Vente d'options PUT pour améliorer le rendement d'un portefeuille…

Petit partage sur la vente de 2 PUT initié le 15/10/2018:

SLD    1    YNDX Nov02’18 29 PUT    0,37
SLD    1    YNDX Nov16’18 30 PUT    0,77

Schaeffer faisait une recommandation d’achat de PUT, j’ai préféré ne pas suivre la recommandation et faire une vente de PUT.
Ça se passait bien l’action montait un peu et la prime baissait.

Cependant hier (18/10/2018) une news assez mauvaise sort du chapeau :

SA a écrit :

Sberbank is in discussions to become a major shareholder.
Vedomosti reported on its website that the state-owned lender was in discussions to take a major stake of up to 30% of Yandex.
But Sberbank says it hasn’t bid for a stake nor been invited to do so.

Le fait que l’état puisse entrer dans la boite ne plait pas aux investisseurs. L’action baisse de +15% sur la journée.
Voici comment ont évolué les primes :



Aie ca pique ! 2088% sur une baisse de 15% de la valeur

Ce jour l’action baisse encore un peu (entre -1 et -2% pour le moment). Je suis ITM et donc potentiellement je peux me faire assigner à tout moment.
Cependant le temps joue pour moi. Malgré la baisse la prime diminue - actuellement de 25% par rapport à la clôture d’hier.
L’échéance est au 2 novembre. Je reste sur ma position pour le moment.

Encore une fois c’est juste pour montrer quelques petits exemples de comment ça peut évoluer d’un jour sur l’autre. Désolé je n’ai pas relevé les grecques qui auraient pu apporter plus de valeur au post.

Bonjour à tous,

Alors comment ça se passe de votre côté sur vos ventes de PUT avec ces belles ( °_° ) journées boursières ? 

De mon côté je suis passé ITM sur de nombreuses valeurs, c’est rare de ne pas aimer avoir autant de vert sur le compte IB lol.
Je suis exposé sur AMD, grosse baisse en after hours (-22%) après l’annonce des résultats décevant ce qui me fait passer ITM sur deux ventes de PUT sur des échéances de Novembre et Janvier comme vous pouvez le voir un peu plus haut.
Ma NAV IB a pris un sacré coup (-17%) et le levier augmente vite mais c’est maitrisable.

Actuellement je suis exposé à hauteur de +- $95K sur mes ventes de PUT et potentiellement je peux être assigné autour de 55K à tout moment (en cas d’early assignment). Valeur qui peut augmenter encore ces prochains jours avec les annonces de résultats et l’envie du marché qui viendrait à garder la tendance actuelle.

Ma stratégie c’est de tenter de garder la tête froide et laisser courir :
- je peux toujours repousser plus loin voir très loin (vente de LEAP) pour être un peu plus "serein" en espérant qu’on ne s’enfonce pas d’avantage mais au cas où tant pis
- me laisser un peu assigné à hauteur du cash que je peux libérer pour ça (mais pas grand chose du coup)
- fermer tout simplement à perte la position
- me couvrir sur des achats de PUT (mais je n’ai pas encore pris le temps d’analyser cela).

Voyons ce que l’avenir nous réserve.

oliver68 a écrit :

Bonjour,

Je suis dans la même situation, pas mal de vente de put qui se retrouvent ITM. …/… Mes ventes de put assignable représentent environs 6 mois d’alimentation… Ce sont des puts sur des actions >5% de dividendes que je souhaitais acheter (mais pas du vite).
Ce que je pense faire:
- liquider des lignes en PV avec dividendes au niveau des taux longs US pour faire de la place. À mon avis ces lignes ont plus de chance de baisser que des actions avec dividendes pérènes plus élevés.
- utiliser un peu de marge pour le reste
- eventuellement alimenter plus rapidement ou transfererez des lignes obligations de l’autre compte pour augmenter ma marge.
- prendre certaines pertes

Ça dépendra un peu de où ira le marché…

Mon opinion…
Vous avez été assigné?
Si c’est le cas, le rendement de vos "actions >5% de dividendes" devrait être largement suffisant pour couvrir les intérêts débiteurs que générerait l’assignation de ces belles actions.

et "éventuellement alimentez le compte plus rapidement" si vous êtes tendu sur la marge
quel est votre leverage?
Si votre leverage est faible analysez bien la situation, prenez votre temps.

Ah petite surprise du matin, 5h50 du mat je recois une notification :
Early assigned sur une vente de PUT sur General Electric, vente de put sur janvier à $15.
Cours a $10.17.
Je ne pensais pas que je serais assigné ealy si tôt… comme le dis Miguel nous sommes bien pieds et poings liés.

L’action c’est prise une grosse claque suite a baisse du dividende de $0.12 à 0.01$ par trimestre.
Je suis actionnaire à cout moyen $15.20, ca pique un peu :p

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

J’aurais dit que c’est comme pour une action vous declarez la plus value (différence entre cours d’achat et cours de vente moins les frais. Le cours de vente etant la prime et le cours d’achat étant soit le cours auquel vous rachetez le put du vous n’allez pas à l’echéance, soit 0 si vous allez à l’echéance ou êtes assigné prématurement.
Pour le PRU des titres ce seras le strike moins les eventuels frais que votre courtier pourrais vous prendre pour l’assignation.

