MND : un spécialiste des remontées mécaniques et de sécurisation de site

Jeyfox · #1

MND (Montagne et Neige Développement) construit des télésièges (remontées mécaniques) et propose des équipements de sécurisation de site (équipements anti-avalanche).

L’entreprise est détenue à 35,48% par les trois dirigeants, à 1,83% par Equity 5 (9 managers, 7,09% par Audacia (735 personnes dans le cadre d’un mandat de gestion (ISF)), en autocontrôle pour 0,12% et 55,47% dans le public.

De nouveaux contrats
Deux contrats pluri annuels pour un montant total de 160 MEUR (contrat Snowland de 110 MEUR et contrat Wanlong pour 50 MEUR) ont été signés en 2017 pour fournir notamment des télésièges et des systèmes d’enneigement en Chine. Ces contrats marquent un changement de dimension pour l’entreprise qui a réalisé 76,4 MEUR de CA en 2016 et 67,6 MEUR en 2016.

MND vise le marché des remontées mécaniques (évalué à 800 MEUR par l’entreprise), le secteur des loisirs outdoor à sensations et le marché asiatique qui voit le développement des stations de montagne en Chine et la préparation des JO 2022 à Pékin.

Le CA 2017 a progressé de 13% et a bénéficié du dynamisme des zones Amériques et Chine. En 2017, l’activité sécurité a vu sa marge opérationnelle diminuer malgré une hausse de CA. L’activité enneigement et remontées mécaniques est devenu rentable avec un EBIT qui passe de -0,2 MEUR à +1,9 MEUR.

Plusieurs augmentations de capital ont eu lieu ces dernières années dont une en juin 2017 qui représentait 9,2% du capital et s’est faite au prix de 5,05 euros par action. Le nouveau nombre d’actions à prendre en compte s’élève donc à 14,08 millions d’actions.

Une partie des actions (999 364) sont à dividende prioritaire (le dividende est majoré mais il n’y a pas de droits de vote).

Valorisation
Au cours actuel de 5,18 euros, nous avons une VE de 121,7 MEUR et un EBITDA 2017 (les comptes sont clôturés à fin mars 2017) de 5,8 MEUR soit un ratio VE/EBITDA de 21. Autant dire que la valorisation est déjà extrêmement élevée…

Pour l’instant l’entreprise n’a pas recours à l’affacturage mais cela devrait être mis en place cet exercice.

Le contrat chinois sera traité par une joint-venture détenue à 80% par MND. Ainsi, 20% de la rentabilité du contrat ne sera pas perçue par MND mais par son partenaire chinois (partenariat industriel). En d’autres termes, les intérêts minoritaires vont augmenter et ce sur le contrat majeur qui a été signé par l’entreprise.

Il faudra regarder quelle est la rentabilité de ce contrat vu son importance. Nous savons qu’au T1 2017/2018, 2 MEUR ont été facturés. La facturation du contrat Snowland (un des 2 deux contrats chinois) a débuté. La facturation du second contrat (Wanlong) n’a pas encore commencé. L’activité de MND est saisonnière et une grande partie de son CA est réalisé au second semestre.

On retiendra du T1 2017/2018, une forte hausse du CA tant pour le pôle « Enneigement et remontées Mécaniques » (+36,1%) que pour le pôle « Sécurité et Loisirs » (+58,4%). Cette dernière a bénéficié de l’obtention de contrats aux Etats-Unis.

Les objectifs de l’entreprise sont de réaliser d’ici 3 ans, un CA de 150 MEUR (soit un quasi doublement) et une marge de résultat opérationnel courant de 8 à 10 % du CA (contre 4% actuellement).

En prenant l’hypothèse que les D&A vont s’établir à 3,8 MEUR (2,7 MEUR) avec la montée en cadence des investissements, on aurait un EBITDA de 17,3 MEUR. Pour la VE, l’exercice va être difficile car il n’est pas impossible qu’ils aient recours à la dette financière pour accompagner leur développement ou qu’ils augmentent le capital. Je vais retenir une hausse de 5 MEUR de la dette financière nette.

Avec cette hypothèse le ratio VE/EBITDA dans 3 ans serait de 7,3.

Cependant, il faut très vigilant avec cette hypothèse car cela implique un triplement de l’EBITDA par rapport à 2017, on ne connaît pas la rentabilité des contrats chinois, il y a des intérêts minoritaires qui vont prendre leur part des bénéfices dans ce contrat (et donc qui ne pourrait pas être pris en compte dans l’EBITDA revenant à MND), il est très difficile de savoir comment (et pour quel montant) sera financer le développement (endettement, augmentation de capital, recours à l’affacturage).

La rémunération des dirigeants représente 0,9 MEUR pour un EBIT de 3,1 MEUR.

