Portefeuille d'actions de Korben

Bonjour,

Je vais me permettre une question très basique. Est ce par conviction ou par patriotisme pur que vous n’investissez qu’en action française ? Sur les dix dernières années les bourses US montent bien plus que la bourse française. Une diversification progressives, soient aux moyens d’etf, soient aux moyens d’actifs directs vous permettrait une diversification plus importante.

Nota: Je viens de lire votre présentation, et il semble que vous y pensez déjà ! L’introduction doit être progressive car selon moi vous ne connaitrez jamais le bon moment pour entrer.

Bien à vous,

Bonjour.

@flosk22
Je suis essentiellement les news via une visite quotidienne à l’agrégateur de news de PEA performance. Vraiment très utile comme service !

Avec près de 80 titres en portefeuille, c’est bien trop je trouve, et j’essaie de vendre petit à petit les titres qui ne rentrent plus dans la stratégie que j’essaie de mettre en place (j’ai par exemple vendu récemment Hérige et Air France, que j’avais acquis dans une logique Value pure, mais qui se sont avérés plutôt des Value traps qu’autre chose).

Le plus dur est en fait de décider quand vendre les titres qui ne correspondent plus à mon idéal du moment : je veux éviter la suractivité boursière et ne pas passer du jour au lendemain du portefeuille A au portefeuille B ; je penche pour liquider une bonne dizaine de titres dans l’année à venir, soit sur mauvaise nouvelle (cf. Air France récemment suite à la perte opérationnelle au T1), soit sur retour vers un haut de canal (je regarde chaque week-end l’évolution sur 1 an des titres via l’outil WinCharts de Bourse Direct), soit par perte de conviction et de patience (cf. Hérige cité précédemment).

@johntur
J’essaie de stabiliser un processus de sélection de titres et de voir si j’arrive à une performance digne d’y consacrer du temps plutôt que de faire de l’indiciel. Après avoir vendu les dernières SICAV de ma banque, j’ai connu des (très) bonnes années, mais 2018 a été mauvais et 2019 est à la traîne (contrepartie de mes Mid&Small). Mais c’est normal de sous-performer par moment. Donc je me laisse le bénéfice du doute et de l’apprentissage.

Passant d’une logique de constitution d’un patrimoine financier à celui de constitution d’une source de revenus, je souhaiterais avoir une poche actions, une poche liquidités ou assimilés (donds euros) et une poche obligataire que je n’ai pas du tout à ce jour et pour laquelle il faudra que je recoure à des ETF ou des SICAV (je n’y connais rien en obligations, et j’ai déjà pas mal de travail pour bien maîtriser les autres sujets). Ceci afin de piocher les revenus dans la poche appropriée aux circonstances du moment (si tant est que l’on retrouve une décorrélation entre actions et obligations).

Pour les actions, je souhaite me rapprocher d’une sélection de titres fournissant globalement 4% de rendement sur dividende pour être proche du "safe withdrawal rate" idéal selon la littérature et ne pas avoir à vendre de titres pour toucher ces 4% (d’où la place dans le portefeuille aux actions à dividende croissant ou solide). Il y a un débat sur le forum qui se rapproche de ce sujet : Quel capital pour vivre de la bourse ?

Je reprends des infos que j’avais  posté sur la file du portefeuille de Scipion8 ; comme lui je regarde divers fonds d’actions françaises (ou la partie France de fonds actions européens) à la recherche d’idées. Je vais poster mon suivi sur ma file et le mettre à jour régulièrement.

Dans un premier temps, je regarde une fois par an sur Quantalys la performance de la part institutionnelle (la moins chargée en frais) par rapport en particulier au CAC 40 GR et CAC Mid60 GR  (Quantalys publie des données sur 1, 3, 5, 8 et 10 ans ; je me focalise en priorité sur 5 ans et 10 ans, tout style de gestion pouvant avoir une sous-performance temporaire à 1-2 ans et se répercuter aussi sur la perf à 3 ans).

Pour certains fonds performants, j’ai pris également des fonds "cousins" plus récents (p.ex. le fonds HMG Découvertes PME créé fin 2018).

