Tessi : gestion et traitement des flux d'information

Avez-vous une opinion sur les différentes activités (au demeurant très différentes !) ou vous basez-vous uniquement sur les chiffres agrégés ?

Je vois que Document Services, la plus grosse activité de loin, a vu, en périmètre constant, son CA progresser de 19% et son ROC de 10% : de nouveau, le décalage entre ces chiffres me pose question. Normalement, le levier opérationnel, même minime, devrait faire augmenter le ROC plus vite que le CA.

Maintenant, sur la qualité des acquisitions :
- Pour 2015, j’ai trouvé les écarts d’acquisition dans la Note 11 p134 de votre 2ème lien.
Ca ne me renseigne pas sur les prix d’acquisition, mais ça me dit au moins qu’ils sont strictement supérieurs à 62M en 2015 (dont 3.6M pour Customer Marketing et le reste pour Document Services).
- Pour 2016, Note 5 p17 du 1er lien (ou égalment p14 comme vous l’indiquiez) : > 19M payés pour les acquisitions.

A la louche : plus de 77 M payés (chiffre exact inconnu) côté Tessi Documents pour une augmentation de ROC de 5M environ (ce devrait être un peu plus car les acquisitions 2016 ont contribué sur un peu moins d’1 semestre), donc un ROI < 13 %.
Bon, ça ne m’avance pas : si le chiffre était mauvais, ça pouvait conclure à écarter l’investissement, mais là la fourchette de 0 à 13% est trop large pour se faire une idée.

Ma conclusion provisoire : les changements de périmètre rendent l’activité et les chiffres difficiles à appréhender.
(Certains trouveront peut-être que mon message ne sert à rien, mais je vois plus de flou que de net dans la plupart des entreprises, donc je trouve important de le souligner.)

Pas d’action Tessi.

Et donc, vous avez quoi comme objectif de cours ?

Très clair. Plutôt optimiste. Mais pourquoi pas.

Les OPA au profit des actionnaires principaux sont toujours des bons signes de sous-valorisation.

Résultats 2016 enfin sortis… ca valait le coup d’attendre !

http://www.tessi.fr/wp-content/uploads/ … 016-FR.pdf

impatient de voir l’ouverture demain

AMF : actions Tessi

Tessi a écrit :

En M€ - non audité    2017    2016    Var.
Chiffre d’affaires T1    108,1    99,9    +8,2%

Sur le premier trimestre 2017, Tessi réalise un chiffre d’affaires de 108,1 M€ en croissance de 8,2% comparé au 1er trimestre 2016.

Tessi documents services affiche une augmentation de +7,3 M€ de son chiffre d’affaires à 90,8 M€ soit +8,6% par rapport à la même période de l’an dernier.
Tessi customer marketing croît de 12,9% à 7,0 M€ contre 6,2 M€ au 31 mars 2016.
CPoR Devises enregistre une progression de 1% de son chiffre d’affaires à 10,3 M€ contre 10,2 M€ au 31 mars 2016.

Source : Tessi :
    
Chiffre d’affaires du 1er trimestre 2017 à 108,1 M EUR | Zone bourse

Un excellent coup, dont je vous ait remercié ainsi que Bifidus en son temps. Bravo, du billard.

Mais, pourriez vous expliquer cette ré allocation par rapport à vos analyses de la page précédente, analyses qui concluaient à : (2/3) Tessi : gestion et traitement des flux d’information

AMF : je garde mes titres.

Très bon S1 avec un RO en hausse de 12.8% à 30.1 millions alors que le CA était en hausse de 8%, ce qui signifie que la MOP progresse de 13.1% à 13.7%.

Seul bémol un résultat financier à - 3.1 millions entrainant un RN en légère baisse de 16.3 à 15.1 millions.

La trésorerie passe de 15 à -47 millions après le versement du dividende de 67 millions en février.

http://www.tessi.fr/wp-content/uploads/ … 017-FR.pdf

L’EV/EBIT glissant est entre 9.5 et 10.

AMF : 200 titres

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Déontologie : actionnaire.

NB : je pense que vous voulez écrire "171" Simouss ; autrement bravo  !

