Renault : constructeur automobile français

Ne regardez pas les chiffres 2019 dans leur ensemble.
RNO a fait un profit warning aux résultats T3.
Les résultats annuels sont pires que dans ce warning. Cela veut dire que la tendance au T4 était catastrophique, RNO faisait des pertes à ce moment.
Donc l’objectif de marge affiché sera sûrement revu à la baisse encore une fois, à moins que les ventes de voitures se redressent significativement, ce que je ne crois pas (le parc auto en Europe, Amérique du Nord n’est pas foncièrement très vieux).

même si l’article complet est réservé aux abonnés …
Coronavirus : Renault bientôt paralysé ?

L’express @ Charly Triballeau a écrit :

Les chaînes de montage de Renault pourraient être mises à l’arrêt dès mercredi faute de composants électroniques.
Faute d’approvisionnement en pièces électroniques venant d’Italie, le constructeur français pourrait être forcé à l’arrêt sur certains sites de production dès la semaine prochaine.

Et si les usines Renault se retrouvaient prochainement bloquées faute de pièces essentielles en provenance d’Italie ? L’hypothèse est suffisamment prise au sérieux pour que le sujet soit depuis deux jours au centre des discussions de la cellule de crise montée par le constructeur français depuis le déclenchement de la crise du Coronavirus en Chine il y a bientôt deux mois. Au coeur du problème, l’usine de l’équipementier MTA basée à Codogno en Lombardie, l’épicentre de l’épidémie en Italie, à l’arrêt depuis mardi. Ce site est l’unique fournisseur de certaines pièces électroniques et électromécaniques pour le constructeur tricolore. Consciente des risques de rupture de la chaîne d’approvisionnement, la direction de l’équipementier a demandé aux autorités italiennes " de pouvoir autoriser 10% de son personnel, soit environ 60 personnes, à reprendre les activités de production" a expliqué l’entreprise. Une requête pour l’instant rejetée.

Chez Renault, on reconnaît que MTA est bien actuellement leur unique fournisseur sur certains composants, et que la situation pourrait poser problème. Un autre sous-traitant de la firme au losange, très au fait du dossier, indique que le constructeur pourrait manquer de pièces dès mercredi prochain, paralysant de fait certains sites de production, "notamment celui de Douai, dans les Hauts-de-France, où sont fabriqués les véhicules haut de gamme du groupe, l’Espace, le Scénic, et le Talisman", pointe un syndicaliste de l’ancienne régie. Si le constructeur français pourrait rapidement être contraint de mettre certaines de ses lignes à l’arrêt, c’est qu’il s’est converti de longue date, comme la quasi-totalité des grands industriels, au "lean manufacturing", une méthode inventée par Toyota visant à travailler le plus possible en flux tendus, afin de gagner du temps et donc de l’argent.

Avis perso : La valorisation est clairement basse (et potentiellement intéressante) … mais il est encore bien trop tôt pour appréhender l’impact logistique du Covid 19 sur leur production. L’épidémie ne fait que démarrer et le constructeur risque déjà d’être contrait d’arrêter ses usines … Dans ces conditions, j’ai du mal à voir comment ils vont pouvoir continuer leur production dans les prochains mois…

Ceci dit vu le niveau des ventes des 3 véhicules en question produits à Douai (et sans doute leur faible rentabilité), je ne suis pas convaincu que l’impact économique soit majeur pour Renault.
Dans le rouge, Renault n?exclut pas des fermetures de sites en France: la région doit-elle s?inquiéter ?

Actionnaire du TP Renault.

Le président du conseil d’administration de Renault pense qu’à 22€ il est bon d’acheter

Document du régulateur

C’est quand même incroyable cette chute.

On cote à 0,16x les capitaux propres ! C’est une blague, même certaines nanos daubasses obscures n’ont pas de tels ratios !

A 20 euros l’entreprise capitalise 6 milliards.

Si on enlève les intangibles on est à (milliards)
CP : 35,3
intangibles : 6,9
impôts différés : 1
Donc : 27,4 mds
Soit P/B tangible 0,22x……

Au bilan 2019 les participations valent 21,2 milliards, probablement moins aujourd’hui mais quand même.

Si on les retire à 100% il nous reste 6,2 milliards.

