Portefeuille d'actions de Sat

Apparemment je n’ai pas convaincu MatInv de donner suite à son projet et je m’en félicite lorsque je lis ce titre du WSJ : Nintendo Shares Sink 18% on Warning on ‘Pokémon Go’ Earnings Company says the hit mobile game will contribute little to its bottom line. La raison en est que Nintendo bénéficiera seulement pour 1/3 des revenus issus de Pokemon Go.

sat a écrit :

L’avantage du site IH est qu’il vous retient de faire n’importe quoi et vous pousse à respecter les engagements que vous aviez pris envers vous même.

Je suis entièrement d’accord.

Pour ceux qui veulent savoir à quoi on a échappé au Japon avec la dernière intervention de banque centrale, voilà un article sur l’helicopter money et cet extrait issus tous deux du New York Times :

What is helicopter money?

Normally when we say that a central bank like the Federal Reserve or European Central Bank creates money from thin air, it does so by buying up bonds or other assets from banks using money that is just an electronic accounting entry. Banks then spread money through the economy.

But what if those mechanisms aren’t effective for some reason (the banking system isn’t working well, for example), and the central bank wants to get money circulating through the economy anyway?

That was the thought experiment that Mr. Friedman dealt with in a 1969 paper titled “The Optimum Quantity of Money.” He offered this intentionally absurd hypothetical: “Let us suppose now that one day a helicopter flies over this community and drops an additional $1,000 in bills from the sky, which is, of course, hastily collected by members of the community.”

More money floating around, used to chase the same amount of goods and services, would inevitably cause prices to rise — in other words, it would bring about higher inflation[…]

Je rappelle que le Japon – qui affronte un grave problème de baisse de sa population – cherche à parvenir à 2% d’inflation mais n’y parvient pas, et ce n’est pas faute de ne pas faire fonctionner la planche à billets.

Pour la question bien plus brûlante de mon portefeuille, je suis au regret d’annoncer qu’il n’y a comme d’habitude pas de changement, mais tout de même peut-être au cours du mois d’août si les auspices sont favorables. J’en dirai plus la prochaine fois.



PS : J’avais parlé de l’IPO de Line fin juin, elle a eu lieu et pour l’instant reste dans le haut de la fourchette vers 3900 JPY après un maximum de 5000.

Je m’interroge depuis un moment sur un hedge / couverture de mon portefeuille japonais. J’avais en portefeuille un ETF Nikkei 400 en moins value latente d’un peu moins de 19% (-16,55% annualisé) et je l’ai vendu. Deux raisons à cela : mon portefeuille d’actions japonaises a mieux performé que l’indice depuis sa création en 2014 ; je nourris quelques doutes sur la politique de relance japonaise i.e. les Abenomics.

Même s’ils ont semblé avoir un maigre impact lors de leur lancement (et je dois le reconnaître un gras et positif effet sur la bourse de Tokyo), on voit aujourd’hui qu’ils n’ont pas l’effet escompté et je me demande s’il y a une alternative. Je peux dire la même chose des marchés mondiaux, avec cette question des taux qui préoccupe tous les intervenants financiers.

Je tente donc une couverture partielle en vendant un future de la même composition, le JPNK400 dont la base est le Nikkei 400, le même que l’ETF que j’avais. Si le marché japonais retrouve des couleurs, j’en serai pour mes frais - partiellement puisque c’est une couverture partielle-. J’ajoute que vendre le marché japonais n’est pas contradictoire avec la détention d’un portefeuille en JPY, devise qui jusqu’ici a été une valeur refuge. Le scénario théorique si les marchés baissent est un renforcement du JPY (et donc de la valeur en EUR ou USD de mes actions japonaises) et un gain sur le future shorté.

Les produits dérivés sont traités par la branche d’Osaka (la troisième ville du pays par la population mais deuxième par le commerce) du Japan Exchange Group, comme on peut le voir sur cette page avec les cotations en différé de une à vingt minutes au moins et également l’open interest sur les principales échéances.

La taille des contrats peut paraître importante, par exemple le future Nikkei 225 (N225) a un facteur de 1000, ainsi pour un indice à 16000 on investira 16M JPY sur un contrat. Chez mon courtier Interactive Brokers cela représente un coût pour la marge (une réduction de mon collatéral théorico-algorithmique) d’environ 15k€. Si on se réfère toujours à la même page on verra qu’il y a des contrats plus petits, par exemple le Nikkei 225 mini (N225M) qui porte sur un dixième du précédent contrat et coûte environ 1000€ de marge. Ces chiffres sont ceux de ma configuration de portefeuille, à chacun de faire ses propres calculs le cas échéant.



Pour le détail j’ai également vendu ma ligne Osaka Gas 9532 avec une légère plus value qui vient compenser la moins-value de l’ETF précité. Je l’ai vendue car même si contrairement à mon ex pétrolière INPEX 1605, la société a un revenu à peu près correct depuis deux ans, elle n’arrive pas à convaincre les investisseurs dans un environnement assez morose pour l’énergie (son CA par exemple est en baisse depuis 4 ans). Son rendement est actuellement de 2,3% ce qui n’est pas fantastique non plus. Sur INPEX j’ai jusqu’ici eu raison puisque la valeur a perdu environ 30% depuis ma vente à 1232 JPY fin 2014. Je ne suis cependant pas très à l’aise de ne plus avoir de ligne du secteur énergie.



Je me retrouve avec trop de liquidités (17%) et aussi avec une répartition sectorielle qui est trop concentrée. J’espère bien changer cela dans les prochaines semaines et mois, un peu aussi selon ce que feront les marchés.

Pas de modification substantielle ce mois-ci : deux petites opérations sur des valeurs en portefeuille, avec le renforcement de NGK - qui s’est remise du profit warning - au début du mois et un allègement de CMIC la nuit dernière.

Voici le résultat général sur la capture d’écran de ma Watchlist Bloomberg.



Mon hedge continue de me coûter de l’argent mais je ne peux tout de même pas espérer gagner sur tous les fronts. Plus de détails le mois prochain.

Sissi la modestie m’oblige à dire que mon imposition est très faible, donc on est loin des +20% que vous voulez bien m’accorder.

J’espère que vous avez bien pu "spieler"/spielen sur les actions et autres produits en 2016 et je suis sûr que 2017 donnera aux bonistas du forum l’occasion de refaire quelques profits intéressants. Une très bonne année 2017 à vous.

A beaucoup de choses cikei, à la fois propres au Japon et sa démographie par exemple, à cette région aux lignes mouvantes et aux échanges mondiaux sous pression et qui seront autant de facteurs d’incertitude et volatilité. Par comparaison des ensembles comme les USA, l’Europe ou même la Chine (et satellites) auront je crois une trajectoire plus rectiligne.