Vente d'options PUT pour améliorer le rendement d'un portefeuille…

Bonjour Miguel,
Pourriez-vous m’expliquer ce passage de votre message ?
Je ne comprends pas trop le terme "correctement".

Miguel a écrit :

Les statistiques montrent que les ventes de PUT si elle sont placées correctement finissent 3 fois sur 10 assignées.
Donc les ventes de PUT sont en moyenne gagnantes 7 fois sur 10.

Merci beaucoup !

Cdt
jlr

Bonjour  jlr.

Lorsque l’on se positionne sur le marché des options, plusieurs possibilités sont offertes.

Une des possibilités est la vente de PUT.

J’utilise la vente de PUT pour anticiper

1-  Soit une hausse de la valeur du sous-jacent 
2-  Soit une baisse de la valeur du sous-jacent

Si vous anticipez une hausse de la valeur du sous jacent, mais ne souhaitez pas vous positionner avec un achat de CALL car vous n’êtes pas vraiment sûr que le cours du sous-jacent va progresser, et/ou parce que vous estimez que le premium d’un achat de CALL est trop élevé.

Vous pouvez alors vendre un PUT sur le sous Jacent en espérant que le cours du sous jacent reste au même niveau ou même augmente.
Dans ce cas le premium de la vente de PUT va diminuer pour arriver a zéro a la maturité et votre premium sera définitivement acquis.

Lorsque je dis

…les ventes de PUT si elle sont placées correctement…

C’est sur que cela mérite une explication.

Je vais essayer de développer en prenant un exemple.

Ce matin un de mes abonnements (lettre de recommandation) me conseiller la prise de position suivante:

lettre de recommandation a écrit :

Place a limit order to buy the CME Group (CME) March 20 2020 200-strike call at a limit price within range of the current market asked price when you place your order. At the close on Friday, January 10, this option was offered at $10.40. CME closed at $205.09 on Friday, January 10.

J’estime que le cours du premium est trop élevé a mon goût; je regarde l’option-chain afin de visualiser les premiums offerts sur les Achats de CALL
le cour de CME le sous-jacent est actuellement
Donc en baisse contrairement à ce que la recommandation espère.

Je regarde l’option-chain


et le cours du premium



On voit bien que le cours du premium a baissé depuis vendredi soir.
le spread actuel est bid (offre) $4.70 / ask(demande) $5.20

Donc si je souhaite vendre un PUT et me placer "correctement" il va falloir que mon strike soit assez bas en espérant que le cours du sous jacent ne baissera pas trop afin de ne pas être assigné, et de pouvoir conservé la prime.

Je regarde a nouveau l’option Chain pour voir les "spread" sur des strike a $195 et up
le strike $195  commande un spread de

c’est peu

Je décide de vendre 4 put a $0.10 strike $195  en espérant que le titre ne baisse pas trop.





Ma prise de position est exécutée a $0.15


Suivi



Le montant du premium obtenu est faible et va me rapporter après commission un premium net de $57.02, ce n’est pas énorme, mais ça permet de rentrer un peu d’argent.

Voila ce que j’appelle placer votre prise de position "correctement", Donc assez loin qui cours actuel du sous jacent, pour espérer que la baisse du cours ne soit pas trop forte d’ici le 17 Janvier.

Maintenant que va-t-il se passer?
Si le cours reste supérieur à $195 mon premium sera définitivement acquis.

Maintenant attendons vendredi and
Only time will tell

Correctement on peu être plus "GREEDY" et vendre un PUT a un strike plus élevé, avec plus de risques.



Je mets un ordre de vente au bas du spread et ma prise de position est exécutée



Suivi:



Encore $101.01 de premium encaissé.

Alain34  vous dit

… choisir un strike avec un delta proche de 30%

c’est exact aussi.

Acheter et vendre des options n’est pas tout a fait une science précise.

"There is more than one way to skin a cat"

A suivre.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour,

Je pratique de temps en temps la vente de PUT.
Personnellement, je place le Strike à 1 ou 1,5 stdev par rapport à la Vol Implicite.
Cette information est donnée par IB en plaçant la souris sur les strike d’une chaine d’option. Le Stdev de 1 correspond à un changement de couleur aussi …

Mathématiquement, ce principe garanti un succès > 85% (loi normale …)

Mais en pratique, la VI bouge tout le temps et un imprévu de marché n’est pas compris dans les statistiques …
Mais globalement, je le fais sur des actions intéressantes  ou bien en watchlist .. donc, en cas d’accident, j’ai le "buying power" nécessaire et je m’en débarrasse en vente de Call …

Bref, ce que nous démontre cette liste et bravo pour les détails et autres, une belle école de partage.