Renault cote moins que son actif net de toutes dettes sans même compter ses participations….
VE/EBITDA <1..
3x le FCF..
Pas de levier financier d’après ZoneBourse (je n’ai pas regardé le bilan précisément mais il y a peut-être des retraitements à faire avec le financement des ventes).

Alors oui le bilan peut se dégrader, quelques années de pertes qui rongent des capitaux propres et de la valeur mais quand même, il y a de la marge.

D’après MS, RNO a déjà coté 0,35x la book en 2011, nous n’avons plus accès aux datas 2009 mais c’était probablement encore plus bas.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour,

J’ai pris des chiffres à la grosse.
Capi 6 milliards sur google finances (on trouve 5,4 mds sur ZB).
Trésorerie nette prévisionnelle 2020 sur ZB 1,4 milliards
Donc arrondissons VE = 5 milliards

Dans le Bilan 2019 on trouve : +15 - 8,8 - 2,8 = 3,4 ce qui est plus favorable, mais comme je le disais quid des dettes de financement des ventes pour 47 mds ?
D’après l’annexe 23 du RA, ils se composent de 18 milliards de dettes locatives IFRS 16, 18,8 d’obligations, 5,5 d’emprunts bancaires, 5,1 de autre.
Par conservatisme il vaudrait mieux creuser la question et prendre en compte une partie de ces dettes, je ne sais pas pourquoi c’est classé en "dettes de financement des ventes", ni pourquoi ZoneBourse et WSJ/xlsvalorisation n’en tiennent pas compte.

EBITDA 2020e 5,3 milliards (ZoneBourse)
FCF : j’ai pris une moyenne de 2 milliards (xlsvalorisation) après suivant les sources, on trouve moins favorable (ZB par exemple).

Voilà les chiffres et sources utilisés.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Je sais bien, mais on ne va pas valoriser des entreprises sur la base d’une année noire / épidémique.

Pour celui qui a le temps, prendre 15 ans de compta, une marge d’EBITDA et MOP moyenne et un CA lissé tenant compte du bas de cycle, mais l’exercice reste aléatoire.

Oui merci des précisions Kiwijuice, c’est ce que j’avais en tête sur la filiale de financement.

Il vaudrait mieux creuser le sujet, cela me rappelle une vidéo de Pascal Quiry sur les problèmes de liquidités de Renault ou Peugeot en 2008/2009. (je n’arrive plus à retrouver la vidéo)
De mémoire il disait que le constructeur en était arrivé à ne pas savoir comment il allait payer ses salariés à la fin du mois.

Quelques articles pour illustrer :
Renault manque cruellement de liquidités

Une situation qui s’explique par un véritable cercle vicieux : d’un côté, les ventes s’effondrent et les stocks s’accumulent, de l’autre, les frais de structure demeurent.

Renault doublement frappé par la crise

Au chapitre des satisfactions, Renault est parvenu à dégager sur le semestre un flux de trésorerie positif de 848 millions d’euros. Il compte, à la différence de PSA, y parvenir sur l’ensemble de l’année, alors que ce flux de trésorerie avait été négatif de 3 milliards en 2008. En début d’année, en pleine crise financière, Patrick Pélata avait donné la priorité à la préservation des liquidités par rapport à la rentabilité. Pour y parvenir, le groupe a diminué drastiquement sa production dès l’automne, de façon à alléger ses stocks. Ils sont passés depuis juin 2008 de 510 000 à 315 000 véhicules. En valeur, ce stock a baissé de 860 millions d’euros en six mois.

Parallèlement, Renault a réduit ses dépenses de recherche et développement de 25 % et ses investissements de 10 % par rapport au premier semestre 2007. Plusieurs projets ont été gelés, comme la nouvelle Espace ou le relancement «d’une petite marque sportive», vraisemblablement Alpine. Mais les futurs véhicules électriques, prévus pour 2011, ne sont pas remis en cause. Les effectifs ont par ailleurs fondu de 6 700 personnes en six mois

Ventes en baisse

Mais "la priorité absolue en ces temps de crise inédite est et restera la gestion des liquidités de l’entreprise avec la maîtrise et le pilotage de la réduction des stocks", a souligné Patrick Blain. Inquiétude majeure des constructeurs en ces temps de crise, Renault dit avoir "atteint ses objectifs" en matière de stocks. Il a ramené ses stocks financiers à la fin 2008 en-dessous du niveau de 2007. De quoi aborder 2009 sans un poids mort qui aurait pesé très lourd.