La R&D a été capitalisée à hauteur de 5,5 MEUR sur 6 MEUR dépensés.

Cheers
Jeremy
Pas d’actions MND.

Mots-clés : mnd, montagne, télésiège

Isild · #2

Info importante, tombée hier soir, concernant MND :

Boursorama a écrit :
MND : Obtention d’un financement public de l’ADEME dans le cadre du Programme des Investissements d’avenir pour la réalisation d’un projet de transport par câble urbain de nouvelle génération
Actusnews le 26/10/2017 à 18:000

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Le groupe MND, à travers sa filiale LST spécialisée dans le transport par câble, annonce l’obtention d’un financement d’un montant total de 4,4 M€ dans le cadre du Programme des Investissements d’avenir (PIA) opéré par l’ADEME (Agence de l’environnement et de la maîtrise de l’énergie) pour le projet « Cabline 2.0 » de développement et de réalisation d’une installation de transport par câble urbain de nouvelle génération.

Dans le cadre du Programme des Investissements d’avenir, opéré par l’ADEME et piloté par le Commissariat Général à l’Investissement (CGI), MND s’est vu attribuer un financement de 4,4 M€, dont 1,7 M€ sous forme de subvention, pour son projet lauréat Cabline 2.0.

Cabline 2.0 consiste en la réalisation d’un nouveau système de transport public par câble permettant de favoriser la mobilité urbaine douce. Cette solution de transport par câble urbain, issue d’une technologie de rupture du groupe MND, est particulièrement innovante, économe en énergie et à fort rendement. Cabline 2.0 sera en mesure d’acheminer jusqu’à 5 000 personnes par heure et par direction jusqu’à une vitesse de 45km/h. Ce mode de transport public rapide, stable et silencieux, parfaitement intégré dans l’environnement urbain, réduit de manière substantielle la consommation énergétique, la pollution sonore, ainsi que les coûts d’installation, d’exploitation et de maintenance.

Ce financement va permettre de parachever la technologie Cabline 2.0, conçue et fabriquée en France dans les usines du groupe, en réalisant une première installation, qui constituera une véritable vitrine de son savoir-faire.

Ce projet va permettre à moyen terme la création de près de 300 emplois. Cabline 2.0 sera le dernier né de la gamme de transport par câble urbain de LST, qui comprend déjà des télécabines débrayables de nouvelle génération, des téléphériques, des funiculaires, etc. Ce mode de transport urbain présente de nombreux avantages pour la mobilité urbaine : une capacité de transport de masse comparable au tramway, une faible emprise au sol permettant d’économiser l’espace public, la possibilité de franchir des obstacles, des coûts d’investissement et d’exploitation réduits, une réalisation rapide, une garantie de fiabilité et de sécurité, des vitesses et fréquences adaptées aux besoins des usagers, ainsi qu’une empreinte écologique carbone très faible. Ce mode de transport se développe fortement à travers le monde et en France, et le groupe français MND s’efforce de développer des solutions innovantes et à la pointe pour favoriser la mobilité urbaine.

Avec ce nouveau projet, le Groupe MND assoit sa notoriété et son savoir-faire dans le monde du transport urbain par câble sur lequel il opère déjà, avec notamment la rénovation du funiculaire de Montmartre à Paris. Une dizaine d’autres projets de nouvelle génération sont actuellement à l’étude en France comme à l’international.

Cabline 2.0, ainsi que l’ensemble de la gamme de transports par câble, ont été présentés sur le stand de LST à l’occasion des 26ème Rencontres nationales du transport public du 10 au 12 octobre 2017 à Marseille. Organisées par le GIE Objectif transport public, créé par le GART et l’UTP, cet événement rassemble tous les acteurs de la filière autour de ce rendez-vous stratégique de la mobilité.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Isild · #3

Une interview du PDG, le 9 février, sur BFM Business :

MND Group travaille sur les solutions de mobilité urbaine de demain - 09/02

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Isild · #4

Le cours de l’action MND est suspendu depuis hier matin, toujours sans raison connue officielle.

Malheureusement, une mauvaise nouvelle vient de tomber cet après-midi. MND est passible d’une amende de 650 000 euros auprès des marchés financiers :

En Savoie, la société Montagne et Neige Développement épinglée par l’Autorité des marchés financiers - France 3 Auvergne-Rhône-Alpes

Super bad news pour les investisseurs qui attendaient un gros contrat en ce début d’année et qui se retrouvent, à la place, avec une AK et des "magouilles" en sus. C’est la douche froide. Ca fait partie des mauvaises surprises boursières, celles qu’on ne peut pas prévoir, "le pas de chance"…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Jeyfox · #5

Hello,
erreur sur le résultat net de 1,1 MEUR du fait de la non activation d’impôts différés actifs. Le RN est de -2,7 MEUR contre 1,6 MEUR (publié dans le communiqué du 19 juillet 2018).