Pour l’instant j’essaie de regarder régulièrement :
- ALLIANZ ACTIONS AEQUITAS
- Alto Invest NOVA Europe
- Amiral gestion Sextant PEA (sous surveillance pour cause de perf 1, 3 et 5 ans décevante)
- Amiral gestion Sextant PME (sous surveillance pour cause de perf 1, 3 et 5 ans décevante)
- Amplegest MidCaps
- Amplegest PME
- AMUNDI ACTIONS PME
- AMUNDI EUROPE MICROCAPS
- Dorval Manageurs
- Dorval Manageurs Small Cap Euro
- Dorval Manageurs Smid Cap Euro
- ECHIQUIER ENTREPRENEURS
- Erasmus Small Cap Euro (NB : fonds équipondéré)
- GROUPAMA AVENIR EURO
- HMG Découvertes
- HMG Découvertes PME
- HSBC small cap France
- INDEPENDANCE ET EXPANSION France Small
- Inocap Quadrige France SmallCaps (performance moyenne pour l’instant mais l’objectif de gestion me convient et doit mener à une sur-performance)
- Inocap Quadrige Rendement France MidCaps (même remarque)
- KIRAO SMALLCAPS
- Lazard Small Caps France (performance à 10 ans détonante)
- Moneta Multi Caps (la performance de ces dernières années est moyenne, elle reste intéressante à 10 ans. Je garde dans ma liste pour la réputation du gérant et du fonds)
- Moneta Micro Caps
- ODDO BHF Avenir (sous surveillance)
- Pluvalca France Small Caps
- Pluvalca Initiatives PME
- Sycomore Selection PME (sous surveillance)
- Tiepolo PME
- Twenty First Capital ID France Smidcaps (NB : fonds équipondéré)

Pour 2019 j’ai écarté ces fonds, que je suivais précédemment, pour faute de performance insuffisante :
- Cogefi Chrysalide
- CM-CIC Entrepreneurs
- IDAM Small France
- Keren Essentiels
- Portzamparc PME

Je publierai tantôt mon analyse de ces fonds sur le mois de mai.

Bonjour la communauté !
Update du portefeuille à fin juin.
Grosse chaleur en France et sur les marchés…

Mouvements de juin :
Grosse activité annuelle de rotation du portefeuille. J’en profite pour rentrer des titres que j’avais en vue depuis trop longtemps.

Allègement :
-    Kaufman & Broad (grosse ligne ; pour acheter autre chose)
-    Prodware (perte de patience, action en baisse)
-    SII (grosse ligne ; pour acheter autre chose)

Vente :
-    Bouygues (dividende aristocrate, mais le dividende stagne depuis trop longtemps ; pour acheter autre chose)
-    Crédit Agricole (éviter le secteur bancaire après le revirement annoncé de la FED sur les taux)
-    Société Générale (éviter le secteur bancaire après le revirement annoncé de la FED sur les taux)
-    Veolia Environnement (proche de résistance ; pour acheter autre chose)
-    Vilmorin (sur rebond dans une tendance baissière)
-    Fleury Michon (sur annonce d’une perte opérationnelle pour ce semestre)
-    Hopscotch (sur haut de canal)

Renforcement :
-    Mercialys
-    Stef

A force d’attendre, passage à l’acte. Achat de :
-    Akka Technologies
-    Danone
-    Dassault Systèmes
-    IDI
-    LDC
-    Rémy Cointreau
-    Solutions 30 (mise à profit de la baisse liée à Muddy Waters)
-    Teleperformance

Autre achat :
-    Mersen (idée venue des fonds suivis ; cf. post ci-dessus)

Retour en portefeuille :
-    Esker (vendu par erreur pour cause d’impatience alors qu’elle stagnait entre 50 et 55 €)

Performance à mi année :
11,2% (20,4% CAC40 GR ; 16,8% CAC Mid&Small GR)
Impact persistant des small (p.ex. PEA-PME à moins de 6% de performance)

Actions détenues
80 lignes :
- Rapport 1 à 46 entre les montant investis aux 2 extrêmes
- 1/3 du portefeuille en 10 lignes
- 1/2 en 19 lignes
- 2/3 en 31 lignes
80 lignes ça peut paraître beaucoup, mais les sociétés en portefeuille ont des capi de toute taille et je limite la taille de certaines lignes à ce qui est désinvestissable en une seule journée

