Klépierre : acteur majeur de l'immobilier de centres commerciaux en Europe

Excellent résumé !
Mériterait une discussion dédiée, n’est pas spécifique à Klépierre.

Skarklash a écrit :

certains titres affichent une décote sur leur ANR

C’est maintenant la règle générale, et dans des proportions parfois importantes (30 %).
On cherche des exceptions avec une surcote.
Même les foncières qui affichaient historiquement une surcote du fait de la qualité de leurs actifs (URW et Klépierre par exemple) sont maintenant en décote.

On peut ajouter des facteurs internes spécifiques à chaque société :
. opérations de croissance externe plus au moins risquées (URW) ou abandonnées (Klépierre)
. évolution de l’actionnariat, par exemple Mercialys.

CERCLE FINANCE•02/08/2018 à 15:18 a écrit :

(CercleFinance.com) - Crédit Agricole a déclaré à l’AMF avoir franchi en hausse, le 26 juillet, par l’intermédiaire de Crédit Agricole CIB, les seuils de 5%, 10% et 15% du capital et des droits de vote de Mercialys et en détenir indirectement 18,05% du capital et des doits de vote.

Ces franchissements de seuils résultent d’une acquisition d’actions Mercialys hors marché en couverture d’un contrat financier sur actions avec paiement différentiel (total return swap) conclu avec Casino.

Crédit Agricole CIB n’envisage pas d’acquérir le contrôle de Mercialys, ni de demander sa nomination ou celle d’une ou plusieurs personnes comme administrateur, membre du directoire ou du conseil de surveillance de la société.

Que vont devenir ces 18 % du capital, CA n’ayant pas vocation à rester longtemps actionnaire ?

Pour traduire en français, c’est Casino qui a pris une exposition longue à Mercialys via un produit dérivé conclu avec CACIB.
Je suppose que Casino n’a pas vocation a couper l’exposition à l’échéance du TRS, qui devrait être renouvelé.
En gros, on peut dire que CACIB détient les actions pour le compte de Casino.

Si Casino a besoin de renégocier ses loyers avec son bailleur un de ces jours, ça ne devrait pas être trop dur..

En ce qui concerne le rachat de la foncière britannique Hammerson, je n’ai rien vu dans la publication mentionnée dans mon précédent message mais d’après cet article de boursier.com, le management a bien exclu toute nouvelle approche.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Attention à la volatilité des SIIC qui est sans commune mesure avec des SCPI ou de l’immobilier  En direct.
Il faut y être préparé.

@rylorin: cela dépend de sa façon de voir les choses. Je ne suis pas expert en SCPI, mais le peu que j’en comprends me suggère que les parts ne sont pas très liquides, et donc sans doute plus difficilement vendable qu’une action sur un marché comme Euronext. La volatilité n’est que l’expression d’une offre et d’une demande qui évolue sans cesse, qui prend en compte beaucoup de paramètres extérieurs en temps réel (hausse ou baisse de taux, impact sur le pouvoir d’achat de la guerre commerciale, concurrence du e-commerce, etc…), et que nous avons la capacité de voir évoluer tous les jours, à la différence du marché des SCPI.

Pour ma part, j’ai une préférence pour les SIIC pour plusieurs raisons:
- pas de frais d’entrée
- possibilité de revente en "claquant des doigts"
- management devant rendre des comptes aux actionnaires (c’est sans doute également le cas pour les SCPI j’imagine)
- prise en compte du contexte économique global dans le cours (je ne pense pas que cela soit le cas pour une part de SCPI, cela veut-il dire que la valeur de la part reste stable?)

Un des (énormes) avantages des SCPIs: la possibilité d’emprunter pour acheter des parts.

Ce n’est que mon avis bien sûr, je voulais simplement donner une autre lumière sur la "volatilité" dont vous parlez, qui est finalement pour moi l’expression de la prise en compte de paramètres globaux dont on n’a pas forcément conscience via une part de SCPI. De plus, vous pouvez aussi voir la volatilité comme une possibilité d’achat à bon compte

Maintenant la où je vous rejoins, et je pense que c’était le sens de votre message: il faut pouvoir supporter psychologiquement cette volatilité (ou en tous cas le fait de pouvoir la constater tous les jours).

Bon, Klépierre annonce de bons résultats ce soir (un peu au-dessus des prévisions), et un dividende en hausse de 7% à 2,10€ par action. C’est plutôt rassurant, bien que les perspectives pour 2019 soient modestes (Cash-flow en hausse de 2 à 3%) !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Cash-flow net courant par action : +6,5 % vs 2017, à 2,65 EUR, au-dessus de l’objectif initial (entre 2,57 EUR et 2,62 EUR) ;
Dividende pour 2018([2]) : 2,10 EUR par action, +7,1 % par rapport à 2017 ;
Revenus locatifs nets des centres commerciaux : +3.4 % à périmètre constant,([3]) 220 pb au-dessus de l’indexation ;
Dette nette en baisse sur douze mois, réduction supplémentaire du coût de la dette de 20 points de base à 1,6 % ;
Actif net réévalué EPRA par action à 40,50 EUR, en hausse de 2,3 %([4]) sur douze mois ;
Montant total des cessions depuis début 2018 : 613,4 MEUR([5]) ;
Nouveau programme de rachat d’actions d’un montant total de 400 MEUR ;
Objectif de cash-flow net courant par action pour 2019 : 2,72 EUR - 2,75 EUR.

