Berkshire Hathaway : analyse d'un investissement légendaire
Cette discussion, riche en informations, analyse l'investissement dans Berkshire Hathaway, la société de Warren Buffett. Les membres partagent leurs expériences, stratégies d'investissement et points de vue sur la performance de la société, son évolution et les perspectives futures. La discussion met en lumière plusieurs concepts clés de l'investissement, notamment la diversification, la gestion du risque et le rendement à long terme.
Un thème central porte sur l'accessibilité de l'action Berkshire Hathaway, notamment la comparaison entre les actions de classe A et de classe B. Les participants débattent des avantages et inconvénients de l'investissement direct en actions B par rapport aux certificats émis par la BNP. L'argument principal en faveur de l'action B est son potentiel de croissance à long terme, malgré l'absence de revenus réguliers sous forme de dividendes. Une autre tendance notable est la recherche de valeurs refuges, illustrée par le débat sur l'intérêt de l'investissement en or, critiqué par Warren Buffett.
La discussion aborde également la question de la succession de Warren Buffett et de l'impact potentiel sur le cours de l'action. Des inquiétudes sont exprimées quant à la performance future de la société sans son leadership, mais d'autres membres soulignent la solidité du bilan financier de BRK et la qualité du management actuel. Des analyses plus approfondies sont menées sur la valeur intrinsèque de BRK, souvent comparée à sa book value, et sur la pertinence des indicateurs tels que le P/B.
Enfin, la discussion couvre les nombreuses acquisitions de Berkshire Hathaway, notamment celle de Heinz, Burlington Northern Santa Fe, et Precision Castparts, ainsi que les différents investissements et désinvestissements dans les actions cotées en bourse. L'analyse des choix d'investissement de Warren Buffett et de ses lieutenants, Todd Combs et Ted Weschler, est un fil conducteur important. La discussion révèle un débat sur l'évolution de la stratégie d'investissement de Berkshire Hathaway, passant d'une concentration sur les "valeurs refuges" et les acquisitions stratégiques à une diversification plus large et une prise de positions plus importantes dans le secteur technologique.
L'évolution du portefeuille de Berkshire Hathaway, avec ses changements de positions et l'importance grandissante du secteur technologique (notamment Apple) est un thème récurrent. Les participants analysent les implications de ces choix sur le rendement et la gestion du risque, soulignant la complexité d'investir avec la taille et le capital colossal de BRK. Le rôle du cash flow et des différentes méthodes de valorisation sont également discutés.
1 #201 27/05/2015 10h18Ce matin, je recherchais des informations pour essayer de synthetiser la book value de Berkshire Attaway.
Voici donc donc l’update d’une presentation de Withney Tilson ( qui a déja été posté sur le site de mémoire )
http://www.tilsonfunds.com/BRK.pdf
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1 #202 28/05/2015 01h05La valeur intrinsèque de BRK.A serait de $261,000/action (1.82 fois la book value) soit 21% d’upside au prix de l’action à la date de l’analyse $215,800 (01/05/15).
Il estime que la valeur intrinsèque dans 1 an sera à $294,600/action (37% d’upside). Valeur intrinsèque qui augmente de 10% par an selon lui.
Buffet serait prêt également à racheter des actions jusqu’à un prix de $176,356 (BRK.A) ($117.57 pour BRK.B).
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Bonsoir,
BRK.B est ce soir vers les 136$, soit si mes calcul sont bon, un P:B ratio de l’ordre de 1,33
soit 10% seulement au dessus de la valeur ou BRK rachete ses propres actions
Un point d’entrée ou de renforcement se rapproche
bonne soirée
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Je crois qu’il ne faut pas prendre le rachat à 1,2 fois la BV comme une certitude. C’est une déclaration de principe mais il peut y avoir d’autres priorités, et en particulier si Buffett / BRK trouve mieux à faire ailleurs. Donc oui sur le moyen terme, BRK trouve intéressant de racheter ses actions à moins de 1,2 fois la BV, mais il n’y pas de garantie de cours plancher de l’action, et encore moins pour Mr Market dont personne ne peut prédire le comportement.
D’ailleurs, si vous lisez l’étude de Tilson / Kase capital mentionnée par coyotte, ils rappellent que Buffett s’est engagé dans cette voie en 2011 seulement et qu’alors il parlait de 1,1 fois la BV - augmentée à 1,2 ensuite.
Je note au passage que cette étude faite début mai prévoit 37% d’upside, on est aujourd’hui à -10 % … Les 37% viendront bien entendu, la question c’est quand ?
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Le plus grosse acquisition de l’histoire de Berkshire Hathaway
Berkshire Hathaway va faire la plus grosse acquisition de son histoire
Berkshire Hathaway, la société de Warren Buffett, est près d’un accord pour racheter l’équipementier aéronautique Precision Castparts et réaliser du même coup la plus importante acquisition de son histoire. Le rachat de Precision Castparts se ferait pour un montant de plus de 30 milliards de dollars (27,4 milliards d’euros).
