Unibail-Rodamco-Westfield : un géant mondial des centres commerciaux

SamyInvest, ne vous préoccupez pas de l’analyse graphique. C’est de la fouterie.
Seule compte l’analyse fondamentale.

Vous avez là une entreprise leader dans son marché, dans un secteur réputé très sûr (des actifs immobiliers biens situés et de valeur), qui a un PER de 10, un rendement de 8,8%, qui emprunte à 1,6% et loue à 4,3%, qui a une expertise reconnue internationalement, qui se traite à un prix en recul de 36% sur deux mois et se vends avec 38% de décote sur son ANR Triple Net.

Que voulez vous de plus ? C’est les soldes. Profitez en.

Dernière modification par Larbinator (01/08/2019 21h02)

SamyInvest a écrit :

J’espères ne pas m’attirer les foudres avec ma question

Que dit l’analyse technique sur ce titre ?

Je ne suis pas un expert mais je constates que dans toutes les unités de temps (mois, semaine et jours) la tendance est à la baisse et ceci depuis 4 ans et surtout depuis 2 ans.

Un nouveau plus bas a été atteint aujourd’hui à 119,65€.

Techniquement rien ne dit qu’une inversion de la tendance se profile, le titre va poursuivre sa tendance et continuer à baisser.

Il y a comme une "force irrésistible" et ce mouvement semble majeur.

Qu’en penses les spécialistes de l’AT ?

Pour répondre à votre question, car je ne fais pas parti de ceux qui pensent que l’analyse technique ne sert à rien comme j’ai pu voir plus haut, le titre semble avoir rebondi une fois de plus ce jour sur un gros support long terme.

On ne peut pas faire de prédiction, simplement que nous sommes sur une zone clé et que si elle lâche ce n’est pas bon signe. Il va y avoir un enjeu et un combat entre acheteurs et vendeurs sur le niveau des 120 euros.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Passion (01/08/2019 22h08)

Bonsoir MichaelStaudi

Je n’ai as vérifié, mais je pense que c’est dans la publication semestrielle (en anglais).

Bonsoir,

Les ventes d’actifs sont décevantes €1.2bn YTD contre les €6bn en cible. J’espère qu’ils accéléront pour baisser rapidement leur LTV davantage (37,5% pro-format incl. vente de Majunga).
Malheureusement, l’impact positif de prochaine vente sur le LTV sera peut être manger par la baisse de la valorisation des actifs. Il faudrait une boule de cristal pour savoir si la baisse de la valorisation des actifs est structurelle ou conjoncturelle. Je suis portant près à parier que dans le retail (en général) avec la progression des vente en ligne pousse à la baisse les actifs de commerce structurellement à la baisse.

Sinon, il est clair que le dividende est intéressant pour les investisseurs institutionnels qui cherchent du rendement dans ces moments de taux bas, cela soutient le cours. Comme lu plus haut, ce qui rassure c’est que le dividende a l’air d’être résilient et le top management est assez confiant sur ce sujet.

Attention néanmoins d’acheter que pour le dividende. Barclays avait fait une étude sur les REITS avec des investissements soient orientés dividendes, Total return, PEG, EPS, décote de NAV, … la conclusion montrait que la stratégie investissements REITS avec un dividende élevé n’était pas la meilleure performants en prenant en rendement total (TR: Total Return=perf+dividendes).


Etant surpondéré mais en MV, je reste pour voir la suite sur le long terme

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Je suis en YTD avec le 1.2 Mds.
p37:https://resources-unibail-rodamco.azurewebsites.net/01_URW-Homepage/Half-Year-Results_2019/hy_results_presentation.pdf
Merci, désolé, il est vrai que la cible n’est pas clair.

Précisément l’annonce en février 2019 était un montant de cession cible de 4 millards augmentés de 2 milliards "dans les toutes prochaines années".

Je comprends donc que nous sommes sur les 6 milliards de cessions cibles pour la période Juin 2018 - décembre 2019, si on souhaite inclure les cessions de 2018.

Si c’est comme cela qu’il faut le voir, vous avez raison, nous avons bien €3.2Mds depuis juin 2018.

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En prenant uniquement la capacité de l’entreprise à générer des bénéfices, la valeur des actifs est intégrée dans le prix, puisque dépendante des loyers.

Unibail fait le plein actuellement, mais si des locataires font faillite, les locataires restants et futurs locataires seront en position de force pour négocier les baux.

Je ne suis pas spécialiste de l’immobilier commercial, mais un local technique vide de locataire doit valoir beaucoup moins, au moins -30 à -50%.

Je suppose que c’est ce type de scénario qui est anticipé par les vendeurs. Un coup d’oeil de l’autre côté de l’Atlantique, toujours en avance sur nous du point de vue commercial, peut être intéressant pour anticiper le futur d’Unibail.

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Je n’ai pas regardé si ça change quelque chose, mais comparer les vacancy au 31/12 et 30/06 fait sens?
Les faillites arrivent en général au S1, et il faut du temps pour relouer / travaux)

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Désolé Timm, votre parallèle avec le cinéma n’est pas le meilleur car sans les aides publiques, les salles de cinémas n’auraient pas survécu y compris les grosses chaînes.

