CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire

Mais ça ne fait pas parti de leur 10 premières lignes, bon c’est une small cap de seulement 430M aussi

Indépendance et Expansion SICAV - Fiche mensuelle - Septembre 2017 - 10 premières lignes:

Faurecia         7%
MGI Coutier        7%
Derichebourg    5%
Sopra            5%
Guillin            4%
SII                4%
Scor            4%
LISI            3%
Albioma            3%
Synergie        3%

et à propos de cnim ils indiquent: résultats semestriels décevants

http://www.independance-et-expansion.co … e_2017.pdf

CA t3 en forte hausse (+26%) mais carnet de commande en forte baisse (-24%). Exact. Mais la dimension spéculative du dossier (vu l’engagement de la famille Dmitrieff), la trésorerie pléthorique et le rendement qui aide à patienter incitent à mon sens à conserver au moins une partie de sa position.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Les résultats semestriels viennent de tomber :

Chiffres-clés du semestre :

Commandes : 172.2 millions d’euros (-53%)
CA : 322.5 millions d’euros (+24%)
RO : 15.5 millions d’euros (+50%)
Résultat net (part du Groupe) : (+85%)

Le communiqué précise par ailleurs : "Le résultat opérationnel de la période, intégrant la plus value de cession de Bertin - Conseil en Ergonomie, s’élève à 15,5 millions d’euros, soit 4,8 % du chiffre d’affaires. L’EBITDA semestriel du Groupe s’élève à 15,6 millions d’euros, soit 4,8 % du chiffre d’affaires".

Les commandes du premier semestre 2018 s’élèvent à 172,2 millions d’euros contre 365,9 millions
d’euros au premier semestre 2017 et 240,0 millions d’euros au 1er semestre 2016. Le carnet de
commandes au 30 juin 2018 est inférieur de 16,2 % au carnet (retraité) du 1er janvier 2018.
Le portefeuille de contrats d’usines neuves « clés en mains » de valorisation de déchets ménagers,
dont le Groupe est titulaire mais dont l’entrée en vigueur n’est pas encore effective - donc non
enregistrés en commandes au 30 juin 2018 - reste à un niveau élevé, en Angleterre et au Moyen
Orient.

Trésorerie
La trésorerie du Groupe, nette de tout endettement, s’élève à 56,7 millions d’euros au 30 juin 2018.
Perspectives 2018
Compte tenu de la durée de réalisation des contrats, les tendances constatées en 2017 et au premier
semestre 2018 - notamment pour le résultat opérationnel du secteur Environnement & Energie - se
poursuivront sur l’exercice 2018.
Le 10 août 2018 , le Groupe a annoncé la cession de sa participation indirecte dans la société Selchp,
opérant une usine de valorisation de déchets ménagers à Londres. Cette opération a été finalisée le
16 août 2018.
Le résultat net 2018 sera impacté positivement par les opérations de cession évoquées dans le présent
communiqué.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Ce n’est pas dans le communiqué publié sur le site de la société … (?)

C’est en effet clairement moins vendeur.

Quelle est votre source ?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Mauvaise nouvelle pour les actionnaires CNIM après le PW de début Mai:

1/1Information réglementée –Paris le 26 juin 2019À  la  suite  de  l’avertissement  sur  résultat  publié  le  16  mai  2019,  CNIM  S.A.  a  obtenu  par anticipation un accord de la majorité de ses banques de financement, pour ne pas appliquer les covenants au 30 juin 2019, sous réserve notamment d’absence de distribution de dividendes au titre de l’exercice clos le 31 décembre 2018.

En  conséquence, dans  l’attente  d’une  éventuelle  levée  de  cette  condition, le  Directoire proposera lors de l’assemblée générale convoquée à 15 heures ce jour d’amender le projet de troisième résolution de manière à soumettre aux actionnaires l’affectation de la totalité du résultat bénéficiaire de l’exercice clos le 31 décembre 2018 au poste ‘Report à nouveau’.Le Conseil de surveillance a d’ores et déjà approuvé à l’unanimité cette proposition

https://cnim.com/sites/default/files/fi … nal-FR.pdf

Pour la société c’est sans doute mieux de garder du cash avec un EBIT annoncé à -40 millions en 2019.

https://cnim.com/sites/default/files/me … 1-2019.pdf

Publication des résultats du S1 très mauvais …

Le chiffre d’affaires est en forte baisse (271.8m€ contre 322.5m€ au S1 2018).

Le résultat opérationnel courant s’établit à -67.1m€ et le résultat net Pdg à -79.8m€.

