Portefeuille d'actions de JohnGaltTagart

Ce portefeuille - qui me semble être le meilleur du forum - est extrêmement intéressant, même si je n’y comprends rien. Je vais m’intéresser aux options, et peut-être dans 10 ans, j’aurai acquis une bonne compétence.

Petit update

La performance à l’instant T est à 26.8%

La courbe de performance (à date du 08/04/2020)



J’ai soldé ma position sur le pétrole hier, il y a trop d’informations contradictoires et plutôt mauvaises (du pétrole bradé à - de 10$ pour des problèmes de stockage aux USA et Canada). Et en plus ma position était un peu en mode débutant (contrat future DM) je vais donc essayer d’attendre un meilleur moment et de revenir de manière plus pro (option sur future sur spread calendaire par exemple).

J’ai converti environs 70% de mes liquidités (donc environs 20% du portefeuille) en euro, pour deux raisons, être moins dépendant du change et aussi pour peut être racheter un crédit ancien pour en rouvrir un nouveau auprès de ma banque et donc augmenter mon capital investi (c’est encours de négociation).

Certains ici investissent en deep value et j’ai trouvé un stock screener gratuit et intéressant sur le sujet https://fintel.io/screen/basic-ncav-screen

Dernier point je me suis lancé dans l’idée de faire un blog sur la finance (surtout alternative), par contre je n’ai pas énormément de temps libre, donc comme pour ma participation ici les articles seront occasionnels. https://monhedgefundperso.wordpress.com/

Bonjour John Galt, je suis sincèrement admiratif de votre portefeuille, je me sens comme un Cro-magnon à côté avec mes ordres placés à la main et totale absence de levier.

Vous indiquez utiliser IB, j’ai ouvert un CTO chez eux il y a deux semaines, mais pourriez-vous détailler un peu votre méthode de travail ? Utilisez-vous leur API ou bien directement leur interface web ? Les options me semblent une nouvelle frontière fascinante et il semble y avoir pas mal d’opportunités intéressantes avec la volatilité actuelle.

ZeroHedger a écrit :

Je suis un peu étonné de la performance d’un portefeuille 100% SPY vs. 60/40 sur la période car habituellement la majorité des backtest sur le 60/40 démontre certes une volatilité plus faible mais au détriment du rendement.
Or dans le cas présenté sur votre blog et sur la période testée, le 60/40 affiche une performance supérieure avec un risque plus faible.

La période sur laquelle vous regardez le backtest a un impact significatif sur la sous/sur-performance de la stratégie SPY 100% par rapport au 60/40. Concrètement, inclure ou exclure 2008 change pas mal la donne.

ZeroHedger a écrit :

Il me semblait que ce type de portefeuille était démodé avec la baisse des taux mais en réalité cela semble vraiment intéressant dans la mesure où les obligations s’apprécient comme des actions (avec la baisse des taux) a défaut de servir un coupon significatif.

Les taux US à 30 ans sont passés de 5% en 2006 à 1.3% en ce moment (1% au plus bas de mars). Jusqu’où peuvent-ils baisser selon vous? Une fois que vous aurez votre avis sur la question vous pourrez envisager les perspectives de rendement de l’ETF obligataire.

Au détail près que les futures impliquent généralement de fortes expositions en notionnel qui ne sont pas à portée de toutes les bourses et un levier important par rapport au cash mobilisé, ce qui n’est pas à mettre entre toutes les mains.

Comme sur une autre file où des investisseurs leveragés ont subi de sérieuses déconvenues suite à des changement de niveau de marge requis par leur broker, les margin calls sur futures peuvent être très douloureux et parfois entraîner des liquidations forcées au pire moment.

Lorsque vous parlez d’utiliser des strips principals cela peut s’avérer intéressant mais ce ne sont pas des instruments à mettre entre toutes les mains non plus à mon avis.

Je ne porte aucun jugement, ni positif ni négatif, sur la stratégie que vous expliquez sur votre blog ni sur le bien fondé de l’utilisation de tels produits (futures, strips,etc.). Il faut simplement savoir exactement ce que l’on fait sinon les erreurs peuvent coûter cher. Ceux qui seraient tentés de s’y essayer devraient être certains de bien comprendre les tenants et les aboutissants avant d’éventuellement passer à l’acte.

En ce qui concerne l’évolution des taux chacun peut se faire son avis et beaucoup sont parfaitement défendables. Le tout, là encore, est de bien savoir quels sont les risques prix en cas de désaccord du marché avec la vue que chacun aura prise. S’exposer à un future Long Bond US c’est généralement une position à surveiller de très près.