Air Liquide
RUBIS
IPSEN
Total
ALTAREA
ORPEA
VINCI
UNIBAIL-RODAM.UNIT
SANOFI
EUROFINS SCIENT.
KERING
TELEPERFORMANCE
ABC ARBITRAGE
LVMH MOET VUITTON
SUEZ
STEF
SCHNEIDER ELECTRIC
KAUFMAN ET BROAD
IMERYS
DASSAULT SYSTEMES
ALTEN
SII
ALTRAN TECHN.
GAZTRANSPORT TECHN
AXA
LNA SANTE
THERMADOR GROUPE
GROUPE OPEN
ATEME
VIRBAC
BONDUELLE
HIGH CO
CBO TERRITORIA
LAGARDERE
SCOR SE REGPT
MICROWAVE VISION
MERCIALYS
REMY COINTREAU
KORIAN
EUTELSAT COMMUNIC.
ARKEMA
BIGBEN INTERACTIVE
CASINO GUICHARD
ENGIE
SAINT-GOBAIN
BNP PARIBAS ACT.A
CHARGEURS
ATOS
WORLDLINE
LDC
MERSEN
AKKA TECHNOLOGIES
SOLUTIONS 30
IDI
GUERBET
ESKER
VALNEVA SE
MGI DIGIT.GRAPHIC
INFOTEL
GROUPE SFPI
SQLI RGPT
PRODWARE
LINEDATA SERVICES
AURES TECHNOLOGIES
AUBAY
INTERPARFUMS
KEYRUS
GLOB.ECOP.REGPT 12
DERICHEBOURG
TRIGANO
DANONE
GROUPE GUILLIN
CGG RGPT
DLSI
INNATE PHARMA
JACQUET METAL SCE
NANOBIOTIX
ERYTECH PHARMA
DBV TECHNOLOGIES
YMAGIS

Répartition par secteur suivant ma propre classification (explications ci-dessus)
Cyclique    30,4%
Consommation discrétionnaire    5,3%
Industrie / Matériaux de base - Cyclique    10,7%
Financières    6,7%
Financières / Immobilier    7,7%
   
Défensif    26,1%
Industrie / Matériaux de base - Concessions    0,0%
Santé    14,8%
Consommation de base    4,3%
Services aux collectivités    7,1%
   
Neutre    43,4%
Industrie générale    14,3%
Industrie / Matériaux de base - Mixte    2,5%
Energie/Pétrole/Gaz    4,5%
Télécoms    1,0%
Technologies de l’information    16,4%
Luxe    4,7%

Bonjour Neo45.
Tout à fait exact, mais auparavant il avait stagné à 1,60 € depuis l’exercice 2008. 6% de hausse en 10 ans, ce n’est pas très engageant dans une perspective de rente, il faudrait a minima une augmentation annuelle couvrant l’inflation.

J’ai oublié de préciser que dans mon "grand ménage" j’ai notamment purgé des moins-values sur mon CTO (p.ex. Société Générale) en vendant des titres en plus-value pour équilibrer le tout. J’étais en plus-value sur Bouygues et elle me démengeait pour la raison indiquée ci-dessus.

J’ai aussi réalisé qu’il valait mieux que je mette mes titres à rendement élevé (hors SIIC) sur mon PEA plutôt que sur mon CTO, pour éviter que l’effet boule de neige ne soit trop affaibli par le PFU à 30%. 2ème raison pour vendre Bouygues.

Mais je reviendrai peut-être un jour sur Bouygues, notamment si les annonces de forte hausse à venir du FCF se concrétisent et permettent d’envisager une hausse du dividende plus régulière.

Bonjour Korben,

Il me semble que tout dépends de l’implantation du siège social de la société. Si celui-ci est hors de France, alors ce n’est pas une société française, et c’est donc la fiscalité du lieu d’implantation du siège qui s’applique. La fiscalité belge pour AkkaTechnologie, et luxembourgeoise pour Eurofins Scientific.

En ça redoute lors d’un achat, vos pouvez donc toujours chercher l’adresse du siège. Je ne sais pas si il y a un site / document regroupant directement ces informations.

