjà adopté trois stratégies différentes en moins de deux ans…

cricri77700 a écrit :

Au début,  vous avez investi sur des grosses sociétés type danone air liquide gdf par exemple … vous avez tout revendu pour , si j ai bien compris , augmenté votre rendement mais en augmentant le risque mais en faisant les analyses nécessaires que vous semblez maîtriser . Cela vous a plombé à un moment donné.

J’ai effectivement débuté par une approche passive, j’ai ensuite voulu "l’améliorer" en utilisant des critères mécaniques pour sélectionner mes entreprises.
Là où je vous corrige, c’est que je n’ai ni augmenté le rendement ni le risque. Le rendement actuel (pour les dividendes) de mon portefeuille est de 0.9%, bien moindre que ce que j’ai eu jusqu’à présent.
Mais je pense au contraire que mon portefeuille est moins risqué aujourd’hui car (1) je comprends les raisons pour lesquelles j’ai acheté ces sociétés et (2) je les ai payé un prix où elles décotent sur des actifs tangibles (comme de l’immobilier par exemple).

C’est vrai que la valeur de la part stagne depuis le virage entrepris vers cette approche value en juin 2014. La volatilité a effectivement augmenté mais je ne considère pas que ce soit du risque.

cricri77700 a écrit :

Regrettez vous votre porteufeuille créé avant de vendre air liquide et autres ?

Je ne regrette ni de l’avoir eu, ni de l’avoir vendu. Ce portefeuille a été un premier pas pour moi, j’ai énormément appris en me lançant dans le grand bain. Mais aujourd’hui je ne reviendrais pas en arrière pour plusieurs raisons. L’une d’entre elle est que je vise un rendement supérieur à 10% par an sur le long terme et que je ne vois pas comment l’obtenir avec mon ancien portefeuille.

cricri77700 a écrit :

Je sais bien que c est trop tôt pour en parler mais je me pose en fait cette question : de rester sur des grosses sociétés comme vous avez fait , de renforcer à la baisse , est elle une stratégie que vous ré envisageriez?

Je n’ai rien contre les grosses sociétés, Sears Holdings est une énorme société par exemple. Et je continue de renforcer à la baisse, cela me parait être très intelligent si les fondamentaux n’ont pas bougé. J’ai renforcé plusieurs fois Cofidur à la baisse (jusqu’à 1.30EUR), pourtant je ne trouve pas que la société ait fondamentalement bougé depuis mon premier achat à 1.90.

J’ai lu votre file, je me suis posé toutes les questions que vous vous posez actuellement. Rassurez-vous c’est un passage normal et sain. Continuez à vous poser les bonnes questions et le reste suivra.

Reporting au 28 février 2015

Chers amis investisseurs,

La part progresse de 11%, le TRI annualisé est de 21.32%



Mouvements

[*] 30 Janvier : 51 Sears Holdings à 31.86 USD

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 28/02/2015

~Consommation discrétionnaire (52.2%) :
   350 Sears Holdings Corp (USD)_________________27.4%
   203 Etam Developpement SA_____________________18.2%
   135 Sears Canada Inc (USD)_____________________2.8%
  1000 Sears Holdings 8% 2019 (USD)_______________2.1%
    35 Sears Holdings Corp (USD)__________________1.7%

~Energie (17.6%) :
   782 IF 2 (USD)________________________________17.6%

~Matériaux de base (8.9%) :
   100 IF 1_______________________________________8.9%

~Technologie de l'information (21.4%) :
  4773 COFIDUR SA________________________________21.4%

~Liquidité :
__________________________________________________0.1%

Commentaires

Cela fait deux ans déjà que je gère mon portefeuille d’actions. Je suis passé par plusieurs étapes, plusieurs styles. Pour moi ce partage était une sorte d’expérience scientifique : est-ce qu’un débutant sans capital peut vraiment rêver à l’indépendance financière ?

