Amérique latine : obligations et autres placements en Amérique latine…

Griesa autorise le paiement par Citbank Argentina des intérêts dus le 30 septembre

Griesa enables Citi to process one-off payment on US dollar-denominated bonds - BuenosAiresHerald.com

La décision de vendredi dernier permet à Citibank le paiement d’obligations en USD mais de droit argentin pour la relativement modeste somme de $5M. 

Nación Fideicomiso c’est le nom du nouvel intermédiaire de paiement issu de récente la Ley de Pago (loi de paiement) et qui se substituerait à la Bank of New York Mellon. Les créanciers restructurés peuvent donc s’ils le peuvent venir requérir leur paiement à Buenos Aires ou à Paris, dans des conditions que j’ignore encore.

L’Argentine devrait mettre à disposition de cet organisme $170M pour les détenteurs de Bonos Par issus des restructurations de 2005 et 2010. De cette somme, $16M sont des obligations de droit argentin, mais le solde de $154M dépend de la juridiction de New York et sont donc objets des jugements de Griesa. Si des créanciers viennent encaisser en Argentine, ils contreviendront à la justice US et, peut-être plus ennuyeux, leurs futurs litiges seraient soumis aux tribunaux argentins.

Plus de nouvelles certainement aujourd’hui et demain. La telenovela continue !

Nouvelle pour l’instant pas reprise par la presse d’opposition Sissi, elle s’intéresse surtout à la démission du président de la banque centrale argentine. J’espérais un peu d’action fin septembre mais mes espoirs sont déçus et je ne comprends pas pourquoi les hold-ins restent si tranquilles et sages. J’espère tout de même des rebondissements avant la fin de l’année. Le dollar officieux (dolar blue) est à plus de 15 ARS, l’officiel à 8,5 ARS.

En réponse à Soledad et anticucho (une discussion sur le Pérou dans le sujet obligations HY émergents) je suis obligé de répéter ma conviction qu’il y a un risque politique au Pérou, comme pour d’autres raison dans tant d’autres pays d’Amérique latine. Il me faut rappeler qu’il y a eu au Pérou entre 1980 et 2000 une guerre civile qui a provoqué 70.000 morts, que l’un de ses protagonistes les plus actifs, le Sentier Lumineux est encore - certes marginalement - en activité.

Par ailleurs, les liens que vous donnez anticucho pour appuyer vos chiffres ou ne marchent pas ou bien, comme la conférence à laquelle vous renvoyez (je n’ai pas écouté les 57 minutes) donne en exemple l’Indonésie et la Colombie comme émergents prometteurs. Enfin, si vous avez une source pour soutenir que les spreads sur CDS pour le Pérou sont excellents par rapport à ceux des autres pays AmLat, je serai heureux de la connaître.

A nouveau, je n’ai rien contre le Pérou, je pense seulement que pour tout investissement il est important de connaître le downside et de bien documenter l’upside grâce à des sources solides et facilement accessibles.

Pour avoir une série de données socio-économiques pertinentes, vous pouvez aller sur ces liens :

- dernières présentations de CrediCorp (première institution financière au Pérou) :
Other Presentations

- Article de Natixis sur le nuevo sol : http://cib.natixis.com/flushdoc.aspx?id=64009

- Données du WEF sur le Pérou : http://reports.weforum.org/global-compe … conomy=PER

- Opinion de Ducroire sur le risque politique au Pérou : http://www.ducroire.lu/fr/node/10?country=178

- Revue Doing Business : http://francais.doingbusiness.org/data/ … ry/PER.pdf

J’espère que cette documentation vous convaincra d’investir dans ce pays. Il est important de noter que la loi péruvienne stipule que l’investisseur étranger a les même droits que l’investisseur local. La France ferait bien de s’inspirer de ce précepte tout comme de celui du décret loi 600 chilien (stabilité fiscale jusqu’à 10 ans possible).

sat a écrit :

En réponse à Soledad et anticucho (une discussion sur le Pérou dans le sujet obligations HY émergents) je suis obligé de répéter ma conviction qu’il y a un risque politique au Pérou, comme pour d’autres raison dans tant d’autres pays d’Amérique latine. Il me faut rappeler qu’il y a eu au Pérou entre 1980 et 2000 une guerre civile qui a provoqué 70.000 morts, que l’un de ses protagonistes les plus actifs, le Sentier Lumineux est encore - certes marginalement - en activité.

A nouveau, je n’ai rien contre le Pérou, je pense seulement que pour tout investissement il est important de connaître le downside et de bien documenter l’upside grâce à des sources solides et facilement accessibles.

J’avoue d’entree etre positif sur le Perou, l’un des pays Latam ou j’ai envie d’investir. Cela dit, j’adhere a 100% avec la remarque de Sat. Il ne faut pas negliger par exemple que la culture de la coca et business de la cocaine restent importants. L’economie souterraine / informelle est preponderante, genant la collecte des impots etc. Par ailleurs, les inegalites de richesses regionales et sociales restent fortes. Les infrastructures ne sont pas encore au niveau, malgre de reels progres ces 10-15 dernieres annees. L’acces au credit pour les entreprises reste difficile, etc. Impossible de nier qu’il y a un risque pays associe au Perou. Personnellement, je suis pret a le prendre, surtout pour des investissements obligs vu les inefficiences du marche bancaire / de capitaux.

Dernière modification par SerialTrader (07/10/2014 07h05)

Quand l’IMF se prononce pour éviter un autre désastre de manipulation par les hold-outs comme Singer
IMF Endorses Bond Contract Changes to Avoid Argentina Repeat - Bloomberg Business

Mais je suis totalement d’accord avec vous Sat que la faute premiere revient a celui qui a emprunte - et pas rembourse …dans ce cas l’Argentine !

