Décryptage de la galaxie Bolloré : un investissement complexe et prometteur
Cette discussion, centrée sur l’investissement dans les sociétés du groupe Bolloré, analyse la structure complexe du conglomérat et son potentiel de croissance. Les membres débattent des différentes entités cotées, soulignant la faible liquidité de certaines comme Forestière équatoriale, et mettent en avant le rôle de Vincent Bolloré en tant que catalyseur de valeur, grâce à son expérience et à sa capacité à réaliser des opérations stratégiques.
Un point central porte sur Financière de l’Odet, holding contrôlant la majorité du capital de Bolloré. Les participants analysent son intérêt en lien avec l’alignement des intérêts de ses actionnaires avec ceux de Vincent Bolloré, et discutent du ratio Picciotto, révélateur de la complexité de la structure. L’auto-contrôle du groupe, estimé par certains membres à plus de 50%, est débattu, soulignant la nécessité d’une analyse approfondie des ratios financiers.
Les participants abordent la diversification des activités de Bolloré, incluant les concessions portuaires, le transport logistique, les médias et les plantations, en analysant leurs forces et faiblesses respectives, notamment en termes de rendement et de gestion du risque. L’OPE sur Havas est examinée, soulignant l’utilisation des actions Bolloré comme monnaie d’échange. L’impact des résultats financiers sur les cours de bourse est analysé, ainsi que la question de la simplification progressive de la structure du groupe, prévue pour 2022.
La discussion explore aussi les aspects concernant la gestion des minoritaires lors des opérations de retraits, le potentiel de croissance à long terme, et les enjeux de la succession de Vincent Bolloré, en mettant en avant le rôle de ses enfants et des dirigeants clés du groupe. Des analyses de valorisation sont proposées, basées sur la somme des parties, en tentant de prendre en compte la complexité de la structure de participation croisée et les implications de l'auto-détention. L'impact de la présence africaine et des risques géopolitiques sont également abordés, ainsi que l'influence de la presse et des analyses financières sur la valorisation des titres.
Enfin, plusieurs membres partagent leurs stratégies d'investissement dans la galaxie Bolloré et les arguments pour et contre une diversification de portefeuille et/ou l’importance du placement à long terme. La discussion souligne la volatilité des titres et l'impact de l’actualité sur la valorisation du groupe.
Et bien loupé ….! Le Prix du Retrait obligatoire est fixé en définitive à 30,85e, ce qui me parait bien faible mais bon…
A noter que Bolloré exercera bien, "post-OPRO", son option de vente de 5% du K de Socfin à ce m^me prix de 30,85e (soit une rentrée de cash de 21,84 ME… une goutte d’eau à l’échelle "Bolloré") !
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1 #402 08/07/2023 11h59
Hall of Fame Si jamais, la thèse haussière sur Bolloré du fonds value australien East 72 Dynasty Trust :
East 72 a écrit :
It’s the epitome of what investing in these family-controlled companies is often (not always) about: forget the dialogue - just follow the money. Whether it’s the top company, not a controlled subsidiary, or just doing what they do, not what an external party thinks. In the latest Bolloré deal, as we shall see, the smart money has not sold its Bolloré shares; it’s actually BUYING ODET shares.
Source complète (c’est assez long) : East 72 Dynasty Trust Q2 2023 Quarterly Report | Seeking Alpha
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Nouveau dividende en septembre
Par ailleurs, le Conseil d’administration de Bolloré a décidé le versement d’un acompte sur dividende de 0,02 euro par action, identique à celui de l’an dernier, payable uniquement en espèces. Le détachement de l’acompte interviendra le 5 septembre et le paiement le 7 septembre.
▪ Acompte sur dividende : 0,02 euro par action (57 millions d’euros) payable en espèces le
7 septembre 2023
https://www.bollore.com/bollo-content/u … 1-2023.pdf
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1 #404 09/11/2023 11h41 Hall of Fame Le fonds AVI Global Trust a initié une position :
AVI Global Trust a écrit :
Over the last few months, we have started to build a new position in Bollore SE (“Bollore”), the French holding company controlled by the mercurial Vincent Bollore. It is currently a 2.0% weight.