Une décote de 30% sur l’ANR  , un dividende en hausse , un programme de rachat d’action et des résultats au dessus des attentes …
Plutôt bon signe malgré le e-commerce….

L’essentiel :

Revenus locatifs nets - Les revenus locatifs nets des centres commerciaux se sont élevés à 1 095,6 M€ au 31 décembre 2018, soit une hausse de 1,6 % du portefeuille en part totale et à périmètre courant par rapport à l’exercice 2017.

Cash-Flow Net courant - Le cash-flow net courant par action pour l’exercice 2018 a augmenté de 6,5 % par à 2017 et s’est établi à 2,65 €, nettement au-dessus de l’objectif initial compris entre 2,57 € et 2,62 €.

Dividende - Paiement d’un dividende en espèces de 2,10 € par action pour l’exercice 2018, soit une hausse de 7,1 % par rapport au dividende de 1,96 € versé au titre de l’exercice 2017. À partir de cette année, le dividende sera versé en deux tranches égales de 1,05 € le 11 mars 2019 et le 10 juillet 2019.

Programme de rachat d’actions - Klépierre a décidé de lancer un nouveau programme de rachat d’actions d’un montant de 400 M€ dont le rythme d’exécution sera calé sur celui de ses cessions d’actifs.

Endettement - Au 31 décembre 2018, l’endettement net consolidé atteignait 8 875 M€, contre 8 978 M€ au 31 décembre 2017, soit une baisse de 103 M€.

Financement - Le coût moyen de la dette de Klépierre a continué à diminuer pour s’établir à 1,6 % au 31 décembre 2018 contre 1,8 % un an plus tôt. Aux conditions actuelles de marché, à structure de dette inchangée et en tenant compte des refinancements futurs, le coût de la dette de Klépierre devrait rester bas au cours des trois prochaines années.

Perspectives 2019 - Pour l’année 2019, compte tenu de perspectives macroéconomiques européennes marquées par un ralentissement de la croissance du PIB, une baisse de chômage et une reprise de l’inflation, Klépierre vise un cash-flow net courant par action compris entre 2,72€ et 2,75€.

Source : RESULTATS ANNUELS 2018

Présentation : FULL-YEAR EARNINGS 2018

Slide intéressante (page 28) sur la gestion / couverture de la dette :

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Je trouve la publication plutôt rassurante (notamment compte tenu de l’évolution défavorable des cours des foncières de centres commerciaux), avec les 2 observations suivantes :

1) la guidance de cash flow pour 2019 n’est pas très élevée (+3%). Mais elle est peut-être volontairement conservatrice pour nous laisser une potentielle bonne surprise (comme en 2018 ou la guidance a été relevée en cours d’année)

2) je n’ai pas bien compris un passage du communiqué de presse :

"En 2018, l’activité locative est restée solide avec la signature de 1 762 baux, dont 1 478 renouvellements et recommercialisations. Ces nouveaux baux représentent 14,6 M€ de loyers annuels minima garantis supplémentaires (LMG ; hors contribution des projets d’extension et de nouveaux sites) soit un taux de réversion positif de 11,1 %."

Or dans le communiqué relatif à la publication du chiffre d’affaires au 30/09/2019, il était indiqué :

"Au cours des neuf premiers mois, l’activité locative de Klépierre a été dynamique. Au total, 1 381 baux ont été signés (contre 1 440 en 2017), représentant 28,6 M€ de loyers annuels minima garantis supplémentaires (contre 25,8 M€ à la même période l’an dernier ; hors contribution des projets d’extension et de nouveaux sites)."

Qu’est-ce que cela signifie : que les renouvellements de baux intervenus au 4ème trimestre se sont fait sur des bases moins favorables ? (il est possible que j’ai mal compris).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Merci pour la video.

Je me demande toujours si le journaliste fait exprès de "jouer" celui qui n’y connait pas grand chose pour laisser la réponse á son interlocuteur ou non.
Et encore, il s’agit lá d’un journaliste financier qui travaille sur une site boursier  et non d’un "généraliste" ou d’un "spécialiste" qui intervient dans un média généraliste…

Dernière modification par jean (13/02/2019 14h39)

A noter que M. Jestin a acheté pour 100k€ d’actions Klepierre en juin 2018 (PRU 33,36€) puis 100k€ en octobre 2018 (PRU 28,82€).

EDIT : pour un salaire annuel fixe de 500k€, une part variable pouvant atteindre 650k€ et un intéressement long terme de 640k€…

Dernière modification par Spinoff (14/02/2019 14h12)

Selon boursorama : 29.640 EUR -3.07%

Pas de panique !
07/03/2019 Détachement de l’acompte sur dividende
À partir de cette année, le dividende sera versé en deux tranches égales de 1,05 € le 11 mars 2019 et le
10 juillet 2019.