-Une réserve du CAC sur la comptabilisation du CA et des marges sur 4 contrats de fournitures d’enneigeurs et un contrat de construction d’équipements de campagne: le CA et le RN sont surévalués de 4,3 MEUR et de 1 MEUR. Pour sa part, MND indique qu’ils ont bien comptabilisé.

- observations des CAC sur la continuité d’exploitation. En réponse MND rappelle les mesures prises: opérations de financement devrait être menés à son terme: Une première tranche d’obligations convertibles a été réalisée et une deuxième tranche interviendra fin août au plus tard. MND travaille aussi à la mise en place d’une ligne pluriannuelle de financement.

Cheers

Jeremy
Pas d’actions MND.

Isild · #6

Bonjour Jeyfox,

Voilà ce qui explique la chute brutale d’ aujourd’hui.
Je trouve que, décidément, les dirigeants cumulent les erreurs ces derniers temps…

Depuis le 1er janvier, le cours a perdu 67%. C’est vraiment dommage car MND semblait prometteuse mais elle est devenue un cauchemar.
J’ai bien fait de sortir (en me coupant un bras) de ce titre il y a quelques mois car elle va probablement continuer sa descente : la confiance est malheureusement largement entamée.

stanny · #7

M E R C I Jérémy pour vos messages de prudence sur MND dont le cours fut longtemps (artificiellement) haut perché avant de redescendre sur terre !
----
Mon message à Jeyfox du 16-9-2017 (en utilisant sa réputation) :

"Merci pour le partage
Bien valorisée en effet
N’a pas prouvée grand chose pour l’heure…
Les partenaires techniques historiques sont prudents"
---
Un p’tit pari sur la prochaine à prendre un gadin ? (j’en ai 2 "à point" sur ALTERNEXT sans compter TECHNOFIRST en RJ depuis avant-hier)

@suivre…
Bons trades
Stan

Dernière modification par stanny (02/08/2018 16h25)

doug · #8

Isild a écrit :
J’ai bien fait de sortir (en me coupant un bras) de ce titre il y a quelques mois car elle va probablement continuer sa descente : la confiance est malheureusement largement entamée.

Effectivement, MND vient de passer sous les 2€.

Zangdar05 · #9

Bonjour
Je ressort un peu ce sujet car la situation d’NMD m’interesse .
Il y a une actualité qui est publié un peu de partout, mnd veut passer d’un marché reglementé (Euronext ) vers un marché non reglementé (Euronext Growth).
MND veut transférer sa cotation sur Euronext Growth

Au niveau de l’entreprise cela evite l’obligation de publications financieres aussi stricte que sur un marché reglementé, mais quid du coté des actionnaires?
Est ce que vous avez deja suivi des entreprises ayant effectué des modifications similaire?
si oui, votre retour d’information m’interesse car j’avoue ne pas savoir l’impact que cela peut avoir sur le court terme sur la valeur de l’action.

Jeyfox · #10

Hello,
Euronexth growth est un marché réglementé mais juste moins que Euronext.
il y aura un rapport semestriel et un rapport annuel mais plus de communiqués trimestriels. Vous restez sur un marché réglementé mais moins d’informations.
En général, les entreprises changent de marchés pour des raisons diverses:
- économies de coûts (lorsque contraintes moins fortes),
- améliorer l’exposition (lorsque contraintes plus fortes) et marché plus liquide.
- se faire oublier (cela peut être à la fois pour de bonnes (vivons heureux vivons cachés) ou pour d’autres.

Cheers

Jeremy
Pas d’actions MND.

srv · #11

Bonsoir

J’ajouterai que la raison "pour se faire oublier" peut aussi indiquer une volonté de se concentrer sur le business de la boite et pas sur la bourse (en tant qu’actionnaire, moi ça me convient, du moment que les publications légales sont établies correctement).

Et Euronext Growth n’est pas réglementé au sens strict de l’UE, c’est un compartiment un peu "hybride".

Chaque compartiment a ses propres règles (seuils à déclarer etc …), et il y a des avenants aux règles, faut donc pister les mises à jour. C’est un véritable jeu de pistes.

Un article sur ces différents compartiments de février 2018

DIFFERENTS COMPARTIMENTS - LE REVENU

drgfrag · #12

Bonjour,

pour les personnes qui seraient encore positionnées sur cette action, il y a eu le 2 octobre l’attribution gratuite d’un bon de souscription d’action (BSA) par action détenue, plus d’informations ici.

mimizoe1 · #13

Bonjour à tou(te)s les IH

Je ne les ai pas exercés (plus de frais que d’achat), mais je me suis renforcée en nov 2019, à 0,37€…(total actuel 300 actions , en MV 80%, 0.38% du PEA…)

Je fais confiance à cette entreprise , dont les dirigeants se démènent pour avancer, qui décroche des contrats, parfois un peu trop pour ses possibilités ? (trésorerie, autorisations refusées..)