Bonjour à tous, je vais répondre à tout le monde.

@Valdec

Les futures, il y en a de toutes les tailles, on pourrait dire pour tous les portefeuilles. Lorsque l’on n’a pas les moyen financiers de prendre un indice, ou son mini-contrat, on peut aussi regarder du côté des ETFs. Un future sur l’ETF TLT pèse 16539$ un future sur la dette US pèse 100KUSD (je n’ai pas regardé le cours), un future sur l’action Hertz pèse 626$. Autre exemple un future CL sur le pétrole pèse 23600$, un future sur l’etf pétrole USO pèse 498$. Pour les future sur ETFs il faut passer par One Chicago et il n’y a pas forcement de volume sur certains titres, ce qui n’empêche pas de faire une offre et en général ça passe.

Sur d’autres files (je vois lesquelles.) on parle d’investisseurs ayant pris, soit trop de risque pour multiplier les gains, soit ils n’avaient pas le recul et la connaissance nécessaire, des fois les deux.
Moi ce que je fais ou propose de faire, est d’utiliser un levier très modéré pour obtenir un couple rendement risque plus intéressant que le marché, car pour ma part, je considère le marché trop risqué. Si vous regardez mon portefeuille, le max drawdown est plus faible que le marché (-7%), le bêta est très faible (autour de 0 avant krach, maintenant négatif, car je continue de monter), mon ratio de Sharpe est à 4, ma volatilité 3 fois plus faible que le marché. Pourtant, j’utilise des futures, vente d’options etc…

Après, par rapport à la 60/40 de mon blog, j’invite juste les gens à faire comme moi, prendre une stratégie, la comprendre, essayer de faire mieux, avec un niveau de risque plus faible que le marché et un rendement plus élevé si possible. J’incite juste à la réflexion et à l’apprentissage. Je n’incite pas à faire du levier fois 20 sur futures, c’est stupide et dangereux, juste utiliser cette instrument lorsque c’est plus intéressant, lorsqu’un ETF vous facture 0.3% pour acheter à votre place un future, je pense qu’il est plus intéressant de supprimer l’intermédiaire et dans le cadre d’une vente à découvert je trouve l’emplois de future plus intéressant, on peut aussi utiliser les futures pour acheter des ETFs que l’on aurait pas le droit de détenir à cause des règles européennes, comme le spy et tlt.

Pour les Strip principals sur de la dette US, on est sur ce qu’il y a de moins risqué pour les USA, on est mieux placé que sur des actions, actions préférentielles, etf, immobilier, obligation corporate etc… La seule chose à comprendre est de savoir ce que sont une nue propriété et une obligation, mais vu le public ici, c’est une formalité. Si la dette d’un état est jugé risquée alors, soit on change d’état, soit on investit jamais.

Après je suis d’accord avec vous, la chose la plus importante est de ce formé correctement. je le met en gras car beaucoup l’oubli.

@as98qr53 je laisserai Picsou répondre plus en détail pour ça stratégie, mais ce qu’il indique pour la faire est ici:

Picsou83 a écrit :

vente d’un put et d’un call de strike différent (+-3% du sous-jacent) court terme
couplé à l’achats put et call long terme de même strike que ceux de la vente

En gros si sous-jacent à 100, on vend un call 103, un put 97 à court terme et à long terme on achète un call 103 et un put 97. Mais attention, toutes stratégies options nous expose à d’autres paramètres, voir ma réponse à Picsou sur le sujet.

as98qr53 a écrit :

Les options, c’est super, néanmoins généralement, pour gagner, il faut qu’il y ait un risque, sinon tout le monde aurait ce genre de stratégie qui marche à tous les coups et où on ne prend que le risque de gagner.

En fait tout dépend de la stratégie employée:

Dans de l’arbitrage, vous n’avez aucun risque, mais profit ridiculement faible et grande difficulté à trouver des trades (moi j’essais même plus), c’est le terrain de jeux des algos… (exemple de trade créé un synthétique, achat call 100, vente option 100 de même échéance, short le sous-jacent, si la différence entre le sous jacent et le synthétique est importante il y a profit sans risque).

Dans du hedging, en théorie le profit attendue est égale aux taux sans risque, dans la réalité, c’est plus compliqué, car on ne peut pas tout hedger, on s’expose aussi à des variation de volatilité qui peuvent potentiellement être intéressante ou nous faire perdre de l’argent, si on cherche cette effet (ce qui est souvent mon cas) on appelle cela de l’arbitrage de volatilité, dans ce cas le risque est assez faible, mais les gains aussi lorsque l’on maitrise.