Bollore trades at a 45% discount to our estimated NAV, which is principally comprised of listed stakes in Universal Music Group (28% of NAV) and Vivendi (10%), cash (23% pro-forma of the sale of Bollore Logistics) and self-ownership loops (32%) given the companies’ notoriously complex Breton Pulley ownership structure.
Les explications détaillées dans leur rapport mensuel.
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1 #405 13/01/2024 17h42
C’est reparti.
Imp Med est une Ex Rivaud, je recherche une mise à jour de l’actionnarait de cette entité, mais ca reste du Rivaud (Padang etc…)
Les 15M€ ont donc été utilisés pour acheter les 10.000 Odet
Que déduire de tout ça , la suite ?
Je n’en sais rien.
Je pense simplement que la famille trouve que 1400 € pour Odet c’est pas cher.
Que suite à l’OPAs sur Bolloré SE à 5.75€ (+0.25€), c’est pas bien cher non plus et ca annule l’autocontrôle après.
Au final, ca relue par l’auto contrôle, par la boucle du haut …
Si tout va bien, on devrait avoir la vente effective de toute la log à CMA GMC et le cash associé.
Que faire de tout ce cash ? Je n’en sais rien non plus.
Ne pas chercher à comprendre, juste suivre là où sont les intérêts de la famille ….
A suivre …
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Dernière modification par srv (13/01/2024 22h22)
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3 #406 09/02/2024 22h11Un peu de hauteur de vue sur l’évolution des contrôles du haut depuis 2019
Fin 2019 on avait ceci :
Au 31/01/2024, on a cela :
A suivre, pour la mise en bourse de Canal+, Havas, la Holding des participations, L’édition et la distribution (Lagardère, Prisma) ….
Quel film …..
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1 #407 23/05/2024 21h20Un petit UP date suite à l’AG de Bolloré SE du 22 mai 2024.
AG disponible sur le site de Bolloré SE
=> Trois points clefs que je note :
La positon Cash de Bolloré SE est de 6MD€ (NB : les comptes consolidés sont entachés de l’intégration globale de Vivendi détenu à 29%, et Largadère détenu à 55% par Vivendi - en fait, les comptes conso ne veulent quasi plus rien dire)
La trésorerie est placée à 4%/an brut (soit environ 170 M€ net par an). On n’est pas pressé de la déployer. Toutes les options sont possibles : nouveaux métiers, rachats de titres sur le marché etc.
On ne veut pas faire sauter la commandite. C’est Plantations des Terres Rouges qui a pris 5% car elle avait du cash. On a pris Rubis car on connait bien la société et il y a eu un trou d’air dans le cours de bourse. On a acheté sous 22.50 €. C’est une participation financière.
On va investir 60/70 M€ sur les deux prochains exercices pour valider (ou invalider) la technologie de la génération 4. On fait cela avec des partenaires industriels afin de coller parfaitement à leurs besoins économiques. Si la technologie est validée on ira chercher des financements pour monter une grosse usine d’ans l’Est de la France (subventions, montée au capital de partenaires etc.). Si la technologie n’est pas validée, il n’y aura pas de nouvelle usine pour l’industrialisation.
A suivre tout ça … Notamment Rubis (certes qui pèse peu), mais dont l’idée est d’investir à long terme car "on connait la boite" alors qu’elle change de business actuellement …..
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Simplification de la galaxie Rivaud par absorption des Tramways de Rouen et des Tramway du Gard.
Le plus intéressant c’est le signal que VB commence à couper dans les boucles, et quand on regarde le reste il y a sans doute encore à faire sans se fatiguer (par exemple "Suite à la vente fin décembre 2021 des titres SOFIB à Bolloré Africa Railways dans le cadre de la cession de Bolloré Africa Logistics à MSC, la Forestière Equatoriale n’a plus d’activité opérationnelle").
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Comme il a sans doute été expliqué plus haut, MLTRA et MLCVG ne pouvaient sortir de la cote que par OPE. Cela avait été confirmé lors d’une AG. La logique, pour sortir les derniers minoritaires de Rivaud, était donc de commencer par faire ces OPEs. Ensuite, il pourra y avoir OPA sur Artois, Moncey et Cambodge. Une OPA sur Artois pouvant d’ailleurs arriver à tout moment maintenant, sans gener les operations en cours.