Korben, je trouve votre analyse tout à fait intéressante. Par ailleurs, je me demandais :
1/ si vous en tiriez des informations importantes pour vos arbitrages personnels;
2/ si le fait de faire cette analyse a posteriori sur la base des rapports mensuels permettaient encore d’utiliser l’information de manière pertinente (les arbitrages dans le courant du mois sont peut-être nettement moins opportuns avec quelques semaines de retard).

Bien à vous,
cat

Bonjour.
Je ne vais pas avoir le loisir de faire un bilan complet du portefeuille pour juillet, donc voici juste l’essentiel : je renforce mon secteur consommation de base qui est trop peu développé, pour rééquilibrer le portefeuille mais aussi dans la perspective d’un marché qui pourrait favoriser les défensives dans les prochains mois :
- apport sur le CTO pour renforcer Danone
- vente d’une partie ma ligne Altran qui cote au-dessus des 14 € suite à un fonds qui achète en espérant faire pression pour remonter le cours de l’OPA. Avec ces liquidités j’ai voulu renforcer LDC mais mon ordre n’est pas passé ; comme je ne suis pas dans une perspective de marché haussier, je garde ces liquidités sous le coude encore quelques temps (en général je suis toujours 100% investi).

Rebonjour.
Après la mise à jour mensuelle de mon portefeuille, voici mon analyse des fonds que je suis (cf. liste ci-dessus), sur la base du reporting de juillet 2019.

Pour mémoire, je raisonne au niveau société de gestion quand plusieurs fonds de la même société sont analysés. Et je considère les fonds équipondérés comme un seul fonds (j’avais noté en 2018 lorsque je suivais aussi IDAM que plusieurs de ces fonds ont des valeurs en commun car se basant sur une expertise commune fournie par IDMidCaps).

Sous réserve de mes erreurs de lecture et de suivi dans Excel…

I/ Analyse des mouvements (achat / renforcement / allègement / vente)
Le plus intéressant me semble être les informations d’achat ou vente (quand les fonds le mentionnent). En effet, l’entrée ou la sortie du top 5/10 des fonds peut n’être que le reflet de l’évolution récente du cours de l’action.

Cohérence à la vente (ie en moins 2 fonds indiquent vendre, aucun n’indique acheter) :
Altran (2 fonds prennent leurs profits après l’OPA et le cours constaté supérieur celui proposé par Capgemini, un fonds essayant d’obtenir un cours supérieur)
Devoteam (2 fonds s’allègent, sans doute pour une question de valorisation, cf. ci-après, c’est l’action la plus présente dans les Top)
Soitec (2 fonds s’allègent ; peut-être suite à la forte hausse à la crainte de la guerre commerciale)
Sopra (1 fonds s’allège, 1 vend complètement ; sans doute sans doute pour une question de valorisation)

Cohérence à l’achat :
Maisons du monde (2 se renforcent)
Trigano (2 achètent)

Incohérence (certains fonds achètent, d’autres vendent) :
Akka (+1 -1)
Reworld Media (+1 -1)
SES-Imagotag (+1 -1)
Voltalia (+1 -1)

II/ Analyse du top des positions
Société présente dans 6 sociétés de gestion :
Devoteam

Sociétés présentes dans 5 sociétés de gestion :
Esker
Sopra

Sociétés présentes dans 4 sociétés de gestion :
Albioma
Altran
Ateme
Aubay
Groupe Fnac Darty
Ipsen
Pharmagest Interactive
Robertet
SII
Soitec
Teleperformance
Trigano

Sociétés présentes dans 3 sociétés de gestion :
Akka Technologies
Akwel
Alstom
Chargeurs
ECA
Fountaine Pajot
IGE+XAO
Ipsos
Lumibird Quantel
Mersen
Orpea
Séché Environnement

Sociétés présentes dans 2 sociétés de gestion :
Alten
Bastide
Bigben Interactive
BNP Paribas
Delta Plus Group
Derichebourg
Elis
Generix
Groupe Guillin
Haulotte
Infotel
Inside Secure (Verimatrix)
Jacquet Metal Service
Kaufman & Broad
LNA Santé
Manitou
Mediawan
MGI DIGITAL GRAPHIC TECHNOLOGY
Neoen
Oeneo
Plastivaloire
Rubis
Safran
Scor
Solutions 30
Spie
Sword Group
Synergie
Thales
Ubisoft
Vetoquinol
Viel & Cie
Vivendi
Voyageurs du monde
Worldline