Si on joue des positions directionnelles (j’inclus la stabilité ou le multidirectionnelle), dans ce cas tout dépends de ce que l’on met en place, mais il n’y a pas de martingale, profit élevé = risque élevé, si on à l’impression de ne pas prendre de risque c’est que l’on ne maitrise pas le sujet.

Après, on peut aussi faire un "transfert de risque" imaginer que je souhaite parier sur une action, sans perdre d’argent, on pourrait acheter un Strip principals à 98% à 2 ans sur la dette US et mettre 98% de notre compte dessus, placer les 2% de cash restant sur des options calls (ou des combinaisons, car plus rentable). Si on a réussi on a notre gain, si on échoue le strip sera remboursé 100% donc on a conserver notre capital. C’est comme cela que marche une partie des fonds à capital garantie (il y a d’autres stratégies).

Pour résumer tout dépend de la façon dont est créer la position et il faut bien maîtriser les choses pour identifier et comprendre les risques.

@Supetar

En fait un combo doit être étudié aussi sous l’aspect des grecques. Certaines combinaisons peuvent avoir des caractéristiques différentes en cours de vie et à échéance. Un strip (long 1 put sous le cours, short plusieurs put plus bas pour avoir le delta à 0), permet de parier sur une baisse limitée à échéance, mais en début de vie si le cours baisse, la valeur du strip va baisser. Donc il faut bien comprendre sa position.

Vous pouvez être l’intermédiaire financier, lorsque vous êtes vendeur d’options. Les anomalies de prix sont rarissimes et trop faibles pour faire un arbitrage, voir ma réponse à as98qr53. J’utilise plutôt les modèles pour savoir comment va évoluer la position et comment je veux la modifier pour obtenir des caractéristiques précises. Et aussi pour l’analyse de départ.

Pour avoir un delta à 0, il faut combiner aux moins une option avec un autre produit financier, par exemple, son sous-jacent, une autre option, etc…
Le delta bouge aussi dans le temps, donc il faut soit rééquilibré en achetant/vendant plus d’options/actions, soit hedger le gamma, qui bouge lui aussi, mais le hedge tiendra plus longtemps.
Un petit exemple si vous achetez un put, que son delta est à -0.5, il vous faudra acheter 0.5 *100 actions pour être neutre.

Un denier point lorsque vous prenez une position en combinaison, ne pas hésiter à prendre les profits plus tôt, des fois vous pouvez dépasser le profit maximal attendu à échéance.

Bon Week-end à tous

@Valdec, voici mes statistiques de risque à la date du 14/04/2020 pour l’année en cours.



Ma performance est stable et tenable sur la durée, puisque justement, cette période est un bon test, forte chute des marchés, rebond violent, idem sur les monnaies, les taux et la volatilité, donc c’est assez difficile à gérer. Et en plus aucune visibilité sur l’avenir, ce qui me fait ralentir en ce moment, je pense de plus en plus à une seconde chute des marchés.

Je ne me suis jamais posé la question de vendre mes services, en plus, je pense que ça ne serais pas facile (je ne saurais pas comment faire), voir illégale en France. Mais merci de votre message.

Petit update rapide, je ne suis pas très disponible jusque fin juin, début juillet.

Performance depuis le 1er janvier +26.2%

J’ai perdu 3% de mon capital sur un pari baissier sur le pétrole (via des options sur future CL). On est dans le dilemme du loto, gain extraordinaire avec une probabilité de réussite ridiculement faible, pour un investissement ridicule. Donc faut-il prendre le pari ou s’abstenir ? Si j’avais réussi un cours à 14$ (mon objectif) aurait entraîné un triplement de mon capital.

Composition du portefeuille:
ABBV
COP
DAL
EA
ETSY
GILD
JNJ
MCO
MSFT
URW
VEEV
VMW
WDI
XLF

Mon levier est de 0.5 (50% de mon compte en cash), je n’ai pas confiance dans l’avenir à court terme.

XLF est un ETF sur le secteur financier américain, je le trouve sous-évaluer et bien plus sain que l’européen. La première ligne est BRK pour 14% du portefeuille, en plus des bancaires classiques, il y a des sociétés que je trouve très intéressantes comme BLK, SPGI, CME etc…

Pour mémoire, toutes mes positions sont en options, les actions me servent uniquement de variable d’ajustement.

Je vous ai répondu par message privé, mais je suis plutôt méfiant.