Portefeuille d'actions de Jean-Marc

Jean-Marc · #451

Bonjour Ostal,
je ne vise pas particulièrement les small caps, j’ai eu du Orange et du GDF Suez en portefeuille à une époque. Tout est question de prix du flux.
Le CAC40 GR est le seul indice qui tient compte du réinvestissement des dividendes; quel que soit le bench, il me semble que cet aspect doit être intégré lorsque l’investisseur réinjecte ses dividendes (ce qui est mon cas tant que je n’ai pas coupé mon activité pro )

Jef56 · #452

Jean-Marc a écrit :
Attention toutefois : je ne suis pas du tout en train de me convertir au buy & hold, je reste convaincu qu’il faut savoir changer de monture régulièrement (cf cas d’AURS ci-dessus); je recherche des actions dont le flux semble sécurisé et qui ne se paye pas cher; lorsque le marché a corrigé cet excès, il est temps de partir sur un autre titre.
En 2016, je travaillerai à essayer de mieux gérer la durée des positions, fort de ces quelques constats.

A la lecture de ce post il me semble qu’il est possible que vous ayez raison avant que le marché ne se rende compte de la situation et par contre ensuite il y a un momentum avant que le marché réalise la nouvelle situation.
Donc lorsque vous sortez, à un moment tôt dans l’analyse de la situation, comme lorsque vous êtes rentré, il y a encore l’effet momentum qui perdure sur le titre.

Il faudrait peut-être travailler à identifier, quantifier cet effet pour optimiser votre sortie même si vous savez déjà que le flux est bien valorisé, le temps que le marché l’intègre aussi.

ostal · #453

Les dividendes dans le cadre de votre portefeuille représentent l’épaisseur du trait en matière de performances. La comparaison me semblerait tout de même plus réaliste avec un indice small.
Mais c’est vrai que c’est plutôt valable à l’instant présent. Si vous revenez vers de grosses valeurs prochainement, c’est sur que ce n’est pas facile de changer de référence tout le temps.

J’ai remarqué que plusieurs intervenants détenteurs de petites valeurs se comparent à un gros indice (raskol pour ses PEA par exemple). Cela ne me semble pas judicieux de montrer cette comparaison qui me semble fausse.

Jean-Marc · #454

Tout dépend de ce que l’on vise dans cette comparaison. Pour ma part, je veux vérifier que je ne perds pas mon temps. Autrement dit, que mon portefeuille progresse plus vite que s’il était investi passivement sur un FCP indiciel ou un tracker.
Reste à choisir son tracker; si j’optais pour une gestion totalement dédiée, je ne choisirais sans doute pas un tracker small France, mais plutôt un tracker adossé à de la liquidité et sans doute un tracker indice CAC ou Euro (voire monde).

ostal · #455

J’aimerai comprendre pourquoi vous vous orienteriez vers une gestion indicielle grosses capitalisations et non pas petites capitalisations alors que dans le cadre de votre portefeuille, vous choisissez vos valeurs parmi les petites et non pas les grandes.
Cela me semble contradictoire à première vue.

marcopolo · #456

Bravo pour votre performance et pour votre pédagogie! Je viens de me ’taper’ la lecture de toute cette file avec grand intérêt.

Vous avez commencé avec des titres axés rendement plus ou moins pérenne et être ensuite passé à une approche de flux. Le deuxième changement est la concentration plus poussée du portefeuille d’une douzaine de titres à une demi-douzaine. Le troisième changement est l’apparition de poches de cash.

22,5% nets sur quasiment 7 ans avec une volatilité relativement faible, c’est excellent. Ceci étant, j’ai du mal à voir comment vous pouvez viser/espérer 20% à long terme sur le futur en considérant que commencer votre portefeuille fin février 2009 a permis des rendements des indices et des portefeuilles actions en général hors du commun?

Aussi, vous aviez indiqué plus haut dans la file ne pas être intéressé à investir dans des valeurs étrangères. Les faits que :
1) les valeurs britanniques ne sont pas vraiment pénalisantes en termes de frottement fiscal sur les dividendes dans un PEA
2) qu’il y a grosso modo deux fois plus de valeurs anglaises que françaises
3) que vous peinez à trouver des valeurs françaises respectant vos critères
sont-ils susceptibles de vous faire reconsidérer cet aspect?

Merci pour vos précisions et bonne continuation!

Jean-Marc · #457

Bonjour Marcopolo,
il faut de plus en plus de courage pour lire la file complète.