OP

Bonjour idamante,

Je ne suis pas certain de bien comprendre la question mais je tente une réponse sur la compréhension que j’en ai.

Si vous êtes ITM sur Mars 2020, la probabilité de se faire assigner peut se faire à tout moment, vous êtes à la merci de la contrepartie.
Il n’est pas possible de savoir quand cela aura lieu.

Mon retour d’expérience sur mes options ITM: plusieurs mois avant échéance pas trop de soucis à se faire si vous êtes proche du strike. Plus l’échéance se rapproche plus le risque d’être assigné est grand. Et plus vous êtes sous le strike (dans le cas de vente de PUT) plus vous avez de possibilité de l’être également.

Pour parler avec des données concrètes, je vous montre les quelques assignation early que j’ai eu :



Si vous voulez plus de précisions regardez pour chaque action quel était le cours au moment de l’assignation (je n’ai pas la valeur et pas le temps de faire la recherche).

Voila j’espère que ça peut vous aider.

EDIT : suite au +1 de PoliticalAnimal je me suis rendu compte d’une erreur dans mon relevé, je disais que la date de souscription était la date d’assignation ce qui est faux.
J’ai corrigé et ajouté un peu de détail.

Dernière modification par cikei (20/01/2020 22h20)

Depuis l’Option Trader d’IB et son Strategy Builder, je regardais pour faire une simulation d’Iron Condor.  En cliquant sur le bouton Profile j’obtiens pas mal d’informations mais je souhaiterais voir sur un graphe comment évolue le gain du combo en fonction de l’évolution de la Volatilité Implicite. Est-ce que je peux trouver ça quelque part?

Dernière modification par idamante (20/01/2020 20h20)

MisterVix a écrit :

Mathématiquement, ce principe garanti un succès > 85% (loi normale …)

Mais en pratique, la VI bouge tout le temps

Ça c’est vraiment drôle.

Donc vous utilisez un marqueur qui a 85% de succès (à un instant T?) mais qui dépend d’une variable (vol implicite) par définition ultra variable.

Où comment les vendeurs de rêve de la bourse qui clignote nous vendent leur soupe avec une excellente fiabilité mais que quand ça foire il ont toujours une explication technique pour s’excuser  et justifier que eux l’avaient vu et que tout était dans le plan (et si jamais ils ne trouvent pas d’explication, alors ils se la jouent "c’est pas grave j’avais mis mes stops vive le money management")

Qui vend quoi ?
Je parle de statistique et math …
Je ne comprends pas votre "envolée" …

Evidemment, qu’il n’y a pas de miracle !

../..

idamante a écrit :

Depuis l’Option Trader d’IB et son Strategy Builder, je regardais pour faire une simulation d’Iron Condor.  En cliquant sur le bouton Profile j’obtiens pas mal d’informations mais je souhaiterais voir sur un graphe comment évolue le gain du combo en fonction de l’évolution de la Volatilité Implicite. Est-ce que je peux trouver ça quelque part?

Bonjour,

Je ne sais pas si IB propose cette simulation.
Par ailleurs, je vous conseille la lecture de ce site: Le call spread : le Vega - Stratégies Options

Ils vous donnera les explications de l’impact de la volatilité (le Vega) sur un Iron Condor: Comme il est la combinaison de 2 spreads Call et Put, tant que le sous jacent est entre les 2 Spreads (OTM pour les 2 spreads), la hausse du Vega est bénéfique (en effet, la valeur temps des options augmente), et minime ATM/ITM.

Note: l’Iron Condor est une combinaison à gain et perte limités ! et souvent la proba de perte > proba de gain … pas de miracle non plus …

OP

Dernière modification par Zhole (21/01/2020 08h18)

Bonjour,

Vous pouvez acheter leur programme (sous Excel) ou créer le votre.

