Realty Income : the Monthly Dividend Company

InvestisseurHeureux · #26

C’est presque rageant…

Qu’Unibail-Rodamco surcote de 40% peut encore s’expliquer, car ses énormes centres commerciaux sont uniques en Europe.

Mais les murs de magasins de Realty Income ne sont pas différents de ceux de VEREIT (ou WP Carey) par exemple. Le taux d’occupation n’est guère différent non plus (autour de 98%), tout comme la proportion de locataires notés par les agences.

Et pourtant Realty Income cote 21 fois son FFO et VEREIT 9 fois !

À la grosse louche, on doit avoir 30% de surcote pour Realty Income sur son patrimoine et 35% de décote pour VEREIT.

Ok VEREIT n’est pas encore revenue Investment Grade, mais quand même.

En plus, aussi longtemps que je me souvienne, je n’ai jamais vu un insider à l’achat sur Realty Income, ils sont toujours à la vente :

Le pire, c’est que Realty Income est tellement chère que la société peut lever de l’equity directement sur le marché à un coût inférieur à 5% (=1/21) et se lancer dans de grosses acquisitions relutives comme en 2012 ; quand VEREIT disperse son énergie à vendre des actifs pour se déleverager à la dure !

InvestisseurHeureux · #27

Plus excitant que l’histoire d’O :

Realty Income continue à avoir la faveur des investisseurs et à complétement sur-performer ses pairs en bourse :

Fin février, elle cotait 20 fois son FFO contre 10 pour VEREIT :

Source : REITWatch

Du coup, Realty Income (et NNN) peut continuer à lever de l’argent à très bon prix (1/20 = 5% de coût des fonds propres environ) directement sur les marchés (et ne s’en prive pas), et créée de la valeur :

Tandis que WPC et VER sont condamnés à une maigre croissance interne.

Rageant ?!

Macois · #28

Oui O a la faveur de beaucoup de monde… Vivement les soldes…

Notons quand même que ce n’est pas "forcément" injustifié car dans les opérations, ils déroulent leur processus et les résultats "semblent" là.

Ce qu’en pense le CEO :

CEO a écrit :
We continued our momentum from the prior year by completing approximately $353 million in acquisitions at attractive investment spreads given our distinct cost of capital advantage.

CEO a écrit :
We remain committed to capitalizing our business in a conservative manner and our balance sheet today is the healthiest it has been in more than 10 years. Our sector-leading cost of capital, scalability and efficiencies, as well as our ample liquidity, should continue to allow us to focus on acquiring the highest quality net-lease properties as we grow our portfolio. Our properties are performing well and we continue to achieve favorable re-leasing results on expiring leases with new rents notably exceeding expiring rents, reflecting the quality of our real estate portfolio. We continue to expect occupancy of approximately 98% for 2016. We are also reiterating our 2016 AFFO per share guidance of $2.85 - $2.90, representing earnings growth of approximately 4% - 6%."
We continued our momentum from the prior year by completing approximately $353 million in acquisitions at attractive investment spreads given our distinct cost of capital advantage.

Ce que disent les chiffres :

Q1 a écrit :
FFO for the quarter ended March 31, 2016 increased 11.6% to $170.6 million, as compared to $152.9 million for the same quarter in 2015.

Q1 a écrit :
AFFO for the quarter ended March 31, 2016 increased 15.6% to $175.9 million, as compared to $152.1 million for the same quarter in 2015.

La question que je me pose, comment savoir quand acheter du Realty Income… ? (id est, à quel prix..)

InvestisseurHeureux · #29

Macois a écrit :
La question que je me pose, comment savoir quand acheter du Realty Income… ? (id est, à quel prix..)

En tout cas, considérant un taux de distribution relativement constant, autour de 90% du FFO, l’action n’a jamais été aussi chère :

Mais comme justement, ils utilisent ce coût de financement hyper avantageux :

Pour faire des acquisitions immobilières et croître plus vite :

La valorisation s’autoréalise.