Ce qui est intéressant, après tant d’années où il ne se passait rien dans le coté, mais des choses dans le non coté (reclassement SCR, liquidation de petites coquilles…), c’est que quelqu’un a appuyé sur le bouton "Go". Donc on peut se permettre de penser que les 3 soeurs Artois-Moncey-Cambodge n’en ont plus pour longtemps en bourse. J’entends par là: pourquoi sortir les tramways si ce n’est pour sortir aussi les autres rapidement ? Bolloré SE regorge de cash et toutes ces entités valent bien davantage que leur cours. Dans un contexte où on ne sait pas vrament quoi faire du cash, les racheter est assurement une bonne affaire pour Bolloré.
Quant à la Forestière, cas spécial. Société de droit ivoirien. Toutes les actions au porteur ont elles été converties ? Y-a-t-il un moyen de la sortir par OPR dans ces conditions ? N’étant pas spécialiste du droit ivoirien…
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La simplification sur les Tram de Rouen et du Var n’est pas sous forme d’OPE, mais de fusion.
Sauf erreur de la ma part, la différence est ainsi :
- en cas d’OPE, les minoritaires des Tram Rouen ou Var pouvaient ne pas apporter et garder leur titre. Y compris après une éventuelle OPR (Offre Public de Retrait , sous entendu de la cotation). L’OPRO n’étant pas possible pour Euronext Access( sauf certains titres , dont les TRAM ne font pas partie, et qui ont été sur des compartiments réglementés il y a très longtemps, avant le hors cote, comme ce fut le cas pour Saga et Safa des Rivaud)
- en cas de fusion : là c’est obligatoire. Une fois les votes passés en AGE, tous les actionnaires des Tram Var et Rouen recevront des titres Cambodge ou Moncey (après les splits 100 et les parités prévues).
Je note que Artois me semble oubliée dans cette histoire.
FORE : non, on ne peut pas faire d’OPRO en droit ivoirien, c’est donc un éventuel souci pour le groupe.
Je note aussi que la SBA (Société Bordelaise Africaine qui fut la clef de voute de la prise de Rivaud par VB il y a 27 ans), va revenir en poste clef dans l’étage Rivaud sous Bolloré SE.
J’attends maintenant les documents officiels des valorisations pour avancer sur ce beau dossier.
A suivre …
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1 #411 17/07/2024 11h14La fusion entre Cornouaille et Bolloré SE : le document officiel est disponible sur pappers
https://www.pappers.fr/entreprise/compa … -443827134
La fusion se fera au plus tard le 30 juillet 2024 (sauf si un minoritaire de Bolloré SE ayant >5% K demande un mandataire, ce que me semble peu probable).
La fusion se fait à l’ANC.
On a les actifs détenus par Cornouaille , essentiellement du Vivendi et de l’UMG.
Avec un peu de recul, on a énormément de mouvements depuis 4 ans :
- Spin off UMG
- la vente de BAL
- la vente de la logistique
- OPA sur Lagardère
- OPAs sur Bolloré SE
- OPA sur multi choice
- IPO dans le tuyau de C+, Havas, Lagrdère + publication
- Sortie de la cote des Tram Ex Rivaud dans le tuyau
Quand même …
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J’aime beaucoup le motif indiqué pour la fusion, la plupart des coquilles Bolloré ne coûtant quasiment rien à l’année (Cornouaille en 2023 c’est pas rien à 6,6 M€ de charges - hors frais financiers de 73 M€ - mais sur un actif net de 6 milliards et un portefeuille de 14 milliards ça va) :
Il y a pas mal de mouvement sur les dettes et crédits de Cornouaille en 2023, mais le plus notable c’est une provision de 774 M€ sur la ligne Vivendi : est-ce que ça fonctionne de fusionner après la perte, pour faire bénéficier le groupe de l’impact fiscal en 2023, et ne pas reprendre la provision plus tard s’il y a des hausses après le split Vivendi ?
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Effectivement j’ai fait une erreur: "fusion" et non pas "OPE". Les conséquences sont bien expliquées par srv (comme toujours). Mes excuses pour cette imprécision.
Si nous nous intéressons un peu aux parités proposées, je considère qu’elles ont été basées sur les cours récents et non pas, pour l’instant, sur une approche économique ou une valorisation précise: les ratios 1,1 CBDG = 1 MLCVG et 0,75 MONC = 1 MLTRA correspondaient peu ou prou aux cours de bourse.
