Akka Technologies : groupe d'ingénierie et de conseil en technologies

Boursier.com a écrit :

Akka Technologies : les défis de Maurice Ricci

Endettement. Compte tenu du contexte, il va s’en dire qu’une structure financière caractérisée par un endettement élevé n’est plus du tout du goût des analystes. C’est probablement la raison majeure qui explique le fort déclin de l’action Akka au cours des derniers mois… Alors qu’Akka affichait préalablement un effet de levier mesuré, la reprise de Data Respons a complètement changé la donne. Avec 1.400 collaborateurs, cette société norvégienne est spécialisée dans le développement logiciels, les objets connectés et les systèmes embarqués. Grâce à une bonne implantation en Allemagne et dans les pays nordiques, Data Respons vient compléter l’offre d’Akka d’un point de vue géographique. Si le caractère stratégique de cette opération ne fait pas débat, son timing est bien malheureux.

Offre. L’OPA d’Akka sur Data Respons s’est en effet déroulée juste avant le confinement. Elle s’est effectuée sur des niveaux de prix généreux, soit 2,5 fois le chiffre d’affaires de la cible. La société de Maurice Ricci affiche désormais une dette nette de 455 Millions d’Euros ce qui équivaut à 2,4 fois l’Ebitda 2019. En période normale d’activité, un tel effet de levier ne serait pas inquiétant mais la crise actuelle est venue changer la donne… Les profits d’Akka vont piquer du nez cette année alors que le groupe est fortement exposé à l’aéronautique et à l’automobile, deux industries frappées de plein fouet par le coronavirus. La mobilité dans son ensemble représente environ 80% des débouchés de la société lyonnaise…

Semestre. La migration d’Akka vers le digital ou les objets communicants au détriment de la mécanique et de la conception devrait néanmoins permettre de limiter le reflux des ventes. A données identiques, le chiffre d’affaires a perdu 9,2% sur le premier trimestre. Le confinement va logiquement conduire à un reflux plus marqué sur le second trimestre… Mais la situation n’est finalement pas si mauvaise comparée aux autres acteurs de la spécialité. Le management d’Akka prévoit en effet des revenus proforma en baisse de 15% sur les six premiers mois de l’année. On peut faire confiance au fondateur Maurice Ricci pour mener à bien la remise à niveau de sa société. Certes, il va lui falloir du temps au vu de la situation économique difficile des principaux débouchés d’Akka. Au final, nous maintenons un avis favorable sur le titre… Nous continuons d’être favorables vis-à-vis d’Akka…

Source
Le deuxième paragraphe résume bien la situation…

Bonjour Olivier,

je suis la valeur depuis mai mais je suis resté à l’écart, j’attendais un discount lié à un mauvais Q2 pour approfondir mais je ne m’attendais pas à cela, -31% en organique !

-18% ce matin.

Il faut voir jusque ou elle peut descendre et être capable d’évaluer un ROC normalisé avec l’intégration de leur dernière acquisition pour aller plus loin…

CA 2020 Q2 ALTEN : -18,4%
-> Akka a donc sous-performé de 12 points au Q2 par rapport au leader Alten…

Alten annonce des perspectives de reprise très très progressive au S2 : seulement une stabilisation par rapport au S1 et un CA à 12% en organique sur 2020.
-> pas super encourageant pour Akka …

Bonjour Ares.
2 points pour nuancer votre enthousiasme :
- les ratios que vous indiquez sont peut-être basés sur des chiffres de 2019 ; avec ce qu’il se passe avec le COVID, que sont-ils devenus ?
- le covenant de la dette est à 5 d’après les infos trouvées dans le magazine Investir et une restructuration de dette (avec possible augmentation de capital dilutive à la clé) est à craindre. C’est ce qui fait baisser le titre.

Je l’ai en watchlist, mais j’attends d’y voir plus clair sur ce sujet avant tout investissement de long terme.