Macois · #30

C’est ce que je me disais aussi..

Mais c’est toujours délicat de parier sur le succès des opérations et se dire qu’il n’y aura pas de grains de sable qui vient enrayer la machine…

Winterwolf · #31

Ça y est, ce dont parlait IH à commencé : augmentation de capital de 400 millions (max) par émission d’action au prix du marché. Le but premier étant de rembourser de la dette. Si les taux montent en juin, on peut dire que le timing est juste, même si il y a une semaine, les cours étaient encore plus haut.

Realty income a écrit :
SAN DIEGO, May 18, 2016 /PRNewswire/ -- Realty Income Corporation (Realty Income, NYSE: O), The Monthly Dividend Company®, today announced that it has commenced an underwritten public offering of 6,500,000 shares of common stock.

Realty Income Corporation - The Monthly Dividend Company.
Credit Suisse, Morgan Stanley and UBS Investment Bank are the sole book-running managers and underwriters for the offering. The underwriters may offer the shares from time to time for sale in one or more transactions on the New York Stock Exchange, in the over-the-counter market, through negotiated transactions or otherwise at market prices prevailing at the time of sale, at prices related to prevailing market prices or at negotiated prices.

The company expects to use the net proceeds from the offering to repay borrowings under its $2.0 billion unsecured revolving credit facility and, to the extent not used for that purpose, to fund potential investment opportunities and/or for other general corporate purposes.

InvestisseurHeureux · #32

C’est beau la vie d’une foncière quand on peut émettre des titres pas chers…

Le nbr d’actions en circulation a été multiplié par 2,5 depuis 2010 :

Le coup de maître a été l’augmentation de capital massive en 2013 pour racheter ARCT, alors que Realty Income cotait sur des multiples jamais vus (on le voit sur le graphique avec un rendement sur dividende sous les 4%).

À part une remontée massive des taux longs ou une fraude qui briserait la confiance, on ne voit pas bien ce qui peut arrêter le cercle vertueux (cours élevé, émission de titres, croissance, cours élevé, émission de titres, croissance…).

Macois · #33

Bonsoir,

Quelle rapidité ! Je n’ai pas eu le temps de mettre à jour la file avec cette augmentation de capital. Merci messieurs !

Pour cette fois, je trouve sacrément "bien vu" (jugement purement subjectif) le choix qui est fait avec le capital levé : désendettement. J’étais persuadé qu’ils procéderaient à une augmentation de capital mais je ne pensais pas qu’il ferait ce choix car le bilan n’est pas si mauvais que ça.

Pensez-vous qu’ils anticipent des jours plus sombres ? (contexte retail en berne?)

Cordialement,

Winterwolf · #34

Je pense qu’ils l’ont fait car ils pouvaient se le permettre et que l’opération est créatrice de valeur puisqu’ils ont ainsi accès à du capital "pas cher". Ca leur dégage en plus des marges de manœuvre pour croître si la remontée des taux met en difficulté d’autres reit plus endettées et créé des opportunités d’achat.
Les récentes infos sur le retail ne m’allarment pas trop pour le moment en tout cas.

Pour résumer, je pense qu’ils avancent leurs pions pour profiter de ce qui va venir plutôt que pour se préparer à des jours sombres.

Winterwolf · #35

La levée de capitaux commencée la semaine dernière est terminée. Bilan : les 6.5 million d’actions nouvelles sont parties pour $383.8 million, soit une moyenne de $59.046 par action. Pendant cette émission, le cours a donc baissé à la louche d’environ 2%, ce qui est plutôt raisonnable (surtout en tenant compte de l’environnement).

Realty income a écrit :
SAN DIEGO, May 24, 2016 /PRNewswire/ -- Realty Income Corporation (Realty Income, NYSE: O), The Monthly Dividend Company®, today announced the closing of the company’s common stock offering of 6,500,000 shares. Net proceeds from the offering, before deducting offering expenses, are approximately $383.8 million.