Donc Renault n’est vraiment pas chère, mais pas sans risque à cause de cette dette et ce manque de liquidité (quick ratio & co pas fameux).
Dette à analyser dans le détail pour les motivés.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Renault à 13 euros aujourd’hui.

Toutes ces très fortes baisses ont de quoi faire tourner la tête.
Mais quel est le risque réel d’investir dans ces actions ?

Il vient d’être annoncé que toutes les usines situées en France continuent de tourner à l’exception de celle de Flins.
Cependant, une baisse des cadences est à envisager.
En Espagne, deux usines sont également à l’arrêt depuis ce jour.

Source : Coronavirus : Renault prêt à adapter son activité dans les prochains jours - Boursorama
Coronavirus : Renault au plus bas depuis 2009 - Boursier

Il y a beaucoup de coûts fixes chez les constructeurs.
Dans des temps exceptionnels comme ceux la, il va y avoir des pertes importantes cette année.

Pour y faire face, il va falloir s’endetter, ou trouver de la liquidité autre part.
Donc à court terme dégradation du bilan, augmentation de la dette à un moment où renault n’est pas en bon point.

A Moyen terme poid de la dette à gérer.

Tout ça si les sous traitants survivent. APrès en cas de faillite, si faillite, l’activité des sous traitants ne va pas disparaître, juste changer de main. Mais ce sera du stress en plus sur le secteur.

15 Milliards de cash peut être, mais il me semble qu’il y a 50 Milliards de dette court terme, 86 Milliards de Passifs à contrebalancer avec 34 Milliards de Capitaux Propres
Un résultat net 2019 négatif, alors que le monde se portait bien. Des dividendes payées on ne sait comment.
Et maintenant, vous avez la crise donc des résultats T1 et T2 potentiellement encore plus mauvais.
Il ne me semble pas que cette société soit une valeur refuge.

srial33 a écrit :

Etant novice mais en apprentissage intensif (confinement oblige) je me pose la question suivante :

Sachant que la capitalisation boursière de Renault est de 4.5 milliards d’euros.
Sa trésorerie et équivalent à fin 2019 était de 15 milliards d’euros.
On à donc un ratio de 1 pour 3.

Suis-je dans le tort de penser qu’au cours de 15€, chaque euros investit me donne le droit à 3€ dans la trésorerie et équivalent ?

Si oui, je suis preneur de correction de de leçon (éducation).

Prochaine leçon : apprendre à lire un bilan d’entreprise. :-)
Car comme dit plus haut, il y a aussi les dettes (et plein d’autres choses).

srial33 a écrit :

Bonjour à tous,

Etant novice mais en apprentissage intensif (confinement oblige) je me pose la question suivante :

Sachant que la capitalisation boursière de Renault est de 4.5 milliards d’euros.
Sa trésorerie et équivalent à fin 2019 était de 15 milliards d’euros.
On à donc un ratio de 1 pour 3.

Suis-je dans le tort de penser qu’au cours de 15€, chaque euros investit me donne le droit à 3€ dans la trésorerie et équivalent ?

Si oui, je suis preneur de correction de de leçon (éducation).
Sinon, pourquoi le titre n’est pas plus acheté ?

Au plaisir de vous lire.

Moi personnellement, j’ai l’impression que Renault est une cyclique, pas vous ?

En haut de cycle, tout le monde l’achète, tout va bien. En bas de cycle tout le monde la vend, c’est nul, ça fera faillite. C’est comme ça depuis 1899 apparemment.

Au final, faites l’inverse, peut-être, ça marchera.

Après d’autres fous sur ce forum, des vieux de la vieille, ils font quoi déjà ?, du Value je crois avec de l’analyse fondamentale, ils disent que ça vaut p’tête un petit bout de monnaie. Ptête même un gros bout.

Enfin ils ne savent pas non plus, car le marché normalement à raison. Ptête pas vraiment au final.

Allez lire un peu, Lynch, Graham, Buffet, et puis un petit "Le gestionnaire et les états financiers" vous aiderez peut être bien

Parfois, il ne faut pas écouter les faux sachants (belle expression n’est ce pas ?, elle n’est pas de moi…)