1. Aller directement lire les infos à la source dans les rapports annuels et communiqués officiels (et pas dans les screener morning star ou ailleurs) permettra d’éviter des déconvenues

2. le ratio P/B ne veut ABSOLUMENT RIEN DIRE DANS CE SECTEUR :
- soit l’entreprise n’a pas fait de croissance externe et s’est vigoureusement développée sur une modèle capex light qui repose sur le consulting (et pas sur les capex) alors il est propable que l’entreprise côte à plusieurs fois ses fonds propres (potentiellement jusqu’à 5x et +)
- soit l’entreprise a effectué beaucoup de croissances externes à prix élevé et a incorporée beaucoup de goodwill au bilan qui peuvent être effacés du jour au lendemain selon les anticipations futures de la société (indice : en ce moment, on être loin d’être euphorique dans l’économie réelle…).
- les ratios des convenants dette / ebitda peuvent fondre comme neige au soleil les mauvaises années et forcer une recapitalisation au pire moment. Autant les banques font preuve de clémence en cette période exceptionnelle sur les dossiers qu’ils connaissent bien, autant une société qui vient de faire une grosse croissance externe juste avant la crise doit les inciter à être beaucoup plus prudent …

AK réservée 200M€ à 22,50€ !prime de plus de 40%

L’AK était attendue par le marché … mais le prix est une totale surprise.
Dans ce genre de scénario, le prix de l’AK est souvent 10 à 20% inférieur au cours de référence….
Le pdg participe à hauteur de 50M€.
Le cours explose à l’ouverture à 21€ ce qui efface quasiment la prime de l’AK.

Résultat 2020

Retour à la profitabilité de toutes les BU au S2 forte génération de trésorerie en 2020 - Akka Technologies

Mauro Ricci, Président et Directeur général du Groupe AKKA, déclare :

« 2020 a été une année sans précédent, au cours de laquelle nous avons sans délai mené les actions nécessaires pour protéger nos employés et nos partenaires tout en continuant à servir efficacement nos clients. Au cours de cette année, AKKA a travaillé sans relâche pour accélérer sa transformation, renforçant ainsi ses fondamentaux afin d’être mieux positionné que jamais et de sortir de la crise avec son agilité retrouvée.

Nous avons accéléré notre repositionnement commercial avec de nombreuses initiatives visant à tirer parti de notre cœur de métier, en diversifiant nos compétences en digital dans chacun de nos secteurs d’activité et en R&D avec AKKA Research. Grâce à notre détermination pour simplifier notre organisation et maîtriser notre base de coûts, avec une attention minutieuse portée à la gestion de notre trésorerie, nous bénéficions déjà des premiers résultats. Chacune de nos BU est à nouveau profitable[2] tandis que la croissance du chiffre d’affaires au troisième et au quatrième trimestre confirme la reprise progressive de l’activité.

Pour préparer l’avenir et le prochain cycle, AKKA a également pris les mesures adéquates pour renforcer son bilan aux côtés de son nouvel investisseur stratégique. Nous attendons que la reprise graduelle et modérée se poursuive au S1 2021 et s’accélère au S2 2021, avec une bonne dynamique dans nos activités digitales et la plupart de nos secteurs d’activité. La solidité de nos fondamentaux, associée à la richesse de notre savoir-faire et de nos compétences, nous place en très bonne position pour profiter de la reprise de la demande mondiale qui ne manquera pas de se matérialiser. »

Ouais juste après que le titre ait pris 20% en quelques séances.

Il y en a qui était au courant, ça sent la bonne nouvelle boursière.

Trés surpris par cette annonce, quand j’ai arbitré groupe Open pour Aka je pensais vraiment embarquer pour quelques années.

En terme d’opa j’attendais plutot It Link.

Une operation de cette ampleur augure peut être d’autres operations dans ce secteur…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

investissor a écrit :

Au cours de 47€ environ, il y a donc un peu plus de 4% faisable facilement pour qui a 8/9 mois devant lui… Le seul risque étant le

Boursier a écrit :

sous réserve d’un certain nombre de conditions suspensives habituelles, en particulier l’obtention de toutes les autorisations réglementaires

Personnellement, je trouve que pour la différence entre le cour actuel et le prix du rachat cela ne vaut pas vraiment la peine de prendre le risque d’une annulation d’opa.