Orchestra Premaman : vêtements pour enfants

Le retail aux US est vraiment dans une situation de stress incroyable.
C’est assez fou de voir le nombre de magasins fermés ces deux dernières années.

Le principal problème à mon sens c’est que ce genre d’activité à BFR négatif par nature subit un effet ciseau incroyable lorsque le CA baisse.
Dans le cas de Gymboree on voit qu’il passe en chapter 11 alors qu’ils ont un ebitda positif sur 2016.
C’est donc une entreprise avec un business rentable, mais visiblement en manque de trésorerie.

Pour en revenir au business de Orchestra, c’est plutôt positif de voir un concurrent potentiel être en délicatesse, mais on pourrait également s’inquiéter de la pertinence de rentrer sur ce marché au vue des conditions hostiles pour les retaillers.

Toutefois étant donné qu’il me semble que c’est plus un problème de financement que de business pour cet acteur, je reste confiant.

Concernant l’immobilier :

Le nombre de square feet vacants ne fait que croître je ne suis personnellement pas confiant pour les bailleurs de centre commerciaux;
Les cours sont déprimés et offrent sous certains points de vue des opportunités, j’y vois plutôt un risque.
Si les taux remontent et avec eux le coût du financement de ces REIT je vois plutôt un cocktail détonnant

En dehors de la carte de membre, peut-on vraiment comparer Costco à Orchestra, Alexis92?

Costco fait de la vente en gros à des professionnels et pour les particuliers, elle a une offre produits plus restreinte que les grandes surfaces traditionnelles et vend toujours en grosses quantités (tablettes de chocolat de 5kg…). Le modèle économique me paraît tout de même bien différent. Costco a une rigueur extrême du contrôle des coûts et en a fait son nom de mémoire (Costco serait "Cost control" je crois).

Quelques informations issus du site Orchestra :

Au niveau des franchises / partenariats :



On a un aperçu de l’apport nécessaire + du CA "moyen" par enseigne. (enfin je penche plutôt pour la fourchette haute en terme de CA, surtout que l’interview dans la plaquette démontre des chiffres moins performant).

Enfin soit, si on prend un CA HT soit une TVA à 20%, niveau productivité brut nous avons :
- Magasin mode enfant 500 m²              => 2500€/m²
- Magasin mode et puériculture 1500 m² => 1945€/m²
- Magasin Mégastore 3000 m²                => 1945€/m²
- Magasin de ZAVENTEM 5000 m²           => 2000€/m²

Vous êtes libre d’appliquer le discount que vous souhaitez.

Il y a aussi la plaquette commerciale avec quelques infos intéressante :





Encore une fois, je pense que les chiffres sont à prendre avec des pincettes, il s’agit d’informations commerciales. Sans parler du passé très commercial de Mestre où il vendait des billes à la cours de l’école quand il était tout petit.

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"Louis Capital Markets Midcap Partners explique… Au final, le broker passe d’"acheter" à "neutre" et coupe son objectif de 18,5 à 9 euros."

On coupe en deux? rien que ça!

J’ai pas encore regardé les chiffres, mais ça me paraît fort de café.

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Certes, les résultats ne sont pas bons, et le secteur n’est pas au mieux, mais l’analyse de Louis Capital Markets me paraît un peu à l’emporte-pièce.

Il n’est pas inintéressant de voir que les charges opérationnelles s’élèvent à 10,9 MEUR pour ce qui est des coûts de la restructuration (transactions Destination Maternity, réorganisation puériculture et migration magasins textiles vers grand format.)

L’ensemble ne fait pas rêver, cela dit.

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En effet. D’autant que M. Al-Othaïm ne pouvait pas ignorer de quelle facture serait la publication lorsqu’il a acquis ses titres en novembre.

Pour ma part, je me garde toutefois de renforcer, car il y a trop d’inconnues dans le dossier. De plus, le décalage de la publication des comptes du 6 au 29 juin dans ces conditions achève de démontrer que le management se moque ouvertement des minoritaires.

Je conserve mes quelques titres car je pense que le pari de M. Mestre peut aboutir à moyen terme. Mais la gageure n’est pas mince.