Merci à tous les deux, un beau mal de tête qui s’annonce vu les différentes interprétations possibles, ainsi qu’une sacrée perte de temps car je n’ai pas noté les cours à l’échéance des options, il va donc falloir aller rechercher tout ça.
Heureusement que la plupart n’ont pas été assignées, et finalement le plus simple est peut-être de les racheter avant échéance en cas d’assignation probable.

Du coup Mevo selon vous si j’ai bien compris, dans l’exemple suivant : vente d’un put BAC avec prix d’exercice de 30$ pour une prime de 1$, si à l’échéance le cours de BAC est à 28$, on déclarerait une moins-value de 200$ et un gain en options de 100 dollars ?

DG, si je comprends bien le texte (que j’avais cité dans le lien) et que c’est bien le bon texte qui s’applique, j’en comprends que ça résulte en un gain ou une perte globale sur l’opération (donc un seul chiffre, et non 2). Une perte de 100 dans l’exemple que vous décrivez (200 - 100).

[url=http://bofip.impots.gouv.fr/bofip/1985-PGP]BIC - Produits et stocks - Opérations réalisées par les entreprises sur les marchés financiers à terme - Cas particulier des contrats d’option[/url] a écrit :

D. vendeur d’une option d’achat ou de vente
110. Pour le vendeur d’une option d’achat ou de vente, les mêmes règles sont applicables. Le gain ou la perte dégagé sur le contrat d’option est déterminé par différence entre le prix d’exercice de l’option et le cours de l’actif sous-jacent à la même date.

On notera que lorsque l’option consentie par le vendeur est exercée, celui-ci réalisera dans tous les cas une perte qui sera déterminée comme il est précisé à l’alinéa précédent. Cette perte sera diminuée du montant de la prime perçue. En revanche si elle n’est pas exercée, le profit sera limité à la prime perçue lors de la vente de l’option.

Source: BIC - Produits et stocks - Opérations réalisées par les entreprises sur les marchés financiers à terme - Cas particulier des contrats d’option

Enfin, si vous êtes résident français, ce dont je ne suis pas sûr, mais c’est ce que votre réponse semble indiquer.

La question qui avait été soulevée à coté est lorsque la prime est supérieure à la perte de la différence strike/cours, il semblerait qu’on ait donc un gain au final. Mais le phrasé du texte est un éventuellement peu bizarre à ce moment là.

Note: Concernant le cours lors de l’assignation, n’est-ce pas mentionné quelque part sur les relevés de votre broker ? Vérifiez d’abord de ce coté avant de vous embêter.

J’ai bien fait de redemander, c’est plus clair maintenant, merci à vous pour les explications !
Oui je suis bien résident fiscal français.
Je vais vérifier les relevés IB, ça serait effectivement bien pratique.

J’en profite pour mentionner un autre exemple d’utilisation d’options que j’ai pratiqué ces derniers mois: l’achat de put (ou de call) très OTM. J’ai suivi un intervenant bien connu sur le forum de COBF qui avait exposé sa thèse short sur Bank OZK (ex Bank of the Ozarks - OZK). En mai dernier, le cours d’OZK était à 48/49 USD. J’ai acheté 5 put à échéance 16 novembre 2018, prix d’exercice 30 USD, pour 0.15 USD par put, soit 75 USD. Il fallait donc une baisse du titre de’environ 38% pour passer sous le prix d’exercice. Le titre a doucement baissé à la fin de l’été, et surtout il a fortement chuté le 19 octobre à l’annonce des résultats, passant nettement sous les 30 USD. Résultat: l’option a explosé, j’ai revendu à 4.50, avec un peu plus de patience j’aurais même pu en tirer 6 USD. Résultat: un x30 (un peu plus de 2000 USD) sur l’opération en quelques mois.

Ce type d’opération peut être très lucratif, mais il faut arriver à choisir le bon strike et la bonne échéance, et avoir de la réussite sur le timing de l’évolution du cours. Lorsque la prime est faible, le potentiel est énorme (dans le cas d’OZK, une fois le cours tombé sous les 30 USD, chaque fois que l’action perdait 1.50 USD la prime faisait x10), mais cela signifie évidemment que le risque de perte (souvent totale) est lui aussi important, quand bien même l’idée de départ était plutôt bonne (OZK aurait pu tomber à 35 USD seulement par exemple, belle chute mais insuffisante). L’avantage c’est qu’on peut se contenter d’engager des sommes assez faibles. J’ai tenté d’autres opérations du même type qui n’ont rien donné (perte totale de quelques dizaines de dollars à chaque fois), mais un seul succès peut suffire à compenser pas mal d’échecs. Je retenterai quelques opérations du même, on verra ce que ça donne, je n’en ferai pas une stratégie de base évidemment mais c’est toujours intéressant de voir comment tout ça fonctionne.

cikei a écrit :

Ce n’est pas la prime qui fait que le potentiel est énorme. C’est les grecques associées.

