#26 12/02/2016 14h09
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Hall of Fame
“INTJ”
C’est presque rageant…
Qu’Unibail-Rodamco surcote de 40% peut encore s’expliquer, car ses énormes centres commerciaux sont uniques en Europe.
Mais les murs de magasins de Realty Income ne sont pas différents de ceux de VEREIT (ou WP Carey) par exemple. Le taux d’occupation n’est guère différent non plus (autour de 98%), tout comme la proportion de locataires notés par les agences.
Et pourtant Realty Income cote 21 fois son FFO et VEREIT 9 fois !
À la grosse louche, on doit avoir 30% de surcote pour Realty Income sur son patrimoine et 35% de décote pour VEREIT.
Ok VEREIT n’est pas encore revenue Investment Grade, mais quand même.
En plus, aussi longtemps que je me souvienne, je n’ai jamais vu un insider à l’achat sur Realty Income, ils sont toujours à la vente :
Le pire, c’est que Realty Income est tellement chère que la société peut lever de l’equity directement sur le marché à un coût inférieur à 5% (=1/21) et se lancer dans de grosses acquisitions relutives comme en 2012 ; quand VEREIT disperse son énergie à vendre des actifs pour se déleverager à la dure !
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