Actuellement le cours est de nouveau dans un trou d’air (vers 171) dirait on avec des échanges réduits (=> le carnet d’ordre ne m’est pas totalement accessible) qui semblent traduire que le marché retient son souffle dans l’attente du CA au 07/11/17.
Toutefois les recommandations sont flatteuses.

J’hésite à renforcer…La société semble saine , les estimés sur 2018 me semblent très corrects (par ex PER en baisse, BNPA actif et cash flow par action en hausse) mais seront ils à la hauteur des anticipations du marché !?

Bonsoir

@Simouss

"Au regard de ces éléments, ma valorisation >220€ est confirmé et j’ai renforcé ma position hier "

Je suis étonné par votre valorisation supérieure à 220 €. Pour moi, elle s’arrête à 150/160 €. L’action devient chère, ce qui augmente le risque.
D’ailleurs, comme vous l’indiquez, un actionnaire a vendu un gros paquet d’actions à 171 €.

Personnellement, au cours actuel, je préfère rester à l’écart.

Cordialement

Re

@Simouss

Je suis un peu étonné par votre réaction, mais bon …

Je sais que nous n’avons pas la même méthode pour valoriser les actions. Il me semble avoir compris, mais peut-être que je me trompe, que vous valorisez sur la base des activités et des actifs. Je valorise principalement sur la base des marges et résultats générés. Donc il me semble difficile de comparer ou rapprocher des méthodes si différentes.

Mais par le passé, il semble me souvenir que nos valorisations étaient assez proches (MGIC par exemple)
Je ne vous ai pas demandé d’expliquer votre valorisation. J’ai exprimé mon étonnement parce que cette fois, entre 220 et 160, l’écart est important. Et ce d’autant plus qu’un actionnaire a vendu à 171 comme vous le dites. Sans plus.
Et pour cette raison, je ne retiens pas cette action car maintenant, elle me parait chère, selon mes critères, je précise bien. Et peut-être que j’ai tort. Tant pis.

"C’est assez fâcheux pour quelqu’un qui critique allègrement les analyses d’autrui"

Ah bon ? De quoi parlez-vous exactement ? Parce que, justement, ayant une méthode de valorisation assez différente, j’évite de rentrer dans le détail des analyses financières qui sont présentées.

"et se permet même de donner des conseils d’achats/ventes."

Je ne donne pas des conseils, je dis les opérations que je fais sur mon compte réel. Libre à ceux qui sont intéressés de les reproduire ou non. Et je ne fais pas cela ici, mais sur Twitter.

Quant à mes sélections, elles ne sont peut-être pas si mauvaises que cela puisque mon portefeuille gagne 32 % depuis le début 2017 en 13 opérations, uniquement sur des grandes et moyennes valeurs. Et je fais quand même des erreurs.

C’est vrai qu’il m’arrive d’intervenir quand je vois que certains font des opérations en contre sens total avec la tendance des marchés, comme sur SES dernièrement. Il y a beaucoup de débutants sur ce forum, j’apporte donc un autre éclairage. Exactement comme je l’avais fait à l’époque pour indiquer que l’investissement dans SEARS me semblait être une bêtise. Ensuite, les gens font ce qu’ils veulent, c’est leur argent.

Donc si mon message vous a blessé, excusez moi car ce n’était pas mon intention. Et restons en là.
Je vous souhaite bonne réussite dans vos investissements.

Croissance en berne au T3, +3.4%.

La branche principale (82% du CA) fait +7.6% quand même, les 2 autres sont en replis.

https://www.tessi.fr/wp-content/uploads … 017-FR.pdf

Cpor Devises n’est pas en croissance mais en attendant c’est la cash machine du groupe.
J’espère que le management fera un spin off de cette activité pour que le marché réalise la valeur de cette partie du groupe. Cela rendrait également les résultats de l’activité informatique plus lisibles. Si l’EV/EBITDA est si bas pour TESSI c’est parce qu’il y a cette activité liée à l’or (Donc volatile) qui ne mérite pas les multiples de valorisation classiques constatés sur les sociétés de services informatiques. 
En gros j’ai le sentiment que ça pollue la lisibilité du groupe même si je suis très heureux d’avoir cette activité de niche dans le bilan.

Si John Malone était à la barre on aurait eu droit à un petit tracking stock

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.