La société a écrit :

Le Groupe a annoncé dans un communiqué du 16 mai 2019 que le résultat courant de la Division
« Environnement & Energie EPC* » (l’une des 6 divisions opérationnelles du Groupe) se trouve
négativement impacté par des pertes significatives liées à des difficultés sur certains contrats .
En Angleterre, ces difficultés se concentrent sur des défaillances de prestataires génie civilistes
générant des pénalités de retard et impactant lourdement deux contrats majeurs.
Au Moyen-Orient, le Groupe se trouve également confronté à des surcoûts significatifs sur le périmètre
génie civil du contrat de Sharjah. L’usine de Sharjah va être le premier centre de valorisation
énergétique des déchets des Emirats Arabes Unis et représente pour le Groupe une référence
commerciale clé.
Suite à ces difficultés bien identifiées, le Groupe a fortement renforcé sa stratégie de pilotage de la
supply chain en particulier sur le génie civil pour l’ensemble de son activité Environnement & Energie
EPC.
Ces événements conduisent à un résultat négatif 2019 pour le Groupe ; le secteur Innovation &
Systèmes qui regroupe notamment les activités pour les marchés de la défense, du spatial, du nucléaire
et du semi-conducteur, prévoit un résultat positif sur l’année.
Le Groupe - en tant qu’acteur clé des services thermiques et de réduction de l’impact environnemental
- poursuit son développement dans le domaine de l’environnement et de l’énergie avec l’acquisition
de la société Cométal France et élargit son offre dans le domaine de la défense et de la sécurité,
notamment avec l’acquisition de la société Airstar Aerospace.
Acquisition de la société Cométal France
CNIM S.A. a acquis le 29 mai, 100% du capital de la société COMETAL France.
Créée en 2000, COMETAL France est une entreprise industrielle française, spécialisée dans la
fabrication et la maintenance de grilles de combustion destinées aux centrales de cogénération
biomasse et aux centres de valorisation énergétique des déchets. L’entreprise commercialise
également des pièces de rechange.
Avec cette acquisition, CNIM élargit et renforce son offre de services, de rétrofit et de fourniture de
pièces détachées sur ses marchés de prédilection.
*EPC : Usines clé en main
2
Acquisition de la société Airstar Aerospace
CNIM S.A. a acquis le 22 mars, 85% du capital de la société Airstar Aerospace, précédemment détenue
par le groupe Airstar. Thales Alenia Space demeure actionnaire minoritaire aux côtés de CNIM et
partenaire industriel clé, en particulier dans le cadre du programme de dirigeable stratosphérique
StratobusTM.
La société Airstar Aerospace est un acteur majeur dans les domaines de la conception et de la
fabrication de ballons captifs, de ballons stratosphériques (aérostats capables d’atteindre et d’évoluer
dans la stratosphère), de dirigeables et de protections thermiques pour les satellites.
CNIM vise, avec cette acquisition, à devenir le leader européen des plateformes de ballons et de
dirigeables pour les domaines de la défense, de la sécurité, de l’inspection et du spatial.

Autre fait marquant, la dette nette se creuse à très grande vitesse.

L’endettement net du Groupe s’élève à -137,3 millions d’euros au 30 juin 2019, dont -19,9 millions
d’euros au titre de la première application de la norme IFRS 16 sur les contrats de location.
La trésorerie du Groupe, affectée par les résultats déficitaires, et le positionnement dans le temps,
après le premier semestre, des jalons de facturation liés à la réception des principaux contrats E&E EPC
en cours d’achèvement, s’élève à 36,1 millions d’euros.

Quelques réjouissances du côté du carnet de commande et des perspectives:

Les commandes du premier semestre 2019 s’élèvent à 544,8 millions d’euros contre 172,2 millions
d’euros au premier semestre 2018 et 365,9 millions d’euros au premier semestre 2017, avec
notamment les commandes d’usines de valorisation de déchets de Lostock (Angleterre) et
Rambervillers (France) enregistrées dans la période.
Le carnet de commandes au 30 juin 2019 est supérieur de 27,8 % à celui du 1er janvier 2019.

Le Groupe anticipe à fin d’année 2019 :
- un résultat opérationnel courant consolidé de l’ordre de -45 millions d’euros, donc un second
semestre positif ;
- un résultat non courant similaire à celui du premier semestre ;
- des enregistrements de commandes à un niveau élevé, pour la seconde année consécutive, et
en conséquence un carnet de commandes en forte augmentation à la fin de l’année ;
- une trésorerie nette de tout endettement à un niveau négatif mais en amélioration par rapport
à la situation du 30 juin 2019.
En ligne avec l’historique long terme des performances du Groupe, et le niveau du carnet de
commandes, le Groupe anticipe un résultat opérationnel courant 2020 positif.