Winterwolf · #36

Les résultats du trimestre sont disponibles : Q2 2016

L’essentiel est reproduit ci-dessous. En résumé encore de la croissance grâce au faible cout du capital et la levée récente d’equity à bon prix. Le dividende mensuel continue de croitre sur un rythme enviable :

Realty income a écrit :
For the quarter ended June 30, 2016:
Net income per share was $0.27
AFFO per share increased 4.4% to $0.71, compared to the quarter ended June 30, 2015
Invested $310.3 million in 57 new properties and properties under development or expansion
Increased the monthly dividend in June for the 86th time and for the 75th consecutive quarter
Dividends paid per common share increased 4.9%, compared to the quarter ended June 30, 2015
Subsequent to June 30, 2016, increased the monthly dividend by 1.0% to $0.2015 per share, payable on September 15, 2016

Les commentaires du CEO sont aussi très intéressants et donnent confiance pour la suite. On notera notamment l’augmentation du volume d’acquisition prévu pour l’année : 1,25 milliards de dollars ! Ainsi qu’un spread record (dans le bon sens) entre le rendement des investissements et le cout du capital (WACC) de Realty income.

Realty income a écrit :
CEO Comments

"Our business continues to perform quite well and we are pleased with our year-to-date success and remain optimistic about our prospects for the future," said John P. Case, Realty Income’s Chief Executive Officer. "In the second quarter, we completed $310 million in acquisitions and through the first half of the year we completed $663 million in acquisitions at record-high investment spreads relative to our weighted average cost of capital. Our distinct sector-leading cost of capital advantage continues to support our investment philosophy of acquiring the highest quality net-lease properties as we grow our portfolio. We continue to see an ample pipeline of investment opportunities. As a result, we are raising our 2016 acquisitions guidance to approximately $1.25 billion from our prior estimate of $900 million."

"We have successfully issued approximately a half billion dollars in equity year-to-date to permanently fund the majority of our acquisitions activity this year. We executed our most recent tranche of equity of $55 million during the final week of June at the lowest cost of equity in our company’s history. We continue to fortify our balance sheet as our leverage metrics, financial flexibility and access to capital remain quite outstanding. During the second quarter, Moody’s and Standard & Poor’s recognized the strength of our balance sheet and liquidity profile by raising our credit rating outlook to Baa1 ’positive’ and BBB+ ’positive,’ respectively. We are pleased to be one of the highest rated REITs in the industry and the highest rated company in the net-lease sector."

"Given the ongoing confidence we have in our business and our financial strength, we have elected to provide our shareholders with an additional increase in the monthly dividend of 1% beginning in September 2016. The payment of this dividend will result in an annual increase of 6.1% over the dividend paid in September 2015."

Jeff33 · #37

Bonjour,

Les résultats du 3ème trimestre: Q3 2016

Realty Income a écrit :
For the quarter ended September 30, 2016:
- Net income per share was $ 0.27
- AFFO per share increased 2.9%to $0.72, compared to the quarter ended September 30, 2015
- Invested $ 410.2 million in 93 new properties and properties under development or expansion
- Increased the monthly dividend in September for the 88 the time and for the 76 the consecutive quarter
- Dividends paid per common share increased 5.4%, compared to the quarter ended September 30, 2015

Excellents résultats (comme toujours) avec un AFFO qui augmente de 0,01$ par rapport au trimestre précédent (0,71$-> 0,72$). Un payout/AFFO qui s’élève à 83,5%.

Igorgonzola · #38

Encore une hausse du dividende de 4% :

Realty Income (O) Raises Monthly Dividend 4% to $0.2105; 4.2% Yield

Décidément, une entreprise qui porte bien son nom

Gaspode · #39

Au cours actuel, le yeld est pas très important (4,2%), mais comme le cours et le dividende progressent régulièrement, pour les investisseurs long terme, le yeld sur PRU peut devenir pas mal.