Me fixer une date de reporting mensuelle a été une décision très importante : je prends rendez-vous avec moi-même pour effectuer ma rétrospective. Puisque j’ai toujours eu l’ambition d’écrire un reporting intéressant, je me suis forcé à réfléchir à chaque fois. Je crois aujourd’hui que cela m’aide à progresser.

Le chemin est encore long, mais voici les leçons que je crois les plus importantes que j’ai tirées en tant que débutant :

[*] Ce qui a vraiment de l’impact sur le patrimoine quand on débute, c’est la discipline d’épargne.
[*] L’heureuse conséquence c’est que les erreurs de débutant ne coutent pas cher avec un faible capital.
[*] Il est important de trouver son style, de comprendre ce qu’on fait afin de bien dormir la nuit. Ça peut prendre du temps.
[*] L’aspect psychologique est également primordial. Investir, c’est un magnifique chemin de développement personnel.

Aujourd’hui j’ai le sentiment de comprendre ce que je fais et c’est le principal. Voici la description idéale de la société que j’aime acheter :

[*] Une décote sur actifs tangibles.
[*] Un bon management.
[*] Prix inférieur à 7 fois les cash-flows (idéalement 5).

Cofidur est sorti de ces critères ce mois-ci avec la hausse du cours. Le père Noël ne passe pas souvent, mais il repassera sûrement.

"Wealth is not in making money, but in making the man while he is making money", John Wicker

Au 27 Novembre 2016

La valeur de la part gagne 17,9% sur le mois, le TRI annualisé redevient positif à 2,3%.



RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 27/11/2016

~Consommation discrétionnaire (60.4%) :
  1800 Sears Holdings Corp (USD)_________________25.7%
       IF 1     (USD)____________________________19.7%
   394 Etam Developpement SA_____________________13.7%
  1000 Sears Holdings 8% 2019 (USD)_______________1.1%
    35 Sears Holdings Corp (USD)__________________0.2%
~Energie (10.2%) :
   700 WPX Energy Inc (USD)______________________10.2%
~Matériaux de base (6.0%) :
   157 Tessenderlo Chemie NV______________________6.0%
~Technologie de l'information (9.3%) :
  4550 COFIDUR SA_________________________________9.3%
~Immobilier (14.2%) :
   270 Seritage Growth Properties (USD)__________14.2%
~Liquidité :
__________________________________________________0.0%

Mouvements

Pas de mouvement depuis le 2 Novembre

Commentaires

Les choses peuvent aller vite en bourse : alors que l’ambiance était morose il y a quelques semaines, le portefeuille a connu sa plus forte progression depuis sa création. L’explication vient principalement de la hausse du dollar depuis l’élection américaine, mais également d’une hausse généralisée du prix des actions du portefeuille.

Quelques remarques sur les entreprises

* Cofidur continue de vivoter autour de 1.75 EUR l’action suite à son manque d’actualité. Je garde en tête qu’ils ont acheté récemment le reste de leur filiale Cofidur EMS à 2.17 EUR et que le management ne me semble pas du genre à surpayer. J’ai été amusé d’apprendre qu’ils ont été sponsor de l’équipe de foot de Monaco en 1998.

* Lors d’une conférence à ses actionnaires, Bruce Berkowitz a réaffirmé que Sears possède 150$ / action d’actifs selon lui, contre un cours de bourse de 13$. Il explique que la raison pour laquelle il n’achète pas en ce moment est qu’il n’a pas le droit puisqu’il est au board, je me posais justement la question. Il affirme tout de même que lorsqu’il a commencé à acheter Sears, il estimait la valeur des actifs nets à 250$ / action.

* Luc Tack a franchi la barre de 40% de propriété de Tessenderlo. Personnellement ça me donne confiance quand le CEO achète.

"You’re not going to enjoy every minute of the journey, but the success you’ll find at the end will make it all worth it." - Muhammad Ali