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Berkshire Hathaway a annoncé la plus grande acquisition de son histoire, Precision Castparts pour 37,2 milliards soit 235$ par action la prime est de 21% par rapport à la derrière clôture.
L’opération sera finalisée au 1er trimestre 2016.
La liste de toutes les acquisition de BRK: on.ft.com/16Zmcxm *Modération : lien supprimé car payant.
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Perso moi ce qui m’interpelle au delà du montant "historique" c’est que le prix payé ne semble pas être une bonne grosse aubaine dont WB a été coutumier par le passé.
Je crois avoir entendu que la société bien qu’ayant vu son cours baissé assez fortement depuis quelques mois, se vendait quand meme à un PER du niveau du SP500.
Le site des Echos parlent d’un PER de 18.
Un intervenant sur BFM bisness avancait l’idée que "WB preferait peut etre utiliser son cash que de le laisser dormir car cela ne rapportait absolument rien à l’heure actuelle".
Mais là aussi, on semble assez éloigné de la théorie initiale d’achat de WB.
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Elias a écrit :
Un intervenant sur BFM bisness avancait l’idée que "WB preferait peut etre utiliser son cash que de le laisser dormir car cela ne rapportait absolument rien à l’heure actuelle".
Mais là aussi, on semble assez éloigné de la théorie initiale d’achat de WB.
Au contraire, je pense que c’est du WB à 100%, il était d’ailleurs déjà actionnaire de la société. Regardez l’historique de croissance de PCC, il achète une superbe entreprise qui a des problèmes temporaires à un prix décent. Il doit pouvoir faire du 10% tranquille dessus, avec le levier du float, pour placer $37 milliards, ce n’est que du bonheur. C’est en tout cas beaucoup mieux que d’avoir le cash sur le compte en banque, surtout qu’il leur en reste du cash.
Textbook WB.
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Hall of Fame Elias a écrit :
Perso moi ce qui m’interpelle au delà du montant "historique" c’est que le prix payé ne semble pas être une bonne grosse aubaine dont WB a été coutumier par le passé.
On disait (et je le pensais aussi) de son achat de la compagnie ferroviaire Burlington Northern Santa Fe en 2009. On a vu la suite…
Cette nouvelle grosse acquisition diversifie encore un peu plus ce qui est maintenant un pur conglomérat et non plus une compagnie d’assurance + des participations cotées.
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Wawawoum a écrit :
Elias a écrit :
Un intervenant sur BFM bisness avancait l’idée que "WB preferait peut etre utiliser son cash que de le laisser dormir car cela ne rapportait absolument rien à l’heure actuelle".
Mais là aussi, on semble assez éloigné de la théorie initiale d’achat de WB.Au contraire, je pense que c’est du WB à 100%, il était d’ailleurs déjà actionnaire de la société. Regardez l’historique de croissance de PCC, il achète une superbe entreprise qui a des problèmes temporaires à un prix décent. Il doit pouvoir faire du 10% tranquille dessus, avec le levier du float, pour placer $37 milliards, ce n’est que du bonheur. C’est en tout cas beaucoup mieux que d’avoir le cash sur le compte en banque, surtout qu’il leur en reste du cash.
Textbook WB.
Le plus beau, c’est que la société n’avait des problèmes que parce que les secteurs où elle opère avaient des problèmes mais est superbement gérée. Or les deux marchés principaux ( auto et aviation) sont tout les deux en amélioration rapide, en particulier le dernier.
J’avais repéré cette société comme investissement possible, trop tard 
.
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Et en plus du bénéfice financier à peu près évident qu’il en tirera à long terme, il s’associe avec Mark Donegan, un manager on ne peut plus "Buffett compliant" : Notamment, il trouve toujours moyen de réduire ses coûts de production et d’accroître son avantage d’échelle.
Pour info également un qui doit sans doute être déçu, c’est Francois Ronchon de chez Giverny Capital qui avait investit récemment dans cette entreprise aux alentours de 200/210 USD avec un objectif de doublement du cours à 5 ans.
Je vous recommande de suivre tout ce qu’il publie car c’est une belle source d’entreprises souvent très interessantes.
Bonne soirée
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Et ce n’était pas le seul sur les rangs !
Il y avait du "lourd", si je peux me permettre cette familiarité, sur ce dossier : Lou Simpson, Sequoia, Dan Loeb, Russo. Même Watsa venait de commencer à en acheter. Il va être déçu.
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1 #214 16/08/2015 15h17 Hall of Fame L’article Tracking Warren Buffett’s Berkshire Hathaway Portfolio - Q2 2015 Update fait le point sur le portefeuille d’actions côtées de Berkshire Hathaway.
