Portefeuille d'actions de Sylvain

Jean-Marc, ce message me fait plaisir !
Je pensais que tu ne venais plus que très rarement sur le forum.

Aucune raison de te sentir coupable, quelque soit l’issue dans 6 mois, 1 an ou 10 ans. J’en assume la pleine responsabilité :-)

Je n’ai pas mis de track record pour la partie PEA, parce que je n’utilise pas xlsPortfolio mais une feuille Excel perso.
Autant pour le calcul des permutations, je suis sûr du flux de revenus en plus avant de les faire. Autant sur la valeur de la part, je sais qu’il y a encore des bugs.

Je suis investi sur le PEA en réel depuis l’été dernier. Par contre, je n’ai pas comptabilisé les permutations avant avril. Avant, je n’en ai fait que très peu, vu l’encours.
Depuis avril, les revenus par part ont augmenté d’environ 15%, correspondant aux permutations et à l’allocation des lignes (sur-pondération des lignes en haut de classement).

Je suis aussi confiant sur Neopost, qui me semble dans une situation assez solide (2ème sur le podium, marge opérationnelle stable, etc.). Je n’ai pas renforcé aujourd’hui, mais vu l’allocation, je devrai et le ferai certainement lundi.
Par contre, je suis plus dubitatif sur Aures, pas d’un point de vue de la gestion courante, mais sur la pérennité du business. J’ai écrit un message dans le portefeuille de Nikki, ton avis sera le bienvenu !

Je voulais aller à l’AG en juin, mais c’était en trop lointaine banlieue pour moi.

Comme tu dis, Aures est une microcap dans l’univers du paiement, avec autour des mastodontes, Visa, Mastercard, Ingenico, IBM, etc. Donc Aures a su trouver sa place dans ce monde.

Mon inquiétude n’était pas tant sur le paiement par NFC (téléphone, carte, etc.), mais plus sur le terminal d’enregistrement : le développement d’applications sur de simples tablettes tactiles, avec une connectique simplifiée vers le terminal de paiement et l’imprimante.
Si la nouvelle gamme Posligne pouvait ne pas être un équipement matériel… mais une appli !?
J’attends vraiment les présentations de la fin d’année avec impatience.

Merci Jean-Marc,

Néanmoins, parmi les provisions, il y a la dotation de 90k€ pour des accords d’intéressements, aujourd’hui facultatifs, mais qui peuvent tout à fait devenir récurrents. Je vois mal comment un tel accord peut être révoqué si la situation financière et les résultats d’AURES sont bons dans la durée.
Il y a aussi une incertitude, aujourd’hui non provisionnée, sur le jugement du procès intenté par Gilles Bouvard, ex administrateur et DG délégué. Il détient encore plus de 15% d’AURES.

J’ai un peu de mal à voir son positionnement à long terme, mais ça doit être normal, ce n’est pas mon métier. Aller, un dernier regret, je trouve un poil juste la dépréciation des stocks de 3.5%.
Par contre, j’apprécie la dépréciation sur les créances clients : les créances douteuses sont comptabilisées pour 0 !
Les dirigeants ont aussi des stocks options à 22.4 €, ce qui devrait motiver.

AMF : je possède des titres AURES

Quelques réflexions en ce début d’automne :

D’abord les faits :
1. Mon PEL arrive à pleine maturité avec ses 12 ans d’âge. Je vais donc payer à partir de cette année 30% d’IR plus 15,5% de prélèvements sociaux. Je vais faire simple et arrondir à 40% même si j’ai cru comprendre que le PFL disparaîtrait. Mon PEL est actuellement rémunéré à 3,1% brut, donc en net ça devient un riquiqui 1,86%. Pourtant, d’après les historiques de taux, ça devrait être 3,6% brut donc 2,16% net, mais ce n’est pas ce que je constate !

2. Il m’est de plus en plus difficile de passer des ordres dans la journée (problème d’accès et de temps).
Ce n’est pas problématique pour la partie CTO, où je n’achète que des actifs avec décote, presque exclusivement dans une optique Buy & Hold.
Par contre, pour la partie PEA, je fais des permutations entre titres pour à chaque fois augmenter les flux de revenus. Ca nécessite forcément un coup d’œil régulier sur les cours, pour profiter d’une baisse ou hausse momentanée d’un titre.

3. Le rythme des permutations sur la partie PEA s’est nettement tassée ces dernières semaines. En principale cause en plus du manque de temps et l’accès : la taille du PEA pour déclencher des opportunités de permutation. Je suis très souvent dans le cas où les frais de courtage & TTF ne permettent qu’une hausse de flux minime et je ne passe pas à l’acte.