Par contre il est inacceptable que les hold-ins (93% tout de meme) soient victimises une Neme fois par ceux des 7 % de hold-outs qui ont acheté la dette a gros rabais!

Et Griesa…avec son interprétation bizarre de la clause pari-passu …desolee mais …a l’école le prof aurait écrit "aurait pu faire mieux"

Merci Soledad pour ces précisions. Je donne le lien de Deutsche Bank Research que vous référencez pour les spreads de CDS :

https://www.dbresearch.com/servlet/rewe … ET_EN-PROD

C’est assez bien fait, on peut sélectionner les principaux pays LatAm et créer un petit tableau comme ici :



Je n’ai pas sélectionné l’Argentine ou le Vénézuela car les spreads ne rentreraient pas dans le tableau. Noter tout de même le Brésil est le moins bon élève de la classe.

Pour completer, de la part d’un Bull intellectuellement honnete: la croissance ralentit fortement.
1.7% YoY au Q2

Peru GDP - News, Data, Forecasts and Charts

Ne me tracasse pas outre mesure, "just a blip". Croissance attendue en 2015: +6%

Dernière modification par SerialTrader (20/10/2014 13h50)

J’ai déjà signalé sur le sujet consacré à la société McGraw Hill les intéressants rapports "S&P Capital IQ" auxquels on peut accéder gratuitement sous réserve d’une inscription.

Dans leur dernière livraison ils proposent un rapport sur l’Amérique Latine arrêté en octobre 2014. Ils s’agit des principaux pays dont on peut découvrir ici la notation :



et là le nombre de deals d’envergure qui ont été conclus récemment.



Je ne pense pas que le lien direct fonctionnerait sans être inscrit, mais voici la page d’accueil.

http://www.spcapitaliq.com/

BRL: 29% de deprec sur 3 ans, je n’y crois pas du tout.
1) Le pays a tjs besoin de capitaux etrangers (FDI) pour equilibrer sa balance des paiements. Une telle deprec du Real n’est pas compatible avec cet objectif.
2) Cela aurait un fort impact sur l’inflation, que la banque centrale et le gouvernement veulent combattre et reduire. Si cela se produisait, la banque centrale augmenterait fortement ses taux, ce qui aurait comme effet de defendre la parite de change. La encore, une telle deprec du Real n’est pas compatible avec l’objectif d’inflation (target officielle = 4.5% +/- 2%).
En revanche, je peux concevoir un downside a 2.75-2.80.

Avec un chomage sous 5%, une banque centrale credible, un budget raisonnablement gere [meme si nous n’avons plus d’excedents primaires depuis 2013] et des programmes sociaux bcp plus efficaces et mieux calibres qu’en Europe ou reigne l’assistanat, le pays garde de nombreux avantages. Meme si la croissance est en panne, et que le contenu technologique ds l’economie bresilienne est faiblard. Le Bresil n’est pas l’Argentine.

Goldman n’est pas tjs le meilleur forecaster sur les devises EM. Ils predisaient tantot un INR a 52. On l’attend tjs, malgre la Modi-mania.
S.T.

Dernière modification par SerialTrader (29/10/2014 12h05)

Hola,

Quelqu’un  suit la saga Oi/Portugal Telecom?
Je regarde de près l’action Portugal Telecom (j’aime les dégringolades) et tente de comprendre si l’entité fusionnée va pouvoir faire face à ses échéances de dettes.
Car la dette de Oi est considérable.

@Kiwi non désolé mais Robdream l’avait évoqué sur le thème oblig petites coupures et j’avais ensuite donné un lien, le voici pour ce qu’il peut servir :
http://www.bloomberg.com/news/2014-10-0 … erger.html

@Sissi si j’en crois votre article ce n’est d’ailleurs pas le seul fonds qui s’intéresse au pays : "Redwood joins Gramercy Funds Management LLC, Owl Creek Asset Management LP and Bienville Capital Management LLC in recently starting funds that specialize in South America’s second-biggest economy" Cela me semble assez aventureux mais peut-être disposent-ils d’informations qui leur donnent une autre perspective ? Si je me rappelle bien vous aviez des obligs "Provincias", vous les avez gardées ? Si oui j’imagine que vous attendez avec une relative impatience le mois de janvier prochain et la possible résolution du défaut technique argentin.

Sur ce sujet, je lisais que plusieurs "me toos" (moi aussi j’en veux) sont apparus après les succès judiciaires de NML et autres fonds "vautours". A la lecture des journaux argentins cela ne semble pas beaucoup préoccuper le pays.

Par ailleurs, m’étant abonné à la liste de diffusion factcheckargentina.com (le site web de lobbying des holdouts) je veux signaler une chose assez amusante qu’ils ont entrepris : Ils constituent un jeu de cartes avec sur chacune l’un des supposés corrompus du système péronisto-kirchnériste. On peut par exemple trouver cette carte qui explique comment se lave l’argent sale depuis l’Argentine. C’est en tout cas ainsi qu’aurait fait Lazaro Baez, un ami intime de feu Nestor Kirchner et de son épouse maintenant présidente du pays.



A nouveau, je ne souscris pas aux méthodes des fonds holdouts mais un peu d’humour ne gâche rien. Dans cette première livraison il y a déjà 6 cartes. Il semble qu’ils veuillent faire pression sur la Présidente en menaçant de révéler où elle cache l’argent qu’elle aurait détourné.