Celui contient les acquisitions réalisées par Warren Buffett ou ses lieutenants Todd Combs et Ted Weschler.
In fine la majorité des positions sont marginales et ce d’autant plus si on les met au regard des autres activités NON cotées détenues par BRK.
Les quatre valeurs qui "comptent" sont :
- Wells Fargo (24.68%)
- Coca Cola (14.64%)
- International Business Machines (12.07%)
- American Express (10.99%)
La cinquième valeur, Wal-Mart ne représente déjà plus que 4% du portefeuille d’actions cotées.
Sur IBM, le PRU de Buffett serait au alentour de $170 vs une cotation actuelle à $155.
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Sur un plus bas à 1 an, avec un Dollar qui a légèrement baissé ( 1,14 pour 1 Euro)
Point d’entrée ?
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Bonsoir à vous,
Quel est l’intérêt de l’action BRK A par rapport à l’action BRK B ?
Les deux sont censées contenir les mêmes entreprises avec la même pondération, non ?
L’inconvénient de la A étant la liquidité pour un portefeuille du commun des mortels…
Merci pour vos éclaircissements.
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Pour répondre aux deux derniers messages:
Oui la Class B donne un droit de vote, mais forcément d’une valeur moindre proportionnellement à la class A.
Quand à l’interet de détenir un type d’action au profit de l’autre, il réside principalement dans la liquidité mais surtout dans l’accessibilité. Le commun des mortels n’a pas nécessairement la faculté de débourser plusieurs (centaine de) milliers de dollars pour une class A.
A noter enfin, la faculté offerte à un détenteur d’une class A de convertir son action en plusieurs class B. Et non l’inverse.
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Dans ce cas, quel est l’intérêt de la BRK A ?
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Bluegrass,
C’est l’action "historique" de Berkshire. Warren B. s’est toujours refusé à en faire un split, d’où la création des class B…
Personnellement, je ne vois aucun intérêt à l’action A pour le commun des mortels.
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Bluegrass a écrit :
Dans ce cas, quel est l’intérêt de la BRK A ?
Cela vous donne le droit à quelques privilèges en plus lors de l’AG, par exemple un cheeseburger gratuit etc …
Plus sèrieusement cela permettait il y a longtemps d’avoir un accès plus direct à WB, comme par exemple le rencontrer en petit groupe, avant qu’il n’accède à la popularité mondiale.
Je vous parle de mémoire, je crois que j’avais lu ça dans "Snowball".
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Les emplettes continuent avec une position de 4,5 milliards de $ dans Phillips 66, soit 10% de la Société.
Buffett’s Berkshire takes $4.48 billion stake in Phillips 66
Message édité par l’équipe de modération (31/08/2015 18h03) :
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Le cours a pas mal baissé depuis quelques mois, on est aujourd’hui à 198k$ pour l’action A et 131$ pour la B. On avait une book value de 146k$ dans la dernière lettre, donc si mon calcul est bon on doit être à 198/146=1.35 fois la BV. Sûrement même un peu moins que ça car la BV a du augmenter depuis. En tout cas point d’entrée d’intéressant pour un investissement "bon père de famille".
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Bonjour, vous évoquez la surcote de ce holding par rapport à ses actifs mais comment prenez vous en compte le risque spécifique lié à l’age de Warren Buffet né le 30 aout 1930 ? D’après l’OMS l’espérance de vie masculine aux USA est de 77 ans. Le holding lui survivra évidemment, et ses formidables investissements passés aussi, mais que deviendra ce "goodwill", cette surcote de book value, le jour où il ne serait plus en mesure de diriger ou d’intervenir dans la presse ? Oui il y a des bras droits et peut être des bras gauches aussi au conseil d’administration, mais comme toute société trop intimement liée à un homme clé, cela pourrait bien se répercuter dans le cours et minorer la surcote. Pour mémoire la plupart des holdings sont en décote plutôt qu’en surcote.
Dernière modification par skywalker31 (12/09/2015 11h16)
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Il me semble que vous confondez les notions de book value et d’actif net. Elles ont assez rarement quelque chose à voir.
Une surcote sur la book value ne signifie pas une surcote sur actifs nets : notamment, une des différences pour BRK est que ses participations de BRK sont toutes portées au coût d’acquisition dans la book value. Il semblerait que Buffett lui-même estime BRK significativement décotée à 1,2 fois la book…
La book value est, en l’absence de réévaluations, l’argent que les actionnaires ont investi dans les actifs de l’entreprise (en échange de ses actions et par réinvestissement des éventuels profits). Cette valeur ne constitue pas forcément la juste valeur de ce qu’elle a : s’il y a de bons retours sur les investissements, la fair value peut être nettement supérieure à la book value, s’ils sont inexistants ou négatifs, la société peut très bien valoir 0.
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