4. J’arrive à un nombre de titres assez important (environ 20) en additionnant PEA et CTO. Autant, certaines valeurs du CTO peuvent être suivies avec un seul œil (ex : Kellogg), autant c’est impossible pour les titres en PEA, bien souvent plus « sous pression » à tord ou à raison (ex : Metropole TV,  Neopost, etc.). Il est donc difficile de les suivre efficacement faute de temps.

Je me pose donc les questions sur :
1. La clôture du PEL et réallocation des fonds.
Je n’ai pas de projet immobilier en vue. A terme (3 ans ? 5 ans ? 10 ans ?), je veux faire du locatif voire posséder ma résidence principale. Pour l’instant, ce n’est pas ma priorité. Tout au plus, je jette un coup d’œil sur les annonces immobilières de temps en temps.
Pour garder une certaine sécurité (projet immo « soudain »), je n’envisage pas d’investir plus de la moitié des fonds libérés en bourse.
Je pense à :
- Passer mon livret A au plafond (2,25% net, garanti, parfaitement liquide) – 6% de l’ancien PEL.
- Ouvrir et remplir un LDD (2,25% net, garanti, parfaitement liquide) – 20% de l’ancien PEL
- Ouvrir un nouveau PEL et y verser un peu moins de 20% de mon ancien PEL
- Ouvrir une seconde AV (Boursorama) et verser sur les deux AV un peu moins de 20% de l’ancien PEL
- Placer le reste sur le CTO – 40%

Cette répartition laisserait :
- Complètement liquide 26% de l’ancien PEL
- Liquide et transférable dans un PEL pour un projet immobilier 46% (voire 66% en comptant un nantissement des AV).
- Je peux reconstituer les 40% restants en 2 ans d’épargne.
Elle me semble correcte que les taux actuellement proposés sont significativement inférieurs au taux permis par le PEL / CEL.

2, 3 et 4. L’arrêt (au moins temporaire) de la méthode sur l’augmentation des flux de revenus.
Ca induirait une libération d’une partie du capital sur mon PEA, d’1,5 ans d’âge.
J’y logerais donc les titres éligibles au PEA (normal) et désormais ceux correspondant à ma méthode d’investissement sur le CTO :
- Décote sur actif
- Décote sur VCB
- Décote sur croissance future au sein d’une franchise.
Evidemment, si j’ai le choix, je privilégierais les titres avec les plus forts dividendes.
J’avais une appréhension de faire ça en PEA : restreindre l’univers d’investissement avec la contrainte géographique et des potentiels réinvestissements. Si je me cantonne à du B&H pur, ce n’est pas grave. A la marge, vu mes faibles encours, je pense trouver des occasions accessibles au PEA.

En première cible, je pense évidemment à transférer mes actions Total, actuellement dans mon CTO avec un PRU de 37,5 € (valeur intrinsèque estimée à 45€).

4. Un peu plus de concentration du portefeuille et / ou l’achat de titres « lazy », c’est-à-dire que je peux suivre d’un seul œil (ex : Coca, IBM, etc.).
Le tout me permettrait de renforcer chaque ligne pour qu’elles soient plus significatives, autour de 4 à 5 k€ minimum, contre 1k€ aujourd’hui.

Qu’en pensez-vous ?

Je ne crois pas au buy & hold car les actions (même les "bonnes") ne montent pas au ciel. Pour surperformer durablement, il faut savoir "vendre haut" pour acheter bas. Tu ne performeras pas longtemps sans mobilité.

Et les méthodes payent à long terme. Changer de style au bout d’un an et demi est trop court.

Bonne continuation à toi.

Merci pour vos retours !

Je vais éclaircir un peu les points et surtout les séparer : PEL d’un côté, PEA de l’autre.

Pour le PEL :
Serge, ça fait deux fois que vous me dites que je ne suis pas encore milliardaire. Attention, le « encore » va me mettre des ambitions dans la tête ;-).
Simplement en terme de retour maximal, je pense pouvoir faire mieux que le PEL sur le long terme. Pour autant, ça ne peut pas être le seul critère : il m’est nécessaire (peut-être avec une part de psychologique) d’avoir un matelas de sécurité confortable.

