Unibail-Rodamco-Westfield : un géant mondial des centres commerciaux

Unibail-Rodamco a écrit :

Unibail-Rodamco SE announces a share buy-back programme of up to 750 million euros.
The Management Board of Unibail-Rodamco SE, pursuant to the authorization granted by the Annual
General Meeting of April 25, 2017, has decided to implement a programme to repurchase shares of
Unibail-Rodamco SE for an aggregate amount of up to 750 million euros (excluding costs and fees).
The repurchase programme is expected to run until October 10, 2017 and will be executed in
compliance with the EU Regulation of 16 April 2014 on market abuse and the French financial markets
Authority regulation.
All repurchased shares will be canceled in accordance with Article L. 225-209 of the French
Commercial Code.
As the execution of this opportunistic repurchase programme will depend on market conditions, the full
amount may not be reached. The programme does not affect the Company’s level of comfort for its
loan-to-value ratio of around 40%.

Le même en français :

AOF a écrit :

Le Directoire d’Unibail-Rodamco SE, en application de l’autorisation qui lui a été conférée par l’Assemblée Générale Annuelle du 25 avril 2017, a décidé de mettre en oeuvre un programme de rachat d’actions pour un montant total maximal de 750 millions d’euros (hors frais et charges). Les rachats d’actions devraient avoir lieu jusqu’au 10 octobre 2017 et seront effectués dans le respect du Règlement européen du 16 avril 2014 sur les abus de marché et la règlementation de l’Autorité des marchés financiers. Toutes les actions achetées seront annulées.

La réalisation de ce programme de rachat opportuniste dépendant des conditions de marché, le montant total pourrait ne pas être atteint. Ce programme n’affecte pas le niveau de confort de la société sur son ratio d’endettement d’environ 40%

Le marché apprécie : 212.95 EUR   +2.31%.

Il n’y a en a aucun et c’est bien pour cela que la foncière précise :

Unibail-Rodamco a écrit :

La réalisation de ce programme de rachat opportuniste dépendant des conditions de marché

C’est surtout une manière de créer un cours plancher, un peu comme Warren Buffett avec Berkshire Hathaway quand il dit qu’il rachèterait des actions si le cours tombait sous les 1,1 fois (ou 1,2 je ne sais plus) les capitaux propres : de fait, ce cours n’est jamais atteint.

Parfois, il est très judicieux de ne pas chercher à être visionnaire, si être visionnaire veut dire faire de la croissance en détruisant de la valeur.

Unibail fait déjà régulièrement mais modérément de la croissance à périmètre constant:
- en faisant de la rotation de locataires, pour avoir les locataires qui vont faire le plus d’€ de CA/m2, donc qui vont pouvoir payer des loyers plus élevés
- en faisant des extensions (donc en agrandissant) ses centres commerciaux, chaque fois que c’est physiquement possible et commercialement judicieux.

Aller au delà en ouvrant de nouveaux centres commerciaux est probablement impossible car il n’y a plus de grands terrains disponibles aux coeurs des grandes métropoles européennes (et en un sens, c’est tant mieux, car les centres existants d’Unibail ont une forte valeur de rareté) et de toute manière, avec l’e-commerce, ce ne serait pas forcément approprié.

Le rachat d’actions par Unibail, s’il a bien lieu, contribuera à la croissance régulière et significative, depuis dix ans (et ce n’est pas terminé) du free cash flow/action et donc du dividende/action, qui est issu de ce free cash flow. Et c’est cela qui est important, pas être "visionnaire".

PS: pour autant, même si j’en ai un peu, je lui préfère d’autres foncières, encore plus intéressantes.

5%, c’est minable

Ca dépend de quoi on parle. Sur du prime, 5% c’est excellent. Ce segment présente une "sécurité" qui veut bien quelques % de rendement. Le rendement n’est d’ailleurs pas tout, sinon il suffirait d’investir dans des hangars dans les pays de l’Est pour faire une super foncière.

salut le siège social de unibail est   en France donc pas d’impôts a la source sauf les prélèvements sociaux habituels etc… si compte titre en France.
un compte degiro il y a de grande chance que il y ai une retenu à la source de 30% (sauf si erreur de ma part) puisque le compte titre degiro est au pays bas.

Le rachat d’action est une façon de faire pression à la hausse mais aussi  une façon d’utiliser la trésorerie pour  couvrir/masquer une prochaine baisse de l’ANR.

Imaginons que la valeur des biens est réévaluée à la baisse de -5%. Imaginons encore que Unibail rachète 5% du capital. En valeur d’actif année N+1, les biens sont à 95% de la valeur année N mais à cela s’ajoute maintenant 5% du capital, soit un total en valeur de 95% x (1+0,05) = 99,75% de la valeur année N. Donc une quasi stabilité !

C’est aussi une façon d’utiliser la trésorerie qui peut-être intéressante s’il n’y a rien de mieux à faire, en d’autres terme, en attente d’investissement.

Parisien, relisez-moi bien, je n’ai jamais parlé d’annulation.