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Ours a écrit :

De plus, le décalage de la publication des comptes du 6 au 29 juin dans ces conditions achève de démontrer que le management se moque ouvertement des minoritaires.

Attention à ne pas faire de raisonnement erronné:

Le management n’a que faire des minoritaires: c’est peut-être vrai (ou pas).

Mais le report de la publication n’a sans doute rien à avoir avec cela et pourrait être tout simplement dû à l’incompétence/mauvaise gestion de ce point par la personne chez Orchestra qui est en charge des finances et qui a été débarquée ce matin (pour cette raison?).

@Zera => Ce que vous soulignez est parfaitement cohérent. Je vous rejoins du reste sur le fait que la présence substantielle de M. Mestre au capital de la société représente pour lui une motivation solide pour veiller au développement de celle-ci. Son track record à lui seul, en revanche, n’est pas suffisant pour envisager l’avenir (cf. la sortie bien peu honorable de M. J.-F. Hénin de la société Maurel & Prom, assez récemment, malgré ses débuts prometteurs). Mais vous ne l’ignorez pas.

@Parisien => Ce que vous dites est très juste. Merci de corriger ma réflexion. Et il n’est pas sans intérêt d’apprendre que la personne chargée des finances a été éconduite.

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"2 daubes ont pris une belle tôle today" (excusez-moi pour le langage boursier) :

ARTPRICE (le couvercle de la bouilloire fumait depuis quelques jours) et ORCHESTRA qui n’en finit plus de décevoir ceux qui ont participé à l’AK il y a peu !
-22 et-29% en 1 seule séance…

D’autres suivront bientôt le même chemin !

Regagner la confiance des vrais investisseurs prendra très certainement du temps pour ORCHESTRA.

ARTPRICE restera ARTPRICE pour ceux qui connaissent…

AMF : aucune action de ces 2 valeurs

@suivre
Bons trades
Stan

francoisolivier a écrit :

L’objectif de marge de 9% pour 2020 est en effet tres optimiste.

C’est le cas, voir l’objectif de 1 000 M€ de chiffre d’affaires me semble irréalisable vu la dynamique actuelle. C’est peut être pour ça que c’est affiché nul part depuis quelques publications.
Même si la croissance à l’internationnal est forte, l’inertie de la France (62% du CA ) devrait sérieusement ralentir la croissance globale, pas de plus de 7% au pifomètre (ça va dépendre de la croissance externe à coup de franchisé car je ne crois pas trop à une croissance organique).

Concernant les profits et l’objectif 9% d’EBE, ça me semble compliqué : quand je vois les partenariats Afrique, Algérie, Antilles, Guyane etc. J’ai des doutes sur la marge réalisée vu le pouvoir d’achat dans ces pays mais il y a quand même un énorme potentiel au niveau de la démographie.

J’ai revu dernièrement l’interview de Pierre Mestre sur BFM (c’était à l’époque de l’augmentation de capital), il m’a l’air pragmatique et bien connaitre son univers.
"Le marché du vêtement pour enfant est stable, très résilient et pérenne. C’est un marché de prix et donc un marché de taille" . Partisan du Other People Money pour gagner en échelle.
Il affirmait que 7% des ventes est réalisé Online. (j’ai également tilté quand j’ai lu 3.1% en digital)

Après, les points forts que j’apprécie :
- Le business model du club : 1.8M de membre soit 54M € qui tombent cash et sont comptabilisés dans la durée (24 mois).
- Digitalisation et analyse des données clients pour bien orienter son business en fonction des attentes clients.
- Capacité à acquérir et consolider des business complémentaires (Kazibao, Babycare, Baby2000, Prémaman)
- Le jockey Pierre Mestre, un super entrepreneur/vendeur et radin comme pas possible (bon c’est également un défaut vu les histoires avec les minoritaires, ses salariés etc.)

Perso je trouve que le marché suréagit, mais impossible de dire si l’action ne va pas creuser beaucoup plus bas.

Comme l’a très bien dit francoisoliver :

francoisolivier a écrit :

D’un point vu momentum, je crois qu’il faut attendre. D’un point vue value, faut acheter.

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