En tout cas, une nouvelle qui fait remonter le cours de +8% ce jour
MND prend le remonte-pente avec Bartholet

Bonne continuation à tout le monde
Mimizoé1

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

mimizoe1 · #14

Bonjour à tout le monde

Pour ceux qui suivent encore cette société , voici une bonne nouvelle

MND tout schuss !

Montée du cours, ce jour, et dans des volumes importants

Il y a environ un mois , suite à des achats des dirigeants , j’ai (très !) modestement renforcé à 0.11€, espérant qu’ il se frémissait quelque chose de positif depuis le renforcement de l’équipe dirigeante, dans le pôle financier, nécessaire suite aux résultats en perte, malgré (ou à cause ?) d’ un bon dynamisme des commandes

MND Group : Hervé Jacquin est nommé au poste de Directeur général adjoint

Mais pourquoi aujourd’hui plus qu’ hier ? Ca …!?

Bonne journée
Mimizoé1

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

oliv21 · #15

Bonjour,

1. MND est une nano cap et penny stock, royaume préféré des day-trader. L’évolution du cours est totallement décorellé des fondamentaux dans cet univers.
2. 7M€ de commande pour un CA prévisionnel de 150M€… Cette annonce est loin d’être un game changer !
3. Attention à ne pas sur-interpréter les achats des dirigeants. Par exemple, pour la derniere opération déclarée en novembre, il faut bien lire les commentaires : "Acquisition des ADP 2012 conformément à la déclaration d’intention de la Société Montagne et Vallée présentée dans l’avis AMF n°219C1840 du 7 octobre 2019."
Source
Je ne suis pas allé creusé pour voir de quoi il s’agissait mais c’est IMO un point important à comprendre si l’on est investi dans le dossier.
De mémoire, MND a eu de gros problèmes de trésorerie nécessitant une recapitalisation. Les actionnaires dirigeants sont souvent incités à s’endetter au niveau de leurs holding pour apporter des fonds à leur société. A défaut, la société risque l’insolvabilité…
Bref, attention à bien comprendre ce qu’il se joue au niveau du bilan et de l’actionnaire majoritaire. Un renforcement des majoritaires proche des points bas peut être des achats à bon compte ou signaler une situation financière extrème.

mimizoe1 · #16

Bonjour à tout le monde

Oliv21

M.erci pour la précision des ADP, que je n’avais pas vu dans le document AMF (pensant la case "commentaire" vide !)
file:///C:/Users/CHARLO~1/AppData/Local/Temp/DD_19_660442_7449043.pdf

Il est clair que la société grossit très vite son carnet de commande, n’a peut-être pas les moyens de ses ambitions et a des difficultés de gestion financière
D’ où le recrutement d’ un direction adjoint financier, "aux missions élargies ", précisées dans l’article cité plus haut..

Reste à suivre pour voir s’ il est à la hauteur, mais la société a en tout cas conscience de ses lacunes, et tente d’ y remédier.

Pour info : MND représente 0.6% de mon PTF, à 129€ environ , en MV de 70% (450€ investi en tout); Je ne vais pas m’ étouffer en cas de faillite finale ! Mais c’est une petite boite que j’aime bien ..
Ah ! Ce biais "affectif"

Bonne journée
Mimizoé1

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

oliv21 · #17

1. Ne pas se lier émotionnellement à ses titres … il faut essayer de rester rationnel et fondamental !
2. attention à ne pas sur-interpréter les carnets de commandes. Cela peut être très facilement manipulable. Exemple : est-ce que les commandes sont fermes ou pas ? quid également de la marge (souvent négociée au rabais pour les gros contrats ET risque important sur l’exécution
3. attention à la gestion du BFR : en cas de grosse croissance, il faut financer au minimum les stocsk voire l’augmentation des capex si l’outil industriel n’est pas suffisant.
4. attention aussi au dirigeants qui n’étaient pas très clean … De mémoire, il y a eu des amendes AMF il y a pas si longtemps pour communication à "géométrie variable"… Résultats, l’AMF avait en plus leur demande d’augmentation de capital …

Bref, beaucoup de warning … il y a tellement d’autres small à prix d’amis actuellement pour ne pas s’embarquer sur ce genre de dossier spéculatif / polémique …

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MND : un spécialiste des remontées mécaniques et de sécurisation de site

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Boursorama a écrit :

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Isild a écrit :

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