Vous avez raison parisien, mais ce n’est pas toujours ce qui est pratiqué…

D’un point de vue comptable, les actions restent dans les actifs et il n’y a aucune raison valable de les déprécier à 100% parce qu’il s’agit d’autocontrôle, puisque l’action est toujours cotée et possède donc toujours une valeur.

WhiteTiger, je pense que vous mélangez les comptes sociaux et les comptes conso, qui sont établis suivant des règles différentes.

En ifrs je peux vous affirmer que parisien a raison, cet actif est éliminé et la société fait généralement mention de la plue value latente dans un paragraphe dédié.

En normes sociales françaises il y a bien un actif (classé en titre principalement, mais également en vmp suivant l’utilisation future).

Je regardais par curiosité les normes de consolidations françaises et us gaap.
- us gaap = ifrs
- les normes françaises donnent quasi le même résulltat, seules les actions propres affectées dès leur origine n’étant pas éliminées.

Si vous trouvez des groupes qui font autrement, n’hésitez pas à partager! J’aimerai bien voir qui signe les comptes.

Et dans le cas d’unibail qui nous intéresse ici, ils n’ont pas d’actions propres depuis 2014 (du moins en date de clôture).

delta a écrit :

Ralph75 a écrit :

J’aurais une question à poser aux détenteurs d’Unibail-Rodamco. Avez-vous acheté le titre à Paris ou bien à Amsterdam ? Quelle est la place principale, où les actions sont les plus liquides ?

À ma connaissance, les actions Unibail-Rodamco sont cotées uniquement sur Euronext Amsterdam. Le changement de place de cotation a eu lieu le 28 Février 2013. Normalement, pas de problème de liquidité pour les échanges sur Euronext Amsterdam : 790 184 actions échangées vendredi dernier !

Voici mes sources : page 2, paragraphe "Change of market of reference" en bas de page :

Unibail-Rodamco Full year 2012 results

L’avis NYSE / Euronext publié à l’époque :

Market Data Notices

Il est indiqué dans l’avis NYSE Euronext :
"NYSE Technologies would like to inform clients that the security Unibail-Rodamco will change its Market of Reference (MoR) from Euronext Paris to Euronext Amsterdam from 28 February 2013 (effective date of the change), while maintaining a dual listing on both markets."

Par ailleurs, le document publié par Unibail-Rodamco indique les informations suivantes :
"As of February 28, 2013, Unibail-Rodamco’s market of reference will be NYSE Euronext Amsterdam instead of Paris in order to emphasise its truly pan-European status, its unique nature as a Societas Europaea and maintain its inclusion in both the CAC40 and AEX25 indices. This change of market of reference does not impact: (i) Unibail-Rodamco’s organisation (including its Paris legal headquarters), French presence or activities, (ii) the Group’s dual listing on NYSE Euronext Paris and NYSE Euronext Amsterdam, (iii) the liquidity of the shares, (iv) the tax situation of the Group’s shareholders(1), and (v) the ISIN (FR0000124711) and mnemonic (UL) codes of the Group, which will remain unchanged.
As a result of this election of NYSE Euronext as its market of reference, Unibail-Rodamco’s shares will not be eligible to the French “Service à Réglements Différés” (SRD), a deferred settlement service for individual shareholders residing in France only, as of February 23, 2013. SRD trades will be possible until February 22, 2013."

Unibail-Rodamco est donc coté à Amsterdam et également à Paris. Néanmoins, compte-tenu du fait que le "market of reference" d’Unibail-Rodamco est désormais à Amsterdam, il me semble préférable de l’acheter là-bas (dans le cas où la différence de frais de courtage entre Euronext Paris et Euronext Amsterdam est négligeable). Autre avantage si vous l’achetez à Amsterdam : pas de TTF (0,3% de la transaction).

Bonjour,

Sur le fond, je reconnais volontiers mon erreur et l’absence de vérification préalable: j’étais convaincu que le fait générateur de la Taxe sur les Transactions Financières (TTF) était le lieu de cotation et que, pour cette raison, les Pays-Bas n’étant pas partie à la coopération renforcée de 11 états membres de l’UE sur ce sujet, les actions cotées à Amsterdam n’étaient pas sujettes à cette taxe. Mea culpa, je me couvre la tête de cendres, le fait générateur s’agissant de Unibail-Rodamco, outre sa capitalisation supérieure à 1Md€, est bien le lieu du siège social, resté à Paris. A contrario les transactions sur une société cotée à Paris mais dont le siège n’est pas en France ne seraient pas soumises à la TTF. Pour l’information de toutes et tous, le BOFIP a publié la liste des 140 sociétés dont l’acquisition de titres (hors intra-day) génère en 2017 l’application de la taxe relevée depuis le 01/01/2017 à 0,30%.  ANNEXE - TCA - Taxe sur les transactions financières - Liste des sociétés françaises dont la capitalisation boursière dépasse un milliard d’euros

Sur la forme, ce point ne constituait pas vraiment le cœur du message. Je sollicite donc un minimum d’indulgence s’agissant d’une question aussi technique.

Vous avez raison de dire que les erreurs factuelles dévalorisent le forum, et il est donc utile de les identifier, l’absence de bienveillance des contributeurs aussi sans doute.