Je n’ai aucun crédit à rembourser. Je n’en ai pas non plus prévu à court terme, au moins 2 ans (conso ou immo).
Par contre, j’estime mon matelas de sécurité exagéré aujourd’hui (PEL et Livret A (ancien plafond) pleins) et suffisant avec un équivalent Livret A, LDD pleins et une partie sur un nouveau PEL / CEL, ou autre support.
En revanche, je ne vois mal l’intérêt de simplement garder le PEL plein vu le revenu après impôts générés (1,8%), d’autant que les perspectives de hausse des taux de rémunération sont … minimes.
Je conçois que le côté lazy est un plus.  Mais a priori, je peux avoir un peu mieux avec le LDD et pour l’instant un fonds euros d’une AV.
Je vais rechercher les files que vous évoquez Motus. Il y a peut-être une solution intermédiaire avec un retrait partiel de mon actuel PEL (je ne sais même pas si c’est possible).
Pour l’AV, je me suis très mal exprimé, j’en ai une chez Fortuneo, ouverte depuis 1 an. L’idée est d’en ouvrir une seconde, uniquement pour prendre date et à terme, ne conserver que la plus intéressante.

Pour le PEA
Je l’ai mal exprimé dans mon précédent message : si je décide d’un arrêt temporaire de la méthode de permutations sur le PEA, c’est parce que je n’aurai pas le choix.
Hélas, à peu près depuis juillet, je n’ai plus beaucoup de temps, ni moyen d’accès très régulier en journée à mon PEA.
Ce n’est pas une remise en cause de cette méthode. Pour moi, elle a bien fonctionné sur un an quand j’avais le temps et l’accès ; elle tourne maintenant au ralenti : 0 permutation en juillet, 2 permutations mineures en août et 1 en septembre. Pour l’instant, je continue toujours.

Néanmoins, tu as raison Jean-Marc, 1,5 ans est trop limité pour juger.
« Sagesse n’est pas folie » (…) :
C’est principalement une contrainte d’organisation qui me provoque cette réflexion.
Je prépare un plan « B ». Si dans les prochains mois (janvier 2013 sera décisif) je n’ai plus accès à mon PEA dans la journée, la méthode fera du sur-place. Dans ce cas, qu’est-ce que je ferai ?
En ce moment, je penche pour l’achat d’actifs décotés, comme je le fais dans mon CTO. C’est confortable : je peux étudier les sociétés de chez moi et placer un ordre en soirée : je m’en fous d’acheter un titre à 1% près. Ce n’est pas le cas pour la méthode de permutations.

Je pense que du B&H sur certaines valeurs est envisageable ; mais clairement pas sur celles que j’ai en ce moment dans mon PEA (ex : MMT, GDF, etc.). Sur ce point, je te rejoins complètement.
Je suis aussi d’accord que les arbres ne montent pas jusqu’au ciel, mais ce n’est pas ce que j’espère : je veux acheter des actifs avec décote. Comme si un généreux vendeur me proposait un 35 m² dans le marais à moins de 50 k€.

Encore merci à tous les trois !

Vous n’imaginez même pas :-D !

La répartition clôture PEL, remplissage Livret A, LDD, 10 k€ sur un nouveau PEL, 10 k€ sur AV, le reste en bourse donne une répartition à autour de 50 - 50, un peu en faveur de la bourse (52%).
C’en est pas loin.
La partie bourse, je vous rejoins sur une ventilation 50 - 70%, c’est déjà ce que je fais. Je compte dans la partie core les sociétés en B&H ; dans l’opportunisme la partie PEA et les achats d’actifs décotés que je ne chercherai forcément pas à garder sur le très long terme.

Bonne année !

A mon tour pour le bilan annuel :
Lancement du suivi début mai.
En novembre, augmentation de capital, donc :
- Un volume important de liquidités (50% et plus à venir).
- Un portefeuille aujourd’hui déséquilibré entre les petites lignes du début d’année et celles constituées plus récemment.
Performance : 8,6% depuis le début du suivi (Carmignac 6,2%), donc en équivalent environ 13% sur l’année.
Une décote sur valeur intrinsèque globale (remplacement des actifs, marché privé, VCB) que j’estime autour de 40%.

Le portefeuille est divisé en deux :
- Une partie avec des actions "dividendes croissants" dans une optique Buy&Hold. Là, une décote d’environ 30% sur valeur intrinsèque (surtout VCB) me convient.
- Une partie plus opportuniste sur des valeurs de conviction.

Je gère toujours la partie PEA avec une application de la méthode de Jean-Marc.