S’agissant de l’évolution de la pratique, j’ai d’abord fait le constat que les dividendes n’étaient en rien assurés, même sur les meilleurs titres qui peuvent le couper pour des questions stratégiques. Du coup les revenus du portefeuille sont amputés substantiellement tandis qu’on est toujours actionnaire de bonnes sociétés; la méthode pousse alors à la vente du titre, en général dans un mouvement de repli sensible, les valeurs de rendement attirant un actionnariat assez particulier qui n’aime pas ce genre de nouvelles.

Quant à la diminution du nombre de lignes, je dois dire qu’en sept ans de recherche, j’ai rarement trouvé plus de 5 à 8 titres qui offrent une vraie décote par rapport à mes critères (donc rendement élevé ou flux pas cher). Une bonne sélection de titres limite les risques et permet une concentration du portefeuille en toute confiance.

J’espère tenir les +20% l’an car les permutations et, si je choisis bien, la hausse du flux de chaque titre au fil des ans, devraient me permettre d’assurer une telle progression du flux du portefeuille. A long terme, la valorisation du portefeuille suit la progression du flux. Mais l’avenir nous le dira !

Je ne suis pas intéressé par l’étranger pour plusieurs raisons :
— je suis franchouillard. Je parle un anglais de débrouille minimale. La lecture de rapports en anglais me rebute et je peux mal comprendre ou interpréter le topo malgré les souffrances induites.
— pour les britanniques, j’introduis un risque de change qui n’a aucun intérêt.
— en PEA, les prélèvements à la source sur dividendes opérés par les étrangers sont (de mémoire) assez difficile (impossibles ?) à récupérer, mais c’est un problème à la marge.
Bon ok, je conviens que je pourrais élargir la base de recherche.

Du coup,

Appel à candidatures !

J’en appelle aux lecteurs du forum, particulièrement calés sur la compta et la lecture des rapports, et intéressés à rechercher les meilleurs flux à l’international. Pourquoi pas créer un groupe de travail informel qui chasse les flux pas cher sur l’Europe ? On se répartit les pays et on se recoupe de temps en temps pour valider l’éligibilité des meilleurs titres, dans un souci de sécurité des choix. Ensuite chacun investit là où il l’entend.

A vous lire,
JM

BulleBier · #458

Je crois que vous vous en sortez déjà très bien avec votre méthode et autant rester sur le terrain de chasse que vous connaissez parfaitement!

Trahcoh · #459

Cher Jean-Marc, certains pays ne prélèvent pas d’impôt à la source sur les dividendes pour les étrangers.

Détail de la fiscalité d’un dividende étranger - Newsletter de l’investisseur heureux

C’est le cas de l’Angleterre et de la Norvège, à condition que le courtier PEA applique correctement les directives. C’est le cas chez Boursorama et Binck.

skywalker31 · #460

Bonjour,

Vous aviez rentré IPSOS en janvier 2016, puis cédé en février un peu déçu (cf votre blog mensuel). Aujourd’hui bond du titre de +17%. Cela montre que la logique de la "méthode Jean Marc" avait cerné le potentiel de l’affaire, alors très peu soutenue. Le contexte de février vous a probablement renforcé dans votre conviction de sortir rapidement. Exemple de titre a fondamentaux encourageants que le marché finit par reconnaître. Celui qui est logique et patient s’y serait retrouvé aujourd’hui avec Ipsos…

IPSOS traînait depuis de longs mois parmi les titres assez rentables à PER raisonnables, boudé par le marché et sur les plus bas annuels. Ce n’est peut être qu’un feu de paille lié à une publication, mais celui qui serait rentré il y a 3 mois et aurait vendu ce soir aurait engrangé 41%.

Où est l’efficience des marchés a un instant t lorsqu’un titre fait +40% en 3 mois et 17% en un jour alors qu’il vient de publier un trimestre en hausse de seulement 2% par rapport au trimestre équivalent N-1 ? Le titre perdra peut être quelques pourcents dès demain vendredi mais tout de même.

Pour ma part cet épisode me renforce dans l’optique de consacrer une part minoritaire du portefeuille aux valeurs délaissées mais répondant à des critères objectifs et solides de bonne santé.

Bonne continuation !

Jean-Marc · #461

Bonjour Skywalker31,

Les comptes 2015 d’Ipsos ont démontré, de mon point de vue, que la situation est en train de glisser. Cette valeur ne semble donc plus en perspective favorable. Aussi, bien que le cours s’envole, je n’ai aucun remords.