Cependant, si nous considérons que ces parités proposées reflètent la réalité, cela pose un petit problème de valorisation actuelle par le marché, expliqué par la petite digression mathématique ci-dessous:
La relation nous donne en particulier un ratio entre CBDG et Moncey. Ainsi, par exemple CBDG venait à lancer une OPE sur Moncey avec un cours de 7150€, Moncey devrait valoir 9 330 €
Ceci me conforte d’ailleurs dans mes calculs précédent sur Moncey qui, à mon avis, est sans doute la plus décotée du lot. A suivre…
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Désolé si déjà discuté ailleurs mais pas vu, et c’est pratique pour la mise à jour de l’Excel sur les boucles - c’est au tour de la Compagnie de Guénolé (détenue à 100% par Sofibol) de disparaître par absorption. Le grand ménage ne ralentit pas en août.
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Une question aux anciens sur le sujet : savez-vous quand exactement Bolloré a transmis la nue-propriété de son empire à ses enfants (et qui a reçu quoi, en bonus ?).
J’ai trouvé un article de 2019 disant que c’était fait, mais me demande si un paramètre pour la simplification du groupe par suppression des décotes n’est pas le délai de 10 ans après transmission pour éliminer tout risque de contestation par le fisc ?
Edit1 il disait déjà ça en 2016.
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1 #416 31/08/2024 16h15Le travail continue: la CSSF (équivalent luxembourgeois de l’AMF) confirme le retrait de la côte de SOCFIN à 32.5€/titre. (3 rapports publiés ici)
Bolloré s’engage toutefois à céder 5% du capital à Fabri.
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1 #417 31/08/2024 18h09Pour ceux qui veulent jouer la distribution des filiales Vivendi : il y avait dans le "transcript" de la présentation H1-2024 cette explication sur les impacts fiscaux, en gros 15% de frottement sur le distribué si on est un résident français hors PEA (30% x 50% taxables).
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2 #418 12/09/2024 21h02Offre sur Artois, Moncey et Cambodge ce soir.
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Le groupe Bolloré a annoncé jeudi qu’il prévoyait de lancer une offre publique de retrait suivie d’un retrait obligatoire sur trois de ses filiales afin de simplifier ses structures. Le conglomérat va proposer le rachat en cash ou en actions d’Universal Music Group (UMP) du solde des titres de Compagnie du Cambodge, Financière Moncey et Société Industrielle et Financière de l’Artois. Le prix proposé est de 93 euros par action Compagnie du Cambodge, ou 4,07 actions UMG, 118 euros par action pour Financière du Moncey, ou 5,17 actions UMG, et 9.300 euros, ou 407 actions UMG, pour la Société Industrielle et Financière de l’Artois. Ces trois offres représentent des primes respectives de 27%, 44% et 71% par rapport à la moyenne des cours des trois sociétés sur un mois au 11 septembre. La réalisation de ces offres sera conditionnée à une décision de conformité de l’AMF, a précisé Bolloré. L’action Bolloré a terminé en hausse de 1,6%, à 5,70 euros à la Bourse de Paris tandis qu’UMG a gagné 0,9%, à 23,54 euros à Amsterdam .
On est loin des valorisations économiques mais c’est le dénouement d’une affaire qui dure depuis 25 ans. Pour les anciens comme moi, je veux dire ceux qui ont été patients, c’est une très belle affaire. J’ai feté la nouvelle dignement…
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1 #419 13/09/2024 10h17Quelques remarques:
1/ Par rapport à ma relation plus haut 1 Moncey = 1.35 CBDG - 318, l’offre d’hier est respectée
2/ Acheter Moncey à 11 800 revient à avoir un call quasi gratuit sur UMG
3/ Il peut y avoir surenchere si des actionnaires se mobilisent pour faire valoir des argument (faible chance à mon avis)
4/ Il ne va rester que Forestiere Equatoriale, Odet et Bollore SE en 2025. Forestiere est difficile à retirer mais pourrait simplement vendre sa participation dans SBA avant de se dissoudre pour que toute la partie Rivaud puisse etre simplifiée
5/ Les investisseurs vont sans doute se concentrer sur Odet maintenant, qui commence à frémir mais qui est très loin de sa valeur réelle. Sera-t-elle aussi retirée ? Mon opinion personnelle est que VB a appuyé sur le bouton simplification pour plusieurs raisons (1/ Contexte economique et politique incertain, il est temps de simplifier et détenir en direct la montagne de cash 2/ la succession doit etre organisée). Logiquement, les étages Odet-Bolloré SE devront etre concernés par ce mouvement.