C’était pas cher fin novembre, mais a repris 10% depuis.

Shima · #40

Realty Income annonce ce matin l’emission de 10,8 millions d’actions au prix de 62$. Cette augmentation de capital servira visiblement a rembourser une partie des dettes :

Realty Income a écrit :
The Monthly Dividend Company®, today announced that a public offering of 10,850,000 shares of the company’s common stock has been priced at a public offering price of $62.00 per share, and is expected to close March 3, 2017. Net proceeds from the offering, after underwriting discounts, will be approximately $645.8 million. The offering was upsized from an original amount of 8,000,000 shares to the final offering size of 10,850,000 shares. The company has also granted the underwriters a 30-day option to purchase up to 1,627,500 additional shares of common stock.

The company intends to use the net proceeds from the offering to repay a portion of the borrowings outstanding under its $2.0 billion unsecured revolving credit facility and, to the extent not used for that purpose, to fund potential investment opportunities and/or for other general corporate

Gaspode · #41

Pas très sympa ça pour les investisseurs actuels.
Près de 4% de nouvelles actions, et à 62$ c’est -2% par rapport au cours et va donc couper la hausse en cours.

D’un autre côté c’est leur motus operandi habituel, et l’AFFO et le dividend/share augmente toujours.

PatN · #42

O

Q1 2017

Revenue of $298M (+ 11.6% Y/Y)
AFFO +14.4% to $201.3 million versus $175.9 million. AFFO/share increased 8.6% to $0.76 versus $0,70.
Same store rents on 4,322 properties under lease increased 1.6%
Invested $371 million in 60 new properties and properties under development or expansion
Increased the monthly dividend in March for the 91st time and for the 78th consecutive quarter
Issued $700 million of senior unsecured notes, of which $300 million is due 2047 and $400 million is due 2026 + Raised $792 million from the sale of common stock
Occupancy remained at 98.3%
Guidance 2017 AFFO/share of $3.00 to $3.06, an increase of 4.2% to 6.3% versus 2,88$ en 2016.

Mon avis

La croissance est vraiment magnifique pour cette grosse société qui déchaine les passions. Elle est chère (>18), mais le dividende mensuel croît. Content d’être rentré sur un petit montant, je profiterai de la moindre occasion de baisse très significative pour renforcer. Mais j’ai toujours une petite préférence pour STOR dans le même domaine.

Q2 2017

Revenue of $300,2M (+ 10.8% Y/Y)
AFFO +15.2% to $208.4 million versus $180.9 million. AFFO/share increased 7% to $0.76 versus $0,71.
Same store rents on 4,322 properties under lease increased 0,4%
Portfolio occupancy was 98.5% with 76 properties available out of a total of 5,028 properties
Invested $321,2 million in 73 new properties and properties under development or expansion
Raised $55 million from the sale of common stock
Guidance 2017 AFFO/share en hausse à $3.03 to $3.07

Mon avis

Tous les voyants sont au vert. En reprendre sur une baisse.

Jeff33 · #43

Bonjour,

Les résultats du 3ème trimestre de Realty Income:

Realty Income
a écrit :
For the quarter ended September 30, 2017:
- Net income per share was $0.32
- AFFO per share increased 6.9% to $0.77, compared to the quarter ended September 30, 2016
- Invested $265 million in 56 new properties and properties under development or expansion
- Raised $443.7 million from the sale of common stock
- Dividends paid per common share increased 5.7%, compared to the quarter ended September 30, 2016

Toujours aussi impressionnant. Augmentation de 0,01 de l’AFFO par rapport au second trimestre (0,76 --> 0,77). Un payout AFFO contenu à 82,6%.

Edit: le lien ne semble pas fonctionner.

Édit Ledep: il me semble que c’est bon maintenant

Gap · #44

Plus bas d’un an + Dividende proche de 5% + Dollar qui a baissé
O commence à devenir appétissant…

All · #45

Oui, je vais en acheter un peu dans les jours qui viennent.