Obligations hors zone EUR ?

peut-être aussi les craintes sur la vente de Picard dont les ventes souffriraient a cause des "gilets jaunes" pendant certaines des semaines les plus importantes de l’année. Pour une entreprise aussi endettée, tout impact sur le résultat prend des proportions plus importantes. Toutefois ils ont eté rassurant la semaine dernière lors d’une audio-conférence avec les investisseurs.
Tout le commerce francais souffre particulièrement en ce moment sur le marché du crédit (CDS d’Auchan a plus de 200bps…)

Nouvelle achat récemment avec Implenia convertible en CHF 2022 0.5% CH0285509359

Toujours l’idée de booster ma trésorerie en CHF.
Idée derrière, qui m’est applicable:
- première convertible que je fais
- rendement de 5% environ à échéance
- très faible coupon donc la taxation de 35% est moins un problème
- le prix est autour de 87% car le cours de l’action Implénia s’est effondré en 2018 (-50%), du coup moins de chance de la voir convertir en titres (le cours de conversion est autour de CHF 76, le double de l’actuel).
- Implénia est une boite de construction qui a des petits problèmes d’exécution sur les contrats internationaux, chose assez récurrente dans ce secteur. Ils communiquent ce matin n’avoir pas trouvé davantage de problèmes (EBIT coupé en 2 pour 2018 tout de même).

Pas extraordinaire au final mais je pense que le prix convergera vers 100% progressivement donc je m’attends à un meilleur rendement lors de ma détention.

Toute petite position pour moi mais c’est aussi didactique.

Bonsoir !

@kiwijuice, c’est une trouvaille intéressante, surtout avec une échéance dans seulement quelques mois.

Dommage que, chez IB, cette obligation ne soit pas disponible (seulement l’action ordinaire).

Intéressant mais à réserver à ceux qui ont un portefeuille d’au moins 1Me, pour ne pas prendre trop de risques.
Pouvez-vous nous donner les codes ISIN pour HSBC, REIT locaux … ?

Excitation sur le marché CHF avec le bond YPF de Sept 2019 à 3.75% qui passe sous le pair, de quoi se faire 1% en net sur cette opération sans grand risque.
J’ai mis un ordre un peu plus bas que le cours en espérant un peu de panique sur la situation argentine et aussi afin de pousser un rendement cash net vers les 2%.

Cette opération potentielle rappelle que les prix des obligs CHF sont très bien montés.

La rallye 2020 devient attractive à ce cours. Je possède la 2024 achetée vers 59%. Je vais regarder la 2020. Rallye indique respecter les covenants bancaires.
J’ai réagi sur la file Casino car cela ressemble vraiment à un jeu de massacre. Cela crée aussi des opportunités pour ceux qui n’ont pas froid aux yeux!

Bonsoir !

Perso, je possède la Rallye d’avril 2021, coupon à 4 %, dont le cours est redescendu à 78,145 % (mais c’est une 100 k).  Mais je ne m’inquiète pas trop, ayant l’intention d’aller jusqu’au remboursement (sauf si elle remonte à plus de 95 %).

Je ne me fais pas trop de soucis, car j’avais lu, à l’automne, que Rallye avait obtenu une ligne de crédit importante, non encore utilisée. Cela suppose une certaine sécurité sur le dossier.

M.rci pour votre éclairage.
C’est difficile d’évaluer le risque de succès / échec de ces hedges funds. Comme ils sont sans doute short sur les actions Casino, ça peut vite se retourner contre eux. Je pense qu’ils ont laissé des plumes quand Casino est remontée de 30 à 45 EUR en début d’année.

Bonjour !

Je pense être atteint d’une affection singulière, car je crois souffrir d’une poussée du "syndrome de Sissi" (matérialiser une plus-value sans attendre l’échéance).

Cela concerna l’obligation Lexmark-corporation, 7,125 % à échéance mars 2020. J’ai acheté l’obligation à 81 % et elle cote en ce moment à 98,85 % (cours vendeur). Le rendement YTM est donc de 8,65 % pour les 10 mois à venir ; ce qui est très correct.

Cependant, je me dis que les coupons seront imposables, alors que, si je vends maintenant, cela sera considéré comme de la plus-value ; or j’ai un stock de moins-values reportable, car originaire de 2018.

Cette stratégie fiscale, si elle semble intéressante, ne porterait toutefois que sur le coupon couru (ou entier si je vais à l’échéance) ; ce qui reste marginal, relativement à la plus-value.

Un autre élément de réflexion, c’est que vendre maintenant constituerait une plus-value certaine, à opposer à l’aléa d’attendre. Mais je crains qu’il ne s’agisse d’un biais de confirmation.

Dernier aspect : où replacerais-je le montant d’une éventuelle vente ?  J’hésite entre une autre obligation, des préférentielles, ou des actions. Le rendement ne serait pas, ou très peu, inférieur à celui de l’obligation.

Il y a aussi un impact sur la marge de maintien (50 % avec cette obligation), mais sans importance, vu mon levier actuel à 1,7

J’espère que mes atermoiements stratégiques ne vous auront pas trop gonflés, et que vos réponses m’aideront à prendre une décision …ou pas  ;o)

[EDIT] J’ai vendu, à 99,01 % ; j’ai donc un peu de cash (34 k$) à replacer. J’ai au moins un week-end comme temps de réflexion.

Dernière modification par M07 (18/05/2019 00h31)

Dans tous les cas, vendez pour compenser la MV … et rachetez derrière si vous ne pensez pas faire mieux ailleurs

Rallye en CHF.
La 2020 tombe à 61%, toujours 20points au-dessus de son pire cours. CH0341440326
La 2024 à 40%, égalant son pire cours. CH0398013778

Je trouve la différence de prix intéressante.
Comme je ne suis pas familier des procédures de sauvegarde, j’aurai imaginé un alignement des prix car si restructuration de la dette il y a, elle affecterait ces 2 souches?

Vue de Muddy Waters sur les bonds dans leur papier de 2015:
If Casino trades at our estimated value of €6.91, the recovery on Rallye’s bonds should be about €0.15.

Exact.
Donc la résistance des cours des oblig est surprenante.

Ah la 2020 côte 25% maintenant.
Ca s’ajuste à la réalité.

Que le cours de Rallye SA baisse de si peu est aussi étonnant.
L’action devrait faire du -80%.
Les shorts qui se rachètent doivent expliquer cette bonne tenue.

Le marché anticipe que Casino n’aura pas à verser de gros dividende pendant la procédure de sauvegarde ce qui va améliorer du coup sa santé financière.
Je pense que les banques créancières ont lâché Rallye vu que le cours de Casino commencait à se dégrader sérieusement.
Rallye possède 56.71 M d’actions Casino. Au cours de 30 EUR, ça correspond  à 1.7 Md.
Les lignes de crédit tirées + prêts bancaires s’élèvaient à 1.5 Md au 31/12/2018.
Ils ont remboursé la 2019 en tirant 200M de leur ligne de crédit ce qui donne 1.7 Md.
C’est clair que les banques ont coupé le robinet du crédit!
A ce cours là, les obligations Rallye ne valent pas grand, et les actions rien par ailleurs. La procédure de Sauvegarde peut durer 18 mois. Que vont faire les banques pendant ce temps là?
Il y a d’autres actifs comme Go sport et des placements de private equity qui sont évalués à 180M au 31/12/2018.
Avec une dette obligataire que j’estime à 1.17 Md en prenant en compte le remboursement de la 2019, le taux de recovery serait de 15%.
Le taux de recovery va donc dépendre du cours de Casino!

Dernière modification par reinanto54 (24/05/2019 13h18)