Cdt
jlr

Zhole a écrit :

Je ne comprends pas votre stratégie … l’Iron Condor est une stratégie delta neutre et est indiquée pour un sous jacent que l’on pense stable (à crédit) ou qui risque de bouger fortement (à débit) …
Le DAX étant "Toppish" comme vous dites, on peut estimer qu’il peut probablement rester stable ou baisser … donc une stratégie classique put spread peut convenir …
A moins, que je sois à coté de votre commentaire …
OP

Quand je dis toppish c’est du long terme par rapport à mon horizon (de quelques semaines) : je souhaiterais immédiatement commencer à "créditer" si l’indice dérive lentement jusqu’à 3 ou 4% vers le haut sans avoir à remettre en question la vente du future (=je continue de perdre de l’argent sur une lente dérive vers le haut mais avec un amortisseur).
Et si ça évolue en sens contraire, ça vient un peu accélérer la résorption des pertes sur la vente du future (vendu beaucoup plus bas) : si je décide de racheter en perte le future sur un throwback , ce sera toujours ça de récupérer.
Il y a aussi l’achat de calls (->put synthétique), mais l’hypothèse d’une volatilité durablement plombée et l’érosion de la valeur temps posent à mon avis un problème.
Je comprends votre solution du bear put spread, mais ça implique des pertes supplémentaires et immédiates dans l’hypothèse d’une lente dérive haussière que j’envisage tout à fait.

NB. Merci pour le code Black & Scholes. :-)

Hello à tous,

Avec cette période de confinement, j’en profite pour m’intéresser aux options et tenter de comprendre les différents mécanismes…

Après mes différentes lectures (merci Miguel pour ses très nombreuses explications !), deux questions me taraude l’esprit :
(1) statistiquement, avec une volatilité implicite qui semble souvent > à la volatilité historique, le vendeur d’options a-t-il bien une espérance de gain positive sur un grand nombre d’opérations ? Et inversement pour l’acheteur ? (un peu sur le même principe qu’une assurance -> l’assureur est gagnant sur un grand nombre d’opérations ?)
(2) avec l’effet du Skew, l’espérance de gain sur un grand nombre d’opérations est maximum avec à la vente de put ?

Pour commencer à me familiariser avec cette gymnastique, j’ai fait une première opération aujourd’hui avec un "Short Call Spread" pour me positionner comme vendeur d’options (et profiter d’une volatilité implicite > historique ?) avec une anticipation plutôt baissière sur les marchés US.
Vente Call S&P à 3100 , Achat Call S&P 3200 => Échéance 19Sept2020 ; Prime nette 345$ (contrat x10 vs le S&P => soit perte max 1000$-345$=perte nette max 655$)
C’est une stratégie que j’ai utilisée en parallèle de DSP5 en portefeuille.

J’ai également fait un petit graphique de comparaison de ce short call spread et DSP5 pour 2000$ et suis assez intéressé de vous partager le résultat ci-dessous.
Je suis parti sur une hypothèse de dépréciation du DSP5 d’env. 10% d’ici le 19/09/20 dû au bêta slippage & frais interne du produit.



Plusieurs points intéressants :
-> A échéance, le DSP5 aura plus de valeur que le montage optionnel à l’unique condition que le S&P < 2500 pts.
-> Le surplus de gain est proportionnel au surplus de perte si S&P < 2500 pts (baisse > 15%) ou S&P > 3300 pts (hausse > 12%)
-> Le DSP5 necessite de mobilier 2000$ dans mon exemple vs la stratégie optionnelle qui crédite de 345$ mon compte au moment de l’opération… Je pourrai donc également tenir compte d’un placement de ce cash sur la période

=> Le montage optionnel semble donc plus défensif que le DSP5 avec cet horizon de temps même si moins profitable en cas de baisse > 15% du S&P500 d’ici mi-Septembre
Qu’en pensez-vous ?

Par ailleurs, si mes points (1) et (2) sont vérifiés, il me semble intéressant de mettre en place des stratégies de type Bull Put Spread pour profiter de cette éventuelle inefficience de marché tout en gardant la couverture avec le Spread pour éviter les cygnes noirs (ou Put secs si action à faible prix / petit montant).
Qu’en pensez-vous ?

Au plaisir de vous lire,

Dernière modification par Tanuky (11/05/2020 22h39)

C’est étonnant, un courtier est censé couper la position et la liquider dès que le solde approche de 0.

C’est le danger avec les options vanille de style américain. Il y a une assignation possible à tout moment sur la vente, donc le montage d’options est à risque à tout moment si le "filet de sécurité" ne fonctionne pas comme le prévoit la théorie. Sur le papier sa stratégie Bull Put Spread est à risque contrôlé, mais dans la pratique ce n’est pas si évident. Ça pose plus globalement la question de la vente d’options autorisée à une clientèle peu expérimentée.