Il ne faut pas confondre avec des titres de grande qualité qui se sont envolés bien au-delà du cours auquel je suis sorti. Par exemple, Aurès a eu un très beau parcours; j’étais rentré à 15,7, j’en suis sorti à 27,6. Le titre s’échange à… 78. Là, je peux caresser quelques regrets.

Je rappelle que je vise des entreprises qui dégagent un fort cash-flow, qui se vend pas cher, en misant sur le fait que le cash-flow est intéressant pour l’actionnaire, et donc que de telles entreprises devraient produire de bonnes nouvelles. C’est tout. Pour Ipsos, je n’en attend pas (marge en diminution, endettement désormais critique). Mon analyse détaillée ici.

AMF : pas d’actions Ipsos, pas d’action Aurès.

stanny · #462

Votre méthode rejoint un peu celle de William HIGGONS dont le screening quantitatif propriétaire est finalement très proche de votre méthode.

Je la trouve néanmoins un peu passéiste et ne tenant pas assez compte des perspectives à moins d’un an.

Les anticipations d’évolution des cash flow au regard des tendances de marché et des guidances données par un management sérieux (critère de sélection numéro 1 selon moi) devraient d’une manière ou d’une autre être davantage prises en compte dans votre modèle (ex : SAFT).

Pour résumer :

1/ qualité du management
2/ analyse des performances passées (à pondérer selon les années)
2 bis/ anticipation des cash flow futurs

@+
Bons trades
Stan

PS : bravo au passage pour vos performances et vos 4 premières valeurs "gold" (je suis moins fan au passage de NEURONES et PSB mais peut être à tord)

simouss · #463

Je m’inquiète, plus de messages sur l’IH et surtout sur le blog condi harazee depuis fin juin 2016, Jean Marc s’est retiré loin d’internet ?

En espérant que la réponse ne soit pas la même qu’avec CPaulus…

maxicool · #464

+1.
Depuis Agrogénération, c’est "silence radio" total il me semble.

icare · #465

Je plussoie.

titoux · #466

simouss a écrit :
Je m’inquiète, plus de messages sur l’IH et surtout sur le blog condi harazee depuis fin juin 2016, Jean Marc s’est retiré loin d’internet ?

En espérant que la réponse ne soit pas la même qu’avec CPaulus…

Désolé pour le Hors sujet…mais qu’est-il arrivé à CPaulus…?

Jeff33 · #467

Titoux,

CPaulus est malheureusement décédé. Je n’étais pas encore actif sur le forum (donc je ne l’ai pas connu), mais en lisant ses posts, il avait l’air de quelqu’un plein de sagesse et de bons conseils. Il était aussi reconnu par les membres à l’époque actif du forum.

skywalker31 · #468

Je constate maintenant que le site de l’excellent Jean Marc est désactivé…
http://www.condi-harazee.fr/

maxicool · #469

Dommage ! :-(

icare · #470

Est-ce qu’un des modérateurs connaît l’identité de Jean Marc? Pourrait-il aller aux infos? Sans divulguer l’identité de Jean Marc bien sur.

InvestisseurHeureux · #471

Hélas, je n’ai pas les coordonnées de Jean-Marc, ni son nom.

maxicool · #472

J’avais conversé par mail avec Jean-Marc il y a quelques mois.

J’ai tenté de lui envoyer un mail sur cette adresse, afin de prendre quelques nouvelles, mais, malheureusement, l’adresse ne semble plus valide (mon FAI me renvoyant une erreur).

J’espère sincèrement qu’il ne lui ait rien arrivé de grave…

Jef56 · #473

Si le site est fermé et son adresse rejetée cela ressemble plus à une démarche volontaire.

Je pense que Jean-Marc a eu un tel succès qu’il est parti vivre sur une île déserte ou faire un tour du monde et qu’il recherche l’anonymat pour profiter de ses gains.
C’est en tout cas une explication plus sympa à retenir.

Geronimo · #474

Jef56 a écrit :
Si le site est fermé et son adresse rejetée cela ressemble plus à une démarche volontaire.

Non malheureusement c’est juste que son nom de domaine expirait le 23 novembre et qu’il n’a pas été renouvelé :

AFNIC a écrit :
domain:condi-harazee.fr
Expiry Date: 23/11/2016
created: 23/11/2013

@IH : est il possible de connaître la date de sa dernière connexion au site ? A priori vers fin juin au regard de son dernier message envoyé (27/06).

InvestisseurHeureux · #475

Je n’ai pas l’information.

Comme vous, je ne peux me baser que sur la date du dernier message, en juin 2016.

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Jef56 a écrit :

AFNIC a écrit :

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