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 02/01/2013

~Consommation discrétionnaire (6,2%) :
   XXX British Sky Broadcasting Group PLC (GBP)___6,2%

~Consommation de base (12,3%) :
    XX Kellogg Co (USD)___________________________6,8%
   XXX Tesco PLC (GBP)____________________________5,4%

~Energie (15,5%) :
    XX Phillips 66 (USD)__________________________7,8%
    XX Total SA___________________________________7,7%

~Services financiers (34,4%) :
   XXX American International Group Inc (USD)____34,4%

~Santé (5,7%) :
    XX Becton Dickinson and Co (USD)______________5,7%

~Industrie :
n/a

~Matériaux de base (2,8%) :
   XXX Minière or (daubasse) (CAD)________________2,8%

~Technologie de l'information (23,1%) :
   XXX Intel Corp (USD)__________________________15,1%
   XXX Tessera Technologies Inc (USD)_____________8,0%

~Services de télécommunication :
n/a

~Services aux collectivités :
n/a

~Foncières cotées :
n/a

~Fonds/Trackers :
n/a

~Liquidité :
_________________________________________________49,5%

Fait avec xlsPortfolio

J’ai parfois le sentiment d’être encore trop scotché sur les cours des sociétés que j’ai déjà analysées, sans en regarder d’autres. Je ne sais pas toujours par où donner de la tête pour en trouver.
Donc pour 2013, je compte lire plus abondamment des rapports annuels pour connaître plus de sociétés, au moins succinctement ! Ça me permettra peut-être de dénicher d’autres opportunités !

Merci Spiny,

xlsPortfolio indique le pourcentage investi et ne tient pas compte de la trésorerie. En réalité, il faut diviser par deux toutes les participations pour avoir la part réelle sur le total du portefeuille. AIG est donc à moins de 20%. Donc oui, mais dans une certaine mesure ;-)

C’est pour ça que certaines participations deviennent à la limite du ridicule.
Je les garde pour l’instant car je trouve qu’il y a toujours une (légère) décote sur valeur intrinsèque et faute de trouver une opportunité qui me convienne.

Bonjour Thomz !

Merci, c’est une bonne idée.
J’aime bien faire comme pour Silicon Motion Technology, où c’est un article qui m’a donné envie d’en lire un peu plus.
Je suis preneur de toute suggestion !

Bonjour !

Un petit suivi rapide du portefeuille à fin mars 2013. Voilà ce qui s’est passé ces derniers mois :
- J’ai passé ma ligne Total de mon compte titres à mon PEA. La raison est purement fiscale.
- J’ai constitué un début de ligne sur Bank of America. Ce qui m’a convaincu de lire le rapport annuel : la lecture régulière de la fie dédiée, l’analyse de Serge sur le blog d’investisseur débutant et leurs récents commentaires. La récente annonce du plan de rachat d’actions pour $10.5B a achevé de me convaincre. De mon point de vue, c’est une des meilleures choses que Bank of America peut faire en ce moment. Evidemment, l’action Bank of America est quasiment à son plus haut à un an. Mais je pense que le potentiel est là : à moyen terme, la valeur de capacité bénéficiaire pourrait facilement se situer entre 20 et 30$ par action, voire plus.

Voilà donc l’état du portefeuille :

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 08/04/2013

~Consommation discrétionnaire (12,6%) :
   XXX LeapFrog Enterprises Inc (USD)_____________7,6%
   XXX British Sky Broadcasting Group PLC (GBP)___5,0%


~Consommation de base (10,2%) :
    XX Kellogg Co (USD)___________________________5,9%
   XXX Tesco PLC (GBP)____________________________4,3%

~Energie (12,4%) :
    XX Phillips 66 (USD)__________________________7,0%
    XX Total SA___________________________________5,4%

~Services financiers (35,0%) :
   XXX American International Group Inc (USD)____28,3%
   XXX Bank of America Corp (USD)_________________6,6%

~Santé (5,4%) :
    XX Becton Dickinson and Co (USD)______________5,4%

~Industrie :
n/a

~Matériaux de base (1,8%) :
   XXX Daubasse minière (CAD)______________________1,8%

~Technologie de l'information (22,6%) :
   XXX Intel Corp (USD)__________________________15,8%
   XXX Tessera Technologies Inc (USD)_____________6,8%

~Services de télécommunication :
n/a

~Services aux collectivités :
n/a

~Foncières cotées :
n/a

~Fonds/Trackers :
n/a

~Liquidité :
_________________________________________________45,6%

Fait avec xlsPortfolio

Sylvain a écrit :

- Un portefeuille aujourd’hui déséquilibré entre les petites lignes du début d’année et celles constituées plus récemment.

Autant dire que cette remarque est plus que jamais d’actualité. Mais la plupart des valeurs sur des petites lignes ne sont pas encore à leur valeur intrinsèque. Je n’ai donc pas de raisons de m’en séparer.

Pour la performance, le portefeuille affiche entre +2 et +3% par mois depuis janvier pour une valeur par part autour de 116€ :


Pour les prochains mois, je continue l’analyse des spin-off annoncés sur stockspinoff.com.
Si vous en avez la patience, vous pouvez lire un reporting plus détaillé sur mon blog.

Dernière modification par Sylvain (30/05/2013 09h47)