On imagine mal l’état subventionné les centres commerciaux alors qu’il ne l’a pas fait pour le petit commerce.

Je reviens d’un petit centre commercial d’une agglomération de 80 000 habitants et de nombreuses cellules sont vides (15% environ), mon réflex a été de me dire que pour les premium ça irait à peu près mais pour ce type de centre commercial, l’avenir n’est pas rose sans l’hyper Carrefour qui y est accolé.

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Ledep a écrit :

Désolé Timm, votre parallèle avec le cinéma n’est pas le meilleur car sans les aides publiques, les salles de cinémas n’auraient pas survécu y compris les grosses chaînes.

On imagine mal l’état subventionné les centres commerciaux alors qu’il ne l’a pas fait pour le petit commerce.

Je reviens d’un petit centre commercial d’une agglomération de 80 000 habitants et de nombreuses cellules sont vides (15% environ), mon réflex a été de me dire que pour les premium ça irait à peu près mais pour ce type de centre commercial, l’avenir n’est pas rose sans l’hyper Carrefour qui y est accolé.

Merci pour la remarque Ledep, je partage pleinement votre vue pour les petites villes de provinces, en revanche:

URW centre son activité dans les métropoles, bien au delà des 80.000 habitants.
URW (tout comme le cinéma) est présent dans le monde, pas seulement en France.
De plus, les centres URW intègrent de plus en plus de cinémas et d´autres services d´entertainment.

Bien à vous,

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Puisqu’on parle de Primark, et puisque j’y travaille, j’intervient.

Il y a en France 15 magasins,une vingtaine doit sortir de terre prochainement.

Si une enseigne comme primark « construit » des magasins, c’est que le marché ne doit pas si mal se porter que ça, et que les centres commerciaux ont encore de beaux jours devant eux.

C’est marrant, je fais exactement l’inverse : sur internet je fais le tour pour m’informer, et je regarde les prix de tous les grands sites. Beaucoup s’alignent les uns sur les autres, à 1€ près.

Ensuite si possible je vérifie sur internet la disponibilité de l’objet dans le magasin de mon choix (ça c’est très pratique), et j’y vais pour l’acheter.

Ca évite d’attendre le colis, ça fait vivre les magasins plutôt que les GAFA. D’autant qu’il y a suffisamment de sites internet sérieux pour tester et comparer plein de choses, c’est sûrement plus efficace que l’avis d’un vendeur dont je n’ai que rarement confiance.

Pour que les centres commerciaux puissent continuer de vivre, il leur suffirait (facile à dire, je sais) d’aligner leurs prix sur ceux d’Amazon (c’est le cas parfois). Au bout d’un moment, les gens achèteraient à nouveau en magasin sans même vérifier.

Il y a certes des rideaux fermés dans des galeries marchandes, mais cela n’empêche pas des boutiques d’ouvrir quand même.

Ou peut-être que les prix des loyers sont trop élevés et empêchent les commerçants de vivre. C’est ce point qu’il faudrait peut-être surveiller car il impacterait les bénéfices de URW et des autres s’ils devaient baisser des loyers trop chers.

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Ledep a écrit :

Pour votre remarque sur les prix, c’est bien là le problème, il y a un front de vente à financer et faire vivre le personnel qui va avec, donc s’aligner Vs un modèle dématérialisé et principalement logistique.

Exactement. Les charges ne sont pas les mêmes. Et la concurrence est en plus féroce sur le net, ce qui pousse les prix au ras des pâquerettes dans nombre de secteurs.

De plus, si les magasins doivent payer des vendeurs pour renseigner tous les Fred03 (deux messages plus haut), et Dieu sait qu’il y en a, on peut facilement comprendre les difficultés de certains vendeurs Brick&Mortar (pour tout ce qui est technologie ou électroménager, c’est l’enfer):

Fred03 a écrit :

Effectivement quand j’achète de l’électroménager ou du matériel informatique je vais me faire conseiller en magasin, poser toutes les questions une fois que je suis décidé je regarde le prix sur internet.

Ce qui est un peu marrant est qu’on pourrait penser l’habillement comme plutôt "protégé" par rapport à la vente en ligne. Pourtant les centres commerciaux semblent avoir pas mal de difficultés de ce coté et chantent tous qu’ils veulent réduire la proportion de ce type de commerces.

Philippe77 a écrit :

Ou peut-être que les prix des loyers sont trop élevés et empêchent les commerçants de vivre. C’est ce point qu’il faudrait peut-être surveiller car il impacterait les bénéfices de URW et des autres s’ils devaient baisser des loyers trop chers

C’est ce que j’avais pensé, que ca pourrait se mettre à coincer un peu pour ces foncières "star" qui ont de bons résultats parce qu’ils augmentent pas mal les loyers encore et encore année après année. Mais jusque là, ca semble continuer de fonctionner.