A suivre
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Les primes offertes - notamment celle sur CBDG, notoirement faible et bien loin de refléter la valeur intrinsèque du titre - ne sont pas très généreuses et c’est un euphémisme ! j’ai l’impression ( à confirmer) que les prix proposés sont basés sur le cours de bourse d’Odet et non sa véritable valeur des FP PdG fusse t’elle non réévaluée (rapport semestriel 2024 en attente) !
Je m’associe bien volontiers à toute action entreprise pour faire revaloriser ces offres….
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A noter les mouvements en non cotés :
• Cornouaille (non cotée) fusionne avec Bolloré SE
• Financière du Perguet (non cotée) fusionne avec Bolloré SE
• Compagnie de Guénolé (non cotée) fusionne avec Sofibol
La dernière ligne concerne Sofibol, soit au dessus de Odet .
Ca bouge , ca bouge ….
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2 #422 17/09/2024 11h11Bonjour à tous,
je vais contester l’offre de retrait sur les entités ex-rivaud. L’offre est décevante et il y a un écart important avec la juste valeur/valeur intrinséque des différentes entités.
L’idée est d’avoir le maximum d’actionnaires pour donner du poids à la contestation.
Vous pouvez m’indiquer ici ou par mp le nombre d’actions que vous détenez.
Je publierai ici et ailleurs l’argumentaire que je développerai pour m’opposer au prix proposé.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions de la galaxie Bolloré.
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OK pour m’associer à votre action contestataire (je détiens principalement des CBDG… )
Pourriez-vous me communiquer votre mail perso ?
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GrandDuc a écrit :
2/ Acheter Moncey à 11 800 revient à avoir un call quasi gratuit sur UMG
3/ Il peut y avoir surenchere si des actionnaires se mobilisent pour faire valoir des argument (faible chance à mon avis)
100% d’accord avec GrandDuc en ce qui concerne le call gratuit, mais le problème c’est d’acheter des actions Moncey à 11800 (elle est à 12200 ce matin et ce sera encore plus cher après la division par 100).
Le cours est "indexé" sur l’évolution de celui d’UMG qui monte…. ce qui était facile à prévoir après la manipulation à la baisse du 25/07/2024 (et voir communiqué UMG d’aujourd’hui sur l’évolution prévue du CAGR et de l’EBITDA d’ici à 2028).
100% d’accord également sur la très faible chance de faire changer les termes de l’OPR.
Tous les cours des sociétés de la galaxie Bolloré (Odet, Bolloré SE, etc…) sont très inférieurs à "la vraie valeur" de ces sociétés et ce sujet à largement été évoqué sur ce forum (poulies bretonnes, OPA sur Bolloré SE à 6€, etc…).
Personnellement je préfère acheter des actions sous évaluées que l’inverse (!), mais je ne me fais pas d’illusions: de futures PV sur Odet et Bolloré SE en cas d’OPA ne seront pas à la hauteur des calculs théoriques de valorisation mais très correctes par rapport aux cours actuels de ces sociétés et en l’absence d’OPA les évolutions de cours sont très satisfaisantes, surtout si on arrive à se renforcer et s’alléger aux bons moments.
Nota: actionnaire de Bolloré SE, Odet, Vivendi, Lagardère (edit) et UMG, l’ensemble représentant un pourcentage significatif de mon portefeuille.
Je n’ai pas d’actions des trois sociétés objets des OPR car les retraits de cotation tenaient plus de l’arlésienne (25 ans) que d’autre chose. Bien sûr l’idéal eut été d’en acheter juste avant ces annonces !
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Dernière modification par Jbpv (17/09/2024 13h25)
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Il est certain que si personne ne "bronche" et accepte en l’état les termes spoliants des 3 offres….Bolloré se frottera les mains !
Mais une cause juste, même perdue d’avance (peut être) mérite néamoins d’être défendue !
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