Pour le communiqué complet c’est ici

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

La comparaison n’est surement pas totalement pertinente mais le premier message d’ouverture de cette fil comparait CNIM à Orchestra … et on dirait que les sociétés aient un destin similaire.

Je vais probablement couper ma ligne et prendre ma moins-value …

110 millions de pertes opérationnelles, ça me semble disproportionné pour le bilan de la CNIM …

Incroyable une descente aux enfers aussi rapide

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

J’ai pris mes substantielles moins-values hier à la première heure après ce nouveau profit-warning d’une direction dont la communication est désormais absolument calamiteuse.

Non seulement les prévisions sont sans cesse revues à la baisse, jusqu’à un horizon maintenant indéterminé, mais les mauvaises nouvelles sont distillées au compte-goutte, entretenant un climat d’incertitude… et laissant clairement présager de nouveaux coups de tonnerre, notamment en GB.

Ce n’est pas même de l’irrespect vis-à-vis des minoritaires. L’impression reçue est surtout que la direction est totalement dépassée.

L’ensemble du secteur traverse une passe très difficile. Je me suis entretenu voici quelques jours avec un contrôleur de gestion d’une autre belle société française de BTP, autrefois cotée sur le marché libre et maintenant retirée du marché, et il me confirmait que les choses sont loin d’être aisées.

Le carnet de commandes ne fait pas tout. Pour CNIM Group, cela fait de la peine.

Dernière modification par Ours (17/12/2019 12h56)

Vous avez parfaitement raison, PoliticalAnimal, de souligner qu’il faut tirer profit de ses erreurs. Et dans le cas présent, il ne fait aucun doute que je me suis fourvoyé.

L’élément qui aurait dû me faire réagir plus tôt est l’érosion des marges. La raison pour laquelle je n’en ai pas tenu compte était avant tout l’étoffement progressif du carnet de commandes, qui pouvait légitimement (à mon sens) laisser espérer une revalorisation du RN, dans la mesure où le groupe veillait à maîtriser ses coûts.

Comme je le souligne plus haut, ce n’est pas seulement CNIM Group, mais l’ensemble du secteur qui est touché depuis quelques années, et les problématiques auxquelles sont confrontées d’autres acteurs de la branche du BTP font clairement apparaître le besoin pour les sociétés de ce type de gagner des parts de marché, quitte à y consacrer de la trésorerie (qui, dans le cas de CNIM Group, consistait essentiellement en du fonds de roulement) et accepter pour un temps que le résultat piétine.

Ce que je retiens de cette affaire est la nécessité d’être plus sensible à la qualité de la communication de la direction. Les derniers communiqués étaient résolument élaborés de manière à minimiser les difficultés rencontrées en GB et à ne faire ressortir que les éléments positifs, cette attitude étant destinée à masquer des éléments graves - ce que d’autres d’intervenants,  sur d’autres forums - ont su détecter aussitôt.

Ajoutons tout de même que les défaillances en GB ne sont pas du fait de CNIM Group. Si la famille Dmitrieff eût su, elle se fût sans nul doute abstenue…

Cela ne me console en rien, bien au contraire, mais l’ampleur de ma perte - qui se borne à la bonne fonte d’une ligne au sein de mon portefeuille - n’a rien de commun avec celle de l’actionnaire majoritaire, dont la survie est désormais engagée.

Dernière modification par Ours (17/12/2019 22h31)

Relisez, ce n’est pas ce qui a été écrit, ce qui a été écrit c’est :

1- que la lecture de la file est passionnante et recèle de nombreux signaux quantitatifs.

2- qu’il y a eu une lente, progressive dégradation depuis 2014 (et non pas que tout est arrivé en 2014… personne n’a écrit cela) et donc que je challenge la version "incroyable, c’est arrivé très vite". Au contraire, c’est arrivé peu à peu depuis 2014 mais pas tout en 2014 bien sûr, 2015, 2016, etc.

3- les résultats de 2017 ont été challengés à raison par des forumeurs perspicaces

Ours a écrit :

des éléments graves - ce que d’autres d’intervenants,  sur d’autres forums - ont su détecter aussitôt.

Sur quels forums s’il vous plait ?

Bonjour à nouveau Aigri,

Vous trouverez dans ce fil ce à quoi je faisais allusion.