Cikei, une option dépend d’un certain nombre de paramètres: Strike, échéance, volatilité du sous-jacent, prix du sous-jacent (et donc la "distance" entre le prix et le strike), plus encore un tas de paramètres plus "techniques" (taux d’intérêt, coût de location du sous-jacent, dividende éventuel, etc…)

Les "Grecs" (je ne sais pas trop s’il faut le mettre au masculin ou féminin) ne sont que des maths par rapport à ces paramètres. Le prix de l’option ne sont également que des maths par rapport à ces même paramètres. Les deux sont donc corrélés. DarkGilmer, se focalise davantage sur les paramètres directement, plutôt que sur les "Grecs". Je suis personnellement d’avis que c’est plutôt la bonne chose à faire. Les Grecs changent en fonction de l’évolution du prix du sous-jacent. Ca ne vous donne qu’une image à l’instant "t", et ça ne vous indique pas comment va réagir l’option en fonction du passage du strike ou la perte de valeur temps en fonction de l’échéance par exemple (parce qu’elle n’est pas linéaire !).

Mais en regardant les paramètres et avec un peu d’expérience, vous savez de tête ce que ça va grosso-modo donner. En tout cas, c’est comme ça que je fais perso. Et comme le dit DG, vous pouvez considérer de manière simple que plus une prime est faible en montant, plus le "potentiel" est énorme. MAIS plus il faudra également un gros mouvement pour que ce potentiel éventuel se matérialise (et donc plus la probabilité que ça fonctionne est vraisemblablement faible).

Chacun fera ce qui lui convient, mais je ne crois pas qu’il faille choisir une option "pour ses Grecs". Les Grecs sont utiles pour certaines choses (par exemple regarder le delta pour delta hedger), mais sinon, je crois qu’il vaut mieux les laisser de coté (ça ne reste que mon avis) et raisonner en fonction des paramètres, tel que le fait DG dans ce qui est reflété dans l’ensemble de son message précédent.

Ok je comprends un peu mieux le raisonnement.
Faudrait que je puisse m’amuser un peu plus avec des achats d’options mais pour le moment je suis "full" sur tout ce qui est vente d’options.

Cikei: Les options peuvent être ajustées en fonction du deal. Par exemple si le sous-jacent n’existe plus à un moment, il peut être remplacé par une portion de l’entreprise qui a procédé à l’achat. C’est du cas par cas, en fonction de ce qui se passe effectivement (ça dépend par exemple de si le rachat se fait en cash ou par échange d’actions). Mais l’important dans les cas de "corporate action" est qu’il y a donc un possible ajustement (le sous-jacent peut devenir un panier de plusieurs produits, ou/et avec un montant de cash à payer ou à percevoir, etc. Le strike et/ou la quantité peuvent également être ajustés).

Des gens se chargent à ce que ce soit normalement le plus "juste" possible pour tout le monde. Si votre option est aux US, il y a de fortes chances que ce soit l’OCC qui s’en charge: OCC: The Options Clearing Corporation (en recherchant sur leur site, vous pourrez alors trouver une notice de l’ajustement dès qu’il est effectué).

Note: Sur un rachat en cash (qui se fait de manière effective), le plus logique est que c’est plié: Les options restent sans doute valides et c’est le prix de rachat qui est utilisé pour une compensation en cash des options qui maturent plus tard, le cas échéant.

Bonjour Mevo,

Dans mon cas l’action est bien US : BBOX. 
La news : AGC Networks Ltd to Acquire Black Box (BBOX) at $1.08/sh in Cash
Rachat cash.

J’ai été sur OCC j’ai rien trouvé (j’ai cherché vite fait)

Si l’option reste valide je ne vois quand même pas trop ce qui va se passer si l’option (vente de call) est ITM ou OTM au moment de la fusion.

Bonjour à tous,

La file est calme, c’est plutôt le moment de vendre des put pourtant avec la volatilité élevée.

Petit appel à vos connaissances options.

Pour des raisons fiscales (je sais c’est tordu!) , je ne souhaite pas solder une partie de ma position sur une action (Vallourec)  afin de ne pas matérialiser ma moins-value cette année sur mon compte titre (joli gain aujourd’hui mais sur PEA)

Donc afin de vendre une partie de ma position, en l’occurrence mes renforts à 6000 titres à 1.64 , je me dit que je pourrai vendre un call strike 1.60 échéance 18 janvier 2019 avec une prime de 0.7 environ, ce qui revient quasiment à solder la position en étant assigné le 18 janvier sauf si Vallourec retourne sous les 1.60 d’ici la ce qui est peu probable (au pire j’aurai touché une belle prime)

Y a t-il une erreur dans mon raisonnement?

Amicalement.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.