III/ Analyse du top des positions par rapport au moins précédent
Attention, terrain glissant : les mouvements peuvent venir soit des achat/ventes des gérants, soit de l’évolution du cours de l’action ! Donc à coupler avec la partie I/ de mon analyse et l’évolution du cours de l’action ce mois-ci (je ne l’ai pas fait)

Sociétés gagnant au moins 2 présences dans les tops par rapport au mois précédent :
Devoteam (+2)

Sociétés perdant au moins 2 présences dans les tops depuis le mois précédent
Fountaine Pajot (-2)
Lectra (-2)

Sociétés apparaissant pour la 1ère fois dans les tops :
Bénéteau
Groupe SFPI
Guerbet
Nexans
Rothschild and Co
Samse
Schneider Electric
TFF Group

Sociétés ne figurant plus dans aucun top :
Amundi
Artefact
Capgemini
Clasquin
Dassault Systèmes
Groupe Seb
Lectra
Wedia

IV/ Analyse du top des positions par rapport à 2 mois en arrière

Sociétés gagnant au moins 2 présences dans les tops par rapport à 2 mois plus tôt :
Devoteam (+3)
SII (+3)

Ateme (+2)
Neoen (+2)
Trigano (+2)
Vetoquinol (+2)

Sociétés perdant au moins 2 présences dans les tops depuis 2 mois
Amundi (-2)
Virbac (-2)

Sociétés apparaissant dans les tops :
Actia
CGG
Envea
Groupe Gorgé
Groupe SFPI
Guerbet
Ingenico
Kering
Maisons du monde
Neoen
Neopost
Nexans
Plastic Omnium
Precia
Rothschild and Co
Samse
Schneider Electric
Vetoquinol

Sociétés ne figurant plus dans aucun top :
Amundi
Artefact
Atos
Balyo
Bolloré
Clasquin
Dassault Systèmes
Groupe Seb
Lagardère
Lectra
Nexity
Publicis
Voltalia
Wedia

V/ Qu’en conclure ?
Ce mois-ci, je retiens surtout le retour de certains fonds sur Trigano. Certes la valeur a beaucoup baissé, mais je suis surpris par cette prise de position à ce moment du cycle économique, la tempête ne fait qu’être annoncée, elle n’a pas encore pointé le bout de son nez, j’aurais bien attendu que cela tangue un peu plus avant de faire de même !

De mon côté (cf. mon portefeuille) j’ai tendance au contraire à privilégier le renforcement des défensives ces temps-ci. Le mois dernier j’avais repéré dans les fonds Séché Environnement et Envea, cela fait du bien de se relire, j’avais dit que je ferais mes devoirs, j’ai oublié de le faire, je m’y mets !

Et vous, que pensez-vous des positions de ces fonds ?

Korben a écrit :

Bonjour.
Suite à une bonne remarque (reçue via le système de réputation), je vais expliciter les raisons de mes achats.
Je me focalise ici sur Danone, ma dernière valeur rentrée en portefeuille et mon dernier renforcement.

Bonjour Korben,

Merci pour les détails.

J’ai également Danone dans ma watchlist depuis un long moment, les fondamentaux sont de bonne qualité mais le yield est trop bas pour moi avec 2,5%.
En cas de forte correction, avec un yield autour des 3/3,5% je risque d’en prendre une louche

Au plaisir de vous lire

Korben a écrit :

Attention, sur ce genre de valeur, avoir un rendement de 3/3,5% tient  quasiment de l’impossible.

Bah … la dernière fois il y a 7/8 mois vers Noël 2018  , et avant cela en Janvier 2017 . Donc c’est faisable je pense.

Korben a écrit :

Je me focalise ici sur Danone, ma dernière valeur rentrée en portefeuille et mon dernier renforcement.
J’ai privilégié la qualité au prix (qui était alors mon critère principal de choix sur les autres sociétés citées ci-dessus) : un leader mondial ; un wide moat selon Morningstar ; un dividende croissant.
[…]

Ah Zut ! Je croyais que vous vous appuyez sur votre analyse des mouvements des sociétés de gestion pour vous positionner sur un achat ou renforcement.

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